电子行业：联电厦门项目点评-台企12英寸破冰之举，利好大陆封测产业

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电子行业：联电厦门项目点评-台企12英寸破冰之举，利好大陆封测产业

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：yanbing 浏览：2872 回复：0

行业事件描述：

台湾第二大晶圆代工企业联华电子 10 月 9 日公告，拟与厦门市政府及福建省电子信息集团成立合资公司，运营 12 英寸晶圆代工业务。项目总投资预计达 62 亿美元，其中联电将于未来五年投入 13.5 亿美元。

海外巨头顺水推舟、分食蛋糕的又一案例

在 9 月 29 日的点评中，我们提出“顺水推舟，分食蛋糕”是海外巨头面对大陆 IC 产业政策的基本策略，今年 4 月以来我们已经看到了 6 起合作案例。在“钱途”就是“前途” IC 制造业，与台积电（规模造血能力）、格罗方（石油美元）、中芯国际（中国政府资金）相比，联电一直未能解决巨量、长期的资金来源问题。8 月份联电曾通过技术授权和少量投资取得富士通 12 英寸厂 9.3%股份， 本次与厦门的合作可以看作是另一个尝试。

联电成熟产能的扩张，台企投资 12 英寸产线于大陆的破冰之举

对于联电而言，在全球 12 英寸设备开始完成折旧的时候，需要扩充12 英寸产能以保持竞争力，但限于台湾当局技术出口限制，能够在大陆投资的最先进制程是 40nm，而大陆中芯国际已具备成熟的 40nm 量产能力，华力微的 40nm 也已接近成熟，对于大陆而言此项投资不具备技术上的吸引力。但考虑到这是首条由台企到大陆投资的 12 英寸产线，对于推动两岸在半导体领域的合作具有积极意义，我们预计大陆政府会给予支持。

制造环节竞争加码，不改变中国 IC 产业大格局，利好下游封测产业

由于 12 英寸 55/40nm 的主要应用是嵌入式存储(应用于智能卡、汽车和工控 MCU、指纹识别)、CIS、LCD 驱动等，与 SMIC 现有业务有所重合，SMIC 股价 2 天下跌 6%（也可能受华虹港股上市影响）。

我们认为，即使顺利审批，联电合资公司产能放出也要到 2 年以后，届时 SMIC 28nm 已经大量量产并贡献强劲的盈利增长。长期来看，集成电路与 LED 和液晶面板有两个不同点：一是有中央层面的集成电路领导小组统筹协调，二是产业的技术和协作壁垒极高，使得产业格局恶化的可能性大大降低。 我们认为此次事件不会改变中芯国际的龙头地位和 IC 产业大格局。

同时由于制造与封测环节联系越来越紧密，在大陆新建晶圆厂将利好大陆本土封测产业，继续强烈推荐龙头长电科技，同时建议买入华天科技、太极实业，建议关注沪港通标的中芯国际。

风险分析：

合资项目未能获得两岸政府审批，竞争加剧导致产业格局恶化。