逗逼传

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大数据围剿 券商资管首例夫妻档“老鼠仓”案告破






时间：2017年07月17日 06:00:49 中财网




　　2017年4月13日，上海市第二中级人民法院法庭上站着一对夫妻：齐蕾及其丈夫乔卫平。齐蕾，原系东方证券股份有限公司(以下简称“东方证券”)首席投资官兼证券投资业务总部总经理，担任自营部门负责人达10年之久，在券商自营业务领域久负盛名，被指控“利用未公开信息交易罪”，涉案金额6.36亿元，非法获利1657万元。乔卫平则是从犯，也以“利用非公开信息交易”罪被起诉。

　　本案为典型的券商资管人员“老鼠仓”案，虽然近年来查处的“老鼠仓”案件中涉案人员经常使用亲朋好友的证券账户，但像本案这样夫妻双方均为深耕证券行业多年的资深人员且家属直接参与操作股票账户实为罕见。这说明涉案主体已经从原有的基金经理、基金公司投资总监、基金研究员、基金交易员蔓延到证券公司资产管理领域，且已经涉及相关高管人员。

　　“近年来，监管部门不断加大对‘老鼠仓’等违法违规行为的查处力度，但在巨大的利益面前，仍有人不惜以身试法，铤而走险。”业内人士指出，随着法律法规等相关制度的完善、证券市场诚信氛围的形成和监管技术水平的提升，越来越多的“老鼠”将在阳光下现形，等待他们的必定是法律的严厉制裁。

　　夫妻合谋“做局” 行刑联手终获关键证据
　　齐蕾，1971年出生于上海市，硕士研究生文化，原系东方证券首席投资官兼证券投资业务总部总经理。其丈夫乔卫平也是上海人，比她大七岁，原系申万宏源证券有限公司上海瞿溪路证券营业部督导。

　　2004年9月至2015年6月，齐蕾在东方证券证券投资业务总部先后担任副总经理、总经理、首席投资官，负责东方证券自营子账户的管理和股票投资决策等工作。

　　2009年2月至2015年4月，齐蕾利用其负责东方证券自营的11001和11002资金账户管理和股票投资决策的职务便利，掌握了上述账户股票投资决策、股票名称、交易时点、交易价格、交易数量等未公开信息。

　　检方指控称，2009年2月至2015年6月，齐蕾伙同其丈夫乔卫平控制并操作“罗某兴”、“厉某春”、“厉某平”、“汪某华”等四人证券账户，先于、同期于或稍晚于齐蕾管理的东方证券自营资金账户买卖“永新股份”、“三爱富”、“金地集团”等相同股票197只，成交金额累计达人民币635756480.39元。其中，单向买入趋同交易金额计392369691.27元，单向卖出趋同交易金额计65081623.27元，双向趋同交易金额计178305163.85元，非法获利金额累计16578363.97元。

　　“本案中，齐蕾长期与其丈夫乔卫平共同实施‘老鼠仓’交易，乔卫平2000年之前就已经担任申万宏源上海瞿溪路证券营业部负责人(后因未知原因改任闲职督导)，其对证券交易方式极为熟悉，采用了多种方式规避调查。”证监会办案人员透露道，齐蕾夫妻二人分工明确，交易下单主要由乔卫平负责，尤其是2009年《刑法修正案(七)》实施之后，二人规避调查意图更加明显，齐蕾仅在出差期间进行过有限几次的下单交易。乔卫平一方面利用自己担任营业部督导的优势，通过热自助及大户室电脑下单，另一方面又指使他人在其朋友任总经理的券商营业部下单，妄图扰乱监管视线，切断账户与自己的联系。

　　除此之外，齐蕾夫妇在证监会行政调查阶段不主动配合调查，试图推出他人顶包账户交易，以切断跟齐蕾之间的联系。殊不知，在调查过程中，证监会调查组早已克服重重困难，锁定并证明乔卫平使用过的电脑近40台，其中乔卫平为规避调查还使用了多台营业部办公电脑下单。

　　“同时，我们还调取了大量的客观资料和证据，在排除乔卫平在同一时间、地点下单的可能性之后，成功锁定齐蕾与该账户的联系，这也是2009年之后，齐蕾仅有的几次直接下单。”证监会办案人员进一步补充道。

　　大数据“捕鼠” 重罚严惩以儆效尤
　　与以往主要依靠举报、现场检查的监管方式不同，国泰君安资管相关人士表示，目前监管机构采取的主要以“大数据分析”为主的“数字稽查”技术正在不断升级，案件线索发现、报送的及时性和精准度都得到了很大提高。监管层引入“大数据分析”查处“老鼠仓”的成效是明显的。

　　另外，该人士强调，近年来中国证监会、证券业协会、交易所等各监管部门和相关机构在查处“老鼠仓”的问题上相互配合、信息共享、齐抓共管的监管联动机制正不断发展和完善，这些举措对精准发现并严厉查处“老鼠仓”行为也起到了一定的助力作用。

　　“本案线索来自深交所异动快报，根据深交所线索，调查组在进场之前即已基本锁定东方证券自营部门。”证监会办案人员透露。

　　公开资料显示，监管机构的“大数据”主要是沪深两大交易所的监测系统。这套监控系统有着“大数据”分析能力，并有实时报警等功能，主要是对盘中的异常表现进行跟踪和判断。

　　证监会办案人员告诉记者，与其他内幕交易“一锤子买卖”不同，齐蕾夫妇和其他“老鼠仓”涉案人员一般都会在长时间、频繁交易，其留下的交易痕迹更容易被大数据监控系统分析发现。

　　2016年7月11日，上海市公安局经侦总队办案人员先后到东方证券总部、大通证券股份有限公司上海南车站路证券营业部分别将齐蕾、乔卫平带走审查。

　　“齐蕾夫妇第一次被带到公安机关审查的时候仍然存在侥幸心理，并未交代其犯罪事实。我们通过交易异常性分析和股票趋同性比对，结合其他客观证据的查证，成功突破两人的心理防线。”上海市公安局经侦总队办案人员透露，之后，齐蕾、乔卫平供述了自己的犯罪事实，并由亲友代为退交全部违法所得及公诉机关建议的罚金共计33156727.94元。

　　“虚拟世界中的犯罪行为都是留痕的，希望其他犯罪分子不要抱有任何侥幸心理，不主动、如实交代自己的犯罪事实，只会丧失从轻量刑情节，必将遭受法律严惩。”该办案人员提醒道。

　　最终，上海市第二中级人民法院认为，公诉机关指控被告人齐蕾、乔卫平犯罪的事实清楚，应予确认。最终，齐蕾因犯利用未公开信息交易罪被判处有期徒刑五年，并处罚金人民币1160余万元；乔卫平因犯利用未公开信息交易罪被判处有期徒刑三年，缓刑四年，并处罚金人民币497万余元。

　　自营内控不力 需多措并举防微杜渐
　　“齐蕾夫妇均为深耕证券行业多年的资深人员，虽然知道利用未公开信息交易违法，但认为主要涉及基金管理乃至大资管行业，片面认为券商自营并不是证监会的执法重点，所以心存侥幸。”证监会办案人员强调，作为资深人士，本案当事人年收入数百万元，其违法动机无非是受托管理业务中因逐利导致的道德风险，侥幸心理也是诱因之一。

　　同时，该办案人员指出，同资管部门相比，券商对自营部门的内控管理相对薄弱，无论是设备管理、还是监控留痕，当时都尚未制定明确的规范，这主要是因为自营部门管理的是证券公司自有资金，公司考核只关注投资业绩，在合规教育及内控投入等方面不够重视。国泰君安资管相关人士表示，虽然查处“老鼠仓”的技术手段正在不断升级换代，但由于缺乏相关制度保障，违法成本较低，致使现有监管处罚措施对“老鼠仓”犯罪分子的震慑力度比较有限。随着2009年《刑法修正案(七)》的出台，“老鼠仓”已被正式写入刑法并参照内幕交易罪量刑，相比起美国等海外的成熟证券市场，纵观早些年被查处的“老鼠仓”案件，司法部门对“老鼠仓”行为的处罚相对较轻。另外，虽然一部分“老鼠仓”案件进入了司法程序，但有些“老鼠仓”案件最后以“缓刑”收场而未做“实刑”判决，其中不乏一些涉案金额巨大，市场影响较恶劣的案件。“无利不起早”，相对较轻的惩罚手段导致一部分人宁愿铤而走险，以小博大。

　　此外，该人士强调，在防范“老鼠仓”案件中，犯罪分子所属机构应当承担第一线责任，应当建立一整套防范制度与措施，例如在投资、交易等办公区安装摄像头，对电话进行录音，交易信息记录，鼓励员工互相监督等。案件发生后，涉事机构不能以涉案投资经理/投资主办人“已离职”、属于“个人行为”等托词来回应公众，要帮助“老鼠仓”而遭受损失的广大投资者进行维权。

　　“老鼠仓”行为严重破坏了现行金融管理秩序，损害了广大投资者的切身利益，已构成刑事犯罪。《证券投资基金法》、《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》等法律和监管文件中明确禁止利用非公开信息进行交易。可见，立法机关和证券监管部门对打击“老鼠仓”犯罪是下了决心的。

　　国泰君安资管相关人士表示，仅有上述法律、监管文件的原则性规定是不够的，“老鼠仓”问题的整治还需要立法机关、监管部门、行业组织等多管齐下，发挥合力，共同优化相关法律环境。

