逗逼传

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在 乐视网 6月28日召开2016年度股东大会上，公司董事长贾跃亭表示，乐视非上市体系的资金问题“远比想象中严重”。乐视收到的资金归还金融机构欠款后，却没有获得其后续的资金支持。乐视非上市体系将进一步瘦身，“会处理一批固定资产、甚至是股权资产。”贾跃亭称，聚焦大屏生态是乐视网未来的一大战略。

　　此外，易到方面称，已于近日变更控股股东，新的控股股东已进入，乐视不再是易到控股股东。

　　资金问题严重

　　“非上市体系的资金问题远比我们想象中严重。”贾跃亭透露，“比去年更严重，原以为90亿元可以解决所有问题，结果资金还是不够。”

　　贾跃亭称，乐视收到97亿元资金，但还款额为150多亿元。“归还金融机构的欠款后，却没有获得金融机构的后续资金支持，(后者)多数持观望态度。”

　　关于资金方面的“出血点”，贾跃亭表示，汽车是首要因素，手机业务是第二因素。“战略调整是更加聚焦。目前调整力度还是不够，风波远比我们想象的要大。”

　　乐视业务目前主要分为三大块：上市体系，即乐视网；非上市体系；汽车生态。贾跃亭表示，“瘦身”获得资金后，乐视将调整战略并用于业务发展。目前的计划是：乐视非上市体系“瘦身”；尽快完成乐视汽车板块的A轮融资，并推出量产车；推动乐视网位居大屏生态前列。

　　贾跃亭表示，在资金市场环境较好的时候，乐视获得了较多资金支持，各业务线发展比很好。随着市场环境的变化，乐视三大业务板块资金压力太大。“非上市体系将更加聚焦，会处理一批固定资产，甚至是股权资产。”

　　值得注意的是，来自易到方面消息称，该公司近日已变更控股股东，新的控股股东已进入，乐视不再是易到控股股东。

　　4月17日，易到创始人周航称，乐视的危机殃及易到，“易到确实存在着资金问题，直接的原因是乐视对易到的资金挪用13亿元。”不过，易到与乐视随后便联合发布声明进行反驳。

　　聚焦大屏生态

　　股东大会上，贾跃亭、乐视网CEO梁军等多次强调乐视的大屏生态，认为公司的大屏生态相较于小屏具有绝对优势。梁军称：“有机会使乐视视频占极大优势，这是手机端所不能达到的。”

　　乐视网4月20日晚发布的2016年年报更正公告预计，2017年乐视大屏将实现扭亏。2016年乐视致新亏损6亿多元，直接导致乐视网净利润下滑。贾跃亭表示，首要聚焦仍是上市公司体系，让上市公司自成生态体系。

　　对于“手机小屏运营为何没有做起来”的问题，贾跃亭表示，大小屏的运营存在差异。乐视小屏出货量非常低。未来将围绕用户不同场景，提供差异化服务。前提是乐视小屏有足够大的用户规模。“视频广告和会员收入快速增长，但乐视战略落地有问题，影响了硬件的方面发展。”

　　梁军表示，乐视手机用户量起来将极大带动乐视网的价值，未来也会在这方面着力。手机与电视用户群体存在区别，手机是个人用户，电视是家庭用户，换机速度快慢存在差异。手机用户不稳定性高，而电视面向家庭用户，用户不会轻易流失。

　　针对乐视电视销售出现负增长的情况，乐视网将调整渠道销售战略，进一步铺开销售网络。梁军表示，乐视的线下渠道取得很多成绩，但也有一些问题。乐视目前的销售渠道包括乐视生态店、零售商与经销商。“调整要做的是销售渠道网络化，让这些渠道都融入到全国销售网格中。”

　　另外，乐视网正在积极推动乐视影业注入事宜。乐视影业CEO张昭表示，“通过IP驱动产业发展，并带来大量衍生物，反哺影视收入，实现循环。要通过战略实施，站在BAT对面，而不是BAT脚下。”

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从数据上看，消费！消费！还是消费！

资金正在往消费板块集中，机会难得啊～～～哈哈哈哈哈哈哈～～～

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爱看美女的色狼们，发福利啦，哈哈哈哈哈～～～～

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只剩一口气的仙股暴跌后又暴涨 港交所为何坚持"不管"
　　最近，港股市场的仙股连续暴跌，甚至有股票直接下跌到0.01港元的价格，实属罕见。

　　本以为仙股会因为这场骤然而至的“股灾”元气大伤，然而6月29日，香港超跌仙股开始反弹，中国投融资等多只个股涨幅均在50%以上。

　　一个比较有意思的现象就是，关于这次仙股的暴跌与暴涨，我们始终没有看到香港监管层的主动干预。6月29日中午，港交所行政总裁李小加在谈及仙股大幅异动时指出，最近一两天巨大的市场价格波动，不是任何某一个监管行为、监管行动直接造成的，港交所从来不会采取某一些直接针对存量市场的特别行动，港交所关注的是违规、违法行为，而不会对既定的现有的生态进行直接干预，同时会对增量市场进行持续的监管提升。

　　在一个自由资本市场，对于监管机构来说，只要在制定的规则体系下运营，从事正常的市场交易，监管者尽量不干涉市场自由，而主要通过事中监察和事后追责来惩罚违法、违规行为，这是香港市场推崇的监管哲学原则。

　　而在增量市场，我们也看到港交所监管主动思变，设置创新主板和创新初板，打破同股不同权、盈利、第二上市等制度枷锁，拥抱新经济。

　　所以在很长时间里，我们看到港股市场黄金股和垃圾股并存，我们既看到像腾讯、长城汽车、吉利汽车等股价不断创新高，也看到仙股的交投不活跃，僵而不死鲜有人碰。而港股的老司机们，也基本上不会去触碰这样的股票，因为依靠常识和基本判断，90%以上的老千股都会原形毕露。

　　港股市场让投资者有了买者自负的风险意识，以及盈亏自负的担当意识。一切都是市场行为，不好好为投资者赚钱的公司，最终会被市场摒弃，逐渐边缘化，以致股价跌到几分钱。同时我们也能看到港股市场从来不会吝啬给好公司高估值，因此港股的价值投资深入人心。

　　A股市场一个主要的问题，就是投资者罔顾市场风险，热衷于投机赚快钱，炒壳、炒概念，投资者一旦亏钱，就怪罪于市场，怪罪于监管层，却从来不反思自己的投机贪婪之心，同时让监管层承受舆论压力。美国1933年制定《证券法》，该法的一个核心思想，就是将披露企业全部真相的责任完全交由卖方承担，在规定“买方自负其责”的同时要求“卖方也要为信息披露真实性负责”。

　　我们A股市场也在积极引导和强调“买者自负、卖者有责”，唯有这样，我们的投资者才会成熟和理性，我们的市场投资环境才会更完善。(.证.券.时.报.网)

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发改委等4部委：深化多层次资本市场改革 扩大直接融资比例】发改委、工信部、财政部、央行联合发文，为落实好《政府工作报告》提出的各项降成本重点任务，部际联席会议2017年将组织做好8个方面、25项重点工作。重点工作中提出，深化多层次资本市场改革扩大直接融资比例。完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场。完善新三板分层管理，推动融资制度规则创新，完善摘牌制度，修订《股票转让细则》。加快推动优先股和资产证券化业务发展。继续扩大债券发行规模，推动债券市场对外开放，扩大创新创业债试点规模。（发改委网站）

　关于做好2017年降成本重点工作的通知

　　发改运行〔2017〕1139号


　　公安部、民政部、人力资源社会保障部、国土资源部、环境保护部、住房城乡建设部、交通运输部、水利部、农业部、商务部、国资委、海关总署、税务总局、工商总局、质检总局、统计局、林业局、知识产权局、法制办、国务院审改办、银监会、证监会、能源局、民航局、外汇局、铁路总公司办公厅(综合司)，各省、自治区、直辖市、新疆生产建设兵团、计划单列市、副省级省会城市发展改革委、经信委(工信委、工信厅)、财政厅(局)，人民银行上海总部、各分行、营业管理部、各省会(首府)城市中心支行、各副省级城市中心支行：

　　在党中央、国务院坚强领导下，2016年降低实体经济企业成本工作取得了积极成效。为贯彻中央经济工作会议和中央财经领导小组第十五次会议精神，落实好《政府工作报告》提出的各项降成本重点任务，按照《降低实体经济企业成本工作方案》(国发〔2016〕48号)，降低实体经济企业成本部际联席会议2017年将组织做好8个方面、25项重点工作。

　　一、2017年降成本目标任务和总体要求

　　今年降成本的主要目标是进一步减税降费，继续适当降低“五险一金”等人工成本；进一步深化改革，完善政策，降低制度性交易成本，降低用能、物流成本。

　　在降成本工作中要统筹兼顾，突出重点，坚持全面系统推进与抓住关键环节相结合，坚持做好顶层设计与分类实施相结合，坚持解决当前问题与着眼长远发展相结合，坚持降低显性成本与降低隐性成本相结合，坚持降低外部成本与企业内部挖潜相结合。充分调动各方面积极性，增强工作针对性，确保各项政策措施得到落实。

　　二、降低税费负担

　　(一)落实和完善全面推开营改增试点政策。简化增值税税率结构，由四档税率简并至三档，营造简洁透明、更加公平的税收环境，进一步减轻企业税收负担。规范优化征管服务措施，深入重点行业开展政策辅导，帮助企业用好用足增值税抵扣机制。

　　(二)进一步减轻企业税收负担。扩大小型微利企业享受减半征收所得税优惠的范围，年应纳税所得额上限由30万元提高到50万元。落实好研发费用加计扣除政策，规范优化部门间协同工作机制，科技型中小企业研发费用加计扣除比例由50%提高到75%。改进和优化税收征管、纳税服务，提高办税便利程度。

　　(三)清理规范政府性基金和行政事业性收费。全面清理规范政府性基金，取消城市公用事业附加等基金，授权地方政府自主减免部分基金。取消或停征中央涉企行政事业性收费35项，收费项目再减少一半以上，保留的项目尽可能降低收费标准。各地要结合本地区实际削减涉企行政事业性收费。

　　(四)大幅减少涉企经营服务性收费。减少政府定价的涉企经营性收费。清理取消行政审批中介服务违规收费，组织专项清理行动，发布行政审批前置中介服务事项目录清单；放宽中介服务机构准入条件，严禁利用限额管理等方式控制中介服务机构数量，严禁通过分解收费项目、扩大收费范围、减少服务内容等变相提高收费标准。推动合理降低金融等领域涉企经营性收费，认真执行《商业银行收费行为执法指南》，深入清理规范进出口、检验检疫检测、人才流动、电子政务平台、铁路货运等领域和环节涉企经营服务性收费。放开具备竞争条件的涉企经营服务政府定价，降低部分保留项目的收费标准。

