通信行业：重点关注逆势个股

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通信行业：重点关注逆势个股

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：jyh077 浏览：3014 回复：0

随着季报公布进入密集期和市场资金压力增大的前提下，整体市场呈现强烈的高位回调意愿，大盘呈现出单边下跌态势，但随后又出现单日反弹，整体上呈现区间震荡弱势形态，本周通信类个股基本与大盘同步。前期回调较深的军工通信个股反弹迅速，而季报预增个股也表示相对强势。从基本面看，我们仍然维持原有判断，即通信板块业绩已经走出行业底部，在大盘震荡整理之际，通信个股需要关注有业绩超预期的品种。投资策略保持谨慎观点，建议重点选择确定性强的4G 产业链子行业，继续推荐移动通信互联设备等子行业，优选行业明朗、业绩高增长个股，股票池推荐数码视讯、盛路通信、恒信移动。

个股研究

盛路通信：并表增厚业绩，传统业务开始复苏

并表增厚业绩，新业务值得期待。公司传统业务基站与微波天线随着4G大规模建设而逐渐复苏，同时公司上半年并购的深圳合正电子从8月份开始并表，显着提升公司的收入规模和业绩。根据公司与深圳合正电子签署的收购协议，深圳合正电子承诺2014、2015、2016年分别贡献净利润4800万、6000万、7500万，通过业绩对赌的方式，保障公司未来几年业绩高增长性。

4G建设加速逐渐改变公司近两年业绩低谷。随着4G牌照在2013年12月发放，中国移动同时启动了第一期、第二期4G基站招标，招标量分别为20、26万个站，预计2季度将是中国移动4G基站出货的高峰期，同时中国电信、中国联通均已启动了4G基站招标，4G建设处于高峰期，行业进入快速增长通道。公司作为国内设备商龙头华为的核心基站天线供应商，将显着受益行业高景气度，按照华为占比中国移动4G招标25%水平来看，公司今年基站天线将有望回升到2010年水平，同时海外微波天线需求也保持旺盛。我们认为借力行业的高景气度，公司2011-2013年业绩低谷将有望逐步走出，同时毛利率水平有望明显提升。

并购深圳合正电子，切入车联网市场。近期公司发布收购方案，通过发行股份及支付现金合计4.8亿收入深圳合正电子100%股权，深圳合正电子公司成立2009年，专注于提供车载移动互联网产品和服务，目前主要产品包括车载电脑(CarPC)和DA智能系统两大类，核心客户为东风日产，公司通过收入深圳合正电子，进军车联网市场，分享车联网广阔的市场空间。。

快速切入车载信息系统领域，强化公司在汽车电子领域布局。公司早在2010年就将汽车电子作为公司重点业务开始拓展，其后装GPS天线、前装车厂天线等产品成功进入了多家车厂体系，通过并购合正电子，实现双方优势互补，发挥协调效益，提升公司价值。合正电子主营产品车载电脑(CarPC)和DA智能系统均处于车载电子系统领域，能够使汽车实现“智能互联、人机交互”的车载移动互联网功能，通过车载系统和智能手机实现无缝对接，将智能手机上的应用全部投射到车载终端上，实现流畅的双向控制，共享已有的各种APP资源。

投资建议：传统+新业务同步增长，维持谨慎推荐评级。公司传统主营基站天线、微波天线随着4G 大规模建设将迎来新的增长，预计2014-2015 将是4G 投资高峰期，同时公司突破设备商，开始直接供货给运营商，有望改变低毛利率的局面，订单量也有望大幅提升。汽车电子方面，通过并购合正电子切入车联网领域，DA 智能系统有望成为公司汽车电子业务的核心增长点，随着汽车领域互联网化的到来，汽车电子将迎来高速增长，公司未来业绩增长可期。预计2014-2016 年公司EPS 分别为0.27、0.43、0.54 元，对应当前PE 分别为91.6、58.9、45.8 倍，维持谨慎推荐评级，维持谨慎推荐评级

风险提示。行业需求下滑、公司产品毛利率不稳定，创业板系统性风险。(东莞证券)

数码视讯：多业务全面开花，中期可以布局

数码视讯发布2014年三季报，前三季度收入1.57亿，同比增长34.68%；归属净利润7561万元，同比增长30.49%。

经营分析

业务进一步多元，B2C属性进一步增强：前三季度公司在影视、DVB+OTT等领域取得了突破性进展，互联网金融业务新开辟P2P领域，超光网招标也囊括了90%以上的项目，业务进一步多元化，尤其是影视剧和DVB+OTT业务的突破性进展，标志着公司在原有强烈的B2B属性之外，B2C的特点在进一步的增强。

《京城81号》标志着公司影视剧业务走向成熟：公司投拍的《京城81号》、《闺蜜》等在三季度上映取得了很高的票房收入，《京城81号》连续成为票房冠军，标志着公司影视剧业务在运营有年后。成为公司一项成熟的主营业务。我们预计公司影视剧业务将进一步发力，自制电视剧、电影将成为四季度和明年重要的业绩驱动因素。

军工业务有所进展：公司音视频指挥系统等产品在军方订单快速增长，尽管基数较低，但增速较快，未来有望成为公司业绩重要的驱动因素。

盈利调整

我们维持公司2014~2016年的盈利预测，预计公司收入分别为5.81亿、7.70亿、10.45亿，同比分别增长50.2%、32.7%和35.6%。预计公司归属净利润分别为2.04亿、2.67亿和3.54亿，同比分别增长49%、31%和32.44%。；摊薄EPS分别为0.298元、0.391元和0.518元。

投资建议

目前股价对应摊薄后2015年35.47倍。在当前估值下，我们认为公司2015年业绩仍存在多方面超预期因素，首先是2015年互联网业务有望在银行卡全面更换IC 卡的驱动下取得迅猛增长；其次是公司目前多部投拍影视剧有望在圣诞、新年档期上映；再次，广电总局直播星CA业务有望在国家安全诉求下转单到国内供应商；最后，公司账面现金储备雄厚，有望进一步在外延式扩张方面取得进展。因此，我们认为公司当前股价在中期内具有显着的布局价值，维持“买入”评级，目标价15.64元。

风险提示

系统性估值风险、广电运营商支付风险