逗逼传

govyvy

每年8月，对3000多家上市公司以及10000多家新三板公司来说，是一年中半年报集中披露的窗口期。

就在本周，证监会也发布了对各分市场领域今年以来运行情况的汇总分析，市场将这一信息披露看做是2017年证监会的半年报。

在先期发布的几项成绩单中，分别涉及并购重组市场、A股二级市场以及新三板市场。

“市场应该仔细研读证监会这份半年报，每一项分市场领域的评述都有一些可以挖掘和预测的信息量。” 一位沪上大型券商资深保代8月15日指出。

此外，“半年报”也在一定程度上预示了证监会下半年监管工作的动向。

并购重组四方向

首先是上市公司并购重组市场，证监会给予了“服务实体经济转方式调结构取得明显成效”评价。

对此，东方证券首席经济学家邵宇表示认同：“目前单个企业的利润在收缩，行业有整合的需求，并且整合以后可能有更低的成本和更好的协同效应，来为整个市场提供产品、供应产能，所以并购重组在当前结构转型和产业升级过程中起到一个很重要的作用。”

值得注意的是，证监会在此次信息披露中也一同明确了其目前支持的四项并购重组方向，即国企改革、一带一路建设、推动新兴产业发展以及供给侧改革。

“实际上这些方向的核心要素就是目前的市场有需求，如果并购是能够真实升级制造业的，在‘一带一路’等方面能够提供一些开阔性的资源获取方式的，那这些就是为实体经济提供了重要的支持作用，是目前经济发展环境下的一种必需品，所以在这些方面应该是能够得到一些支持的。”邵宇认为。

而此次的表态也与证监会主席刘士余在出席证券业协会会员大会时的讲话相吻合。

刘士余此前讲到，证券公司不能只盯着承销保荐，更要在并购重组、盘活存量上做文章，为国企国资改革、化解过剩产能、“僵尸企业”的市场出清、创新催化等方面提供更加专业化的服务，加快对产业转型升级的支持力度。

值得注意的是，包括此次证监会公布的并购重组市场“半年报”在内，监管层已经在短短数月内连续多次释放了针对并购重组市场的表态。

连续的积极表态也充分反馈在审核端。相比2017年上半年并购重组审核进度缓慢，6月份起并购重组市场突然升温，审核明显提速。

数据显示，6月1日至今，不到两个月的时间，证监会已审核申请47起，而今年前五个月的总共审核数量也不过52起。仅仅在7月份，并购重组委先后共召开8次审核会，上会了21家上市公司。8月份至今，重组委也已经完成了两次审核会。

“按照现在并购重组市场的体量及其承担的功能，这个市场是不可能一直被搁置的。证监会从去年下半年开始一直在规范这个市场，到目前已经出现了成效，下半年的并购重组市场会有很多重磅的案例出现。”中金公司投行部的一位人士8月16日表示。

govyvy

中国政府在加大吸引外资力度上又迈出了重要的一步。

8月16日，国务院公布《关于促进外资增长若干措施的通知》（下称“《通知》”），分析认为，这是今年初国发5号文《国务院关于扩大对外开放积极利用外资若干措施的通知》的进一步深化和具体措施的细化。

近期以来，中国政府在外商投资产业指导目录、负面清单等方面频频“发招”减少外资准入限制，新《通知》进一步扩大了市场准入，而且明确要求制定对外开放的时间表和路线图，这反映了中国吸引外资的紧迫性。

在美国出台了大规模减税计划的背景下，《通知》在多个方面出台了税收减免和财税支持措施。而作为吸引外资的重要载体，国家开发区有望在下阶段“再造新优势”，《通知》在土地供给、管理机制方面多有着墨。

此外，对于外商普遍关注的利润汇出、政策稳定性方面，《通知》也做出了相应安排。

扩大市场准入明确时间表路线图

《通知》要求进一步减少外资准入限制。进一步扩大市场准入对外开放范围，持续推进专用车和新能源汽车制造、船舶设计、支线和通用飞机维修、国际海上运输、铁路旅客运输、加油站、互联网上网服务营业场所、呼叫中心、演出经纪、银行业、证券业、保险业对外开放，并首次要求明确对外开放的时间表、路线图。

商务部研究院外国投资研究所副主任郝红梅告诉21世纪经济报道记者，国务院在扩大市场准入方面提出了时间限制，这反映了对扩大开放、积极利用外资的紧迫感。

在市场准入上不少领域涉及垄断领域的开放，郝红梅表示，由于传统制度和意识的惯性及垄断行业已形成的对政府保护政策的依赖，部分垄断行业不但没有能够发展起来，还削弱了产业的创新能力，一些竞争性业务也因垄断而排斥潜在竞争者。鼓励外资的进入，对于深化垄断行业的改革具有重要意义。

值得注意的是，《通知》要求，鼓励外资参与国内企业优化重组；简化程序，放宽限制，支持境外投资者以并购方式设立外商投资企业；支持国内企业多渠道引进国际先进技术、管理经验和营销渠道；鼓励外资参与国有企业混合所有制改革。

“上世纪90年代，当时的国家经贸委曾出台过外资参与国企重组的政策，如今再次重新强调，一方面是因为中国的外资并购空间巨大，将成为吸引外资的主要方向；另一方面也是中国国企优化调整机制、增强活力的需要。”郝红梅说。

数据显示，截至2016年第三季度，以并购方式设立外商投资企业和实际使用外资金额分别占新设立外商投资企业数和实际使用外资金额的5%和18.8%。

郝红梅介绍，目前，中国吸收外资仍以“绿地投资”（新建投资）为主，外资并购占中国吸收外资的比例较低，“但是随着国内各个领域投资的基本饱和，绿地投资的空间在缩小，未来并购投资将成为外商投资的主要方式”。