　　(五)加强收费监督检查。各类收费清单全部公开，严格按照目录清单执行。加强市场调节类经营服务性收费监管，取消不合理的收费项目，降低收费偏高、盈利较多项目的收费标准。重点对电子政务平台、进出口环节、高速公路车辆救援服务、涉农收费等开展收费检查，严厉打击各类乱收费行为。

　　三、降低融资成本

　　(六)加大金融对实体经济的支持力度。促进金融机构突出主业，增强服务实体经济能力，防止脱实向虚。在风险可控、商业可持续的前提下，鼓励有条件的金融机构开展应收账款融资、动产融资、银税合作、资产证券化等合理金融创新，支持实体经济发展。缓解中小微企业融资难、融资贵。鼓励大中型商业银行设立普惠金融事业部，国有大型银行要率先做到，实行差别化考核评价办法和支持政策；督促商业银行落实有关小微企业授信尽职免责的监管政策，制定内部制度办法；鼓励大型银行在有效防控风险的前提下，赋予县支行合理的信贷业务权限；规范发展互联网金融，鼓励银行业金融机构在防范风险、审慎经营的前提下，利用互联网、大数据技术，提升客户信息采集与分析能力，创新小微企业金融产品，探索发放信用贷款。鼓励有条件的地区推动社会资本按市场化方式建立产业投资基金。发挥好政策性开发性金融作用，强化农村信用社服务“三农”功能，积极培育发展村镇银行。完善不良贷款处置的市场主体准入、组包项目等方面的政策。拓宽保险资金支持实体经济渠道。坚持有扶有控的信贷政策，对于基础较好、暂时遇到困难的骨干企业，继续满足其合理融资需求。合理界定破产企业国有股东责任。

　　(七)深化多层次资本市场改革扩大直接融资比例。完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场。完善新三板分层管理，推动融资制度规则创新，完善摘牌制度，修订《股票转让细则》。加快推动优先股和资产证券化业务发展。继续扩大债券发行规模，推动债券市场对外开放，扩大创新创业债试点规模。

　　(八)发挥政府投资的担保机构作用。指导地方政府完善对其投资、管理的融资担保机构的考核政策，推动政府投资的融资担保机构和再担保机构开展担保业务。对小微企业融资担保业务，鼓励有条件的地区尝试由担保机构、再担保机构、银行等方面按一定比例分担代偿责任，推进新型“政银担”合作机制。推动全国农业信贷担保体系尽快转入实质性运营。建立中小微企业贷款、融资担保风险补偿机制。

　　四、降低制度性交易成本

　　(九)深化简政放权改革。全面实行清单管理制度，制定国务院部门权力和责任清单，扩大市场准入负面清单试点，减少政府的自由裁量权，增加市场的自主选择权。增强审批权限下放的部门间协调，凡可同步下放的务必同步下放，鼓励有条件的地区开展相对集中行政许可权改革试点，推广联审联办机制。出台《中央预算内投资审批制度改革方案》，完善《外商投资项目核准和备案管理办法》，简化备案管理审批流程，组织推行工程建设项目多评合一、多审合一、多图联审、联合验收等新模式。清理取消一批生产和服务许可证，适时启动《工业产品生产许可证管理条例》修订工作。进一步梳理各地现行定价项目，最大限度缩减政府定价范围。进一步深化商事制度改革，实行“多证合一”，扩大“证照分离”改革试点，推进企业登记全程电子化和电子营业执照。加快企业注册便利化改革，积极尝试企业简易注销登记。

　　(十)完善事中事后监管制度。实现“双随机、一公开”监管全覆盖，推行“双告知”、“双反馈”，推进多部门综合行政执法检查，实现“一次抽查、全面体检、综合会诊”。建立市场监督监管工作会商机制，整合监管力量，提升监管效率。合理降低检验检测收费，推动产品检验检测结果和产品认证实现互认。积极运用大数据、云计算、物联网等信息化手段，探索实行“互联网+监管”模式，提高监管效能。推进社会信用体系建设，充分发挥全国信用信息共享平台及企业信用信息公示系统作用，实行守信联合激励和失信联合惩戒，建立中介组织不良行为记录和黑名单。对新产业、新业态、新模式，积极探索科学审慎监管。做好行业协会商会与行政机关脱钩工作，贯彻落实好《行业协会商会综合监管办法(试行)》。

　　(十一)优化政府服务。加快国务院部门和地方政府信息系统互联互通，形成全国统一政务服务平台。加快实施“互联网+政务服务”，大力推进服务事项网上办理，优化网上服务流程，推行网上并联审批和线上注册登记。有条件的地区应着力实现省级行政审批事项和公共服务事项一厅办公。制定《压缩货物通关时间的措施(试行)》，推进全国通关一体化，继续深化国际海关合作，扩大“一带一路”海关合作机制范围，推进国际海关间“经认证的经营者(AEO)”互认合作。

　　(十二)加强公平竞争市场环境建设。坚持权利平等、机会平等、规则平等，进一步放宽非公有制经济市场准入。凡法律法规未明确禁入的行业和领域，都要允许各类市场主体平等进入；凡向外资开放的行业和领域，都要向民间资本开放；凡影响市场公平竞争的不合理行为，都要坚决制止。扩大市场准入负面清单制度改革试点范围，修订《市场准入负面清单草案(试点版)》，进一步压缩清单内容和条目。全面实施公平竞争审查制度。推动完善统一开放、竞争有序的市场体系，持续开展全国市场秩序监测评价工作。严格治理违法违规、不达标、不合格的经营行为。健全反垄断法律规则体系，加强反垄断和反不正当竞争执法，积极查处垄断协议和滥用市场支配地位行为，依法开展经营者集中反垄断审查，依法制止滥用行政权力排除、限制竞争行为，推动统一市场长效机制建设。

　　五、降低人工成本

　　(十三)继续适当降低“五险一金”有关缴费比例。稳步推动养老保险制度改革。允许失业保险总费率为1.5%的省(区、市)将总费率阶段性降至1%。阶段性适当降低企业住房公积金缴存比例。

　　(十四)降低劳动力流动成本。完善户口迁移政策，推动各地出台户口迁移政策和配套措施，加快出台居住证制度实施办法，严格控制积分落户政策适用范围。提高劳动力市场灵活性。组织技工院校和企业开展新型学徒制试点，符合税法规定条件的企业培训费用允许税前扣除。

　　六、降低用能用地成本

　　(十五)合理降低用电用气成本。继续推进电力直接交易，完善交易机制，有序放开跨省跨区送受电计划。公布除西藏外全部省级电网输配电价，基本实现省级电网输配电价改革全覆盖，推进建立与输配电价改革相适应的成本归集核算制度及办法，指导地方制定地方电网和新增配电网价格。进一步研究完善两部制电价制度，规范容量电费计费方式。以增量配电设施为基本单元组织一批项目，吸引社会资本投入，开展增量配电业务试点。督促各地出台并落实加强地方天然气输配价格监管措施。

　　(十六)落实产业用地政策。落实好《产业用地政策实施工作指引》。鼓励采取长期租赁、先租后让、租让结合等灵活方式，鼓励盘活存量用地和闲置地、荒废地，更好地满足制造业发展合理用地需要。实行工业用地弹性年期出让制度。

　　七、降低物流成本

　　(十七)加强物流薄弱环节和重点领域基础设施建设。完善基础设施网络节点布局，陆续启动实施交通物流融合发展第一批重点项目。加快形成贯通内外的国家物流网络主骨架。统筹枢纽节点建设，支持具备多式联运、干支衔接、口岸服务等功能的枢纽项目。畅通集疏运系统，加强对主要港口、重点物流园区疏港铁路和集散公路建设，破解“最后一公里”瓶颈制约，加强城乡物流配送网络节点建设。

　　(十八)推进发展物流新业态和集装箱运输。推动物流业和制造业深度融合发展，降低制造企业物流成本。推进多式联运示范工程建设，组织开展多式联运第二批试点；充分发挥铁路运输优势，大力发展铁路集装箱运输，推动发展成组化运输和甩挂运输。鼓励铁水联运、空陆联运、铁路驮背运输等模式发展。

　　(十九)加强物流标准制定等基础性工作。完善物流业相关基础设施、服务规范、技术装备、信息交换接口等方面标准规范，建立与国际标准接轨的集装箱多式联运标准体系，推进内陆集装箱发展，健全无车承运人相关法规制度和标准规范。推广1200mm×1000mm标准托盘和600mm×400mm包装基础模数，从商贸领域向制造业领域延伸，促进上下游设施设备的标准化，支持标准装载单元器具循环使用。

　　(二十)发展“互联网+”高效物流。支持基于大数据的运输配载、跟踪监测、库存监控等第三方物流信息平台创新发展，实现跨部门、跨企业的物流管理、作业与服务信息的共享，加快建设国家物流大数据中心。

　　(二十一)降低物流用地成本。继续执行物流企业大宗商品仓储设施用地城镇土地使用税优惠政策，对物流企业自有大宗商品仓储设施用地减按所属土地等级适用税额标准的50%计征城镇土地使用税。

　　八、提高资金周转效率

　　(二十二)清理地方政府对企业的资金拖欠。按照相关要求妥善偿还地方政府拖欠的工程款。改进国企招投标、政府采购方式，合理降低企业经营期限、注册资金等资质要求。

　　(二十三)清理规范各类保证金。规范工程建设领域保留的投标、履约、工程质量、农民工工资四类保证金的管理。推进加工贸易银行保证金台账制度改革。建立保证金清单制度。

　　九、引导企业内部挖潜

　　(二十四)鼓励企业降低采购成本。在能源原材料等的采购和招标中，鼓励企业利用好国际国内两个市场、两种资源，通过集中采购、长期合同等方式，降低采购成本。

　　(二十五)降低企业运营成本。组织开展企业管理创新、优秀成果示范推广活动，加强经验交流。支持企业加强目标成本管理，开展重点行业成本压控专项工作，大力压降“两金”占用。引导企业通过技术改造和内部挖潜，降低能耗物耗水平和各类费用。

　　加强降成本政策措施宣传解读，利用好互联网新媒体等宣传渠道，并通过各级政府政务信息网、各部门门户网站等加强推广。在各部门、各地区政务公开基础上，汇总整理降成本相关政策和各类清单进行集中公开。加强对大、中、小型企业和各类所有制企业成本情况调查研究，充分听取企业意见建议，不断完善相关政策。通过国家有关部门督促检查和地方自行督查相结合的方式，推进降成本政策落实。

