中国国旅(601888)：业绩符合预期 海棠湾有望加速培育

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中国国旅(601888)：业绩符合预期 海棠湾有望加速培育

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：guangzhou668 浏览：2707 回复：0

业绩符合预期 ，海棠湾项目加速培育可期，跨境电商平台将成亮点，增持。①海棠湾开业首月销售同比翻番，预计四季度旺季将加速培育，2015 年将显着贡献；②中免商城即将上线测试，跨境电商业务将取得突破，未来有望成为全新增长点；③离岛免税网上购物平台和免税政策继续突破将成催化剂。维持盈利预测， 预计2014-15 年EPS1.66/1.96 元，维持目标价46 元，增持。

业绩简述：前三季度收入145.4 亿/+14.9%，归母净利11.9 亿/+6.0%，EPS1.22 元；增值税退还减少3611 万/-92%，扣非净利+8.0%；Q3 收入55.9 亿/+16.3%，归母净利润3.4 亿/+6.54%。符合预期。

海棠湾开业拉动离岛免税快速增长，预计四季度旺季将持续表现靓丽。①海棠湾开业显着拉动需求：商务部数据显示，3 季度三亚店免税销售额6.55 亿/+41%，其中7-8 月大东海店3.35 亿/+7.4%，9 月海棠湾3.2 亿/+110%；②预计原有免税收入同增约6%左右，保持平稳。

“中免商城”即将测试，跨境电商将成重要增长点：中免商城定位国际品牌授权的高品质线上购物平台，网站显示目前已有21 个女士品牌和8 个男士品牌上线（有重叠），预计SKU 为5000 左右，未来品牌数量将逐步增加，凭借中免与品牌商的良好合作、品牌授权的正品保证和跨境通渠道的免税价格获得消费者青睐，国旅总社和中免公司全力合作推广，将成为新增长点。

旅行社业务整体平稳增长：前三季度预计+15%左右，未来将维持。

风险提示：海棠湾项目培育进度低于预期。