允许国家开发区调区扩区

在过去相当长一段时间中，国家级开发区是承载外商投资的重要承载体，通知在完善国家级开发区综合投资环境方面制定了多项措施，旨在再次启动开发区这一吸引外资的发动机。

《通知》要求，充分赋予国家级开发区投资管理权限，支持国家级开发区开展相对集中行政许可权改革试点；在条件成熟的地区，引进生产服务型外资企业，试点开展高技术、高附加值项目境内外维修业务，促进加工贸易向全球产业链、价值链中高端延伸。

郝红梅认为，此番关于国家级开发区的政策非常及时、必要，经历多年发展后，目前国家级开发区如今面临着产业结构、土地约束、管理机制等一系列问题，近年来大量国家新区、自贸区、改革试验区等如雨后春笋般涌现出来，如此多的新区之间构成了竞争和挑战，国家开发区面临着“再造新优势”的任务，相关政策研究已久，如今出台的政策具有很强的针对性。

《通知》在拓展国家级开发区引资空间方面制定了多项措施，对符合条件的国家级开发区，经国务院批准后允许调区、扩区，整合区位相邻、相近的开发区，建立飞地园区，对收储的低效用地，相应提供规划调整、简化审批等便利。

同时，为支持国家级开发区项目落地，允许各地在符合经济社会发展规划、土地利用总体规划、城市总体规划的前提下，对国家级开发区利用外资项目所需建设用地指标予以优先保障，做到应保尽保。

对此，郝红梅表示，“如今国家级开发区所面临着先前规划的土地已开发殆尽的瓶颈，新设重大项目的招商和选址正变得越来越困难，这影响了外资招商引资的进度，因此土地开发成为《通知》中重点关注的领域。”

在人才出入境方面，《通知》制定了一系列政策：2018年将制定出台外国人在中国工作管理条例，建立标准统一、程序规范的外国人才来华工作许可制度。

2017年下半年，中国将制定出台外国人才签证实施细则，完善外国人才评价标准，扩大发放范围；中国还将制定出台外国人永久居留管理条例，明确外国人申请和取得永久居留资格的条件和程序。

govyvy

21世纪经济报道记者从多个信息源获悉，最高人民法院近日下发了《关于进一步加强金融审判工作的若干意见》（下称“意见”），要求充分发挥人民法院金融审判职能作用，促进经济和金融良性循环、健康发展。
意见共30条，要求各级法院“遵循金融规律，依法审理金融案件”。对于能够实际降低交易成本，实现普惠金融，合法合规的金融交易模式依法予以保护。对以金融创新为名掩盖金融风险、规避金融监管、进行制度套利的金融违规行为，要以其实际构成的法律关系确定其效力和各方的权利义务。对于以金融创新名义非法吸收公众存款或者集资诈骗，构成犯罪的，依法追究刑事责任。
针对正在清理整顿规范中的互联网金融，最高法在意见中指出，“准确界定信息中介机构与合同当事人之间的居间合同关系。信息中介机构与出借人以居间费用形式规避民间借贷利率司法保护上限规定的，应当认定无效。”
在化解金融风险的过程中，前述的意见也表示，“充分发挥破产程序在依法处置‘僵尸企业’中的制度功能。对于已不具备市场竞争力和营运价值的‘僵尸企业’，及时进行破产清算，有序退出市场”。
针对金融案件专业性的特点，最高法也在探索建立专业化的金融审判机构。将根据金融机构分布和金融案件数量情况，在金融案件相对集中的地区选择部分法院设立金融审判庭，探索实行金融案件的集中管辖。
加强国有企业贷款通道管理
最高法院要求在金融审判中，严格依法规制高利贷，有效降低实体经济的融资成本。比如，借款人以贷款人同时主张的利息、复利、罚息、违约金和其他费用过高，显著背离实际损失为由，请求对总计超过年利率24%的部分予以调减的，应予支持，以有效降低实体经济的融资成本。
值得注意的是，最高法院还特别提示，应加强国有企业的贷款通道业务管理。“无金融资质的国有企业变相从事金融业务，套取金融机构信贷资金又高利转贷的，应当根据《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》第十四条的规定，依法否定其放贷行为的法律效力，并通过向相应的主管部门提出司法建议等方式，遏制国有企业的贷款通道业务。”
某银行业人士向21世纪经济报道记者表示：“去杠杆的重点应该是杠杆率高的国有企业。近些年，国有企业从银行获得了大量的低成本资金，再转借给其他企业的情况并不少见。一定程度上来说，这是变异为类金融机构了。”
对于庞大的地方政府债务，最高法的意见中也表示，将依法审理涉地方政府债务纠纷案件，防范地方政府债务风险。依法认定政府违法提供担保的法律责任，规范政府行为。依法认定地方政府利用平台公司融资、政府和社会资本合作（PPP）、投资基金、购买服务等方式变相举债作出的行政行为或者签订的行政协议的性质、效力和责任，明确裁判规则，划出责任边界，有效防范地方政府债务风险的集聚。
今年以来，金融风险防范在我国上升到了前所未有的高度。为此，最高法在意见中表示，“依法审慎处理可能引发金融风险、影响社会稳定的破产案件，特别是涉及相互、连环担保以及民间融资、非法集资的企业破产案件，避免引发区域性风险和群体性事件。进一步完善上市公司、金融机构等特定主体的破产制度设计，预防个案引发系统性金融风险。严格审查破产程序中的恶意逃废债务行为。”

govyvy

截至8月16日，2017年地方政府债券发行规模达到2.9万亿元。

区别于年初较慢的发行进度，近几个月，地方债加快了发行节奏，7月份形成了月度小高峰，当月发行规模达到8450亿元。

其中，尤其以新增债券加快放行为主。新增债券发行规模现在接近1.2万亿，最近一个半月发行规模超过上半年整体发行量。相应的，置换债券发行进度放慢。

业内人士表示，随着置换债券接近尾声，剩下的多为城投债等债券品种，债权人较为分散、偿债期限未到等因素，使得置换难度加大。

6月份以来，地方债发行利率有所下行，进入8月份发行利率趋稳。年初以来利率持续上扬的态势宣告终结，当前地方债利率大致回到5月份水平。

发行进度加快

今年上半年地方政府债券发行规模约1.86万亿元，相较去年同期规模几乎减半。而今年全年地方债预期发行规模约5万亿左右，包括1.63万亿新增债券，以及3万亿左右置换债券。