　　请各单位认真做好相关重点工作。

　　特此通知。

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【海通策略】谁在买漂亮50？（荀玉根、郑英亮）

原创 2017-06-29 海通策略 荀玉根-策略研究

（转载请注明出处：微信公众号“荀玉根-策略研究”）

核心结论：①16年3季度以来市场分化加剧，集中在消费行业的漂亮50表现优异，源于估值和盈利匹配度更优。②漂亮50买盘来自公募和陆港通北上资金，前十大流通股东中公募占比由16Q1的10.7%升至17Q1的13.7%，今年陆港通北上资金971亿，71%买入漂亮50。③中证100和上证50的独立行情始于16年8月陆港通总额度上限取消之时，与港股牛市相呼应。维持市场乐观及一九向三七扩散。

谁在买漂亮50？

我们之前曾写过两篇专题报告《美丽回忆：漂亮50那些事-20170331》、《中美漂亮50对比-20170517》详细分析美股漂亮50行情的诞生、演绎和分化表现，以及A股漂亮50行情兴起的原因和孕育的行业。本文在之前专题报告基础上构建了漂亮50个股组合，主要从资金角度分析到底是哪些投资者在买入漂亮50公司。

1. 中国漂亮50兴起源于估值和盈利匹配度更优

16年3季度以来市场分化加剧，漂亮50个股表现优异。自16年1月底以来，以白酒、家电为代表的白马消费股持续领涨，特别是去年三季度以来白马消费股走出了独立行情，与中小创开始分化，投资者对A股漂亮50关注度也愈发提高。如果以上证50指数来代表漂亮50，去年三季度末以来上涨了14%，而以创业板指数为代表的中小市值个股同期下跌17%，市场分化加剧。为了更深入的研究漂亮50兴起的原因，本文构建了漂亮50个股组合，主要通过以下三个指标进行筛选：①今年以来涨幅20%以上；②目前总市值在300亿以上（以行业龙头为主）；③16年ROE在15%以上，代表性的个股如海康威视、大华股份、贵州茅台、五粮液、格力电器、索菲亚、恒瑞医药、中国平安等行业龙头，其中大消费类（食品饮料、家电、汽车等）个股占比50%，这些个股今年以来涨跌幅中位数为42%，去年1月底以来更是高达85%，表现十分优异。

漂亮50兴起主要源于估值和盈利匹配度更优。16年1月底上证综指2638点时《A股见底了吗？》及《用望远镜看，A股处于什么阶段？-20160408》等多篇报告，我们一直强调5178点到2638点，单边下跌已结束，1月底开始已经市场中期步入震荡市，通过时间消化估值。《股市，到底挣什么钱——以美国80年历史为鉴－20160524》、《震荡市，结构胜于择时－20160621》提出震荡市业绩为王，结构比择时更重要，投资者更加追求估值和业绩的匹配度，市场风格悄然从成长切换到价值。漂亮50的兴起主要是因为其估值和盈利匹配度更好，目前漂亮50组合PE（TTM整体法）为24.8倍，上证综指、中小板、创业板、全部A股为15.7倍、41.6倍、51.4倍、20.2倍，经过大幅上涨后漂亮50估值处于中等水平，但其17Q1净利润增速高达32.6%，远高于上证综指、中小板、创业板、全部A股的17.9%、26.6%、11.7%、19.9%，目前漂亮50组合PEG只有0.76，可以说是A股中估值和盈利匹配度最好的一组股票，在震荡市中受到了投资者的追捧。

2. 漂亮50主要由公募和陆港通北上资金买入

过去一年公募基金大幅买入漂亮50。我们根据上市公司财报中披露的前十大流通股东，统计漂亮50组合投资者结构，来看一下过去一年多哪类投资者在买入漂亮50。统计结果表明剔除掉法人股后，漂亮50组合投资者结构中散户占比保持不变，16Q1和17Q1都是67%，机构投资者中公募基金占比上升明显，由16Q1的10.7%升至17Q1的13.7%，同期保险占比从12.6%降至11.5%，QFII占比从3.8%降至2.8%。我们通过公募基金披露持股数据做进一步的验证，公募基金重仓股中持有的漂亮50组合市值由16Q1的613亿升至17Q1的1238亿，在公募基金重仓股总市值占比由16Q1的11.9%升至17Q1的22.3%，意味着公募基金近1/4持仓是漂亮50组合。如果看基金重仓前十大个股变化也可以看出此趋势，16Q1持股金额最大的为网宿科技、宋城演艺，前十大重仓股中有一半为成长股，而到17Q1前十大已经全部是格力电器、贵州茅台、伊利股份等漂亮50组合个股，且相比一年前持股集中度大幅上升。此外，虽然QFII在漂亮50投资者结构中占比略有下降，但其自身持仓中漂亮50占比较大，17年一季度QFII持股市值1144亿，其中持有漂亮50个股市值达427.6亿，占QFII总金额的37.4%，贵州茅台、海康威视、格力电器等多只漂亮50个股都在其前十大重仓股中。

陆港通北上资金不断买入漂亮50。除了上市公司十大流通股东外，还有部分投资者未在公司财报中披露，其中就包括陆港通资金，这也是漂亮50买入的主力。今年以来北上资金持续流入，其中沪股通北上资金269亿，深股通北上资金702，合计971亿。通过对北上资金每日买入十大活跃个股进行统计，今年以来买入金额前十大个股占总金额的82%，其中有9只为漂亮50个股，占总金额的71%，十大买入个股分别为海康威视（138亿）、美的集团（114亿）、方正证券（74亿）、格力电器（50亿）、中国平安（42亿）、五粮液（34亿）、云南白药（28亿）、恒瑞医药（26亿）、伊利股份（23亿）、洋河股份（17亿），买入市值占比最大的5个行业分别为家电（25.2%）、电子（25.1%）、非银（15.6%）、医药（10.5%）、食品饮料（9.9%），主要为大消费股票（包含消费电子）。去年以来A股漂亮50的崛起，陆港通北上资金起了很大的推动作用。

3. A股国际化助推漂亮50，一九向三七扩散

A股国际化加速，漂亮50与美股港股同步走牛。A股漂亮50走出独立行情和A股国际化加速的大背景有关，中证100和上证50为代表的漂亮50走出独立强势的时点正好是16年3季度末，16年8月16日国务院批准《深港通实施方案》，并于当日取消沪港通、深港通总额度限制，那时至今，中证100、恒生指数、标普500、上证50、上证综指、中小板指、创业板指涨跌幅分别为13.7%、13.3%、12.1%、11.6%、2.0%、-0.8%、-17.3%，中证100和上证50基本与港股、美股同步走牛，且涨跌幅大致相同。其实A股国际化几年前就已经发生，从2014年11月17日沪港通正式开通交易，到2016年12月5日正式启动深港通，再到如今A股顺利入摩，A股的国际化正在加速。而在此背景下，龙头公司更容易全球对标。虽然A股整体PE水平高于美股、港股，一线价值蓝筹股中，白酒龙头PE略高于海外龙头，家电和银行仍明显偏低。格力电器PE为15倍，对应17年Q1净利同比为27%，而海外龙头惠而浦PE（TTM）为16倍，17年Q1净利同比为2%。工商银行PE为6倍，对应17年Q1净利同比为1.4%，而美股龙头花旗银行PE为12倍，对应17年Q1净利同比为17%。

市场已在好转，风格正从一九向三七扩散。6月4日《再次开启多头思维》转向乐观，核心逻辑是金融监管政策和资金面步入转折期，且国企改革推进助推风险偏好。6月10日《雨后彩虹——2017年中期A股投资策略》重申看多逻辑，提出市场进入雨后彩虹阶段。过去三周多，政策面和资金面已经在发生变化，股市也确实在上涨，沪深300已经突破17年4月中和16年12月初高点，创16年1月底这轮上涨以来的新高，上证50和中证100已经回到15年底的高点，呈现了牛市形态。我们维持乐观观点，建议保持多头思维。7-8月将公布2季度盈利数据，预计A股整体上半年净利润同比18%、全年14%，盈利保持高增长有望确认。此外，随着十九大临近，国企改革尤其是混改有望有突破。此外，此前多篇报告提出“业绩为王风格不变，从一九向三七扩散，持有消费白马和金融等一线价值股，看好二线价值成长和国企改革”。17/06/04至今，上证50、中证100、沪深300、中证500涨跌幅分别为2.5%、4.2%、4.6%、5.4%，而17/01/01-06/03期间分别为8.2%、9.9%、5.3%、-7.8%，市场确实从以上证50和中证100为代表的一线价值蓝筹股扩散到以沪深300和中证500为代表的二线价值成长股，整体结构更加均衡。从个股看，总市值为0-50、50-100、100-500、500亿元以上的公司在17/06/04至今期间涨跌幅均值分别为4.3%、4.9%、6.0%、5.0%，而在2017/01/01-06/03期间分别为-16.5%、-17.3%、-10.3%、5.8%，今年1-5月总市值超500亿元的一线价值蓝筹股表现一枝独秀，6月以来总市值为100-500亿元二线价值成长股表现更优，投资风格正在从一九向三七扩散。

风险提示：货币政策持续收紧。

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欧美股市重挫恒指低开1.1% 东亚银行领跌蓝筹
　　6月30消息，美股周四收跌。科技股延续近来下跌趋势，拖累大盘走低。美联储官员称在9月缩表的可能性较大。今日开盘，港股恒指低开1.1%，报25679.64点；国企指数跌0.92%，报10335.75点；红筹指数跌0.65%，报3997.27点。盘前交易25.85亿港元。

　　东亚银行跌2.35%，报33.2元，领跌蓝筹。

　　科网股下跌，腾讯控股跌1.76%，报279元；IGG跌3.2%，报12.1元，瑞声科技跌2.22%，报96.8元。

　　濠赌股下跌，新濠国际跌1.65%，报20.85元；银河娱乐跌1.89%，报46.7元；金沙中国跌1.39%，报35.5元。

　　内险股下跌，中国太保跌1.72%，报31.45元；中国人寿跌1.46%，报23.65元；中国平安跌1.15%，报51.65元；新华保险跌0.75%，报39.5元。

　　专家观点：
　　耀才证券认为港股昨日再度有理想表现，受汇控急升6%刺激，恒指上升超过281点，并再度挑战26，000点。汇控急升主要受外围金融股上升带动，另外大摩近日接连看好中银香港及汇控，亦成为银行股上升之催化剂。资金近期似乎开始由新经济股转至旧经济股，加上美国金融股已宣布进行大规模回购及增加派息，以及汇控本身一级资本雄厚（大摩便估计2019年将达到18.3%），相信短期股价仍有力再上。不过外围科技股隔晚走弱，腾讯表现或会受到影响。此外，今日亦要留意内地将公布6月官方PMI数据。预期今日恒指续于25，500-26，000点水平上落。

