证券行业：沪港通启动初期 非银板块将弹性显著

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证券行业：沪港通启动初期 非银板块将弹性显著

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：webweb 浏览：3144 回复：0

核心观点:

监管部门公布沪港通税收减免政策,增强香港投资者参与A股热情

11月14日,财政部、税务总局、证监会公布了沪港通试点及QFII、RQFII有关税收政策,对沪港通试点涉及的所得税、营业税和证券(股票)交易印花税等税收政策以及QFII、RQFII所得税政策问题予以明确:自2014.11.17起,对香港投资者投资上交所A股价差收入的所得税、营业税全面免征,连同QFII、RQFII所得税也一同免征,直接跳过试点期一步到位,超出市场预期,预计将显著提高香港投资者参与沪港通热情。

沪港通短期影响:交易活跃预期强化,引入低成本资金助力缩小价差

沪港通将于2014年11月17日启动。“沪港通”每日限额使用轧差机制,而试点初期由于缺少卖单预计每日限额供不应求,将强化交易活跃预期。

“沪港通”的积极影响包括,引入境外的低成本资金,如境外大型对冲基金股票投资的融资成本仅1-2%,低成本优势有利于单向做多高股息、双向套利高价差的投资策略运用,进而丰富市场活跃度。

沪港通中期影响:促进交易制度与境外市场接轨如T+0预期

沪港通交易时间及税收制度达成协议后,目前沪港两市最显著的区别在于股票交易制度,沪港通预计将促进两地交易制度接轨如T+0。一方面,从国际经验来看,T+0作为国际市场主流交易制度,有助于维持市场活力、提高市场吸引力;另一方面,从投资者需求来看,沪港通开通后,投资者的风险对冲及交易需求等将促进交易制度的国际化接轨进程。

沪港通长期影响:助推资本市场开放如A股市场纳入到全球指数

沪港通顺利启动后,此前阻碍A股纳入MSCI的投资渠道及税制问题,将获得很大程度的改善,预计2015年将就是否将A股纳入到全球市场指数启动新一轮咨询值得期待。

参考台湾、韩国“三步走”的发展经验,预计我国A股完全纳入MSCIEM指数需要8-10年,该期间将持续迎来海外资金的流入。

投资建议:重点推荐证券“大小两头”、非银A/H折价公司

投资角度而言,税收减免政策超预期、交易活跃预期强化、交易制度改革预期,资本市场国际化进程等,以上诸多影响均将积极利好非银板块。

我们预计,沪港通启动初期,非银板块弹性依旧显著。

重点推荐:证券“大小两头”、A/H折价公司:

1)低估值大中型券商:海通、华泰、中信、长江;

2)互联网证券、国企改革主题小市值券商:锦龙、东吴、国元、国金;

3)A/H折价公司(比价排序):太保0.91、人寿0.92、平安0.92、中信0.96。

风险提示:香港局势潜在影响等