翰宇药业：安徽招标事件对业绩无影响 继续看好

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翰宇药业：安徽招标事件对业绩无影响 继续看好

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：天天来看 浏览：2546 回复：0

事件:

10月8日安徽省药采中心通知,翰宇药业拟收购子公司成纪药业在安徽基药招标中涉嫌伪造药品GMP证书,将取消成纪药业所有产品在安徽省基药招标的投、中标资格,15个工作日内可提出复核申请。

点评:

该事件是当地代理商为完成销售任务,私自提交虚假材料所致,完全属于代理商个人行为。安徽省上半年基药招标时规定:6月30日之前通过新版GMP的企业可以投标。成纪入围的30个片剂上半年已经通过新版GMP证书,没有问题。但粉针剂上半年没有通过新版GMP,代理商心存侥幸,导致此次事件。

对业绩无影响:此次安徽省基药招标中,成纪药业入围产品有30个片剂和1个粉针剂,由于安徽实施最低价中标,成纪实际中标品种很少。成纪药业的药品过往在安徽省销售非常小,对业绩没有影响。

固体制剂是成纪药业今年上半年新增品种,1~6月份全国销售仅153万元,往年无销售;粉针剂大部分不是基药品种。我们看好成纪药业的品种是“二合一”溶药器,属于耗材类产品,不受药品招标影响。

翰宇药业介入成纪药业之后,将更加规范其市场行为,加强代理商管理,我们判断该事件未来不会再发生。公司也将积极加强与安徽省招采中心的沟通,确保安徽未来的非基药招标不会受到影响。

由于此次事件不属于产品质量问题,且是代理商个人行为,我们判断不会蔓延到其他省份。

我们仍然维持翰宇药业“强烈推荐”评级。我们判断成纪药业2015年开始并表,不考虑并购,且假设明年格拉替雷出口仍然是少量注册样本,我们预测2014~2016年合并报表净利润分别为1.7亿元/3.6亿元/4.7亿元。按增发后股本,翰宇药业2014年EPS(不并表成纪)为0.38元,并表成纪为0.63元,2015~2016年并表成纪药业后EPS分别为0.81元/1.06元。如果2015年格拉替雷出口100公斤,我们估算对EPS增厚为0.33元,明年业绩弹性巨大。

风险提示:格拉替雷仿制药企业在美国的获批时间有可能延缓,影响公司原料药出口的兑现;新产品获批时间有不确定性。