　　第一上海证券认为目前港股未能摆脱高位回整的格局，实质沽压未见加剧放大，但是估计暂时仍缺乏催化剂、来刺激向上做出新一轮突破，而25600依然是恒指的图表支撑，在盘面继续挤压中，资金往优质股压过去，个股行情机会较大。另外，港股大盘的波幅过份收窄后，有再度扩大的机会，是潜在的短期波动性风险。

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【中财网6月30日独家评论】昨夜美股下挫，道指下跌0.78%，纳指下跌1.44%，标普下跌0.86%，欧洲主要国家股市收跌。纽约原油期货上涨5美分，涨幅为0.11%，收于每桶44.98美元；纽约黄金期货下跌0.1美元，跌幅为0.01%，收于每盎司1245.70美元。


（一）上午大盘市况　　
　　今日上证综指开3176.95点，低开11.11点，酒店及餐饮、西安自贸区、草甘膦板块领涨，股指低位震荡，创业板低开下行，截至上午收盘，沪指报3182.41点，下跌5.65点，跌幅0.18%，成交790亿；深成指报10493.51点，下跌18.35点，跌幅0.17%，成交1040亿。

　　盘面上，两市涨少跌多，酒店及餐饮、西安自贸区、草甘膦、新股与次新股等概念板块涨幅居前，电子竞技、国防军工、特钢、西藏等概念板块跌幅居前。个股方面，广州酒家、华北高速、我乐家居等23只个股涨停，海达股份1只个股跌停。


（二）消息面影响力
　　1、近日获悉，2017年5月份我国钛白粉整体出口量达7.28万吨水平，较上月环比增长12.21%，较去年同期增长2.16%；1-5月份总进口量达31.78万吨水平，较去年同期增长11.67%，钛白粉板块受到消息面利好，今日已经是连续四日领涨大盘。

　　2、据美国媒体报道，美国加州弗雷斯诺县的高等法院最近做出裁决，允许加州将孟山都公司旗舰产品"农达"的主要成份草甘膦列为"本州已知致癌"化学品，并要求所有在加州销售的"农达"产品标注"可能致癌"。此消息是草甘膦板块的利坏消息，但是该板块表现比较特殊，不跌反涨今日领涨大盘。

　　3、西安饮食公司控股股东西旅集团拟将其持有的7485.84万股股份(占上市公司总股本的15%)转让给华侨城集团，上述转让及授权完成后，华侨城集团将成为公司的控股股东，国务院国资委将成为公司的实际控制人。这一利好使西安饮食今日复牌直接封住一字板，同时带动了西安自贸区和酒店及餐饮两个板块涨幅居前。


（三）盘中热点
　　（1）早盘物流板块走强，盘中顺丰控股涨5.61%，天顺股份涨4.59%，圆通速递、韵达股份、华贸物流，长久物流等个股纷纷上涨。

　　（2）啤酒股拉升迹象明显，一度珠江啤酒涨6.10%，惠泉啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒等个股均有拉升表现。

　　（3）今日早盘旅游酒店板块快速走强，西安饮食强势涨停，九华旅游，新都退，锦江股份，云南旅游，号百控股等股均有不错表现。

　　（4）早盘草甘膦感念股表现活跃，盘中长青股份涨逾5%，扬农化工、沙隆达A涨逾2%。


（四）下午预测
　　沪指大盘数次突破缺口无望，昨日的飘红也正是煤炭板块扭曲拉升所带来的表象，昨夜美股三大指数严重下挫，今日的低开回调成为了两市的必然走势。当下依然是一个热点缺乏的盘面。没有持续性热点大盘很难有所作为，早盘的低开已经消化了部分美股下挫的影响，午后将大概率延续震荡走势，少部分板块和个股可能有回暖走势。

　　板块方面建议关注西安自贸区和酒店及餐饮板块，这一板块对西安饮食这一复牌涨停个股有很大的依赖，操作相关板块个股一定要密切注意西安饮食的走势；其次就是钛白粉板块，到今天该板块已经是连续四日领涨大盘，这是和该板块个股较少以及众多消息面利好分不开的。　　

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李德林：对不起证监会，我就是故意的！






时间：2017年06月30日 09:28:55 中财网




　　人都说城市套路深，没想到我们的上市公司们套路玩得更深，难怪小散们赚个小钱是如此之难。如果公司的业绩一塌糊涂，同时连大股东都使尽浑身解数玩花样式减持，那么小散们也只能用脚投票了。

对不起证监会，我就是故意的！

　　有人减持100股是为了改善生活。而有的人为了改善生活，干脆离婚了。

　　在5月27日发布了减持新规之后，对持股5%以上的大股东做出了严格的限制，一是不让持股5%以上大股东通过大宗交易清仓式减持，二是要求大股东减持需要提前15个交易日披露。可是你有张良计我有过墙梯，不少公司的大股东为了这5%那可是夙兴夜寐，为了“精准减持”煞费苦心啊。

　　赢时胜此前试图用高送转+分红的优惠套餐来让市场为大股东的减持买单，但无奈市场没人鸟他。结果，就有一股东鄢建兵想出了一个新招——离婚进行财产分割，将2783.6万股（占比3.75%）公司股份转给前妻，其自身持股占比从原本的8.1%降至4.35%，不再是持股5%以上的股东了。作为董监，鄢建兵还是逃不过新规这个紧箍咒，但过户给前妻的持股则将不受减持规则约束，这小两口为了生活也是拼了啊，有人为了买房离婚，有的人为了剥离债务离婚，而有的人为了减持直接离婚了。

　　规则面前，我们的上市公司股东们总能想出更多其它的招数来应对。比如中科汇通巧妙地减持了100股绵石投资，持股比例由5.01%被动稀释至4.99%，从而轻松地甩掉了持股5%大股东的帽子。

　　再比如2017年5月23日，康跃科技由于非公开发行股份使总股本增加，结果周信钢及其一致行动人持股比例自动由5.08%降为4.27%，一下子喜当小股东了。要知道，周信钢本身就是一个非常善于玩4.99%规则的人，其在现身的多家公司中持股比例都是到4%但不及5%，避免了后期减持“改善生活”的“麻烦”。

　　难道大股东们为了“改善生活”，真的缺这减持100股的钱吗？那这样处心积虑降到5%以下，背后究竟藏着什么秘密呢？从这些大股东减持的公司来看，既有最近涨得不错的白马股，还有业绩奇差不断，股价走下坡路的垃圾公司，我们该如何面对呢？我们发现白马股股东减持普遍在股价相对高位，机构股东已经开始有跑路现象，如信立泰，而业绩差强人意的公司，如康跃科技不仅业绩奇差，净利润连年下滑，而且股价就是过山车。

　　人都说城市套路深，没想到我们的上市公司们套路玩得更深，难怪小散们赚个小钱是如此之难。如果公司的业绩一塌糊涂，同时连大股东都使尽浑身解数玩花样式减持，那么小散们也只能用脚投票了。面对减持的花式套路，也许股民们会说，他们那都是两口子唱西厢记，真真假假。

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判了！三年半有期徒刑 罚1700万!






时间：2017年06月30日 08:32:03 中财网




　　基金、保险、券商等资产管理行业从业人员因职务原因，具有天然的信息优势，他们利用未公开信息牟利的老鼠仓行为，不但违背了受托管理人的一般诚信原则，而且构成对证券市场正常交易秩序和投资者利益的严重损害。

　　这些“硕鼠”偷走的不仅仅是投资者的血汗钱，更是市场参与者对中国资产管理行业的信任。

　　厉建超1976年6月出生，东北财经大学经济学硕士，早年为证券市场周刊记者。

　　2010年4月至2011年11月，厉建超任中邮核心优势灵活配置基金基金经理助理；2011年11月11日至2014年1月22日，任中邮核心优选基金基金经理，对所负责的基金进行投资决策，决定买卖股票的种类、规模、时机等，曾成为2013年度股票型基金冠军。

　　厉建超在担任中邮核心优选基金基金经理期间，利用其因职务便利掌控的基金交易标的股票、交易时间和交易数量等未公开信息，使用其控制的“孔某”、“孔某照”、“冯某斌”、“管某涛”等10个账户先于、同步或稍晚于中邮核心优选基金买入、卖出相同的股票，进行趋同交易。

　　这些账户部分是其中学同学、大学同学名下在山东、上海等多地开设的证券账户。

　　两市累计趋同交易金额9.14亿元，累计趋同交易获利1682.8万元。

　　2015年10月29日，山东省青岛市中级人民法院作出一审判决：厉建超涉案期间的行为构成《中华人民共和国刑法》第一百八十条第一、四款规定的利用未公开信息交易罪，依法判处厉建超有期徒刑三年六个月，并处罚金人民币1700万元。

　　2016年8月18日，证监会依据《基金法》第一百四十九条以及《证券市场禁入规定》第三条第(六)项和第五条第(一)项、第(二)项的规定对厉建超采取终身市场禁入，自证监会宣布决定之日起，终身不得从事证券业务或者担任上市公司董事、监事、高级管理人员职务。

　　从草根出身的寒窗学子奋斗成为基金经理，厉建超本该享有众人羡慕的生活，继续在专业领域书写新的神奇篇章，然而最终却落得个锒铛入狱的下场，实在令人唏嘘。

　　当我们的能力还不能撑起我们的野心的时候，激进的梦想就是浮躁的呓语，它会如鬼魅一般，左右我们的灵魂，毁灭我们的前程。

　　历数在老鼠仓核查风暴中落马的基金经理们，他们大多出身贫寒，凭自身努力迈入金字塔顶端的精英阶层，然而却没有抵挡得住利益的诱惑，一场场“逆袭”大戏最终惨淡收场。

　　“法网恢恢，疏而不漏”，随着法制的完善、证券市场诚信氛围的形成和监管技术水平的提升，越来越多的“老鼠”将在阳光下现形，等待他们的将是法律的严厉惩罚。　 .上.证

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万科A30日早间公告，6月29日，公司下属子公司广州市万溪房地产有限公司通过现场公开拍卖成交广信房产资产包，成交价为人民币551亿元。

　　据公告，交易的标的包括三部分：第一部分为广东国际信托投资公司(“广国投”)持有的对广东省信托房产开发公司(“广信房产”)的三项权益：对广信房产的100%投资权益；对广信房产的债权及相应利息；受让的大厦实业公司对广信房产的债权及相应利息。

　　第二部分为破产清算组接受广东国际租赁公司破产清算小组、广信企业发展公司破产清算组和广东国际信托投资公司深圳公司破产清算组委托，在本次拍卖中一并出售该三家破产公司清算组分别持有的对广信房产的债权。