　　首先，完善相关法律法规，制定与“老鼠仓”规定相配套的司法解释。《刑法修正案(七)》虽然明确了利用非公开信息交易罪的定罪和量刑依据，但刑法第180条第四款中并未明确给出“情节严重”的认定标准。考虑到目前“两高”正在起草有关利用未公开信息交易罪的司法解释，建议相关司法解释中可以尝试从成交额、获利(或避损)数额等方面来认定何为“情节严重”，同时建议明确“明示或者暗示”的认定标准、违法所得的计算等问题。此外，鉴于“老鼠仓”犯罪的严重危害性以及近年来该类犯罪行为呈多发、高发态势，建议适当提高“老鼠仓”犯罪的最高刑，并在量刑时从重处罚，提高违法成本，使犯罪分子望而却步。

　　其次，进一步完善“老鼠仓”行为的监管机制，随着违法手法快速流变，不断强化甄别“老鼠仓”犯罪的技术手段，发挥交易所一线数据筛查、监管部门稽查执法以及司法部门刑事追究的合力，并将该类监管合力和手段长期化、常态化。

　　再次，除完善法律法规和优化监管环境外，整治“老鼠仓”还需要金融机构自身加强内控建设和合规管理，防患于未然。完善公司内部制度体系，加强员工执业行为管理，就员工、特别是投研人员的执业行为、员工证券投资、移动通讯设备与办公电话、电子邮件、微信、QQ等网络信息交流工具的使用以及上网行为、异常交易行为的监控和处理等内容制定相应管理制度，做到员工执业行为“有据可依”。此外，还应强化员工合规意识，组织各类合规培训，定期和不定期地组织法律、法规知识和金融从业人员职业道德、准则方面的培训及合规考试，强化投研人员遵规守法的意识和保持良好的职业操守，防范道德风险的发生。 (原标题：券商资管首例夫妻档“老鼠仓”案告破)　 .中.国.证.券.报

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盘前参考:行情将分化 或逆势加仓创业板错杀成长股






时间：2017年07月17日 08:29:11 中财网




　　要闻导读
　　1、人民日报头版刊登评论文章称，全国金融工作会议提出要让金融回归本源，更好服务实体经济，金融业要聚焦主业、强化服务、审慎创新、稳健发展。

　　点睛：维护金融安全是治国理政的一件大事，防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。（大盘偏多:☆）

　　2、2016年在全国国有企业效益下滑的情况下，北京市属企业首次实现全面盈利；5年来北京市市属企业资产总额增长了80.3%，突破四万亿。　
　　点睛：可喜可贺。（大盘偏多:☆）
　　
　　3、：数字经济已经上升为国家战略，并成为拉动我国经济增长的重要引擎，以及产业转型升级的重大突破口。　　
　　点睛：目前，已有多个地区发布省级层面数字经济发展规划，并制定数字经济规模总量目标或占地区GDP比重目标。日前召开的国务院常务会议也指出要促进产业升级。其中明确提出，制定发布促进数字经济发展战略纲要。（大盘偏多:☆）
　　
　　4、本周共有36家公司限售股陆续解禁，合计解禁量31.28亿股，按上周五收盘价计算，解禁市值为386.97亿元，环比升112%。　　
　　点睛：解禁市值居前三位的是：青岛海尔（85.99亿元）、冀中能源（35.03亿元）、北特科技（30.24亿元），注意规避雷区。（大盘偏空:★）

　　5、本周将有9只新股发行，其中沪市主板有5只，中小板有2只，创业板有2只。　
　　点睛：证监会简直冥顽不灵。（大盘偏空:★★★）

　　6、“十三五”期间新疆将完成交通基础设施建设投资1万亿元，建设总里程约15.2万公里（其中高速公路约8500公里）。

　　点睛：今年新疆公路交通建设项目4410个、总投资7571亿元，计划今年完成投资2006亿元。（行业偏多:☆）

　　7、《关于制定和实施老年人照顾服务项目的意见》出台，意见提出要发展居家养老服务，民政部表示，大力推动政府购买服务，推动专业化的居家社区养老机构发展。

　　点睛：养老概念是站在社会风口上的产业，将持续受到资本关注。（行业偏多:☆）

　　数据方面，最新的6月进出口数据显示，因此前“购物车超量”，6月份进口量大减。其中，大豆进口环比暴跌24.7%、原油进口较5月减少了逾100万吨、未锻压铜及铜材同比下降7.14%。此外，BDI自3月29日创下今年以来的新高1338点后至今跌幅已超30%。这或意味着2016年至今商品超级反弹行情将趋于完结。

债券。　　
　　周围市场，道指周五收涨84.65点，或0.39%，报21637.74点；标普500指数周五收涨11.46点，或0.47%，报2459.29点；纳指周五收涨38.03点，或0.61%，报6312.47点。 本周，道指累计收涨1.4%；标普500指数累计收涨跌1.05%；纳指累计收涨2.6%。


　　上周五尾盘市场的分化特别严重，从分时图上看，白线稳如泰山而黄线却在风雨飘摇之中，很明显国家队有在护盘，而且护又的是大权重，与此同时小盘股被扔到了一边去，特别是创业板根本就成了弃儿，前几大权重诸如温氏股份、三聚环保、碧水源等盘中被砸得非常难看，市场之所以如此恐慌，是基于14、15号金融工作会议的担忧。

　　而目前，金融会议已经结束，会议内容已经被媒体广泛转载，工作会议的内容一个核心内容是“把发展直接融资放在重要位置”，也就意味着,IPO加速将继续常态化。而上周创业板连续下挫也没能制止IPO的速度，在过去IPO降速过几周，而近两周再次恢复到9家的数量之上，那么这已经透露出一个信号，监管层面已经不愿意在IPO上做太多的让步，而目前，最有可能让IPO速度降下来的只有市场的加速下跌，从中期来看，如果市场的加速下挫威胁到系统性风险的话，监管方面做出的让步就更大一些。同样，金融会议也强调防范金融风险。

　　从市场情绪的反应来看，上周创业板的下跌已经反映了大部分市场不确定性风险，短期看，越是加速下行，反弹的可能性就越大。

　　总的来看，整个市场是担忧的，不仅仅是创业板，主板之所以没有反映出恐慌的一面，是因为有国家队狠狠托着，在这个时候，我们越要认清事实的本质，任何的非市场自发行为引起的趋势的持续性都是可疑的，而随着大盘点位的抬高，风险正向我们靠近，在这个时候，我们要且行且珍惜。

技术上，就沪指来看，上方的3229是4月份的向下突破缺口，就目前的人气和量能，根本无法突破。沪指要防范久盘必跌的走势。但最近其他板块都做不了，资金没办法还得选择抱团在大蓝筹，这就导致沪指的指数不会回踩太多，盘横的周期也被人为拉长，下周沪指仍然在缺口和上升通道下轨之间区间震荡，等待选择方向（大概率向下）。

　　而创业板，现在已经成为了被资金抛弃的对象。并不是说创业板里没有好股，而是以前估值太高，现在不符合监管层和资金的胃口。创业板的中报预告需要在7月15日之前完成，也就是上周中报预告全部结束。而创业板的权重个股温氏股份、掌趣科技、网宿科技、东方财富、乐视网等齐齐中报业绩预减，再加上前面的牛股神雾环保、三聚环保破位大跌。下周的创业板仍然是腥风血雨。技术角度，下周预计是回踩前低1711附近，如果击破1711后止跌，就会企稳形成一个MACD底背离，会开启小段反弹。下周创业板极限回踩点位60周月线1693。所以我估计创业板指在回踩击破前低1711后，回踩到1693这个强支撑企稳反弹。有形成技术底背离的可能。

　　今天预计是分化走势，开盘两市低开，创业板大幅低开杀跌也会引起主板回踩，但是主板回踩后大蓝筹+白马会带领沪指日内反弹，沪指会走出V字收探底小阴仍然在上升通道内。而创业板指数大幅杀跌后也会在午盘主板企稳后小幅反弹，但毕竟无力回天，人心已散，收盘看还是中阴居多维持下跌趋势，注意观察1711和1693的支撑。沪指压力位3230/3250， 支撑3185/3156。创业板支撑1720/1694，压力1775/1800。


　　个股上，隆基股份（601012），根据上年度推测,今年中报在产能扩张和630的影响下,继续高速增长,估计将达到12-15亿元,公司的业绩预告近期应该快出来了，隆基趋势长期向上，牛股。

　　鸿达兴业（002002），化工行业内，PVC品种相关上市公司最被机构看好，其中受电石成本支撑及库存低位影响，PVC市场价格不断创新高。再加上期价上行带动，走势更加强势，现阶段是化工行业的旺季，下半年氯碱行业可能延续去年的强势行情，相关概念个股鸿达兴业。

　　国元证券（000728），公司一季度业绩实现触底反弹，净利同比增长17.3%，主要由于去年同期底基数效应。其中，投资业务和信用业务大幅增长，公司拟募资继续扩大信用、自营业务规模，收入将继续提升。

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刘姝威质疑乐视引网友唏嘘：传统思维已落后于整个时代
2015年06月24日16:55 来源：网易

