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[上市公司] 隆基股份:业绩符合预期 看好单晶前景

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发表于 2014-10-30 09:47 | 显示全部楼层

隆基股份:业绩符合预期 看好单晶前景

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:大汗 浏览:2247 回复:0

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业绩总结:公司2014 年1-9 月实现营业收入24.5亿元,同比增长57.30%;归属于上市公司股东的净利润1.89亿元,356.59%,折合基本每股收益0.35 元。其中第三季度实现营业收入9.93亿元,同比增长69.64%,归属于上市公司股东的净利润7720.68 万元,同比上升279.04%。公司预计2014 年全年实现归属于母公司净利润2.7亿元至3.05 亿元,折合基本每股收益0.50 元-0.57 元,同比增长373.34%-421.74%。

毛利率稳步提升,期间费用率下降。报告期内下游需求强劲公司销售规模扩大,营业收入出现了明显增长,随着公司扩产,增长有望持续。公司毛利率逐季上升,报告期末同比上升3.79 个百分点至16.84%,较业务相近的中环高2 个多点,体现了公司在单晶硅片环节的竞争力。同时公司管理费用和财务费用方面管控得力,期间费用率同比下降1.27 个百分点至7.72%。两个因素使得公司净利率同比上升4.95 个百分点,净利润增速大幅超过营业收入。

第三季度公司完成两大重要举措:1)打通产业链,主动推进单晶占领市场,公司拟收购乐叶光伏85%股权将业务从硅片环节延伸进入组件环节,完成从产业链上游到下游的扩张,通过为终端市场提供高性价比的单晶硅组件,推动单晶硅应用比例的提升;2)推出股权激励计划提高业绩增长的动力。

依然看好分布式推进带来的单晶机会。全年来看,公司今年业绩超过股权激励行权条件应该没有问题,明年公司可能面临日本市场下调安装预期的风险。但公司长期增长逻辑不变,国内分布式光伏的推进带动单晶硅片市占率提升,公司作为全球单晶硅片龙头从中受益。

盈利预测及评级:我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.53 元、0.85 元、1.12。元,当前股价对应PE 为37X、23X、17X,维持“买入”评级。

风险提示:分布式光伏推广不达预期;光伏技术发展变化的不确定性;市场竞争加剧硅片价格大幅下降;扩充进度低于预期;硅料价格上涨。

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2014-2-22

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