　　第三部分为广国投持有的对广东国际信托投资公司广州房地产分公司的100%投资权益。

　　本次交易标的的核心资产为位于广州市核心区域16宗可开发土地，该等土地的剩余权益可开发计容积率建筑面积约预计为211万平方米(以最终的规划为准)，其中主要位于荔湾区、越秀区，周边基础设施及配套完善，地理位置优越。

　　公司将与竞拍前已有联合投资承诺之合作方进一步落实共同开发事宜，并根据董事会授权与其他意向合作方协商共同合作开发事宜。　 .中.国.证.券.网

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“不经历风雨，怎能见彩虹”，对于这句话很多投资者并不陌生。在近期市场中有一批个股创出了阶段新高，但是在这类个股走强之前，往往都是历经“风雨”，股价出现过不同程度的震荡。然而在这个过程中，通过博尔系统中的主导动能数据，不仅可以抗住期间“风雨”的侵袭，而且最终能真正享受到“彩虹股”的辉煌。



接下来我们一起关注一下，通过博尔的量化数据，如何抗住“风雨”，迎接“彩虹”的。



“彩虹股”之一：海螺水泥（600585）


股价特征：

1）该股在6月29日收盘，创出近2年以来新高，无疑成为近期市场中的“彩虹股”；

2）在6月14日、15日和16日该股股价出现大幅震荡，上涨之前历经一次股价震荡“风雨”侵袭。



量化特征：

1）该股主导动能从5月16日起在20个交易日内出现了17天红黄连续主导特征；

2）6月14日、15日和16日，在多数投资者看到股价震荡背后，量化关注到震荡中主导动能呈现“震仓”特征（注：主导动能出现两天做空和一天空头回补主导）；

3）6月21日起该股主导动能再次出现做多力量介入，股价止跌回升。



启示：

所见不同：看走势关注到是股价的大幅震荡，看量化关注到是主导股价力量的变化；

结果不同：看走势不排除被震荡下跌现象迷惑而误操作，看量化关注主导力量变化不至于在这个位置错卖这类个股；



“彩虹股”之二：信立泰（002294）


股价特征：

1）该股在6月29日收盘，创出2015年5月份以来的新高；

2）在6月14日、15日和16日该股股价出现快速震荡，上涨之前历经一次股价震荡“风雨”侵袭。



量化特征：

1）该股主导动能从5月10日起在23个交易日内出现了20天红黄连续主导特征；

2）6月14日、15日和16日，在多数投资者看到股价震荡背后，量化关注到震荡中主导动能呈现“震仓”特征（注：主导动能出现两天做空和一天空头回补主导）；

3）6月19日起该股主导动能再次出现做多力量介入，股价止跌回升。



启示：

1）未来市场中还会有更多的强势个股创出新高，通过主导动能可以关注到这类个股再度走强之前动能变化，甄别震荡中“风雨”的情况；

2）未来大家手中一旦出现震荡之后，更可以通过主导动能数据，甄别这其中主导力量的真实意图和目的，防止被震荡的假象迷惑，提高投资中的胜算。

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进入6月，MPA(宏观审慎评估体系)考核在即，叠加流动性总量收缩、季节扰动等因素，资金面显现钱荒迹象：6月以来市场利率持续上行，各期限的shibor利率亦均处于年内高位，不少银行将贷款需求全部押后……
　　这种情况在影响大类资产市场活跃性的同时，也影响着增量资金的流入。毕竟，指数或股价都是需要真金白银才能推高的。那么，历史上每次央行抬升资金利率水平时，大类资产表现如何？我们在接下来的行情，如何做才能抓住投资机会、挡住钱荒风险呢？第一次钱荒股票跌、债券涨、商品跌
　　第一次钱荒发生在2011年上半年——1月30日，银行间7天回购利率飙升到8.62%的水平；6月23日，银行间7天回购利率再次飙升到9.04%的高位。

　　当时的发生背景是：
　　在通胀持续走高的经济环境下，央行实施紧缩的货币政策，且紧缩力度逐步加强——2010年3季度，央行没有动基准利率和准备金率，但到了4季度，央行上调了3次准备金率、加息2次，随后的2011年1季度，央行上调3次准备金率、加息1次，2季度的政策变动跟1季度一样，也是上调3次准备金率、加息1次，直到2011年3季度，央行的紧缩力度才放松下来，只加息了1次（参见表1）。 在这一轮钱荒过程中，各大类资产的表现，可以总结为：股票跌、商品跌、债券涨（参见图1）。

下面做一个详细解析：
　　2011年的经济是滞胀的组合，在经济增速下行的同时通货膨胀在走高：PMI指数从2010年11月高点55.2持续下行至2011年11月的低点49.0，但与此同时通货膨胀持续走高，CPI同比从2010年底的4.60%上行至2011年7月的6.45%。

　　现在回过头来看，2011年开始，经济进入了一个比较长时间的趋势性下滑阶段。因为2008年四万亿财政刺激和极度宽松的货币政策，经济在2009年和2010年经历了幅度非常可观的反弹，但随着需求下滑、尤其是房地产新开工面积逐步接近历史峰值，后面的经济增速就开始逐步往下走了。

　　随着经济增速不断下行，股票和商品两个市场开始趋势性下跌：股票市场从2011年跌到2012年，2013年开始进入宽幅震荡格局，直到2014年年中；商品市场则直接从2011年跌到2015年。

　　就股票市场来看，钱荒发生的2011年上半年，小盘股跌幅较大，创业板跌幅高达26%，同期上证指数只微跌2%。到了2011年下半年，大盘股开始补跌，上证跌幅高达20%，但创业板只跌了14%。背后的原因是，2010年大盘高位震荡时市场热炒成长股，这使得大盘转为下跌时，高估值的股票会首先经历一轮杀估值的阶段。

　　与之相伴随的是，债券指数在2011年上半年微涨1.03%，下半年上涨4.65%。究其原因，虽然货币政策紧缩、资金利率抬升，但债券市场投资者认为经济在趋势性下滑，对紧缩性货币政策的可持续性是存疑的，这种情况下，市场参与者普遍选择扛着不卖，导致债券收益率并没有跟随资金利率抬升，债券市场整体是微涨的。

　　第二次钱荒股票跌、债券跌、商品跌
　　2013年下半年再次发生钱荒——银行间7天回购利率在6月20日创出11.62%的历史新高。

　　当时的发生背景是：
　　房地产企业和地方政府融资平台的融资受到限制，导致这部分融资需求转为非标满足。因为这部分融资需求利率很高，银行在利益驱动下，从2012年下半年开始大量进行非标投放。然而，非标和贷款其实并没有太大区别，两者都会导致货币派生，M2增速持续走高，并高于政府定的13%的M2增速目标。这种情况下，央行为遏制非标资产投放，逐步提升资金利率，结果，2013年下半年非标投资确实得到了控制，M2增速也逐步回落（参见图2）。 在这一轮钱荒过程中，各大类资产的表现，可以总结为：大盘跌、债券跌、商品跌（参见图3）

下面做一个详细解析：
　　2013年的经济和股市已经进入宽幅震荡格局，股市风格从2013年年初开始偏向小盘股，创业板表现一枝独秀——2013年前5月创业板指数涨幅高达50%，因为在经济的底部阶段，投资者偏好通过成长股来寻找穿越经济周期的标的。

　　具体来说，2013年年中的钱荒，对大盘影响较大——2013年6月上证综指下跌14%，但对创业板影响较小——2013年6月创业板指数仅下跌6%，而且7月就收复失地、创出新高。

　　债券也受到了较大影响，7天回购利率的高点就是在2013年钱荒时创下的——从2013年5月到12月，债券指数下跌4.5%，直到2014年年初货币政策转向，债券才开始进入长达两年半多的牛市。

　　同期的商品指数也在下跌，2013年6月南华商品指数下跌3.6%。因为打击非标会对实体经济产生非常直接的负面影响，相当于倒逼企业去杠杆，因此大宗商品普遍下跌。

　　总体上看，2013年钱荒对资产价格趋势的影响较小。比如，创业板本来在牛市中，钱荒只是使得创业板出现了短期的调整，没有扭转趋势；大宗商品处在趋势性下跌的过程中，6月钱荒只是使得大宗商品出现了一个短期的快速下跌，到了7、8月商品指数就超跌反弹了。

　　第三次钱荒股票跌、债券跌、商品跌
　　2016年4季度开始，钱荒再次抬头——央行逐步缩减了对银行体系的资金投放，并且通过投放更多相对较长期限的资金来提升整体资金利率水平。从7天回购利率的均值水平看，2015年年中至2016年3季度，7天回购利率持续稳定在2.5%左右的水平；但2016年4季度开始，资金利率水平逐步抬升，目前处在3.3%的水平左右

当时的发生背景是：
　　银行通过期限错配和杠杆投资来获取债券收益。2015年年中开始，资金利率水平保持平稳，这种状况很适合借入资金来杠杆配债，因为资金利率的波动率很低，杠杆投资的风险有限。而在银行不良率逐步抬升的环境下，银行配置贷款的意愿也很低，于是逐步衍生出资金空转的模式来，即“银行自营资金——货币基金——同业存单——同业理财”或者“理财——委外投资——高杠杆或高信用风险暴露”。于是，央行开始提升资金利率水平、倒逼银行体系去杠杆。

　　在这一轮钱荒过程中，各大类资产的表现，可以总结为：股票跌、债券跌、商品跌

下面做一个详细解析：
　　2016年开始，市场风格偏向大盘蓝筹股，小盘股表现不佳，再加上监管层打击炒作和限制兼并收购，小盘股从估值到业绩都备受打击，创业板指数在2016年4季度和2017年前5月分别下跌9%和10%。上证指数自2017年以来，进入高位震荡的格局，大体在3000点和3300点之间来回波动，因为观察财新PMI指标2017年2月以后是逐步下跌的，所以经济可能已经在1季度见顶，目前处在缓慢的回落中，在这种经济走势下，大盘就缺乏继续上涨的动力。

　　债券的下跌不足为奇，本来这轮钱荒就是打击债市杠杆的，所以2016年4季度利率债跌、2017年上半年信用债补跌。就债券指数看，2016年4季度下跌1.9%，尤其是11月和12月跌幅较大，很多债券型基金在2016年年底的2个月内损失了之前10个月的浮盈，净值回到了2016年年初的水平。

　　需要说明的是，2016年年底债券市场调整较大与美债崩盘也有关系，彼时特朗普上台，投资者预计其会逐步实施基建和减税计划，导致市场兴起“再通胀交易”，美债跌、美股涨。从历史来看，美债走势和国内债券价格走势是比较相关的。