刘姝威提前在23日晚间发布了她前几天预告过的乐视网“分析报告”，称乐视的烧钱模式难以持续。乐视方面则通过“乐视投资者关系”官方微博转发刘姝威报告并称：“谢谢刘教授。希望您有机会来公司考察指导，了解一个与众不同的真实乐视和独一无二的乐视生态;同时期望就互联网+时代新经济模式对于一个公司未来价值判断的差异等课题，能深入交流。”
　　然后，24日早间开盘，乐视网股价大涨7%，这应该算作市场对于刘姝威此份报告的回应。
　　刘姝威为这篇报告的发布可谓铺垫良多，先是在小米攻击乐视稍事休息的时候通过自媒体抛出一篇批评乐视董事长贾跃亭减持的短文，称：乐视的持续经营出了问题。然后以有网友人身攻击为由，说将认真分析研究乐视网，并发布分析报告。然后又在6月18日预告说6月24日将发布自己的报告。
　　然后，在接下来的几个交易日里，乐视网股价连续经历两个跌停，23日也以下跌收盘，已经有分析人士指出，上市公司接受公众监督是必要的，质疑者经过调查研究发布报告，这是国际通行的做法。但事先约架形式，如近期刘殊威对乐视，引发市场剧烈波动，这种做法，违背了证券监管的精神。
　　我们暂且不论刘姝威质疑乐视网发布分析报告的程序是否正确问题，单来看看其充分预热、千呼万唤出来的报告得到了业界怎样的评价。
　　多年前，刘教授因为成功质疑和戳破蓝田神话，而被评为央视2002年经济年度人物，但这次对乐视的质疑似乎并没有引起同样的共鸣。
　　知名媒体人迟宇宙：
　　“我无意冒犯刘老师，我甚至不愿写这样一篇文章。它有悖于我的基本原则：与相同专业的人辩论。我的专业是写作，而刘老师的专业是财经分析，尽管她所来意成名的“蓝田”报告并未展示出足够的专业性而更多依靠勇气和良知取胜。
　　然而，当刘老师对一家互联网公司的分析，依旧遵循着工业时代的逻辑，依旧使用着格雷厄姆以来的传统分析工具，依旧信奉那些对互联网公司早已失真的指标，依旧与那些三流分析师一样，使用着不准确的数据和断章取义时，我开始怀疑，工业时代造就的明星是否还应该在互联网时代获得尊重;或者说，他们所坚持的怀疑精神、所赖以自尊自重的操守，是否因为镁光灯的照耀、公众的恭维、媒介的尊崇，而形成为傲慢与偏见。
　　我尊重、敬仰对蓝田股份发出怒吼的刘姝威老师;然而她对乐视网的分析报告，确实大失水准，甚至有可能被认为充斥着情绪宣泄。这样一份报告的出炉，意味着某种告别。偶像的黄昏。对我来说，确是如此。”
　　自媒体人信海光：
　　当刘姝威说要捅破乐视神话的时候，听众还是蛮期待的，但今晚刘姝威的文章终于发布出来，却完全不是预料中的样子，内容平平，只能用“没有什么”来形容--至少我周围的几乎所有人都这么说。有朋友评论说，读了刘姝威的报告，乐视哭的心都有了，躲在地洞里等轰炸，结果等来三张二......
　　之所以出现这种情况，大概是因为尽管刘姝威的良知和勇气仍在，但她分析互联网公司的专业知识却没跟上世界前进的脚步，她指出了一些问题，但基本上还是拿看传统企业视角来分析模式创新的互联网公司，以旧理论来衡量新事物，而且她多半没有用过乐视超级电视。否则怎么会拿摩尔定律去衡量电视业呢。
　　刘姝威还质疑了乐视网实施“通过销售乐视TV，扩大用户规模”的“烧钱”模式，问乐视网的投资者们是否愿意为乐视网“烧钱”继续提供资金?在国内外，被“烧钱”模式烧死的公司已经不少了。
　　但事实是，在互联网业，资本对公司为了追求长远价值而付出的容忍度与传统行业是远远不同的，不止是乐视，其实太多互联网公司都对盈利问题"漠不关心"，与高速扩张相比，在盈利问题上，大家都是"慢性子"。美国的亚马逊亏损了七年，中国的京东到现在已经10年了还没盈利，去哪儿网创立10年上市2年也没盈利，而且根本不打算近期盈利，在互联网的世界里，资本需要的逻辑是不一样的，这已众所周知，不需要质疑了。
　　乐视体育CCO刘建宏：
　　在中国想做一个伟大的公司不容易，要时刻被怀疑成奸商，要时刻承受各种政策管控的危险，要时刻接受所谓专家的质疑。过往三十年许多企业家有原罪，但那早已经是过去的一代，更何况经济的高速增长离不开他们的贡献和努力。而如今，一批有理想有抱负的企业家正在担起创新发展的重任，他们在怀疑非难甚至是陷害中艰难前行。你不看他创造了什么?他在追求什么?他在僵化的体系里克服了什么样的困难?却非得脱离实际，用所谓的规律衡量一切。世界是实干家干出来的，从来不是理论家说出来的。
　　以下再转发一些来自微信朋友圈和微博的评论：
　　“乐视和蓝田最大的不同是，刘姝威看明白了蓝田造假，但没看明白乐视在干什么”
　　——陈雪频
　　“万众期待之中，刘姝威教授发布了《乐视研究报告》，可惜是个哑弹……现在是贾跃亭们的天下，也是我们的天下。主角、话语权都在进行巨大的迁移——抵抗是没有用的“

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今天，由中国工商银行与中证指数公司合作编制的“中证工银财富基金指数”在北京正式发布。该指数是中国工商银行在2001年以来与基金公司深入合作和对基金产品充分研究的基础上，与中证指数公司合作编制完成的。该指数的发布，旨在为个人投资者提供更加简单、实用的资产配置分析与参考，引领个人客户基金投资进入配置阶段，改变目前银行代理基金销售传统模式。



     此次工商银行推出了两个指数——中证工银财富股票混合基金指数（简称：工银股混 代码：930994）和中证工银财富动态配置基金指数（简称：工银配置 代码：930995）。中证工银财富基金指数是在工行十数年来与基金公司深入合作和对基金产品充分研究、销售的基础之上进行编制，基于基金公司、基金产品、基金经理三个维度，考察包括公司投研转化度、产品业绩排名、回撤和波动率等十数个指标，构建综合评价体系，同时首创“打分制”，经过层层筛选选取综合得分最高的产品作为样本。



根据中证指数公司最新的数据，首批入选中证工银财富基金指数的基金共有55只，工银配置包含全部55只成份基金，工银股混包含其中28只股票型和混合型基金。



简单来说，就是在基金托管和销售领域最牛逼的工商银行，通过近乎苛刻的评价体系从全市场4000多只基金中精挑细选，百里挑一地筛选出55只基金，推出了一个基金投资的“模板”。工商银行表示，未来将积极推动该指数的产品化，争取将这款指数打造成个人投资者基金投资的“模板”和个人投资者基金分析的“标杆”。


对于两款指数的区别，基金君了解到的信息是：工银股混指数追求相对收益，编制过程更多地体现了“择基”，力求精选出每一阶段最符合市场热点的股票混合基金，适合一定投资经验的客户作为投资参考，或是每月固定收入结余进行分批投资的参考基准。工银配置指数是一款追求绝对收益的指数，编制过程体现了“择时”、“择基”，适合作为客户一笔固定资金投入并长期持有的投资参考。



根据历史数据回溯，自2013年初至2017年6月末，“工银股混指数”累计上涨122.07%，超越同期沪深300指数76.74%，在同期可比的458只基金中排名25.76%，业绩表现优秀。







2013年初至2017年6月末，“工银配置指数”累计上涨59.36%，年化收益率为11.37%，年化波动率为7.17%，夏普比率达到1.59，充分体现该指数稳健的收益特征。







工商银行表示，中国工商银行始终以创新、专业为宗旨，打造基金代销服务第一品牌，不断满足客户更专业、多元化的服务需求，在基金销售额、资产存量等多项指标上连续多年夺魁，并创造多项记录。最新发布的“中证工银财富基金指数”则充分发挥了中国工商银行作为基金销售龙头的优势，对于相关基金的及时、充分研究，最大程度降低了基金选择中的信息不对称，将银行端与基金公司的专业性变为客户端的直观体验，提升服务水平。随着国内公募基金FOF产品进入冲刺阶段，“中证工银财富基金指数”本身就是全市场的FOF基金指数，有望成为FOF基金产品开发的基准和投资者比较、选择不同FOF产品的重要依据。



中国基金业协会副秘书长郑富仕在发布会上表示，商业银行和公募基金行业可以更加深度合作，为投资者提供更优质的投资理财产品。



郑富仕说，在公募基金的发展历程中，以商业银行为主的销售机构扮演了不可或缺的角色，是个人投资者与基金管理公司之间的桥梁纽带。随着居民理财需求的不断增加，在未来的发展中，对销售机构充满期待，希望销售机构能够和基金管理公司密切合作，深入挖掘客户需求，共同为投资者提供优质产品，共进公募基金的发展：



首先，协助基金管理公司开发优质产品，增强客户粘性。销售机构更为贴近投资者，能够更为广泛、深入的收集投资者需求，可将这些需求反馈至基金管理公司的产品设计过程中，以增强产品吸引力。例如，随着我国养老理财需求的不断增长，销售机构可根据投资者的实际需求，为我国公募基金FOF产品的发展发挥自身优势。



其次，提供大类资产配置服务，引入稳定资金。公募基金作为规范、种类齐全的投资工具，是大类资产配置的良好标的。随着客户理财需求的个性化、多元化，销售机构已经逐步由传统代销模式向大类资产配置服务发展，希望在这一过程中，销售机构能够通过专业化服务为投资者提供全方位的理财解决方案，以替代个体性、投机性的投资行为，并将这类稳定资金引入优秀公募基金，充分发挥公募基金工具化属性，以实现大类资产配置-投资工具-基础市场的良性循环体系。



