洋河股份：三季度业绩符合预期 维持买入评级

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洋河股份：三季度业绩符合预期 维持买入评级

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：jsnjshl 浏览：2446 回复：0

业绩基本符合我们预期,基本面企稳

14 年前三季度,公司收入和净利润分别同比下滑5.7%和11.5%,现金回款同比增长0.1%,EPS 为3.7 元。其中,单季度收入和现金回款分别同比增长0.3%和17.7%,净利润同比下降7%,基本符合我们预期。从目前情况来看,我们认为公司基本面基本已经企稳,继续下行的风险不大。

公司三季度收入主要增长应仍然来自于蓝色经典我们预计,三季度蓝色经典收入增长5-10%,其中,海之蓝同比增长10-15%,天之蓝同比持平或略有增长,梦之蓝仍然在消费降级但销量同比持平。

目前,海之蓝已经成为全国销量最大的单品。

15 年蓝色经典有望保持稳定增长,创新类产品或将成为新的增量

我们预计,明年蓝色经典依然保持10%左右的收入增长。针对年轻消费者,公司在品类创新和酒体创新上已经走在整个白酒行业前沿。洋河“微分子”分为33.8 度和43.8 度两种规格,目前虽然定价还略高(分别为478 元和598元),但主要定位在“更加绵柔”的口感,进一步减轻喝酒的压力。“微分子”目前已经完成20 个左右试点区域的导入,我们预计在15 年可能会在江苏及周边区域全面铺开。此外,洋河对于预调酒已经研发了近两年,我们预计在明年上半年可能会推出相关产品。

估值:维持“买入”评级,目标价86 元

我们基于瑞银VCAM 现金流贴现模型(WACC 假设为9.3%)得出目标价86元,对应14/15/16 年PE 为20/18/17 倍,维持“买入”评级。