华策影视：投资韩国NEW 打造超级英雄联盟

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华策影视：投资韩国NEW 打造超级英雄联盟

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：gn1969 浏览：2516 回复：0

事件:

1、公司拟以27.51元/股向鼎鹿中原、泰康资产、朱雀投资、建投传媒、北京瓦力等5名特定对象非公开发行不超过0.73亿股股票,合计募集资金总额不超过20亿元,扣除发行费用后未来3年内全部用于公司补充影视业务及相关业务营运资金。2、公司全资孙公司华策影视(香港)使用536亿韩元(约人民币3.23亿元),投资韩国NextEntertainmentWorldCo.,Ltd拟发行股票179万股,获其15%的股权。后续双方还将共同设立资本金不高于20亿韩币(约人民币603万)的合资公司,各持股50%。

点评:

此次募投项目的布局是公司向“新媒体内容+新媒体渠道+大电影计划”的延伸与升级,在现有优质电视剧+电影的内容制作优势基础上,进一步向新媒体内容和渠道、国际化方向升级。内容:公司收购克顿后电视剧年产量达千集,加上今年电影开始发力,内容制作已具实力;此次募投计划进一步强化新媒体内容和多元化布局,投资韩国NEW继续发力国际化电影业务,公司内容制作实力大大增强。渠道:通过引入战略投资者百度系和小米系,再加上此前与爱奇艺成立合资公司,以及引入战略投资者芒果传媒,百度+爱奇艺、芒果传媒、小米分别是网络视频、体制内OTT、体制外OTT的强势渠道,后续公司有望与三者达成更深度合作,实现“优质内容+强势渠道”的协同优势。

随着募投项目的实施,公司业务结构将更加多元化,将从优质电视剧+电影的内容制作公司升级为电视剧、电影、网络剧、综艺节目、游戏等多元化内容制作公司,同时具备深度整合强势渠道资源的能力,借助与新媒体的全方位深度合作,共同打造中国最大的数字娱乐平台。

公司参股韩国领先的电影发行公司NEW,获其15%股权,成为其第2大股东,一方面是战略投资,双方将共同设立合资公司,5年内每年制作不少于2部电影,并促使合资公司在包括韩国、中国在内的亚洲电影市场发挥主导作用;另一方面也是财务投资,NEW有IPO计划,公司以2013年19倍PE参股NEW,以NEW快速成长速度,预计将带来不错的投资回报。

维持“买入”评级。假设此次增发在今年年底前完成,考虑股本摊薄我们预测华策影视14~16年EPS分别为0.79元、1.07元和1.33元,当前股价对应14~16年PE为41倍、30倍、24倍。如公司今年电影业务表现强劲超预期,探索与渠道(电视台、视频网站、OTT等)合作带来新的业务模式和盈利贡献,以及后续继续推动外延式扩张,公司2014年业绩具有弹性。

风险提示:收购整合具有不确定性;电视剧收视或电影票房不达预期。