财政部国库司巡视员娄洪曾表示，上半年地方债发行规模相较去年明显下降，主要有两个原因。一是经过前两年置换债券大规模发行后，2017年及以后年度剩余的地方政府未置换存量债务将大量减少，今年置换债券预计发行规模较去年明显下降；二是与地方财政部门主动调整地方债发行进度和节奏有关。

年初资金紧张的局面，不仅对地方债发行造成影响，大量企业债也停发。不过，发行紧张的形势得到改观。从月度数据来看，5、6月份都在加快发行，这两个月发行规模均在5000亿元以上，而7月份则冲高到8450亿元。

资金紧张缓解与利率下行也有关系。如3年期国债收益率，从3月份初的2.88%，持续上涨到5月底的最高达到3.67%的水平。此后，资金成本缓慢下行，8月份3年期国债收益率大致在3.5%左右。

除了“基准利率”出现下行，地方债与同期国债收益率的利差也有所收窄。5月底6月初发行的一批地方债，包括四川、广西、湖北、河南，利差上浮了大致50-73BP；而7月底8月初，包括河北、山东、广东等省，利差大致上浮了20-35BP。

曾有地方财政厅债务办相关负责人对21世纪经济报道记者表示，5月份发行了一批地方债，后来眼看着利率下降，“可心疼了”。

东方金诚评级副总监俞春江对21世纪经济报道记者表示，2017年地方政府债券月平均发行利率呈先升后降趋势，得益于近期央行加强公告稳定市场预期的“削峰填谷”公开市场操作，货币政策维持平衡，7月以来地方政府债券发行利率在基准利率下行的带动下有所下降。

中财-鹏元地方财政投融资研究所执行所长温来成认为，今年上半年地方债发行较为缓慢，要完成全年发行任务，下半年进度需要进一步加快。

govyvy

截至8月16日晚发稿，联通（762.HK）在美存托证券（ADS）高开4.1%。联通港股将于17日恢复买卖。

中国联通（00762.HK）8月16日正式公布其国有企业混合所有制改革方案（下简称“混改”）。公司计划通过转售旧股及定向增发，为联通A股引入包括中国人寿、腾讯、百度、阿里、京东等在内的战略投资者，共涉资约779.14亿元，将用于4G/5G及创新业务发展等。

公司同日亦发布其截至6月底的上半年业绩，净利润实现68.9%的同比增长至24.15亿元；整体收入同比跌1.5%至1381.6亿元，但服务收入同比上升3.2%；不派中期股息。

混改引入BAT股东

自去年联通被监管部门列入混改试点名单后，市场曾多次传出混改进展消息；8月16日港股开市前，其停牌公告将市场对混改结果的期待推至顶峰。

中国联通董事长兼首席执行官王晓初16日傍晚出席业绩记者会时开门见山的表示，混改建议已获国家发改委及公司董事会通过，将通过非公开发行和老股转让的方式引入处于行业领先地位、与联通A股公司具有协同效应的战略投资者。

据介绍，本次引入的投资者包括大型互联网公司、垂直行业领先公司、具备雄厚实力的产业集团和金融企业、国内领先的产业基金等四个大类；混改完成后，新战略投资者中的民企资本将占联通A股公司18.7%股份，国有战略投资者将占16.5%，二者合计持有联通A股公司35.2％股份；联通集团将合计持有联通A股公司约 36.67%股份，员工持股2.7%，公众股东持有25.4%，形成多元化股权结构。

此外，联通A股董事会也将提高来自民营战略投资者的董事会席位数量。王晓初透露，董事会将引入3位民企投资者代表，联通集团席位将降至2位，另有3位为政府代表，以及数位独立董事，使董事会组成更加多元化。

混改整体方案将涉资约779.14亿元，定增与老股转让价格均为每股6.83元。据联通公告，所募资金将用于4G能力提升、5G组网技术验证、相关业务使能（公告原文）及网络试商用建设项目和创新业务建设项目。其中，定向增发部分将发行不超过 90.37亿股，涉资约617.25亿元；老股转让方面约为19.0亿股，涉资129.75 亿元；另外也将向核心员工首期授予不超过约8.48亿股限制性股份，涉资32.13亿元。

其中，民企战略投资者包括腾讯（投资110亿元，占5.21%）、百度（70亿元，占3.31%）、阿里巴巴（43.25亿元，占2.04%）、京东（50亿元，占2.36%）、苏宁云商（40亿元，占1.88%）、光启互联技术（40亿元，占1.88%）、淮海方舟信息基金（40亿元，占1.88%）、兴全基金（7亿元，占0.33%）；国有战略投资者有两家，分别是中国人寿（217亿元，占10.22%）及中国国有企业结构调整基金（129.75亿元，占6.11%，以老股转让方式）。

王晓初续指，有关资金最快年内到位，战略投资者将设有3年禁售期。

回应市场对BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）及京东参股联通的期待，王晓初表示，联通与这四家公司的合作将各有侧重，强调强强联合、互利共赢。合作大致围绕业务层面，包括网络零售、金融支付、云计算、大数据等领域，联通将充分利用互联网公司带来的“触点”。

联通表示，8月16日已与腾讯、百度、京东、阿里巴巴等战略投资者就进一步合作签署了战略合作框架协议。王晓初继指，相关合作也可能涉及成立合作公司，具体合作方案还需要进一步讨论。

govyvy

9月23-24日，21世纪经济报道将在深圳举办21世纪国际财经峰会2017年会，聚焦券商、基金等证券行业的发展与未来，关注新周期、新监管、新驱动下的价值之路。我们一直长期观察证券行业机构的发展，在年会举办之际，我们推出券商、基金行业前瞻观察系列报道，此次为我们年会观察报道专题之公募养老金业务调研。 （李洁雪）

