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广济药业简单说

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发表于 2015-12-4 11:45 | 显示全部楼层

广济药业简单说

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:听风 浏览:2423 回复:0

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维生素B1、B2、B6这次价格为何疯狂上涨?
2015年10月底召开的十八届五中全会上,史上最严格的环境保护制度实际。近日国家“十三五”生态环境规划建议出台,当前各地方都在着手编制“十三五”环保规划。环保抓得紧,群众“觉悟”高,污染重灾区的维生素B类企业日子就不好过了。
这次不一样,许多厂家是真的开不下去 ,像广济药业的VB1大本营湖北武穴厂,由于群众停地举报,停了快一年了,年底也未必能开工。
华中药业的3000吨B1去年底第一次环评公示后,到现在也都没有开工消息。
最大的B1、B6生产厂家天新也不断的被投诉环保不过关。

什么是维生素B2:
又称核黄素。由异咯嗪衍生而成的一种B族维生素。维生素B2分子由异咯嗪基和核糖醇基所组成。医学上应用维生素B2制剂治疗维生素B2缺乏症。***每天最低需要维生素B2 1.6毫克,儿童为0.6毫克。长期缺乏维生素B2,会导致细胞氏谢失调,首先受影响的是眼、皮肤、舌、口角和神经组织,引起眼角膜炎、口角炎、舌炎和阴囊炎等。家禽维生素B2缺乏产卵率降低。
   一般作用:
1、促进发育和细胞的再生;
2、促使皮肤、指甲、毛发的正常生长;
3、帮助预防和消除口腔内、唇、舌及皮肤的炎反应,统称为口腔生殖综合症;
4、增进视力,减轻眼睛的疲劳;
5、影响人体对铁的吸收;
6、与其他物质结合一起,从而影响生物氧化和能量代谢。
最新发现VB2还可以一、用于治疗心绞痛;二、用于防治偏头痛;三、有助于提高性生活质量;四、防治癌症。

维生素B2全球总需求约为7000吨,国内B2市场年需求约2100-2200吨。目前市场缺货的是B2和B6(上市公司中兄弟科技生产的是B1)
VB2(核黄素)主要用于饲料和食品添加行业,其中用作饲料添加剂约占总产量的70%,饲料级的VB2含量一般为80%;食品中主要用作面粉等食品的添加剂,还有少量(<5%)用于医药。
历史上的疯狂:从2007年年初开始,随着国外核黄素生产巨头德国巴斯夫在韩国的工厂停产,核黄素市场价格一路飙升,当年10月,最高涨至约850元/kg。从2007年4月开始,不到5个月,广济药业的股价从8元附近拉至8月31日的最高价51.58元,一度成为二级市场的明星,当时公司年产能2500吨,年产量不到2000吨左右。

产能
VB2海外供应商以DSM及BASF为主,国内以广济药业、海嘉诺药业(去年出质量问题,欧盟不再进口)、山东恩贝为主。BSAF的产能约为1500吨、DSM为2000吨,广济药业产能为4800吨。


看起来产能很大,实际上这个行业的质量控制是不容易的,且国内和国外销售基本是一半对一半,如果没有国外市场,基本就是废掉了大半的武功,因为说明你质量不行,国内就要买得比别人低。

2014年9月,上海海嘉诺药业旗下赤峰制药的饲料级维生素B2因涉及转基因事件,被欧盟委员会吊销FAMI-QS(欧洲饲料添加剂和预混合饲料质量体系)证书,无法再进入欧盟市场。

广济公司核黄素单位成本是130元/公斤左右。目前公司能使用的产能是孟州的3500吨,全为饲料级,9月25日开始,已经恢复生产;湖北新厂主要是药用和食品级,产能1000多吨,实际600-700,预计要到年底开始试产。在广济药业的主营业务中,80%饲料级核黄素产品占核黄素总量的65%。过去几年核黄素占公司营收85%左右,非常稳定。

山东恩贝集团自2015年5日5日起将维生素B2生产线“转线”为苏氨酸生产线。既然能转产苏氨酸,说明苏氨酸的产能也能转B2。这个对后面的VB2价格有一定影响。

DSM公司在扩产能,预计16年产能增加25%,达到2500吨/年产能。

目前市场报价:
到今年上半年6月底前,VB2价格一直在120多元,如一潭死水,7月份一上来就从122涨到了135元,9月上旬123-125元/公斤,9月19日报价185元/公斤,上涨50%,10月20日海嘉诺报价提价到220元/公斤。11月20日厂家报价再次上调到220元/公斤, DSM报价是260-270元/公斤。

我们能有多少利润呢?
2007年营收7.95亿,净利润1.84亿;
2013年营收4.87亿,净利润242万;
2014年营收4.86亿,净利润-2.19亿。(其中计提4795万元和其他财务处理)
目前公司90元/公斤左右的毛利,历史上公司最大产量是去年的3000吨,孟州3500吨产能利用率最大不过超80%。
按年销售3000吨计,按平均220元/公斤计,则年销售6.6亿元,年净利润1.5亿左右。这个净利润是按历史年份综合费用扣除后得到的,非精确计算。

另外,公司子公司惠生维生素B6的生产能力为1000吨/年,今年VB6从年初的120元/公斤已经涨到了250元/公斤左右。这个能带来年1.5亿元的销售和近5000万元左右利润。产能利用率一打折,这成这样了。

按220元VB2和250元VB6,计算成每股收益,就是年收益0.8元—1.0元。所以关键点还是看后面是否还能持续提价,目前价格能否维持。如果VB2再涨到300元以上,目前股价肯定就要爆发了。目前情况下,VB2每涨100元,就为公司多带来3亿左右的净利润。想象一下,是不是很美妙?
从历史上看,是涨到过800元以上的呵,而且目前向上的预期还在:因为维生素巨头DSM公司手头根本没货,广济药业目前低于220元想拿货,免谈!


另外,从企业管理来说,公司去年换大股东,管理层几乎全换了,所以去年底亏损近2亿,剥离前任的烂账,财务弄弄干净,你懂的。所以从这个层面来说,公司基本面也有了见底的基础。


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2008-7-6

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