还有，进一步开展投资者教育，传递长期投资理念。销售机构既处于基金销售的“一线”，也是投资者教育的“一线”，希望销售机构在提供理财服务的过程中，深入开展投资者教育，培育投资者长期投资理念，摒弃对短期业绩的过分追逐，助力公募基金发挥长期投资、价值投资的基本功能。

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作者：但斌
早上醒来，看美股，又是山花烂漫遍地红。道琼斯与标普500，再创历史新高。而在美国上市的阿里巴巴、好未来等也续创历史新高，甚至比纳斯达克五大金刚涨幅还好。网易，互联网泡沫破裂后至今上涨2600倍，钱主要让美国的投资者赚取了……再看看香港上市的腾讯，300多倍的收益也主要让外国投资者获取了……A股错过了整整一个互联网时代，如果暂停IPO或不能最终实行注册制，还会失去下一个“创新”时代！便宜才是硬道理，供给多、选择才会多，才会出现又廉价又好的企业，而垃圾公司也会有一个自然淘汰的过程。全世界成熟市场都是注册制，每次大牛市也都是伴随新股的大量上市，新股上市不是洪水猛兽，审批制度下，人为扭曲供求关系，上市太少，以及由此产生的寻租现象才是要解决的核心问题所在！中国资本市场已走过幼年、少年时代，作为全世界第二大资本市场，已步入青年期与壮年期，现在已有了沪港通、深港通，相信未来还会有沪伦通、沪纽通，我们应该有胸怀欢迎全世界的优秀企业来上海与深圳交易所上市。中国已逐渐走出摸着石头过河的时代，应该按国际惯例、与世界规律接轨，中国股市一样，只要中国崛起的脚步不停歇……推出注册制之时，就是大牛市、慢牛、长牛开始之时！我坚信！

//@云没风起时：支持坚信但总！改革难免会有阵痛！但忍过去了之后，就是另一番充满朝阳希望的天！//@中欧苹果：唯有改革，唯有注册制，唯有国际化，A股才能走向真正繁荣的大时代，才能拥有真正的长牛大牛市。目前IPO发行已经成为常态，希望退市常态化的步伐加速，坚信此届管理层改革的决心，逐步递进。//@学而思不罔殆：合理地发新股当然不是洪水猛兽，但泥沙俱下的倾倒就是洪水猛兽。好公司多多益善，垃圾骗子公司缘何难退？市场被监管者真实意图吓到了。如君所说，不肯放弃IPO审核权而对寻租釜底抽薪？对建立完善舞退市制度…//@但斌:陆续有退了，如果每年上500家退100家，当然可以。期待有序有力严格执行退市//@沙漠一舟001：支持但总！互联网企业的兴起本来就是1000家成功一家概率甚至比例更大，中国的互联网企业也诞生了像阿里巴巴、腾讯、网易、京东...这些天天于我们工作生活息息相关的伟大企业的公司，确没有一家在A股上市值得管理层深思//@yyc的吃睡人生：你说可笑不可笑，网易，腾讯，阿里巴巴，中国人的钱活活让外国人赚了。其中网易翻了2600倍啊，而我们还挣扎在a股的深渊里。//@M竹杖芒鞋S：有几个问题值得思考：1，为什么美股跌创新高？2，为什么如阿里巴巴这样优秀企业不能在A股市场上市？3，赞成上市公司多，最基本的供需原理，上市公司多了才会出现便宜的公司，当然出现优质发展前景公司的可能性也愈大

//@sdy6853:注册制就有好股票，审批制就没有？逻辑对吗？你把审批委员会说成啥了？//@但斌:回复@sdy6853:如果真注册制了，现在的市场就从“卖方”市场变成“买方”市场了，新三板市场就是案例！市场本身就是试金石了！这是国际惯例！

//@木蓦然回首：在A股不会这样涨的。唉，在A股可能变成中石油了，开盘第一天就把几十年的涨了。//@但斌: 记得早年中石油想在A股上市，有不少人反对，其中一个理由盘子大，市场受不了，会砸坏大盘。结果只能取道香港上市，1.5港币让巴菲特大买特买，赚得盆满钵满…怪谁呢？奇怪的逻辑现在在A股一样流行还支持者众//@老泡:要是BAT在A股上市，就不会让乐视网这种妖精兴风作浪了

//@手机用户1101845713:关键是美国对做徦和内幕交易的严惩制度才是牛市的最根本的保证。//@但斌:回复@手机用户1101845713:客观的说，至今为止，本届证监会是打击此类犯罪活动最严厉的，希望能修改证券法与刑法，更严厉惩处！//@任仁雄：按现行处罚条款简直就是变相鼓励“搞名堂”，相信证监会和刘主席最希望改法工作尽快推进，从而更加有效地打击各类证券违法犯罪活动。

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英国高铁造价或成全球最贵 每公里为中国20倍






时间：2017年07月17日 07:05:20 中财网





　　英国HS2工程
　　原标题：英国高铁或成全球最贵铁路 每公里造价或为中国20倍...
　　【环球网综合报道记者赵衍龙】今年初获准动工建造的英国高速铁路2号(即英国HS2工程)，第一阶段将连接伦敦及伯明翰，之后更会延伸至中部的曼彻斯特及伯明翰。不过，HS2被爆出造价严重超支。

　　由英国政府委托专家撰写的评估报告称，估算整项HS2工程，每建设大约1公里的铁路，就要付出近3亿英镑(约26亿人民币)，势将成为全球最昂贵的铁路，恐沦为大白象工程(注：指一项很贵重，需要很高昂费用维持，但却难有巨大经济效益的项目)。

　　香港东网7月16日援引英国《星期日泰晤士报》报道称，英国交通部早前委托曾为英国公营铁路公司，想出计算工程造价标准方法的迈克尔?宾(Michael Byng)，以计算HS2的建造成本。迈克尔?宾指根据他的计算方法，HS2首阶段192公里的工程，即伦敦至伯明翰一段，将斥资高达480亿英镑(约4260亿人民币)，但官方指造价只需243亿英镑。若以整项HS2工程来看，即包括延伸至曼彻斯特及伯明翰的路段，全长348公里的铁路，将要耗资1040亿英镑(约9230亿人民币)。


　　英国高铁HS2的兴建计划，一直遭到民间反对。

　　特别需要指出的是，单单由伦敦尤斯顿车站至老橡树公地车站、大约短短10.6公里的路段，将要花上高达82.5亿英镑(约732亿人民币)，即平均每1公里要花7.78亿英镑(约69亿人民币)，而这费用包括重新发展尤斯顿及建设行车隧道，这比整条铁路的平均每1公里的造价更高。相比之下，根据2015年的数据，中国高铁每公里的造价，约为1500万英镑(约1.3亿人民币)。迈克尔?宾直言，对官方不真实的估算价格感到担心。

　　不过，HS2公司称不承认迈克尔?宾提供的数字，强调公司有信心如期完工及不会超支。英国交通部回应称，该部门严密控制高铁的建造成本，又称工程进度及开支符合预期

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违章建筑签租赁合同无效 法院不处理违章建筑所有权归属






时间：2017年07月17日 09:40:01 中财网




　　近日,北京市三中院召开了涉违章建筑民事案件发布会。三中院表示,出租人就违章建筑订立的租赁合同无效。此外法院不能通过民事判决处理违章建筑的所有权归属。三中院还表示,行政机关有权拆除违章建筑,其他单位和个人擅自拆除他人违章建筑的,应依法赔偿。

　　违章建筑租赁合同无效
　　在发布会上,三中院介绍,未取得建设工程规划许可证或未按照建设工程规划许可证施工的,均属违章建筑。根据我国合同法规定,违反法律、行政法规的强制性规定,合同无效,因此出租人就违章建筑与承租人订立的租赁合同无效。但在一审法庭辩论终结前,建筑取得建设工程规划许可证或者经主管部门批准建设的,人民法院应当认定有效。

　　虽然房屋租赁合同无效,但当事人请求参照合同约定的租金标准支付房屋占有使用费的,法院一般应支持。当事人请求赔偿因合同无效受到的损失,法院应当依法处理。

　　法院不处理违章建筑所有权归属
　　三中院还公布了几起涉及违章建筑的典型案例,密云某村一对再婚夫妇占用他人的自留地,未经批准新建房屋。2006年,因该村村委会街道整治,村委会将上述房屋中的部分房屋拆除后,重新进行修建。2015年,再婚夫妇中一方的婚前子女许某诉至法院,请求分割院内房屋。此时这对再婚夫妇均已病逝。

　　密云法院一审驳回了许某的诉讼请求,宣判后,许某提出上诉,主张涉案房屋是村委会批准修建的,属合法财产,应予以分割。北京市三中院驳回上诉,维持原判。

　　三中院认为,当地村委会确实重建过房屋,但重建系直接针对原拆除房屋的补偿,并不改变原有财产的权属。涉案房屋建设于自留地即耕地而非农村建设用地之上,未取得合法审批手续,并非公民合法财产。按法律规定,遗产是公民死亡时遗留的个人合法财产,因此该房屋也并非遗产。许某认为上述房屋系父母生前个人合法私有财产的上诉主张不能成立。