　　商品市场则经历了牛市到震荡市的转换。2016年4季度商品指数上涨18.3%，但2017年前5月下跌6.2%，主要是因为供给侧改革对大宗商品的推动力度减弱，另外从经济走势来讲，2017年1季度应该就是经济的高点，只不过经济下滑的速度比较慢。

　　钱荒下的资产配置策略
　　那么3次钱荒的经历，对后续的投资机会和风险都有哪些提示和启发呢？

　　首先，钱荒不大会改变资产价格的趋势
　　比如2013年钱荒没有改变创业板的牛市，虽然创业板在2013年6月出现了回调，但7月就创出了新高。目前来看，经济、股市和商品已经开始进入下行阶段，只不过下行速度较慢，可能是三四线城市棚改货币化支撑了地产投资增速，但经济、股市和商品重新出现趋势性上涨的概率不大。

　　其次，钱荒使得资产价格超跌，后续可能出现短暂反弹
　　比如2011年至2015年，商品期货价格都在趋势性下跌的过程中，2013年6月钱荒使得商品价格快速下跌、但7月至8月出现了超跌反弹。本轮钱荒剑指金融机构去杠杆，随着监管协调的加强以及央行开始关注资金利率的平稳，预计下半年债券市场出现超跌反弹的交易性机会的概率较大。

　　最后，警惕后续部分股票出现补跌
　　2011年上半年钱荒时，创业板跌幅达到25%，但上证综指仅下跌2%，但到了下半年大盘股就开始补跌，下半年上证综指下跌20%。目前股票市场以抱团消费股和金融股为主，但依据历史经验，在大盘持续弱势的情况下没有任何抱团能够持久，建议大家关注市场风格的轮动状况，警惕市场风格转向成长股，消费股和金融股出现补跌。

　　如何才能变得富有？秘密就在这一点里在中国，除了股市之外，绝大多数的投资，不论多少总是有一些收益的。但这并不代表所有的投资都能够带来更多的财富。一个人的财富归根到底是由资产、投资收益率以及杠杆能力决定的。（.微.信.公.众.号.钱.生.钱

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厉害了中惨 一辈子收入超1000万 到手还不到1/10






时间：2017年06月30日 08:24:59 中财网




　　现在大家都知道中产的同义词其实就是中惨，至于中产为什么会变中惨。很多人将矛头指向了房价。

　　依嘉丰瑞德小编看，这个锅不能全由房价来背。

　　先来看一组数据，根据瑞士瑞信银行公布的最新《财富报告》，全世界的富人、穷人、中产这三个阶层分别拥有的财富量，呈现出了令人寻味的比例。

　　报告显示，仅占全球1%的富人，掌握了全世界一半的财富。更可怕的是，乐施会(Oxfam)预计，未来这部分仅占世界人口1%的富人，将拥有99%的全球资产！


中国的情况也不容乐观。

　　这是三个阶层人口的分布图。从图表中我们可以发现，未来的趋势中，穷人将逐渐被消灭，而中产将取代穷人阶层成为整个社会人口最庞大的群体，而富人的队伍尽管有所扩大，依旧是整个社会最小撮的那批人。

　　很多人看到这个图表惊呼，有钱人在逐渐变多，我们的生活在越过越好。

　　Really？事实的另一面也许是：中产在变多，穷人在变少，两者结合一下，也可以得出中产在变穷的结论。

　　扯了那么多，有人可能会说嘉丰瑞德小编严重跑题了，下面拉回正题，究竟是谁把中产拖下水的？

　　美国布鲁金斯学会的一份报指出：
　　过去半个多世纪以来，全球经济的驱动引擎在于美国、欧洲的庞大中产人群。

　　这句话翻译一下，即是说，发达国家的中产阶级承担了整个世界经济发展的重任。

　　那么他们是如何承担下重任的呢？

　　随着中产人群和收入的稳步增长，催生出新的消费需求，为了迎合这种需求，一些企业开始开发出的新的产品和服务以满足中产需求。

　　销量带动企业的扩张，待企业发展到一定阶段之后，为了降低成本，带来了今天贸易的全球化，以及消费的全球化。

　　从财富占有的比例来说，这个使命必须由中产阶级来承担，原因有2:
　　1、穷人太穷，除了解决温饱再无力承担消费重任；
　　2、富人占比太少，即便财富占有量再多，也无力承担全球产业升级。

　　之后，随着全球经济的发展，世界经济增长的引擎又从发达国家转移至新兴市场国家的中产人群。

　　可以这么说，中产阶级又经历了新一轮的被收割。

　　自此，我们可以得出这样的结论，无论这个社会如何发展，中产阶级是整个社会最大的冤大头。

　　社会兴，中产苦，要为整个社会的转型升级埋单；社会败，中产更苦，需要承担更重税赋负担。

　　就税赋负担这点来说，无论在发达国家还是发展中国家，中产都是主力收割人群。

　　根据中国的税收制度，个人缴税采用7级超额累进税，以每月工资为单位向人群收税，工资越高，税率也相应地越高，缴纳的个税自然也越多。

　　从表面上看，多得者多缴税，本无可厚丰，但是大量的非工资性收入却因为以监督工资性收入为主的税收制度，成了漏网之鱼。

　　工资性收入的主体是谁？是可怜的中产，他们中的绝大多数，唯一的收入来源即是职务性收入。

　　而富人阶层，却可以逍遥在税收制度之外，因为他们的大部分收入并不依靠工资，比如投资性收入，比如财产性收入，这些税收制度未覆盖的领地，却掩藏着巨量的财富。

　　这不得不说中产阶级就是一只被踩住脖子的羔羊，需要的时候就放一放血，不需要的时候还得匍匐在人脚边，等待着随时被宰。谁让那些富人比泥鳅还滑，想抓住实在有点难。

　　根据某机构的研究报告显示，2009年占社会总人口大约11.5%的中产，却提供了税收的33%以上。

　　多亏了这只任人宰割的好羊，否则我们的幸福生活从哪来？

　　有人说，中产这么容易被收割，只能证明他们都是伪中产。是不是伪中产看一个简单案例就知道。

　　有人举了一个例子：
　　以一对一线城市的中产夫妻为例。假设两人现在年薪分别为11万元和7万元，按照分别在60周岁和55周岁退休，工资年均5%的增长率来计算，并假设他们在50岁以后收入不再继续增长。

　　那么，两人未来在职期间的收入总和可以达到900多万元。加上30岁之前的收入、退休后的养老金收入，这样一对城市中产收入的夫妻一辈子的工资性收入可以超过1000万元。

　　看起来这是一笔天文数字，但是除去15%的医疗开支、15%的教育开支以及将近50%的房贷开支，还能剩下小10万的，嘉丰瑞德小编尊称你一声大爷。

　　没错，摆在中惨面前的现实确实有点残酷，很多人终其一生不过是混了口饭吃而已，除此之外，唯一能剩下的就是一套房子。

　　这样看来，曾经最重的那个负累，倒是最后唯一能看得见、摸得着的资产。

　　所以很多人对于中产这个词唯恐避之不及，这实在不是什么好词。因为中产比屌丝，富不足，而被收割有余，还是做一名安静的穷屌丝来得自在、闲适，你说是不是？(.嘉.丰.瑞.德)

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导读：
　　环京楼市加价销售风头不减 备案1万多实际售价超2万
　　燕郊楼市成交量断崖式下跌 开发商拿工业地兜售商住
　　郑州楼市限价政策落地房价不得高于去年10月
　　上海投资客撤离太仓楼市 本地客消化六成房源
　　住房公积金全国漫游倒计时 超20城接入异地转移接续平台
　　马光远：这次房地产调控将如何收场？


　　环京楼市加价销售风头不减 备案1万多实际售价超2万
　　据大厂圣拉斐尔小镇销售人员介绍，目前该小区只剩叠拼房可销售，房子价格23000元/平方米左右，项目网签备案价格是15000多元，实际售价是捆绑了精装修和车位。

　　环京楼市 “加价销售”风头不减
　　备案单价1万多，实际售价超2万，被“隐藏”的房价大多以捆绑精装或车位名义一次性付款
　　来源：新京报
　　距离河北省密集出台政策监管楼市已经过去几个月，成交统计数据也显示出了政策威力。不过在这背后，通过捆绑精装或车位销售等变相加价的现象依旧存在，甚至蔓延至距离北京相对较远的区域。近日机构统计的网签价格显示，燕郊、香河仅为每平米1万多元，而记者调查发现，这两个区域的新房价格均已过2万元。有的区域网签价格与实际价格之间甚至存在一倍的差价，这背后隐藏着怎样的操作手段？

　　1.5万和3万之间的魔幻现实
　　“5月燕郊商品住宅销售均价为15619元/平方米，环比下跌6.1%……5月香河整体销售均价为10934元/平方米，价格走势趋稳……从价格段来看，8000（含）元/平方米以上价位产品为市场成交主力，但较去年同期占比明显回落，6000（含）-7000元/平方米价格段产品成交占比显著提高。”最近，来自北京中原机构市场报告中的这一串数字引起业内关注。

　　在业内和购房人的印象中，燕郊住宅销售均价为1.5万元/平方米的市场整体水平，早已经是三年前的事情。现如今，调控发力之后，在燕郊所剩无几的新盘项目中，即使单价有所回落，新房单价也在2万多元，二手房报价也超过了2.5万元/平方米的报价水平。

　　而在将目光放到距离北京相对更远的香河和大厂等区域，其新房报价也早已超越机构报告中显示的价格。

　　自去年年底以来，河北廊坊、保定、张家口等多区域及下辖区域相继出台楼市限购政策，部分区域甚至多次出台升级限购。在政策限制下，环北京楼市的成交量确实出现了降温状况，但其价格态势是否也同样如此？

　　“实际上，报告中的成交均价来源于各区域的网签价格。”对于报告数据与实际观感之间的偏差，北京中原方面相关负责人介绍。

据记者坦言，尽管环北京多区域多次加强对于预售许可的监管，但在环北京楼市，变相加价是公开的秘密。

　　去年11月18据记者就曾报道过在燕郊购买新房，需加价20多万元。

据记者以购房人身份在御东郡咨询时，销售人员称，现在的房源都有加价。合同上是按照房管局的备案价签的，备案价比较低，约23000元/平方米，而其时项目在28000元/平方米左右，购房者得把中间的差价补上。

　　值得注意的是，这并非个例。燕郊另一在售项目的销售人员透露，“除了加价，还有一种情况是，捆绑车位卖，一个车位100万元。”