养老金市场正成为公募“必争之地”。

去年12月，全国社会保障基金理事会发布公告，21家机构入围第一批基本养老保险证券投资管理机构名单，14家公募基金公司在列，养老金入市进入倒计时。

随即，今年年初全国社保基金理事会启动招标工作。截至6月底，北京、上海、河南、湖北、广西、云南、陕西、安徽八省份已与全国社保基金理事会签署了委托投资合同，合同总金额4100亿元，其中的1721.5亿元资金已经到账并开始投资，剩余其他资金将按照合同约定分年分批到位。

对于这块养老金市场“新生”的蛋糕，有着社保和企业年金管理经验的基金公司自然不会轻易错过。

多家受访公募表示，养老金业务在公司有着战略意义，其中个人基本养老业务的发展空间更是广阔的，公司将不遗余力在养老金业务领域进行布局。

华南一位公募总经理直言，“如果你看到了这个市场未来发展的轨迹和前景，那么尽管现在起步缓慢，也要耐住寂寞，做好应对变化来临的准备。”

基本养老金入市待提速

“基本养老未来的空间是巨大的。”

在采访过程中，不止一位受访人士向记者表达了如上观点。在业内看来，经过多年的发展，企业年金市场基本固化，社保的增量也比较稳定，而基本养老发展空间却是巨大的。

深圳一位公募基金养老金部负责人章程（化名）表示，“这两年企业年金增幅一直在放缓，因为新建立企业年金计划的企业逐渐减少；社保则还有一定增量。真正预估不到增量的是个人养老金，我过去做了十几年养老保险工作，从美国和香港的经验来看，未来这肯定是最大的一块蛋糕。我们现在一是要尽快把政策吃透，二是要早点把产品准备出来，这是未来2-3年我们的一个重点发展方向。”

上述观点与深圳一位公募副总李萍（化名）的看法相似，李萍亦向记者介绍，目前企业年金这块市场基本已经瓜分得差不多，变动不会特别大，除了有些需要更换的，另外社保这块经常还会有些增量资金，而真正空间比较大的一个是基本养老，一个是职业年金。不过这两项业务目前在营销上存在一定难度。

李萍表示，“去年底我们拿到基本养老资格后，陆陆续续接受了一些委托，相关的钱也在不断进来，但实际上实施过程是比较缓慢的。因为基本养老存在一个资金归集、上收的过程，按照有关预测，每年大概总共会有3000亿元左右，这3000亿还涉及到21家机构要怎么分的问题，所以进程会比较慢。另外，基本养老的资金性质和社保的资金性质有比较大的差别，流动性管理跟作为战略性匹配的社保相比有差距。”

职业年金的情况则因地域不同而有所差异，李萍解释称，“一般而言，省份较大、财力较强的地区，资金归集能力也强一些，这些地区现在已经在往外委托；而有的地区财力较弱，我们的营销动力就会小一点，比如它一共只有几十个亿委托出来，还要分配到20家或10家机构，每家只有二三个亿，对我们而言人工成本也较难覆盖。考虑到现实情况，我们只能把营销重点放在大省、大区域，最近我们就在和一个排名前15的大省份去聊，这种大省份是必然要强攻的。”

李萍坦言，目前其所在公司在这两块业务上都投入了专门的力量进行对接，将此视为公司的战略性业务，在产品的储备、基金经理的配置上也都已经准备好了，客观上还是要看资金的进度。

govyvy

8月14日，南安普敦俱乐部宣布，中国商人高继胜与女儿高靖娜成为俱乐部新的拥有者。

据港媒报道，高继胜及其女儿花费约两亿英镑个人资产，收购南安普敦俱乐部控股公司圣玛丽足球集团有限公司80%股权，成为最大股东。

这位房地产起家的中国富豪随即被推上舆论的风口浪尖。

体育小镇布局

不久前，中国发改委警示房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资现象，建议有关企业采取审慎决策。

央视更是在节目中指出：“对于中国企业而言，当他们接盘境外足球俱乐部，也就意味着身陷财务亏损泥潭，以苏宁集团出资2.7亿欧元控股国际米兰俱乐部为例，这个著名的俱乐部已经连续5年亏损，总亏损额达2.759亿欧元。这样的收购究竟是为了什么？”

“这意味着高继胜必须很快拿出亮丽的收购回报，打消市场对这笔收购涉嫌转移资产出境的猜测。”一位体育产业运作业内人士向21世纪经济报道记者透露。

今年5月公布的2017新财富500富人榜，高继胜父女以68亿元身家成为榜单新客。

据莱茵体育（000558.SZ）2016年年报显示，高继胜父女拥有的莱茵达控股集团有限公司持股41.28%，高继胜之女高靖娜持股6.92%，两人合计48%。以这家上市公司市值约90亿元估算，高继胜父女持股市值接近45亿元。

一位熟悉高继胜投资策略的知情人士透露，其实他之所以斥巨资收购南安普顿俱乐部，还有自己的算盘，就是拓展体育小镇产业布局。

此前，莱茵体育先后公告称，其在浙江省义乌市、桐庐县、浦阳镇斥资逾100亿元筹建不同特色的体育小镇，带动当地体育产业与房地产发展。

“不过，整个产业布局不会轻松。一方面，国内还没有体育小镇借海外足球俱乐部IP运营获得良好发展空间的先例，另一方面这类跨界合作存在很多磨合挑战，稍有不慎就会面临双输格局。”一位涉足体育产业投资的股权投资基金人士认为。

购买俱乐部动用私人财富

上述熟悉高继胜投资策略的知情人士透露，随着房地产调控政策持续加码，他一直在为旗下上市公司寻找新的业务增长点。

2015年8月，上市公司莱茵置业正式变更为莱茵体育，预示着高继胜将公司未来发展方向押注在体育产业。

在业内人士看来，他此次瞄准英超俱乐部，并不意外。由于英超足球受到越来越多国人关注，他完全可以通过收购英超俱乐部，以此为主题在中国市场开展各类商业开发，盘活旗下体育公司创造更大业务发展空间。