　　三中院表示,违章建筑的建造者不因其建造行为而取得标的物的所有权,对于违章建筑的处理属于行政机关的职责范围,法院不能通过民事判决处理违章建筑的所有权归属。

　　在民事案件中,法院可根据具体情形确认该建筑物的使用权益。

　　拆违损坏物品应当赔偿
　　2012年11月,怀柔某村委会向赵某发出通知,告知赵某限期对其建设的违章建筑予以拆除,通知中还表示,如果赵某逾期未拆除,村委会将进行强制拆除,一切后果和造成的经济损失自负。2013年初,村委会将赵某建设的房屋拆除。赵某认为村委会违法拆除他的建筑物,将村委会诉至法院,索赔建筑损失和建筑内物品损失。

　　怀柔法院一审判决村委会赔偿赵某物品损失3000余元,驳回赵某其他诉求。赵某不服提出上诉,北京市三中院驳回上诉,维持原判。

　　三中院认为,赵某要求赔偿违法拆毁建筑给其造成的损失,因建筑系违章建筑,故一审法院对赵某的上述请求未予支持并无不当。对于赵某要求赔偿其他损失的诉讼请求,法院认为违章建筑内的物品应属赵某的合法财产,因拆除违法建设时损坏的赵某个人合法财产,侵权人应予赔偿。

　　法院介绍,行政机关有权拆除违章建筑,其他单位和个人擅自拆除他人违章建筑的,应依法赔偿。在拆除违章建筑时,不能损坏当事人保存在建筑内的物品,如果当事人拒绝将物品自行清理,行政机关应当将物品清出建筑物,并进行登记,妥善保管,不能在拆违同时损坏当事人室内物品。

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近段时间，环京房价下跌，被媒体广泛报道，尤其是燕郊。

当前，环京二手房实际成交价的下跌幅度，是本轮全国楼市降温过程中最大的。燕郊实际上跌二成左右了，其他地区也在快速降温，而且情况更不乐观，因为成交量非常小，说明降价也不怎么管用。

有些网友，问我：环京房价还跌多少？

这个问题很复杂，也很难回答。

环都市圈的房价，比都市区波幅大，这是一条基本市场规律。比如过去十多年，每轮楼市降温，燕郊的房价跌幅都大于北京市区。本轮亦如此，当前北京二手房成交价，大概比3月上半月的高点，下跌了一成左右，而燕郊已跌二成左右。

那么，如果预测本轮环京地区的房价下跌幅度？这个问题很难，老杨试着建立一个逻辑框架，做以下简要分析，仅供参考，欢迎拍砖。

以燕郊为例，找一个交易活跃的大型小区：天洋城。通过安居客数据进行分析。

2014三季度至2015年二季度，燕郊房价处于低位，天洋城均价为1万左右，其中2015年二季度最低只有0.86万元，其后开始上涨，涨至2017年4月见顶，达3.18万元（链家网上成交数据显示：4月此小区多数成交的2房均价为3.3万左右）。相比2015年二季度的低点，累计涨幅为270%。

2017年7月，天洋城为天洋城2.68万元，相比最高点下跌16%。

当前领跌全国的环京，房价还会跌几成？

老杨认为：本轮房地产短周期上涨，房价涨幅的合理程度大概是：一线城市涨八成左右，强二线涨六成左右，环都市圈涨五成左右。另，环京额外有京津冀一体化的利好，可以将涨幅扩大至八成左右，而燕郊又额外有通州城市副中心的利好，可以进一步扩大至一倍左右。

以此为大致参照系和逻辑框架，则燕郊天洋城的房价，本轮上涨至2万左右，是合理的。2017年7月，安居客挂牌均价为2.68万，链家成交的几套2房，也是2.7万左右。那么，总体回落至2万元的合理水平，还应在当前2.7万元的基础上下跌26%！

最终跌至合理价的2万元左右，也即相比3.2万的峰值，共计下跌37%。这一幅度，可以定性为泡沫破裂。但并不算惨烈。因为，即便下跌近四成之后，2万元的均价，仍比2015年上半年的低位，上涨超100%。

1993年海南房价泡沫破灭后，全海南的房价由5000元左右，连跌几年，跌至1000元左右。

2011年之后，温州和鄂尔多斯房价大跌五成左右，而且持续调整了五年左右。2015年初温州房价大跌至底部时，房价已经低于2008年底的水平，也即将2009-2010年两年累计涨幅全部抹去，且倒贴了一点。

而我们当前所讨论的燕郊，即便房价下跌四成之后，仍比本轮行情启动之前的2015年二季度，高出100%左右。因此，其下跌惨烈度，远小于当年的海南和温州。

另外，从基本面分析，燕郊的情况，明显强于温州和鄂尔多斯。支撑因素：原本就是北京的睡城，是可以作为北漂们的第一居所的，是有大量真实自住需求的；而且还有通州城市副中心的中长期利好因素。

所以，老杨预计：燕郊的楼市弹性较大，房价下跌三成多之后，就会有自住性需求慢慢入市。

燕郊的基本面较强，主要是近北京与通州。近日在网上看到北京与环京上班交通热力图。可以说明这一点。

早八点上班时间，大量的人群，从燕郊涌入北京。另外，住在三河市区、大厂、香河，去北京市区上班的年轻人也较多，仅次于燕郊。而廊坊市区、固安、涿州，要弱很多。

当前领跌全国的环京，房价还会跌几成？

再来简要分析一下香河，离通州副中心的距离，远于燕郊。

从区位分析，如果说燕郊是环京中的“优等生”，永清属于“差等生”，则香河属于“中等生”。

找一个合适的小区，香河县城的香城郦舍，这是廊坊当地的大开发商荣盛开发的，30万平米的大型小区，近几年有较多二手房成交数据。

香河房价上涨，比燕郊晚了半年。2015年底，香城郦舍价格只有0.6万元，其后上涨，最高点也是出现在2017年4月，高值为2.4万元，累计上涨300%。拷，就看这一小区，价格涨幅比燕郊的天洋城还要大！逆天呀。

2017年7月香城郦舍为2.1万元，相比高点下跌13%。

当前领跌全国的环京，房价还会跌几成？

当前领跌全国的环京，房价还会跌几成？

根据上述逻辑，按香河房价上涨一倍多，比如120%左右为合理，也即1.32万元左右，则需要下跌45%！

由于此小区在香河县城，除了少量北漂外，我估计本地人在此小区有较强的自住需求。估计下跌四成，基本上就到底了，也即跌到1.45万元，也就差不多了。

其他的环京地区，比如固安、永清、涿州、武清、承德、张家口等，房价下跌情况，估计也是三成或四成左右。

至于哪些城市跌幅大点，哪些城市跌幅小点，主要与之前上涨幅度与投资投机热度呈正比。

最后，再提示大家一点：上述预测的房价下跌幅度，是指同一小区中同质房源的实际成交价，谷底的价格相比峰值的价格的跌幅。如果有些卖家死捂房子、坚持不降价，则他们与房价跌四成，无半毛钱的关系！

长期来看，环京房价还会创新高，你如房子不多，负债不高，心态不错，没有更优增值手段，那么长线持有，也是一种选择。

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北京上半月二手房仅卖出三千套 同比下降近7成






时间：2017年07月17日 08:47:49 中财网




　　（原标题：上半月二手房仅卖出三千套）
　　进入7月，京城楼市继续降温。数据显示，2017年7月上半月，全市二手住宅共网签3345套，与6月上半月相比下滑25.6%，同比去年7月上半月下降68.4%。业内分析，房价回落的范围和物业类型逐步从远郊区县蔓延至城市核心区，从高总价大户型房源蔓延至中低总价中小户型，全市房价已呈现出全面回落的势头。

　　7月成交量有望再创新低
　　上个月，北京二手房成交量只有8000多套，已跌破万套以下。而本月前半月成交量仅有3345套，与6月上半月相比下滑25.6%。

　　来自伟业我爱我家市场研究院的统计数据显示，7月上半月单日最高网签量为7月3日的356套。从北京二手住宅近三个月的每日网签量走势可以看出，4月以来北京二手住宅单日网签量持续走低，进入7月后单日最高网签量已全面下滑到了400套以下。

　　依此走势，7月北京二手住宅网签量将再创2015年以来的新低。伟业我爱我家集团副总裁胡景晖分析，“3·17新政”及之后出台的一系列从严从紧政策彻底扭转了市场预期，交易双方回归理性，购房需求大量减少，交易量持续下滑。“目前看来，虽然北京二手房交易量已经大幅跌落，但下滑趋势似乎仍未完全停止，预计未来还将进一步回落，但跌幅将逐步缩窄，并在低位逐步企稳。”

　　这轮楼市降温，下跌效应从交易量传导到交易价格的时间非常短，3月下旬交易量全面下挫，到5月时房价已经开始出现回落。“房价的回落才刚刚开始，随着需求量和交易量的持续低迷，二手房价跌幅还将进一步扩大。”胡景晖说。

　　新房网签量环比降四成
　　另据伟业我爱我家市场研究院统计，2017年7月上半月，北京全市新建商品住宅（不含保障房）共网签606套，与6月上半月相比下滑36.8%，同比2016年7月上半月下滑75%。除自住房、别墅外，其它普通新建商品住宅网签491套，与6月上半月相比下降35.8%，比去年同期下降68.8%。

　　在新增供应方面，7月上半月北京新建商品住宅（不含保障房）共新增入市项目5个，新增房源1410套。

　　“目前各新房项目都面临较为严格的预售监管和价格管控，同时购房需求严重萎缩，销售压力大增，使得新房市场整体供应力度较小。”胡景晖表示，各种限购限贷新政及二手房市场的大幅降温，更是进一步带动了新房市场的降温，交易规模进一步缩小。

