欧美股熊债牛的开始？

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欧美股熊债牛的开始？

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：cjhtiger 浏览：2846 回复：0

现象：昨夜欧美股市暴跌，债券收益率大降。昨晚欧美股市、美债收益率、布伦特原油和美元指数均大幅下跌， VIX 指数则大涨 15.18%。全球金融市场出现了罕见的大幅震荡，国际市场热议美股牛市结束，大宗商品熊市，债券牛市。

原因：9 月美国零售和制造业指数意外显着收缩是催化剂。近来全球经济中，美强欧日弱，中国增速换挡，其他新兴经济体乏善可陈。世界寄希望美国带领全球经济走出低谷，但美国 9 月份数据显然让世界失望了。近期美欧日中四大经济体的 PMI 指数均出现了不同程度的回落，市场开始重新反思未来全球经济增长前景：继续复苏还是复苏夭折？

传导：股熊债牛的开始？由于对经济基本面的担心加重，美欧股指和大宗商品暴跌，转向债市避险，全球大类资产配臵和资本流动出现新迹象。估计近期资金正逐步撤出欧洲进入美国。新兴经济体在失去美国火车头的情况下，股市也出现了大幅回调。

影响：①全球经济走弱不利于外需和出口。②美联储加息预期可能暂缓，加之中美利差悬殊，暂不会引发资本流出。③美欧和中国股市上涨的逻辑是不同的，此轮美股牛市是“周期牛”，中国式“转型牛”。但有政策不断托底、企业微观层面积极转型。简言之，美股是“周期牛”，中国股市此轮是“转型牛”。

结论：由于对全球尤其美国经济复苏前景的担忧，加之美联储加息预期，近期全球股熊债牛。这增加了未来中国出口部门复苏的不确定性，但是暂不会引发资本流出。由于中国此轮牛市驱动力来自改革提振风险偏好和降低无风险利率，因此，美欧金融市场动荡可能在短期会干扰中国市场情绪，但从中期看，中国“转型牛”仍在路上。