2014年1-9月工业企业利润点评：企业现金流状况持续恶化

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2014年1-9月工业企业利润点评：企业现金流状况持续恶化

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：hhhfff415 浏览：3165 回复：0

1、1-9月工业企业利润累计增速回落至7.9%，因当月利润增速仍保持低位拖累累计值，而部分油气田企业石油特别收益金列支冲减利润影响较大，每百元主营业务成本及利润率改善偏弱反映刺激政策对实体改善边际低。1-9 月工业企业利润累计增速较 1-8月回落 2.1个百分点至 7.9%，主要受9月当月利润增速拖累，虽当月利润增速由前期的负增长转正但仍为今年次低。当月利润增速弱回升，一方面因9月工业增加值有所回升，意味着以不变价格计算的工业生产的量有所反弹， 这与9月当月工业企业主营业务收入小幅反弹所反映的销售增长弱回稳一致；另一方面，同期工业出产价格指数也较前期继续回落，压制了工业企业利润回升的空间。另外，部分油气田企业石油特别收益金从 9月起核算列支冲减利润也对9 月当月利润有较大影响。从每百元主营业务收入中的成本微降，而主营业务收入利润率持平观察，前期宽松政策对实体层面改善偏弱，未来政策边际或下降。

2、 “应收账款增速-主营业务收入增速”扩大反映应收账款增速回落并非来自稳增长改善现金流，而是同步于需求萎缩，企业现金流情况仍在恶化，信用风险未释放。应收账款增速虽进一步下降但“应收账款增速-主营业务收入增速”差值变大，揭示的情况和前期一致，即：应收账款增速回落并非来自稳增长改善现金流，而是同步于需求萎缩，差值扩大反映销货款回笼不畅局面未改，现金流情况仍偏差；应收账款增速变化领先于产成品存货，企业库存去化仍将继续；企业现金流无改善难以匹配企高的债务水平，企业信用风险未释放。

3、从上、中、下游观察，企业利润累计增速几乎录得全线回落，佐证旺季不旺。从上、中、下游看，上游煤炭开采和洗选、黑色金属采选全线回落，有色也出现回调，主要大宗商品价格下滑或滞后压制企业利润；中游行业除计算机、通信和其他电子设备制造业及电力、热力的生产和供应业回升外，其余全部回落；下游行业亦录得全线下跌。

4、9 月当月利润增速仍保持低位拖累 1-9 月累计增速，每百元主营业务成本及利润率改善偏弱反映刺激政策对实体改善边际低； 应收账款增速回落并非来自稳增长改善现金流，而是同步于需求萎缩，企业现金流情况恶化难以支撑高债务，信用风险未释放；近期汇丰 PMI 反应供需持续恶化及经济回升动量下降、大宗商品价格回落压低未来工业品价格，工业企业利润难改善。