　　今年，北京已大力增加了宅地供应，上半年的供应量已经远超2016全年，尤其是进一步加大了自住房用地供应。但土地从供应到成交再到项目入市还有一段时间，因此，近期北京新房市场交易量还将在低位徘徊。

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创业板连续下挫，自上周大跌近5%后，7月17日再度破位下行，最终创业板收跌5.11%，报1656.43点，创2015年2月以来新低。深成指跌幅一度亦达4%，上证综指最大跌幅亦超2%，两市约500只个股跌停，跌幅在7%以上的个股更是超过1200只。

“创业板兴于泡沫，毁于故事，目前创业板处于还在严重杀估值阶段，继续向下破位依然是大概率事件，不仅如此，创业板各大权重如温氏股份、同花顺、网宿科技业绩均低于预期出现下滑，在价值投资以及金融监管趋严的背景下，创业板讲故事已经被市场抛弃。”深圳一家私募基金经理向时报君表示。

创业板指大跌，同花顺大股东减持致股价跌停

创业板今日跌破1700点，创2015年2月以来新低，创下今年以来最大单日跌幅，跌幅为5.11%，报收1656.43点。创业板200多只个股跌停，其中创业板指成分股有14只个股跌停。创业板指前100成分股中，除去10只停牌个股，以及2只上涨个股，其余88只均呈现不同幅度下跌，下跌个股占比88%

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7月17日下午14点，乐视网2017年第二次临时股东大会将在北京市朝阳区伯豪瑞廷酒店召开。大会主要议程包括：选举新一任董事长、继续推进重大资产重组事项、延期复牌等。21财经APP全程关注大会要点，敬请关注!

此前媒体报道称，孙宏斌很可能担任新一任董事长。在股东大会前夕，7月16日，融创中国董事会主席孙宏斌在朋友圈对“贾跃亭在海外拥有多处房产”的传闻进行了声援，他称：“老贾手上还有好牌，老贾还年轻。“他表示，”不盖棺不定论。支持老贾。”



△孙宏斌朋友圈截图(图片来源：网络)

股东大会现场直击

【最新消息】乐视网股东大会15分钟闪电结束

备受瞩目的乐视网现场股东大会审议大会15分钟就结束了，不设交流环节，会议仅审议了一项内容，提交了一个投票;主持人称另行在股东大会召开之后再做交流环节，有股民提出异议。

有股东提问乐视关联交易的问题，乐视网总经理、乐视致新负责人梁军称不方便展开细节，但会优先解决。

另外，有股东提问万达是否和乐视影业合作?孙宏斌称都有可能，没谈到很细。

21财经APP记者从参会股东处了解到，孙宏斌在股东大会并为提及太多，其中谈到，关联交易问题要解决，股权问题也要解决。孙宏斌还提及，乐视网账户还有钱，资金不会是问题。

孙宏斌最先进入大会现场，现场未发现贾跃亭名牌

股东大会现场桌上名牌包括：孙宏斌、梁军、张昭、张巍、刘淑青、赵凯、吴孟、田炳信等人，并没有看到贾跃亭的名牌，这意味着他应该不会出席今天的活动。

此前据媒体报道称，贾跃亭有望本周回国，而仍旧是乐视网大股东的他有可能参加此次股东大会。

值得一提的是，孙宏斌是最先进入股东大会现场的，现场有股民与其自拍。

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2017年7月14-15日，全国金融工作会议在北京召开，习近平出席会议并发表重要讲话。习近平强调，要加强金融监管协调、补齐监管短板。设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，落实金融监管部门监管职责，并强化监管问责。

对本次全国金融工作会议，我们认为有七大重要信号，其中很多与此前的市场预期存在巨大差异，需要引起市场高度重视。

一、会议规格“顶配”，“防风险”基调突出

关于本次全国金融工作会议的规格，远高于以往的全国金融工作会议。以往的金融工作会议是总理主持，本次则是由习近平主持，同时有五名政治局常委出席，规格空前，反映出政策层对本次会议的重视程度之高。

本次会议的一个基调是“防风险”，无论是从对防范系统性风险的定调，还是从对待资本项目可兑换、互联网金融等的理性态度，都能反映出高层的“防风险”的态度。

本次会议是十九大之前最为重要的一次会议，可以预计，会议中的一些重要表态与政策方针将成为“十九大”的内容。

二、从“金融去杠杆”切换到“经济去杠杆”

2016年底以来，特别是2017年4月以来，“去杠杆”的核心似乎是“金融去杠杆”，特别是以银行业为重点的一系列去杠杆严监管。但此次会议尽管是“金融工作会议”，对于“去杠杆”的提法确是“经济去杠杆”，这与市场的理解存在重大差异。

此次会议通稿中明确指出，“要推动经济去杠杆，坚定执行稳健的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系。要把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置僵尸企业工作。”反而，通稿中关于金融部门并未表示“去杠杆”，而是强调严监管。

我们在2014年就提出，中国高杠杆率的根源，并不是金融体系，而是在于“僵尸企业”、地方政府等软约束主体。尽管2016年12月中央经济工作会议已经明确了“去杠杆方面，把降低企业杠杆率作为重中之重”，但是2017年上半年“去杠杆”的重心却放在了金融部门，这很容易导致对实体经济的挤出效应：“控制金融体系总量+软约束主体融资黑洞=实体经济融资难、融资贵”。

我们认为，金融监管的核心是“加强监管以更好的服务实体经济、防止发生系统性金融风险”，而不是为了“去杠杆”。去杠杆应当更多的从“本源”去着手，而不是“舍本逐末”。此次全国金融工作会议再次强调“国有企业降杠杆作为重中之重”，中国高杠杆率问题有望从根本上得到解决。

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在原本宽松的户籍政策上，深圳又增加了一条吸引人口的措施。

7月17日起，《深圳市积分入户办法(试行)》正式启动申请，2017年度，全市积分入户计划指标共10000名。

据了解，该项政策是深圳首个单纯的积分入户政策，根据《深圳市户籍迁入若干规定》第十一条依法制定，其目的是为长期在深稳定就业和居住的非户籍人口开辟了一条新的入户渠道，试行期为三年。

深圳市发改委相关负责人介绍，以往提及的人才引进入户，适用对象需要符合人才引进基本条件，且具备一定学历或技术技能水平，而此次积分入户办法则的适用对象为在深稳定就业及居住满一定年限的非户籍人口。

当前，深圳对于纯学历型人才的落户门槛放宽至大专学历及以上，对人才入户不设指标数量上限。而新的积分入户政策，则完全放开了对申请人的学历或技能要求。

具体而言，申请积分入户的基本门槛包括：男性在55周岁以下，女性在50周岁以下;持有有效的深圳经济特区居住证，拥有深圳市合法产权住房(或在深圳市租赁住房)年限及依法参加深圳市社会养老保险年限均已满5年;未参加过国家禁止的组织及活动，违反计划生育规定应当依法缴纳社会抚养费的，且社会抚养费已缴纳完毕。

在此基础之上，按照拥有合法产权住房或租赁住房的时长、缴纳社会养老保险时长累积分数，有不良信用记录、有刑事犯罪记录等情形则相应扣减分数。

上述负责人介绍，此次推出的积分入户政策将由公安部门直接组织实施，依照积分分值排序，在年度计划安排额度内审批入户。未能成功申请积分入户人员可于下一年度继续申请积分入户。

从北上广深四大一线城市的情况来看，深圳对外来人口采取的是最为宽容的户籍政策。2016年，深圳户籍人口增加了近50万，增幅高达14%。

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近来，A股市场又频现个股“闪崩”，甚至有像三聚环保一周内“闪崩”两次的个股。而市场主流观点认为，业绩变脸或是个股闪崩的关键因素。

难道A股从此进入价值投资时代了?

本周27股现闪崩，多数与业绩相关

据21数据新闻实验室不完全统计，这一周有27只个股盘中出现闪崩现象，大部分在闪崩后延续跌势。Wind数据显示，这27股本周股价均为下跌，其中星期六、正虹科技、神雾环保、三维丝等周跌幅超过20%。

查询下跌原因发现，闪崩原因或多或少的与业绩相关。如神雾环保、神雾节能此前被质疑业绩造假，周跌幅在20%左右;雅百特被曝财务造假，当日盘中最大跌幅近9%;还有一些发布业绩修正报告的，说好的预增瞬间变为大幅亏损，如青龙管业、贝因美等等。

而此前因打造“时尚IP生态圈”概念，2016年来股价最大涨幅达130%的星期六，再讲故事却未能成为提升股价的良药，周跌幅达到33%!



梳理发现，在以上发布2017年中报预告的24家公司中，业绩出现亏损、下滑的个股达13只。其中，中房地产7月13日晚发布半年度业绩预告，预计因销售费用、管理费用等大增，上半年净利润约亏损7000万元，同比下降162.7倍，14日早盘中房地产跌幅一度逾9%，随后回升，最终收跌5%。

大幅预减、业绩变脸...警惕这些地雷股!