不过，收购南安普顿俱乐部的征途，并不轻松。

早在今年1月，莱茵体育发布公告称，目前公司实际控制人、控股股东下属的标的公司已与境外自然人Katharina Liebherr 签 署 《 股 权 收 购 协 议 》 ， 拟 收 购 其 所 持有的圣玛丽足球集团有限公司部分股权，变相完成对南安普顿足球俱乐部的收购。

2个月后，莱茵体育子公司——莱茵达体育发展股份有限公司公告称，相关收购事项已经处于境外审批的审核进程，收购资金安排已经处于金融机构放款的流程。

然而，看似顺利的收购进程，却因政策突变而发生变数。

今年4月，莱茵体育突然公告，由于停牌期间国内证券市场政策发生变化，公司未完成对圣玛丽足球集团有限公司80%股权的收购工作，决定终止资产重组。

govyvy

今年上半年，基建投资高速增长仍是支撑固定资产投资稳定的最重要的因素。在三大板块中，基建投资累计增速16.85%，远高于制造业5.5%和房地产投资8.5%的增速。五大建筑类央企上半年的经营状况继续“火爆”，新签合同金额增速均超过了30%。不过，因上半年财政支出增速较快，普遍预期下半年基建投资增速会有所回落。

国内基建投资的持续增长，以及“一带一路”倡议拓展的海外市场，都让建筑类央企迎来了好时代。


截至8月15日，中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建和中国电建均发布了上半年的经营数据。2017年上半年中国建筑新签合同金额达到1.3万亿，中国中铁和中国铁建均超过5500亿元，另外两家分别为4312亿元和2751亿元，同比分别增长34%、35%、47%、52%、40%。

这些建筑类央企业务侧重点虽有不同，但基建类业务都是拉动上半年增长的龙头。如以房屋建筑为主的中国建筑，上半年基础设施合同额同比增长64.5%，中国交建上半年基建建设业务增长了57.7%。

随着我国基础设施建设的持续高投入，投资重点在转移。近年来，公路建设、市政工程、环保等“补短板”领域占比规模不断加大，这一趋势也体现在龙头央企的经营报表上，如中国交建上半年新签订的市政与环保类业务同比增长了237%。

建筑类央企的盛宴是否能持续？虽然基建投资整体增速相较10年前已经下了一个台阶，但不少分析师认为，基建领域业务有向央企集中的趋势。比如近年火热的PPP模式，因为央企较强的融资能力，使得建筑类央企能不断扩大自身市场份额，进而保持较高的增长速度。

公路、市政、环保领域投资亮眼

基建投资增速整体下行的趋势下，以基建为主业的大央企新签合同依然“逆势上扬”。

房屋建筑是中国建筑的主要业务领域，上半年新签约金额达到8234亿元（占比达63%），同比增长23.4%；业务第二大板块就是基础设施，新签合同额为3667亿元，同比大涨64.5%。

中国中铁、中国铁建传统优势领域为铁路建设，但近年铁路投资增速相对较低，他们纷纷转向其他基建领域，如公路建设、市政基础设施等。

中国中铁今年上半年“市政及其他”新签合同2898亿元，同比涨了36.2%；其次，为公路项目，合同金额为1115亿元，同比增长约150%。

中国铁建今年上半年铁路工程承包新签约量为568亿元，同比下跌了约42%。但是“其他”和“公路”类项目合同额凸显出来，上半年分别新签约2612亿元、1367亿元，同比增长92%、107%。

中国交建传统业务领域包括港口、道路、桥梁等，上半年海外业务带动明显。今年上半年最大合同业务量来自“海外工程”，新签合同额达到1328亿元，同比增长59%。传统的“道路与桥梁建设”，新签合同额为1156亿元，增长81%。不过，“市政与环保等”领域增长最为迅速，新签合同额为771亿元，总量排名第三，但同比增长了237%。

中国电建传统业务集中在水利水电业务，今年上半年新签约合同额约2751亿元，同比增长约40%，其中国内外水利水电业务约888亿元。

新签约合同金额，是未来预期收入的大致指标。华泰证券分析师方晏荷对21世纪经济报道记者表示，从签约合同金额到变成实际营业收入，中间存在一个“订单周期”，大致周期在半年到一年左右，因为有些项目还有前期进场准备，如拆迁、设备采购等。另外，项目建设也存在周期，有些项目建设周期可能要三五年，营业收入会随着项目进度逐步到账。

比如，2016年11月份，中国交建签订马来西亚东部沿海铁路项目合同，一期金额折合人民币728亿元，项目工期7年。到今年6月份，前置条件基本满足，马方政府内部已经确认完毕，上半年中国交建也收到较大比例预付款。8月9日，该铁路项目举行开工仪式，项目推进速度超出预期。

方晏荷表示，从2008年以来，我国基建投资增速在下行通道中，从最初的20%左右，放缓到近年15%左右的水平，未来还可能继续下行。

近年来，政策层面鼓励投资往“补短板”方向走，就是公共服务领域比较缺的领域，比如市政建设、公路交通、环保等领域。上半年公路投资超预期，原因在于公路投资权限下放，东部经济大省广东、江苏、山东、浙江等地，围绕中心城市与周边卫星城的交通需求量较大，带动整体公路投资增长较快。

govyvy

近日，中国商人高继胜以约2.1亿英镑收购了英超南安普顿俱乐部80%的股权，成为中资又一个投资海外俱乐部的案例。

据不完全统计，从2014年至今，中资收购海外足球俱乐部已经超过15家。不过，随着对海外投资监管的趋严，这类投资已经明显放缓。另一个放缓明显的是房地产行业，上半年对外投资同比下降超82%。