　　而在调控不断升级的眼下，环京区域楼市的“潜规则”仍在持续。

　　调控下，变相加价依旧存在
　　“项目现在的售价从2万元到2.1万元不等，我们这有备案网签价格不能超15000多元的（限制），但请放心，超过这个价格的合同，我们开发商会有办法帮您通过网签。”在香河的溪语蓝湾项目据记者坦言，香河对于预售价格有明确的备案价格限制，但项目的实际销售价格要高于网签价格。

　　而在廊坊下辖的大厂，同样也存在着高于备案价格销售的现象存在。

　　从大厂县城中心驱车大约25分钟，到达位于102国道福喜路口南侧的圣拉斐尔小镇东区，销售人员介绍，目前该小区只剩叠拼房可销售，房子价格23000元/平方米左右，捆绑精装修和车位。

　　“项目网签备案价格是15000多元/平方米。”该销售人员直言，但是为了通过网签，购房者需要签一个单价15000元的购房合同，而对于余下的每平方米8000元的价款，需要购房者在装修合同中补齐，“装修合同单独签，装修需付全款”。

　　实际上不仅是新房，记者在大厂走访时了解到，当地中介操作的二手房也是通过这样的“双份合同”实现成交。

　　盛世·尚水城位于大厂北辰东街与永安路交叉口。记者以购房人身份前往咨询时，项目售楼处工作人员称，目前项目有现房，但尚未开盘。

　　不过之后该工作人员又告诉记者，他手里有套房子，面积在98平方米左右，房本满两年。可以以每平方米16800元成交，目前大厂网签价格大概是每平方米15000元，超过网签价格的部分都需要补齐现金房款，超过的部分不能贷款。记者按98平方米的面积计算，初步需要补齐17余万元的现金房款。

　　之后，记者又来到大厂荣昌路与北新街交会处的嘉怡丽都小区，销售人员称，目前小区还在建设，未确定开盘日期，暂不确定开盘价格。

　　“嘉怡丽都小区先期开盘的房源都已销空，目前市价在每平方米2万元左右。如果你想买这边房子，我们可以运作，超过备案网签价格的房子，我们会想办法通过网签。”邻近一中介工作人员告诉记者。

　　沧州备案单价5000元，卖到1万多
　　而在去年以来环北京楼市的升温潮中，类似上述变相加价的现象也蔓延至了距离北京较远的沧州市。沧州沧兴一品销售人员介绍，该小区价格每平米21000多元，带精装带家电，绑定两个15万的车位，装修和车位不会写在备案合同中。


据沧州保利花园售楼处工作人员介绍，项目5月开盘价格是8400元/平米左右，绑定装修和车位后算下来成交价格要每平米1万多元。据沧州保利花园售楼处工作人员介绍，项目5月开盘价格是8400元/平米左右，绑定装修和车位后算下来成交价格要每平米1万多元。

　　6月26日上午，记者来到距离北京200余公里外的沧州市。在运河区迎宾大道和永济路交口的保利花园售楼处，工作人员向记者介绍，该项目前期开盘房子已经售空，近期还会开盘。“5月份开盘的房子价格是8400元/平米左右，绑定装修3000元/平米，绑定一个车位13万左右，装修和车位需全款，最后算下来的实际成交价格要一万多。”

　　此外，该工作人员还向记者表示，目前项目在排卡过程中，由于5月份很多客户没有摇到号，下次开盘想要买到合适的房子需要“赶紧找找关系提前运作”，否则很难摇到号。

　　而这之后，记者在该售楼员的介绍下，与一位“内部人员”取得联系。该“内部人士”则告诉记者，交给他13万元，并提供身份证号码和姓名排号，就可以买到一个“靠谱的内部号”。

　　而在截稿时，记者又接到该项目销售人员电话称，项目将于近两日开盘，房价基本上保持在8400元/平方米，但车位价格预计会涨一两万元，而“内部号”也已经由13万元涨至16万元。

　　无独有偶。在泰享嘉府项目售楼处，工作人员同样表示该项目大概在两个月左右开盘，毛坯房的价格要在1万以上。“（签合同时），我们签订两个合同，一个是按照网签备案价格显示的合同，为了通过网签。另一个就是实际成交的合同，为了找平市场差价，开发商也得赚钱。”

　　记者又来到位于沧州市千童大道与百川路交叉口的“沧兴一品”小区，销售人员介绍，“该小区价格每平米两万一千多，带精装带家电，绑定两个15万的车位，装修和车位不会写在备案合同中。网签备案价格显示一万多一些。”

　　“沧州住建局规定，备案网签价格是每平米五千多，在沧州买一套一百平米的房子，也就首付十多万，可是保利花园5月份开盘却规定，购房者需要带60万元验资后才可参与摇号，首付也大概是60万以上。沧州个别楼盘竟然要首付一百多万。”一位沧州房产界人士告诉记者。

　　他表示，保守估计，沧州市区去年同期8000元/平米的房子，现在能卖到15000元/平米。如今，内部人员以8400元/平米从保利花园拿到房子，转手就以二手房名义13000元/平米出手，刚需购买者很难以合理价格买到房子。

　　记者多次与河北省沧州住建局相关负责人取得联系。该局一王姓工作人员回复，按规定沧州市区的房子每平米超过五千多就不能备案，决不允许倒卖购房号，保利花园已售的房子，目前全部没有通过相关部门备案。

　　暗藏风险，维权难度大
　　实际上，通过捆绑精装修、车位等方式变相涨价的案例并不仅限于上述区域。就在5月份，青岛就曾明文规定严禁捆绑车位变相涨价。6月27日，河南在楼市新政中也提到，要求企业必须一次性公开每套准售房源价格，严格执行明码标价和“一价清”制度，不得利用虚假的或使人误解的标价形式诱骗消费者与其进行交易，不得以任何形式收取价外费用，不得捆绑销售车位以及设置其他附加条件。

　　即使监管政策不断出台，但是这种行为仍在屡禁不止，并且暗藏风险。

　　北京市京师律师事务所高级合伙人范辰律师认为，签订阴阳合同，一般确实可从表面通过房产交易网签流程，还会规避一部分税负，但对买卖双方来说，都存在很大法律风险。对于买方来说，价格、付款方式约定无法确定为真实意思表示，则可能导致部分条款（特别是价格条款）不具有约束力，导致合同不能履行。此外，还会有无法取得高额贷款、再出售承担高费用的风险。而对于卖方来说，买卖合同会有无效的法律风险，房款不能全额收回。

　　范辰律师还表示，签订阴阳合同严重违反我国税法规定。行政机关查证属实后，如果属于一般偷税行为，有权给予罚款、拘留等行政处罚；如果偷税数额较大、次数较多，则可能构成犯罪。

　　对于环京楼市的变相加价行为，易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，河北市场存在各类打擦边球的做法，即预售价格是一个价格，但售楼处会私下继续收取费用，甚至公开收取。这样做会带来两个现象。第一是网签的价格和实际支付价格有很大的差异，影响数据判断。第二是购房者维权的难度加大，因为此类私下交付的价格很多是没收据和凭证的。对于房企来说，背后的心态也很普遍，即有很强的乱收费的动机。后续建议继续督查房企的预销售行为。

　　盲目看涨致价值透支，管控力度将加大
　　“变相涨价从供需关系来看，说明房源比较紧俏，否则房企违规收取费用也不会有购房者买单。”严跃进表示，由于其中部分购房者也是投机型的购房者，本身对于风险的意识不强，盲目看涨相关楼盘，这会引起此类楼盘价格提前透支。

　　而在变相涨价的同时，实际上难掩环京多地楼市成交降温的现实。

　　在走访中记者也看到，不少中介门店门可罗雀。

　　“大厂县有些项目的开发商就是在捂盘不售，等待价格回暖时再开盘。限购政策加紧，一手房源很少，二手房成交惨淡，目前整个县城的房价大概是每平米12000元-23000元，观望者很多，还有一部分人想买，却不符合限购政策，我们公司这个月基本没成交，有些中介公司已经关门放假了。”

　　在与北京楼市联动效应突出的燕郊，有市场人士表示，今年以来燕郊也少有新盘入市。“首付提高和社保缴纳年限限定之后，一方面需求受到抑制，另一方面预售监管越来越严格，有些项目即使有房也按兵不动。”

　　同策咨询研究部总监张宏伟认为，调控收紧后，核心一线城市的部分项目实际价值被低估，导致核心一二线城市楼市成交（网签）数据表现和实际市场需求之间出现一定扭曲；但是同时，个别城市项目由于蓄客不足，开发商也不得不调低市场预期降价销售，比如环北京的石家庄某项目计划1.8万/平方米开盘，但由于蓄客不足实际开盘价格只有1.5万/平方米左右。

　　来自北京中原的数据显示，5月，廊坊楼市成交出现同比持续下降。自3月廊坊限购升级后，廊坊市区（安次区和广阳区）商品住宅成交量同比呈现近一年来首次下降，4-5月继续回落，5月成交23万平米，同比下降19%。

　　严跃进认为，从市场趋势看，环北京楼市整体价值方面被看好，这和此类区域的投资价值较好有关，或者说和规划不断落实有关。而价格方面也会因为价值上升而上涨。但预计管控力度较大，所以价格方面依然还是可以实现相对平稳态势，即大涨可能性也不大，相关地方政府也在此类房价把控上不敢懈怠。

　　而在市场降温的同时，房企对于环北京的热情依旧没有退温。

　　预计未来，随着环京楼市保障房供应将增加，有望平抑房价稳定市场预期。(

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在移动互联网迅速发展的当下，消费金融的商业模式中，线上、线下模式孰为更佳？

伴随2015年以来消费金融牌照的持续发放，在消费金融业内，形成多种商业模式。一是以成立多年的捷信消费金融为代表，主打“POS贷”等线下模式；一是以招联消费金融为代表，走纯线上、轻运营的道路。

招联消费金融总经理章杨清认为，招联还处于摸索过程中，线上、线下模式不存在谁利谁弊的问题，主要是自己的比较优势在哪里。在目前的社会信用体系下，新获客的、额度十几万以上的授信不可能全在线上，尤其是渠道下沉了之后，线下的各种场景和方式有其存在的合理性。

从股东情况看，目前持牌的消费金融公司可分为银行系、产业系和电商系三类。早期成立的消费金融公司以银行系和产业系为主，依赖线下网点开展业务。随着移动互联网的迅速发展，纯线上的消费金融机构开始崛起。

线上模式vs线下模式

对于纯线上的消费金融模式而言，其难点，一是获客渠道，二是风险控制。

从获客渠道看，捷信消费金融深耕“驻店式”、重资产的线下贷款模式，苏宁消费金融采取“线上引流、线下体验”的O2O消费金融模式；招联消费金融自2015年成立后，主打纯线上模式，以“好期贷”和“信用付”两个产品体系为主打。招商银行财报显示，招联消费金融构建以“云平台”为基础的运营服务体系，以互联网方式开展纯线上消费金融业务。

