12月全球资产配置策略：关注美股公用事业以及新兴市场投资机会

gn1969

12月全球资产配置策略：关注美股公用事业以及新兴市场投资机会

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：gn1969 浏览：4066 回复：0

全球经济周期：新兴国家经济逐步超预期，欧日央行继续宽松基调。最新数据支持我们对欧美经济基本面的判断：未来美国经济内生性增长动能仍会持续（短期可能受到极寒天气冲击），欧元区部分数据出现企稳迹象，但回升力度依然微弱。我们此前高估了欧元区信贷复苏的力度，但趋势上来看，其经济Q4应能稳定在Q3的水平之上。近一个月，尽管美国经济周期仍领先其他国家，但与市场预期相比，新兴市场、金砖四国以及亚太经济体超预期程度更为显着，发达国家中，欧元区超预期程度高于日本和美国。

美国：10月ISM制造业PMI、CPI、成屋销售、营建许可均好于预期，而薪资增速、工业生产等略低于预期，整体经济延续温和向上趋势。短期需关注极寒天气再度来袭引发的波动。10月失业率再创六年新低，且低于美联储Q4失业率5.9-6.0%的预测区间，考虑到目前通胀仍偏低，失业率数据并未显着改变市场加息预期。

欧元区：10月制造业PMI好于预期、M3和信贷同比增速小幅回升、德国贸易数据远超预期、Q3实际GDP环比回升至0.2%，显示整体经济复苏趋势仍在。投资者对于欧洲银行业评估整体较为满意，对于欧元区经济的悲观情绪有所缓解。不过考虑到通胀低迷的现状（核心CPI同比降至0.7%），未来进一步放松货币政策的可能性依然较高。

日本：实际GDPQ3环比在前季下滑7.3%的基础上继续下滑1.6%，低于预期的增长2.2%。安培次日宣布将消费税上调计划推迟至2017年4月，同时解散国会，提前至12月举行大选。放弃激进的增税措施以及提前大选将有利于安培经济学在未来两年内继续推进。考虑到经济基本面仍偏弱，日本推行量化宽松的同时需要进一步推出财政刺激计划来巩固政府“信用”，避免国债市场的剧烈波动。

通胀：尽管受能源价格下行拖累，但美国10月核心CPI环比上涨0.2%，同比涨幅由1.7%上升至1.8%。欧元区10月CPI同比由前月的0.3%上升至0.4%。能源等大宗价格下跌加大整体通胀预期下行的压力。

流动性：欧日央行继续宽松基调，美联储稳住加息预期。①10月28-29日美联储会议如期结束QE，并重申维持低利率“相当长时间”表述，同时放弃“劳动力资源利用率显着不足”表述，显示美联储力图维持稳健的退出策略。我们维持2015年6月份美联储首次加息的判断。②11月份欧央行会议维持基准利率不变，不过，德拉吉多次表示，若当前货币政策没能达到预期目标（有效快速地推升通胀接近2%），则欧央行准备好进一步扩大货币刺激，重申扩充资产负债表至2012年初的水平（接近3万亿欧元），意味着8600-1万亿欧元规模扩张空间。预计欧央行12月份仍保持观望态度，立即推出全面QE的概率不高。③10月31日日本央行意外再度加码货币宽松政策，时间上早于市场预期的12月。