但是也有一些领域的海外投资趋热，比如装备制造业、医疗健康、科技领域等。

接受21世纪经济报道记者采访的多位专家和业内人士认为，由于中国支持企业“走出去”的政策并未改变，未来5-10年，投资并购仍是企业获取海外技术、品牌、渠道等资源的重要方式，改变的是中国企业进行海外并购需要提高识别能力。

轻资产领域遇冷，实体经济趋热

据商务部数据，今年上半年，我国房地产业对外投资同比下降82.1%，仅占同期对外投资总额2%。与此同时，文化、体育和娱乐业对外投资同比下降82.5%，占同期对外投资总额1%。

与房地产、体育等领域下滑形成鲜明对比的是，租赁和商务服务业、制造业、批发和零售业以及信息传输、软件和信息技术服务业成为资金流向的热门领域，分别占同期投资总额的28.3%、18.3%、12.7%和11.4%。

以科技领域为例 ，据英国《金融时报》网站报道，腾讯、阿里巴巴都在2017年上半年宣布在海外大举投资云计算基础设施。

易界高级副总裁李佳超认为，科技领域包括人工智能、机器人等多个细分领域，一直都是比较热门的海外投资并购领域。像阿里和腾讯这样的投资布局，出发点会跟一般的公司不太一样，更多的是考虑到公司国际化的业务需求，扩张海外的市场影响力。

根据易界的统计，2016年一整年中国企业宣布的海外并购投资交易数量为438起，交易金额超过2157亿美元。受到监管趋严等因素的影响，2017年上半年中国企业的出海并购投资交易数量为163起，交易金额大约为430亿美元，有所回落。

在行业上，2016年中国企业跨境并购投资最集中的前五大行业为制造业、金融服务业、能源、计算机和娱乐。从2017年的交易热点来看，除了娱乐行业因为受到严格管控，交易数量大幅下滑之外，其它大行业的交易依然较为集中。此外，医疗及生物科技业的交易增长迅速，该行业有23起跨境交易（39亿美元），较2016年上半年的10单并购交易总量（29亿美元）增长超过一倍。

“由于国家对海外投资的监管趋严，行业出现了分化。一个直接的影响是游戏等轻资产行业的并购会减少，而与实体经济和‘一带一路’相关的领域受到关注。此外，受到监管的原因，海外投资并购的操作难度加大，特大的并购案例（主要指10亿美元以上的海外并购）今年减少。”李佳超表示。

此外，在消费升级的大背景下，一些面向中产消费者的高知名度大众品牌也会受到关注。

govyvy

时隔九个月，中国重回美国国债第一大海外持有国的位置。

8月16日，美国财政部公布的最新国际资本流动报告（TIC）显示，2017年6月，中国所持的美国国债规模环比增加443亿美元，增至1.1465万亿美元。这意味着中国已连续五个月增持美国国债，且6月份持仓规模创下过去九个月以来的新高，一举超过日本所持的美国国债1.0908万亿美元。

“考虑到6月美元指数创下年内最低点92.51，不排除中国相关部门增持国债的一个重要目的，是抄底美元资产。”一位了解外汇储备运作情况的知情人士向21世纪经济报道记者指出。

借美元触底抄底美债资产

在上述知情人士看来，抄底美债资产，还有一个重要因素，就是此前被市场广泛看好的欧元债券在6月份出现估值偏高迹象。去年3月，欧洲央行将QE资金购债范围扩大到当地非金融机构发行的公司债券（CSPP），欧洲企业高收益信用债的收益率持续降低；加之今年以来美元贬值，大量资金涌向欧元债券，当前逾50%的欧洲企业高收益债（信用评级BB评级左右）收益率甚至低于同期美债。鉴于美国经济增长状况好于欧洲，这种收益倒挂现象显示欧洲企业高收益债已估值过高。

“这驱使中国相关部门开始调整外汇储备的资产结构，适时调低估值偏高的欧洲资产比例，转而抄底美元资产。”上述知情人士分析。

这在中国外汇储备的SDR份额（主要由美元、欧元、日元构成）中得到体现。

数据显示，中国6月外汇储备中，SDR计价的外储为21969.36亿份，较5月的22058.24亿份有所降低，表明相关部门正削减欧元等非美资产持仓。

值得注意的是，7月份这种调仓趋势仍在持续。7月外储中，SDR份额为2.18万亿，较6月末2.19万亿持续下滑。

“不排除中国相关部门将减持欧元等非美资产的资金，转而追加投向美债。”布朗兄弟哈里曼（BBH）全球外汇策略主管Marc Chandler对记者分析。

上述知情人士看来，TIC数据显示，6月美国流入的短期资金仅77亿美元，环比减少86%；当月美国长期资本净流入344亿美元，环比降幅达63%，即便将两者叠加起来，也低于6月中国增持美债的增加额。

govyvy

产能仅次于河北的钢铁第二大省江苏，在去产能的大背景下，历经取缔“地条钢”风暴的洗礼，近况如何？

21世纪经济报道记者近日在调研中获悉，江苏钢铁行业总量规模仍领先于全国，继续在省域内发挥着重要支柱产业的作用；经历“地条钢”瘦身后，钢铁企业数量下降，户均产值得以提升。

据江苏省发改委通报，全省13个地级市中有10个曾出产“地条钢”，共查处“地条钢”企业63家，合计产能1233万吨，已按中央要求全部取缔出清。

自落实供给侧结构性改革，钢铁行业“去产能”已有1年多。到2017年上半年，江苏钢铁行业主营业务收入和利润增速已超过全省规上工业平均水平，其中主营业务收入利润率达到4.4%，同比2015年、2016年提高1个、0.2个百分点。同时，亏损企业数由2015年的310家减少至173家，亏损面从21.3%下降到13.8%。