21世纪经济报道记者获悉，经过两年半的发展，招联消费金融的授信客户1100万，累计放款超过1200亿元，户均不到6000元。这些授信客户中，七成以上是大专以上学历，一半以上在三线以下城市。

章杨清表示，招联一直与各种规模的机构开展合作，因为能合作的一定是双赢的。包括联通、招行等。招联自有平台的客户占比也在逐步提高。招联的纯线上运营模式采用了数据和技术驱动，去IOE、金融上云，智能集约运营，以此打造金融科技核心竞争力。

从效果看，截至目前，招联消费金融授信客户超过1100万，累计放款超过1200亿；而截至去年底，招联消费金融累计放款为570亿元，贷款余额181.89亿元。捷信消费金融2016年发放贷款约490亿元，今年一季度发放贷款203.27亿元。

更多的刚成立不久的消费金融公司，选择“线上+线下”的发展路径。章杨清认为，消费金融走线上更难一些。所以，一般刚刚起家的消费金融公司会选择先走线下，让公司生存下来，然后待能力有积累了就去转为线上。

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6月28日，中信银行对外宣布与中国宏桥集团开展“总对总”的战略合作。根据协议，中信银行将在未来两年为中国宏桥集团提供200亿元的综合授信额度，同时整合中信集团各类金融资源为其量身定制金融产品。

今年以来，中国宏桥集团这家大型民营企业深陷“被沽空”、停牌、更换会计师、延期披露年报可能触发违约等风波中。分析人士认为，这一信号或表明中资银行对中国宏桥集团的信心恢复，授信增加，中国宏桥集团在这一场“反做空”狙击战中出现曙光。

6月22日，公开消息也显示，建设银行总行行长王祖继、总行首席风险官廖林等7人也调研了和中国宏桥集团同一实际控制人的关联公司魏桥创业集团。

是否其他金融机构也会有类似的合作及大规模授信，中国宏桥集团有关人士向21世纪经济报道记者表示：“不排除有这个可能，但我们是公众公司，目前不能披露更多信息，一切以公告为准。”

中国宏桥集团董事长张士平也在6月28日的签约仪式上表示，今年以来，该公司继续保持了持续快速健康发展，生产经营一切正常，现金流充裕。

“反做空”狙击战

中国宏桥集团是一家集热电、氧化铝、液态铝合金、铝合金锭、铝合金铸轧产品、铝母线、高精铝板带箔和新材料于一体的特大型民营企业集团，其实际控制人为张士平。

今年2月28日，做空机构艾默生（Emerson Analytics）发布沽空报告称，中国宏桥在IPO阶段开始，涉及通过低报生产成本，以极低的价格从关联方购买电力和氧化铝，多年来通过报告造假，以及骗取相关补贴隐藏了约216亿人民币的成本；该机构估计，其实际利润率不到其对外宣称的一半，并且股票价值仅为当前水平的 40%。

随后该公司的股价从每股7.8港元下跌至每股7.15港元。3月1日，在港上市公司中国宏桥（01378.HK）紧急停牌。3月7日，中国宏桥恢复交易，并否认艾默生指控的内容的真实性。

3月21日，中国宏桥开始反击，发布公告称由于需要更多时间处理审计师就2016年度审核工作提出的问题，将延期发布2016年业绩报告。与此同时，延期披露年报可能触发7亿美元银团贷款的交叉违约条款。

此后，中国宏桥表示，已根据境外银团贷款协议的相关规定取得有效豁免，根据有效豁免的规定，中国宏桥目前不会因连续停牌、未发布2016年全年业绩而构成违约。

不过另一风波再起。中国宏桥的审计师安永会计师事务所建议就审计发现及负面报告中的质疑进行独立调查，这一点和中国宏桥未能达成共识。2017年4月27日，安永辞任中国宏桥核数师，同时中国宏桥聘请了新的会计师。

在遭遇做空以后，除了上述这些规定动作，中国宏桥集团也开始从多方面进行强力反击。比如，通过配发新股引入中信集团旗下的中信信惠公司作为支撑；在香港高等法院对爱默生提起诉讼；邀请300名投资者到山东实地考察等。

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网易报道，美的集团10亿元理财资金遭遇骗局。

去年3月初，美的集团旗下的合肥美的电冰箱有限公司(下称“合肥美的”)，在购买理财产品时被“骗走”7亿元。

过程是这样的。由“农业银行成都武侯支行”出具兜底函，借道上海财通和渤海信托，最终流向3家借款公司。直到放款后2个多月，美的方面最终发现，无论是银行出具的兜底函，还是资金流向的3家公司授信资料，均为伪造。

除此之外，与上述7亿元理财资金遭遇“骗局”几乎同一时间，美的集团另有3亿元理财资金遭遇了相似的情况，涉案银行为“重庆银行贵阳分行”。

一个借来的办公室，一个假行长，设下了这个骗局

据网易报道，美的金融中心安徽分部的负责人李某，向其大学同学透露“美的理财业务最重要的要求是要有银行兜底”。获知这一信息后几天，这位大学同学辗转通过一位证券公司的投资经理，向李某介绍了一个7亿元的理财项目。

理财产品合同显示，7亿元的理财项目，名为“财通资产-创赢1号单一客户专项资管计划”，产品推介银行为农业银行成都武侯支行，资产管理人为上海财通资产管理有限公司(以下简称“上海财通”)，资产托管人是兴业银行股份有限公司上海分行(以下简称“兴业银行上海分行”)，项目标的公司是农行成都武侯支行的3个“授信客户”。

不过，这份理财产品合同在“声明与承诺”一栏显示，除了上海财通本身以外，该产品还搭建了另一层通道“渤海信托贷款项目单一信托计划”;即理财产品资金流向的实质，是穿越上海财通、渤海信托两层通道，最终贷款给项目标的公司。

该资管专项计划期限为2年，预期年化收益为6.7%。资管计划合同中规定：“本资产管理计划项下，资产管理人仅作为通道功能的主体，资产管理人无需对资管计划投资标的进行实质审查。资产委托人已对资产管理计划投资标的的资金用途、交易对手、担保措施等的资信及其他背景状况进行了充分的尽职调查，若出现委托资产无法收回本息或遭受损失等情形的，资产委托人自行承担风险……”

而该产品的增信措施，则是“农业银行成都武侯支行”出具的保本保收益的《承诺函》。

美的金融中心安徽分部的负责人李某，在拿到理财产品全套资料后，向其上级领导汇报，随后与其风险管理部同事前往成都当地银行调查。

2016年3月22日，来自美的方面的2名工作人员，以及上海财通的项目经办人等一行，由一名自称为“农行成都武侯支行客户经理”的人士陈某接待，来到了农行成都武侯支行办公大楼。陈某领着美的方面等人从一层营业厅进入，坐上电梯进入办公区。全程并无任何人要求登记或出示证件，亦无人询问或阻拦。

“这是我们”黄XX“行长。”进入办公室后，陈某向大家介绍一名中年男子，随后双方交换了名片。

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一、制造业采购经理指数明显回升

2017年上半年制造业PMI均值为51.5%，高于去年同期1.7个百分点，本月制造业PMI为51.7%，环比上升0.5个百分点，为年内次高点，制造业扩张步伐有所加快，总体延续稳中向好的发展态势。本月主要特点：一是供需增速加快，市场环境逐步改善。生产指数和新订单指数为54.4%和53.1%，分别比上月上升1.0和0.8个百分点。其中，黑色金属冶炼及压延加工业在供给侧结构性改革深入推进的作用下，供需结构改善，生产指数和新订单指数均处于扩张区间，分别高于上月7.2和5.3个百分点。二是国内外需求回暖，进出口继续回稳向好。新出口订单指数和进口指数为52.0%和51.2%，分别高于上月1.3和1.2个百分点，均连续8个月位于临界点及以上，且为年内高点。三是产业结构优化升级，供给质量不断提升。装备制造业和高技术制造业PMI为53.0%和53.6%，分别高于上月0.9和1.0个百分点。其中医药制造业、电气机械器材制造业、通用设备制造业PMI均位于54.0%以上的较高景气区间，行业发展动力较强。四是企业采购意愿增强，价格指数有所回升。本月采购量指数为52.5%，高于上月1.0个百分点，企业采购活动有所加快。主要原材料购进价格指数为50.4%，比上月上升0.9个百分点，重回扩张区间。出厂价格指数连续三个月回落后止跌回升，本月为49.1%，比上月回升1.5个百分点。

尽管PMI整体回升，但一些传统行业生产经营还存在一定困难。调查显示，石油加工及炼焦业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维及橡胶塑料制品业、非金属矿物制品业等行业PMI连续位于临界点以下，下行压力依然存在。此外，反映资金紧张企业的比重连续4个月超过四成，金融服务实体经济的支持力度仍需进一步增强。

分企业规模看，大型企业PMI为52.7%，比上月上升1.5个百分点，扩张速度有所加快;中型企业PMI为50.5%，低于上月0.8个百分点，今年以来一直处于扩张状态;小型企业PMI为50.1%，虽比上月回落0.9个百分点，但仍位于临界点之上。

二、非制造业商务活动指数持续上升

2017年上半年非制造业商务活动指数均值为54.6%，高于去年同期1.2个百分点，本月非制造业商务活动指数为54.9%，高于上月0.4个百分点，连续两个月上升，非制造业继续保持稳中有升的扩张态势。

服务业保持上升走势。商务活动指数为53.8%，分别高于上月和去年同期0.3和1.6个百分点，服务业连续两个月加速增长，对经济发展的稳定作用继续增强。受年中“6.18”等电商促销活动的影响，与网络消费相关的邮政快递和互联网及软件信息技术服务的商务活动指数为72.2%和61.8%，分别高于上月7.5和3.0个百分点，业务总量快速增长。随着制造业增速加快，生产性服务业和物流业商务活动指数均升至59.0%以上，环比分别上升6.0和7.0个百分点，其中航空运输、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均位于60.0%以上的高位景气区间，表现出较强扩张态势。从市场需求和预期看，新订单指数和业务活动预期指数为50.7%和60.0%，分别高于上月0.4和0.8个百分点，服务业市场需求预期积极，企业信心增强。

建筑业景气度升至年内高点。今年以来，基础设施投资保持较快增长，建筑业企业生产经营活动持续活跃，本月商务活动指数为61.4%，比上月上升1.0个百分点，连续10个月位于60.0%以上的高位景气区间。从市场需求和预期看，新订单指数和业务活动预期指数为55.4%和67.6%，分别高于上月1.3和1.8个百分点，市场需求较强，企业对近期市场持续看好。