QE退出、美元走强对大类资产及中国的影响

k99LwLjin2004

QE退出、美元走强对大类资产及中国的影响

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：k99LwLjin2004 浏览：5060 回复：0

国际股票市场震荡加剧，但牛市格局不改

从以往指标来看，美联储资产规模停止扩张，加息临近和加息的初期，美国道琼斯工业平均指数均呈现剧烈的震荡态势。反映出美联储货币政策的变动之际，市场心态不稳的状态。不过美元指数走势与道琼斯工业平均指数之间没有稳定的联系。这也体现出美元指数走势是多维度因素综合作用所致，不同的阶段影响美元指数的主导因素不同，进而对股票市场的影响也差异较大。

决定美国股市走势的乃是其经济景气格局。而我们认为美国经济仍处于中周期的扩张阶段。因此这也意味着美国股市的牛市行情还没有走完，只是临近其货币政策转向之际，市场情绪不稳，容易出现剧烈的震荡而已。全球股票市场与美国市场在大趋势上保持较高的一致性。基于美国牛市行情尚未走完的判断，美国之外的股票市场同样值得继续挖掘。

对黄金与大宗市场是明显利空，但不会单独决定债券市场的走势

虽然从逻辑上来讲，QE退出和美元走强将利空债券市场，但是从以往数据来看，美联储资产规模变化和美元走势与国债价格之间并不存在稳定的单向关系。

对中国的影响：外汇占款会减少，但不必然导致流动性紧张；大规模资本外逃概率很低；企业海外投资、并购，居民还外观光、消费将受到鼓励。从以往数据来看，美国QE终结、美元走强在一定程度上将影响外汇流入中国的规模，但是对我国货币金融体系的流动性影响有限。2011年和2013年我国银行间市场流动高度紧张的阶段，反而是美联储资产规模快速扩张，美元阶段性弱势的阶段。在当前我国央行货币政策调控思路明显转向的情况下，由QE3退出、美元走强所造成的外汇流入减少，不会对当前的流动宽松局面产生明显影响。

同样，在中美之间利差依旧较大，中国贸易顺差短期仍难消除，且中央政府对地方债问题已经给出了解决的路线图，对房地产也开始释放善意的情况下，纵然有美联储的货币政策转向，美元的趋势性走强，中国发生大规模资本外逃的可能性，我们认为几乎没有。