2016年，江苏一共压减钢铁产能580万吨。随着钢材价格稳步上扬，钢铁行业整体获利能力提高，钢铁产业是否迎来了拐点？

大企业回升幅度高于全行业

2016年，江苏共有规模以上钢铁企业1322家，实现产值9676亿元，实现主营业务收入和利润总额约9742亿元、414亿元，分别占全国比重为14.3%、15.4%、25%，主要指标仅次于河北。

其中，主要产品粗钢、钢材在2016年分别实现产量11080.5万吨、13469.7万吨，占全国产量比重分别为13.7%、11.8%，显示出江苏钢铁产业在全国的重要地位。

分地区看，苏南地区集中了全省一半以上的钢铁企业，企业数和产值在2016年分占全省的54.1%、65%，其中苏州钢铁产值就占到全省的两成半，以一地级市之力超过了苏中（3市，占比11.3%）和苏北（5市，23.7%）。

经过1年多的调整，江苏钢铁企业已从2015年的1456家减少到2017年6月末的1250家，同比下降14.1%。但是，钢铁行业产值占规模以上工业比重回升至6.2%，企业户均产值达到8.5亿元，比2015年提升25%。

“在大浪淘沙过程中，大企业显示出其特点和优势。”江苏省经信委和统计局人士对21世纪经济报道记者表示，实践证明，钢铁需要较高的行业集中度。比如，沙钢集团主导并参与了诸多行业标准制定，兴澄特钢保持每年10%的产品更新率。

以2016年数据看，江苏钢铁行业大型企业实现产值6606.7亿元，较2015年四季度提高0.8个百分点，占全行业比重接近70%，高于全省规模以上工业大型企业产值占比31.9个百分点，这意味着经过去产能后，钢铁行业企业规模集中度已超过了全省平均水平，而业内的规模以上企业更能适应市场，呈现出大型企业主导行业的局面。

并且，从大型钢铁企业的产值、主营业务收入、利润增速等主要核心数据看，回升幅度明显高于全行业，尤其是利润占全行业指标从2015年的56.5%提升到2017年1-6月的70.9%，快于全行业0.6个点。

截至2017年6月，大型钢铁企业产值、主营业务收入、利润增速均快速回升，回升幅度明显快于全行业平均水平，2015年、2016年、2017年1-6月大型企业产值增速分别为-6.8%、2.9%、24.1%，合计回升30.9个百分点，回升幅度高于全行业10.6个百分点。

2016年第四季度，江苏钢铁产能利用率恢复到77%。2017年1-6月，江苏钢铁行业主营业务收入利润率为4.4%，虽仍低于全省平均水平1.9个百分点，但差距较2015年缩小了1.2个百分点。

“仍处于隧道中，但已看见了出口的阳光，距离出口还需要时间。”常州中天钢铁一位高管向21世纪经济报道记者评价。

govyvy

从历史经验来看，基建投资和公共财政支出基本上同向变动。

“财政支出确实会对基建投资有支持。”一位专注于基建行业的分析师称，“因为基建投资的资金来源三大块：自筹资金、预算内资金、信贷资金三大块。而预算内资金跟财政支出有关，所以如果财政支出高，预算内部分资金来源就好，从而对基建投资增速起到支撑作用。”

数据显示，2017年上半年财政预算支出10.3万亿，占全年财政预算支出的比例为53%，比去年高出4个百分点，创历史新高。

不过这可能意味着下半年财政支出会放缓，这将抑制基建投资增速。接受21世纪经济报道采访的多位分析师判断，下半年基建投资整体增速呈现向下趋势，理由除财政支出因素外，还与基数、地方债发行情况，规范PPP等多方面因素有关。

“下半年对基建投资的正反两方面因素都有，一方面PPP模式仍是基建投资增长的动力；但另一方面现在要规范PPP，会影响到增长。同时，作为去杠杆的内容之一地方政府举债会被适度控制，今年以来，地方政府置换债务只是去年同期的一半多一点。”交通银行首席经济学家连平对21世纪经济报道记者表示，“因此下半年基建投资呈现一定幅度的回落恐怕是大概率事件。”

财政支出推动基建投资增速

在整个投资的盘子中，固定资产投资主要包括房地产、基建和制造业三大块。今年上半年基建投资累计增速16.85%，远高于制造业5.5%和房地产投资8.5%的增速，对整体投资增速稳定起到支撑作用。

综合上半年各月份数据来看，固定资产投资增速在9%左右，其中基建投资增速整体在18%左右。

“上半年基建投资增长相对比较平稳。在1-2月份有一个较快的上升，说明年初需求较大，之后基建投资增速回落。”连平称，“总体而言，上半年经历了一个冲高回落的过程。”

国金证券首席宏观分析师边泉水分析称，上半年基建投资维持高位有多方面因素，一是上半年一般财政预算支出较多，二是PPP落地有所加快，三是专项金融债对基建具有一定支撑，四是上半年基建投资高位与价格因素有关。

财政支出方面，2017年上半年财政预算支出10.3万亿，占全年财政预算支出的比例为53%，比去年高出4个百分点，创历史新高。边泉水按照2015年预算内资金中用于基建的资金占财政支出比重的10.9%进行估算，今年上半年财政支出拉动基建投资同比增2.4%。考虑到财政支出对社会资金的带动作用以及财政支出向基建倾斜，财政支出对基建投资的拉动作用远大于2.4%。

国家统计局数据显示，今年以来，固定资产投资和基建投资都呈现下滑趋势。7月末全国累计固定资产投资额33.74万亿，同比增长8.3%，回落0.3个百分点。与此同时，7月末完成基础设施建设投资累计9.02万亿元，累计同比增长16.67%，回落0.18个百分。

前述专注于基建行业的分析师对21世纪经济报道记者表示，7月份基建投资下滑跟季节因素有关，天气过热或者洪涝灾害使得户外项目施工进度受到影响；其次一般季末会有一个集中的产能投放使得季初增速较低，7月是季初；再次，今年应该是一个趋势性增速回落过程。