目前，剔除已发布中报的四家，两市共计约2075家上市公司发布了中报业绩预告，其中1492家公司预喜，而540家公司预计上半年业绩下滑或亏损。



Wind数据显示，在这540家公司中，预计上半年净利润降幅超过100%的个股有118家，超过5倍的有33家，跌幅超过10倍的有14家，其中，这14家公司中有12家为今年首亏，10家去年净利润增幅为负，看来公司在提升业绩的道路上并不顺利。

此外，还有如古鳌科技、辰安科技、乐心医疗等去年7月份以后上市的次新股，今年中报预计净利润降幅均逾150%。



当然，更大的地雷还在于那些业绩“变脸”的公司。如青龙管业竟然从预增逾9倍变成预计大幅亏损，不知道此前测算的那些利润哪里去了?

青龙管业此前一季报预计上半年归属于上市公司股东的净利润为915.04-943.64万元，预增1500%-1550%，但是7月13日晚间公告修正为预计亏损4270万元-4295万元，同比降幅达76倍。

果不其然，7月14日，青龙管业一字跌停。

从净利预增转为亏损的不止这一家，据Wind数据显示，截至7月16日，两市共有104家上市公司发布了涉及业绩变脸，其中60家业绩有所下滑。而业绩预减逾100%的公司有11家，均为中小板或创业板公司，且都为首亏!

这些业绩大变脸的公司需要注意：



预增的不一定涨，大幅下滑的一般都会跌!

虽然“靓女先嫁”，业绩也有不同幅度增长，但本周率先披露中报的四家公司在公告后股价却多为下跌，还是要警惕业绩利好“见光死”。

未来一周，将有19家公司披露中报，对于那些亏损的个股暂时还是避而远之吧!

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7月17日周一，早盘三大股指集体低开，而后加速跳水，午后再次下杀。截至收盘，沪指跌1.43%报3176.46点，失半年线。创业板指大跌5%报1656.43点，创两年半新低。据Wind统计，两市近500只个股跌停，跌幅在7%以上的个股更是超过1200只。

对于盘初的恐慌性跳水，机构认为，变盘时间逼近，市场上涨呈背离走势，投资者情绪不稳，盘中多股闪崩，叠加周末会议利空效应，导致市场快速大幅下跌。发展多层次资本市场=扩容;降低企业杠杠率=收紧信贷+债转股;对于股市=扩容+去流动性。

对于创业板大幅跳水，有分析指出，本次金融会议强调坚持直接融资，也就是说IPO将继续，创业板无疑将遭受冲击。从上周开始，创业板多只股票因业绩变脸等原因轮番“闪崩”，周五权重股乐视网又曝出巨额亏损的消息，直接助推了市场的恐慌情绪。闪崩股层出不穷主要有三个诱因：中报业绩地雷频发;流动性不足;监管力度加强。

此外，有分析认为，以下四大因素亦是导致创业板持续走低的诱因：

1、乐视网事件的发酵使得市场对于创业板公司的成长安全性有所担忧。而且投资者担忧乐视网复牌会给创业板指数带来更大的冲击，这也是现在对创业板影响最大的一个因素。

2、温氏股份公布了中报业绩预告，业绩大幅下降，这也引发了投资者对于创业板公司业绩的担忧。而且温氏股份是创业板指数的重要权重股，它的下跌给创业板指数带来压力。

3、近期创业板闪崩事件和黑天鹅频发，神雾系等事件更是重伤机构投资者，对创业板造成了负面压力。

4、上证50的不断走高，资金青睐蓝筹，价值投资者盛行，中小盘股的估值偏高或引起资金战略性转移。

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近期，向来“节俭”的光线传媒又裁员了。这是从2015年开始，光线传媒连续第三年大规模裁员，且不说到底是“存粮过冬”，还是正如光线传媒回应的系“常规优胜劣汰”。不过，开年来，大影视板块相对平淡却是不争的事实。

事实上，在今年无论是电视剧还是电影领域都表现得并不突出的背景下，影视公司的人事变动却开始活跃了起来，据每经影视记者梳理统计发现，今年以来，A股上市公司中，当代东方、光线传媒、中国电影、幸福蓝海等公司，都有人员变更的举措;从全球范围来看，传奇影业与传奇东方影业CEO双双辞职、东方梦工厂大幅裁员、IMAX全球裁员等事件也已发生。让人不免联想，在整体影视产业高速发展数年后，2016年开始无论是电影还是电视剧市场都出现了增速放缓的现象，各大影视公司是为了节俭开销“储粮过冬”，还是趁机调整队伍欲再上层楼?

A股影视公司人员变动活跃

今年以来的影视产业尽管整体保持着稳中有升，但仍处于由数量向质量转型的阵痛期。近期，国家新闻出版广电总局电影局公布了上半年票房数据，截至6月30日，上半年票房为271.75亿元，相比去年同期的245.94亿元，增长10.49%。但从国产片的表现来看，在上映的国产片数量远远高于进口片的背景下，国产片的票房占比却不到四成。国产电影面对好莱坞大片，还没有找到还手之力。与此同时，今年电视剧市场也相对平淡，口碑与收视齐佳的作品屈指可数。

在这样的背景下，影视公司的人员变动却异常活跃。

光线传媒可以说是资本市场中非常“节俭”的一家公司，而近期有媒体曝出光线传媒正在启动新一轮的裁员，裁员比例为10%，这是自2015年开始，光线传媒第三年大规模裁员了，随后光线传媒回应是光线内部正常的优胜劣汰。

事实上，记者粗略翻阅今年以来的A股影视公司的人员变化，不少上市公司也发布了人员变更公告：1月20日，长城影视总经理、董事宓强辞职，由胡晓芳接任，宓强在辞职前10多日通过大宗交易减持了长城影视175万股，套现超过2500万元;4月12日，幸福蓝海财务总监麻丽丽辞职;6月22日，中国电影公告职工监事、证券事务代表陈静华辞职……

值得提到的是，自今年1月便开始停牌的当代东方上半年的管理层也进行了大换血。仅今年6月，当代东方便发布了多次高管辞职公告，总经理、副董事长、监事会主席、副总经理等职位都出现了变更。并且今年1月，还聘任了郭秉刚、张兵、王飞三人为公司副总经理，上述三人均有影视、院线产业相关背景。

当代东方总裁助理兼运营管理中心总经理李泽清向每经影视(微信ID：meijingyingshi)记者表示，我们从年初开始对管理层进行了陆续调整，总经理、副总经理、监事会等都进行了调整，人事调整最近已经基本完毕。这次人事调整，主要是为了更好地发展上市公司各版块业务，优化集团资源。我们现在的董监高班底都是属于一线实干型团队，每位管理者发挥各自擅长的部分，作为娱乐生态领跑者，打造影视文化全产业链是我们坚定的战略目标。

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据中国国家统计局数据，从2010年至2016年，中国宠物行业年复合增长率为49.1%，是各行业增长之首。仅2016年，中国宠物行业的市场总体消费规模就达到了1220亿元。宠物行业到底怎么样?你家养宠物花了多少钱?

宠物消费逐年攀升，千亿市场悄然崛起

这些年，养宠物的人也越来越多。很多人甚至把宠物当成了家庭的一员，在宠物身上花费大量的时间和金钱。由此，宠物经济的市场也应运而生，那么这个市场究竟会有多大?



梦露是一只法国斗牛犬，目前还不到一岁。作为宠物市场上比较昂贵的品种，它的主人在当初购买它的时候就花费了八千元。而现在，梦露每个月的“生活费”至少要五百元，进口狗粮，进口奶粉，各季服装，专属用品一应俱全。

舟舟 爱宠人士：我们现在大概像这样一袋狗粮市场价在七百块钱左右，像这个大概是二十多斤左右，大概能吃三个月，划到一个月将近两百多块钱吧。



在养护上每个月还要花一些钱，每次洗澡六十左右，每个月驱虫，一次五十。

事实上，随着宠物在家庭中的地位不断提升，爱宠人士除了会在食品用品上不吝投入之外，更会关注宠物的外形问题、卫生问题、以及健康问题等。夏天要做美容，生病要去医院，各种服务型的消费逐渐增多，有时甚至一次就要花费上千元。



张征 爱宠人士：因为小狗比较小，之前咳嗽来这儿看，再加上打疫苗，大概有一两千块钱吧。再加上吃药呢，差不多花了三四千块钱，我们看着它慢慢成长，既然养了，就要投入一些。

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如果成功通过，百丽将以531.35亿港元的估值从港交所退市，与其巅峰时期相比，百丽私有化时的市值缩水约六成。若该笔交易完成，也意味着打破港交所有史以来的最大规模私有化纪录。

值得注意的是，在私有化后，百丽的创始人将彻底离开公司。虽然百丽的高层出现震动，但是当《证券日报》记者在商场中对百丽的鞋店进行一线调查时发现，高层的变化尚未影响到百丽的经营。

百丽私有化今日表决

近日，百丽在港交所发布公告称，由高瓴资本集团、鼎晖投资以及百丽执行董事于武和盛放组成的财团，向百丽提出私有化要约，将以协议方式，以每股6.3港元收购百丽所有已发行股份。如果要约达成，百丽将以估值约为531.35亿港元从港交所退市。

恒生指数公司表示，若百丽私有化获通过，7月18日收市后百丽控股将被剔除出蓝筹股，7月19日正式生效。

据了解，百丽创始人、董事长邓耀和首席执行官盛百椒并未参与私有化，二人通过其所控制的实体共计持股25.74%。二人将支持该私有化建议、并出售其所持有的股份。也就是说，百丽私有化之后，创始人邓耀、盛百椒将彻底退出，并套现超过百亿元。

百丽公告显示，此次交易每股价格为6.3港元，较停牌前最后交易日所报每股市价5.27港元溢价约19.54%;较公司于联交所所报52周最高收市价每股5.6港元溢价约12.5%。

