用友软件(600588)：用友软件十大高频问题释疑

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用友软件(600588)：用友软件十大高频问题释疑

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：天天来看 浏览：2920 回复：0

搭建UAP 和CSP 两大云平台，并多方借力，旨在加速构建企业互联网生态圈。过去26 年，用友主要通过提供线下软件光盘的模式积累了超过40 万大型企业及160 万中小企业客户，而当遇到一定的规模经济、客户量、客户ARPU 值等瓶颈时，公司搭建了面向大中型企业的UAP 私有云平台和面向小微企业的CSP 公有云平台。我们认为，此举具有三大战略意义：1、实现自身的互联网化转型，公司的商业模式重心彻底由“卖软件licence+服务”转向“提供线上产品+运营”；2、打破客户增量瓶颈，公司免费开放云平台上的开发模块，供第三方ISV 低成本开发功能丰富、个性化定制产品，以触达更多细分行业的客户，再在终端运营中与开发商分成；3、帮助企业客户互联网化转型，公司未来提供的产品都将融入SMAC 等元素，助企业客户实现经营管理模式的互联网化转变。除了自建云平台，我们认为，公司可寻求与微软、IBM、BAT 等巨头的合作机会，多方借力以期共同打造具备“企业精细化管理、产业链上下游数据协同、社会化商业”特征的企业互联网生态圈，争当中国B 端市场的王者！

互联网金融服务多点开花，实现客户量和数据资源变现，带动未来业绩和估值双提升。过往用友对存量客户的价值挖掘除了运维等服务别无其他，而在互联网时代，客户量和数据资源可创造无限商机。公司基于对财务软件的深刻理解，将互联网金融精准定位为挖掘客户ARPU 值的主要渠道，“支付平台+大数据分析+金融服务”的布局已多点开花：1、第三方支付牌照落地，打造了“线下POS 收款、线上互联网收付款、工作手机移动支付”的线上线下一体化支付平台；2、数据分析提供增信服务，基于大数据分析技术，评估线上财务管理软件、资金看板、POS 伴侣以及外部银行、工商、税务、公积金等数据，可降低信用风险，并挖掘潜在投融资需求；3、金融服务变现客户资源，提供“友金所”P2P 平台、畅捷贷保理、筹备畅捷宝基金支付、与银行合发小微业主卡等形式的金融服务，我们认为，公司甚至可紧抓民营银行牌照放开的机会，掌握资金供应能力，从而脱离对与银行合作的依赖性，打造用友闭环体系内的互联网金融服务，挖掘企业互联网生态圈内的客户价值，有望迎来业绩和估值爆发。

维持“强烈推荐”评级。我们期待用友估值的爆发，预计2014~2016 年EPS为 0.53、0.66、0.83 元，对应PE 为39、31、25 倍，维持“强烈推荐”评级。