光大证券(601788)：输血强身，公司元气逐步恢复

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光大证券(601788)：输血强身，公司元气逐步恢复

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：sshoulaile 浏览：2712 回复：0

定增将进一步提升公司资本实力，助推资本中介业务快速发展。此次定增完成，公司净资产有望达到332 亿，较三季度末增长32%，在上市券商中排名第6，公司净资本实力将显着增强。资金瓶颈的解决有望促进公司资本中介业务快速发展，假设公司按照现有杠杆水平进行配套债券融，资并全部投向资本中介业务，则资本中介业务新增规模将达到176 亿，贡献净利息收入10 亿左右（股权融资的息差水平为8%左右，债券融资的息差水平为4%左右）。

交易层面利好公司股价进一步上涨。此次非公开发行，光大控股认购股份的锁定期为5 年，其他持股比例达到5%的大股东锁定期为3 年，表明了大股东对公司长期快速发展的信心和支持。非公开发行价格确定为不低于10.42 元，若以非流通股与流通股80%的比价估算，则可确定流通股的合理价位至少在13.03 元，在此之下都可大胆买入。

公司元气逐步恢复，盈利不断改善。公司已经逐步从“8.16”事件阴影中走出，公司元气正逐步恢复。2 月，公司非金融企业债务融资主承销业务得以恢复，7 月证监会解除了对公司自营业务的限制，并恢复受理公司新业务申请的决定。公司业绩逐步好转，前三季度公司归母净利润同比增速达76%，由于基数原因，全年增速有望达到4 倍。

投资建议。受“8.16”事件影响，公司估值和盈利受到长期抑制。我们判断公司元气正逐步恢复，此次输血强身将进一步夯实公司业绩和估值反转基础，预计14/15 年EPS 为0.34/0.46 元，上调至增持评级。