此次私有化交易完成之后，高瓴资本集团将拥有百丽国际56.81%股份，鼎晖投资将拥有12.06%的股份;包括执行董事及体育部总裁于武、百丽执行董事及新业务事业部总裁盛放在内的公司参与要约收购的管理层将拥有余下的31.13%股份。

针对此次私有化，百丽在公告中称：“转型对提升公司竞争力与巩固在中国女鞋市场的长远领导地位十分必要;联合要约人计划向百丽国际投入财务与运营资源，与公司携手合作积极探索、尝试新的零售模式;实践一系列转型及创新举措，并在技术、物流及人才方面投放大量资源。因转型不乏风险，转型战略在公司获私有化、并且不受公开股票市场短期纷扰影响的情况下，能够得以更有效的实施”。

不过，有业内人士表示，市场竞争加剧、品牌老化、设计观念落后等各方面的因素，是导致以百丽为代表的传统鞋服品牌逐渐衰落的重要原因，若无法在这些方面做出改变，赢回消费者，即便私有化成功，百丽的未来仍将面临较为严峻的形势。

百丽“船大调头难”

2010年至2012年，百丽旗下品牌的门店数量每年增加约1500家。据公司当时的年报显示，鞋类业务门店最多时曾达到14128家。在此期间，百丽国际的净利润也以超过20%的速度增长。

百盛百椒曾表示：“凡是有女人的地方，就有百丽。”数据显示，鼎盛时期的百丽国际曾占据女鞋市场近50%的份额，并连续12年问鼎中国女鞋销售榜榜首。

百丽当年的“跑马圈地”造就了公司的辉煌，但也正是因为发展过快，导致公司无法在市场巨变后快速转型。

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7月14日，中国糖果股价闪崩，最大跌幅达到61.32%。截至收盘，公司股价报收于0.229港元/股，跌幅56.79%。据悉，本次中国糖果股价暴跌的背后，并不是做空机构所为，而是源于一桩失败的股权收购案。

7月13日晚间，中国糖果发布公告称，截至2017年7月13日下午4点，要约人EVER MAPLE FLAVORS AND FRAGRANCES(恒枫资本)就收购公司全数股份一事，由于未达到相关条件，要约已失效，且要约不会延期或修改。

而这也意味着宗庆后之女宗馥莉，欲通过收购中国糖果股权实现“自立”的梦想被打破。作为娃哈哈的接班人，宗馥莉又将如何看待这桩失败的生意呢?作为这次事件的主角，中国糖果在这桩股权并购案中又扮演了怎样的角色?

为此，《证券日报》记者采访了相关人士，以解读这桩股权并购案中的资本游戏。

宗馥莉“自立”计划暂停

根据中国糖果此前发布的公告显示，5月12日，公司披露了宗馥莉用其实际控制的恒枫资本(宏胜饮料母公司)，以现价30%的折价，即每股0.3565港元，预计花费5.73亿港元(约合5.07亿元人民币)收购中国糖果已发行股本中的所有股份，在要约收购中，中国糖果的两位主要股东嘉庆发展及Noble Core在5月10日作出不可撤回承诺。

然而，这桩被业内看好的生意，在经过3个月后却以失败告终。

7月14日下午，宗馥莉对外发布了关于“与中国糖果控股有限公司现金要约失效”的声明，对收购失败深感遗憾。

声明中称，恒枫资本在整个收购过程中，始终恪守要约人的责任与义务，以最真挚的诚意履行各项收购事宜。公司未来也将继续秉承自身发展战略，本着积极健康的商业价值取向继续探索相关领域。“对于公司而言，这是一次积极的、具有建设性意义的探索，为公司将来在相关领域布局提供了宝贵的经验。”

对于宗馥莉是否还会通过资本市场来完成“独立梦”?《证券日报》记者致电宏胜饮料公司相关负责人了解，其表示并不清楚。至于此次要约失效一事，她表示，以中国糖果的公告为准。

对于宗馥莉与中国糖果这桩失败的生意，中国食品研究院研究员朱丹蓬接受《证券日报》记者采访时表示，宗馥莉经营思维要比宗庆后更加开放，宗馥莉“产品+资本”的思维模式，符合中国快消品的发展思路。此次宗馥莉要约收购中国糖果股权失败，主要原因是签订要约时标的公司股价与随后的价格有很大的出入。

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两年多来，一直未曾公开露面的原东方证券资管“掌舵人”齐蕾终于有了新消息!

中国证券报(ID：xhszzb)记者日前独家获悉，齐蕾因犯利用未公开信息交易罪被判处有期徒刑五年，并处罚金人民币1160余万元。

2015年6月20日，东方证券发布公告称，“为完善公司治理，公司董事会于近日收到王国斌先生关于申请辞去公司副总裁职务的报告、齐蕾女士关于申请辞去公司首席投资官职务的报告，上述辞职自送达董事会时生效。辞职后，上述两人不再担任公司高级管理人员职务”。



此后，长达两年多时间，齐蕾的去向一直成谜，其也未在公开场合露面，直至本次与丈夫因涉“老鼠仓”案被严惩后再次回到公众视野。

业内人士指出，近年来，监管部门不断加大对“老鼠仓”等违法违规行为的查处力度，但在巨大的利益面前，仍有人不惜以身试法，铤而走险。随着法律法规等相关制度的完善、证券市场诚信氛围的形成和监管技术水平的提升，越来越多的“老鼠”将在阳光下现形，等待他们的必定是法律的严厉制裁。

回顾：

夫妻合谋做局

2017年4月13日，上海市第二中级人民法院法庭上站着一对夫妻：齐蕾及其丈夫乔卫平。

齐蕾

齐蕾1971年出生于上海市，硕士研究生文化，原系东方证券股份有限公司(以下简称东方证券)首席投资官兼证券投资业务总部总经理，担任自营部门负责人达10年之久，在券商自营业务领域久负盛名，被指控“利用未公开信息交易罪”，涉案金额6.36亿元，非法获利1657万元。

乔卫平

乔卫平也是上海人，比齐蕾大七岁，原系申万宏源证券有限公司上海瞿溪路证券营业部督导。本案从犯，也以“利用非公开信息交易”罪被起诉。

2004年9月至2015年6月，齐蕾在东方证券证券投资业务总部先后担任副总经理、总经理、首席投资官，负责东方证券自营子账户的管理和股票投资决策等工作。

2009年2月至2015年4月，齐蕾利用其负责东方证券自营的11001和11002资金账户管理和股票投资决策的职务便利，掌握了上述账户股票投资决策、股票名称、交易时点、交易价格、交易数量等未公开信息。

检方指控称，2009年2月至2015年6月，齐蕾伙同其丈夫乔卫平控制并操作“罗某兴”、“厉某春”、“厉某平”、“汪某华”等四人证券账户，先于、同期于或稍晚于齐蕾管理的东方证券自营资金账户买卖“永新股份”、“三爱富”、“金地集团”等相同股票197只，成交金额累计达人民币635756480.39元。

其中，单向买入趋同交易金额计392369691.27元，单向卖出趋同交易金额计65081623.27元，双向趋同交易金额计178305163.85元，非法获利金额累计16578363.97元。

发现：大数据

数字稽查“捕鼠”

与以往主要依靠举报、现场检查的监管方式不同，国泰君安资管相关人士表示，目前监管机构采取的主要以“大数据分析”为主的“数字稽查”技术正在不断升级，案件线索发现、报送的及时性和精准度都得到了很大提高。监管层引入“大数据分析”查处“老鼠仓”的成效是明显的。

另外，该人士强调，近年来中国证监会、证券业协会、交易所等各监管部门和相关机构在查处“老鼠仓”的问题上相互配合、信息共享、齐抓共管的监管联动机制正不断发展和完善，这些举措对精准发现并严厉查处“老鼠仓”行为也起到了一定的助力作用。

证监会办案人员透露： “本案线索来自深交所异动快报，根据深交所线索，调查组在进场之前即已基本锁定东方证券自营部门。”

公开资料显示，监管机构的“大数据”主要是沪深两大交易所的监测系统。这套监控系统有着“大数据”分析能力，并有实时报警等功能，主要是对盘中的异常表现进行跟踪和判断。

证监会办案人员告诉中国证券报(ID：xhszzb)记者，与其他内幕交易“一锤子买卖”不同，齐蕾夫妇和其他“老鼠仓”涉案人员一般都会在长时间、频繁交易，其留下的交易痕迹更容易被大数据监控系统分析发现。

侦破：行刑联手终获关键证据

“本案中，齐蕾长期与其丈夫乔卫平共同实施‘老鼠仓’交易，乔卫平2000年之前就已经担任申万宏源上海瞿溪路证券营业部负责人(后因未知原因改任闲职督导)，其对证券交易方式极为熟悉，采用了多种方式规避调查。”证监会办案人员透露道。

齐蕾夫妻二人分工明确，交易下单主要由乔卫平负责，尤其是2009年《刑法修正案(七)》实施之后，二人规避调查意图更加明显，齐蕾仅在出差期间进行过有限几次的下单交易。

乔卫平一方面利用自己担任营业部督导的优势，通过热自助以及大户室电脑下单，另一方面又指使他人在其朋友任总经理的券商营业部下单，妄图扰乱监管视线，切断账户与自己的联系。

除此之外，齐蕾夫妇在证监会行政调查阶段不主动配合调查，试图推出他人顶包账户交易，以切断跟齐蕾之间的联系。