不过就7月当月而言，基建投资对固定投资增长贡献率趋于上升。当月完成基础设施建设投资（不含电力）1.26万亿元，同比增长20.1%；其占固定资产投资的21.4%，对总固定资产投资增长的贡献率为48.4%，贡献率较上月提升2个百分点。

govyvy

在过去几年中，“全民”PE盛行，资本蜂拥而上，无论是上市公司、专业投资机构，还是小富即安的老板，都自愿入局。重金押注背后，他们寄希望于企业上市或被并购换来数十倍的投资回报。然而，硬币总有两面。相比于少数PE项目借助IPO或并购渠道退出而一夜暴富，更多PE项目则是石沉大海甚至血本无归。

据21世纪经济报道记者获悉早在一个多月前的2017年7月17日就已经到期的平安信托旗下一款平安财富·富川集合资金信托计划（以下简称“富川计划”）面临着进退两难的尴尬局面。五年前，其作为Pre-IPO项目，投向“国内最大的镍钴和第三大铜生产商”金川集团，但是因其上市搁浅，项目至今无法退出，认购该信托计划的数十位投资者，因此沦为“套中人”。

IPO遇阻

“金川集团号称镍排名全国第二，铜排名全国第三，当时给了600亿的估值，准备上主板，听上去确实是一个很好的PE项目”，8月8日，作为上述有关信托计划的投资者之一，上海恩戈罗股权投资有限公司董事长仇宪民回溯起五年前的一幕时表示，“当时平安信托在全国推介该计划，到了上海只剩5000万元的额度，当时已经有人认购了3000万，只给短短两天时间，所以我就决定认购2000万。”

彼时，随着2009年创业板的开闸，国内PE项目和资本市场投资火热，2010年-2011年，更是迎来“全民”PE时代。

在这样的背景下，金川集团在2012年8月披露了上市计划。

官网显示，2012年8月31日召开的第一届董事会第三次会议上，金川集团表示，“拟全面启动整体上市工作，力争于2013年初完成准备工作并申报材料，择机在A股发行上市”。

在此之前，海亮股份（002203.SZ）和西藏矿业（000762.SZ）也迅速入股了金川集团。

海亮股份2012年6月16日公告显示，其拟以8亿元自有资金认购金川集团定增2.57亿股，占比1.12%，认购价格为3.11元/股。同年6月21日，西藏矿业公告称，拟以1亿元自有资金认购金川集团定增3220万股，占比0.14%。

根据记者获得的富川计划信托合同显示，2012年7月17日平安信托的富川计划便在当日孕育而生。该信托计划以4.8亿元入股金川集团，对应间接持股比例0.669%，按净资产计算，入股价格1.5倍PB，期限为“3+2”年，平安信托收取年利率2%的固定管理费。据21世纪经济报道记者获悉，该信托计划的认购起点为1000万元，包括仇先生在内，共有上海、成都、深圳、南京等地的30位投资者参与认购。

尽管被上市公司和投资者寄予厚望，但是金川集团的上市之路可谓波折。

就在该信托计划签署不久，2012年11月，证监会推行新股发行制度改革，导致IPO暂缓，空窗期长达15个月，一直持续到2014年1月。

雪上加霜的是，2013年以来，金川集团所在的镍、铜、钴等有色金属板块急转直下，导致其业绩遭遇“滑铁卢”。

该信托计划季度报告和代保管函显示，2013、2014年，金川集团净利润下滑至6.7亿元和1.4亿元，2015年净利润为亏损65.9亿，其上市计划不得不搁浅。

2015年7月17日，平安信托以一纸延期说明函宣告项目延期。

govyvy

在楼市调控日趋严厉、行业集中度大幅提升的背景下，一些中小房企正在面临经营危机。

继去年出售资产予融创中国后，香港上市房企莱蒙国际（下称“莱蒙”）最新又公告将出售8个房地产项目、超过百亿的资产予和昌集团。至此，一年多时间莱蒙已抛售超过170亿资产，甚至有传言称莱蒙正在退出房地产市场。

莱蒙方面否认了退出的说法。其在公告中表示，出售资产是为调整业务策略及变现具有长远发展周期的物业项目“提供一个理想的机会”。

出售资产将使得莱蒙自身的销售大幅减少，今年以及未来业绩难言乐观。而查看公司的业务调整，从2014年提出“地产＋X”多元化发展，到“地产＋大健康”，再到现在提出加大海外市场和旧改，莱蒙似乎还没有特别明确的方向。

莱蒙并非个案。中小房企面临的生存压力和对未来的迷茫正在真实上演。即便在市场较好的深圳，近两年也有不少中小房企变卖资产如兰江地产，还有一些房企传出破产，如奥宸集团等。

未来，伴随行业周期性调整和长期持续的调控，以及大规模兼并收购，中小房企或将大量消失。

133亿抛售

8月15日晚，莱蒙公告称，已与和昌集团订立买卖协议，计划将旗下4个目标公司的全部股权及贷款以约133.26亿元代价售予和昌集团，将位于深圳、广州、杭州、南京等6个城市的8个项目，总计约197万平方米体量的物业转让。

出售的总代价约为133.26亿元，包括物业资产的价值，约为106.72亿元，以及目标公司的贷款，总值约26.54亿元。

这不是莱蒙首次抛售资产。2016年中，莱蒙将位于上海、南京、杭州、深圳、惠州的6个项目公司股权悉数转让给融创中国，包含项目公司债务在内作价42.25亿元。

彼时公司称出售乃是为了降低负债。到2016年底，莱蒙的净负债比率从上年度72.5%下降至43.3%。

同时，莱蒙的借贷总额约为91.62亿港元，其中32.53亿港元须在一年内偿还，54.54亿港元在一年后到五年内偿还，这对于当年销售仅为40余亿港元的莱蒙来说，偿债压力很大。

因此公司仍需进一步出售资产缓解债务。莱蒙在公告中表示，与和昌的交易将改变集团的现金状况，减低整体借贷水平，可为营运及日后可能出现的潜在新投资机遇腾出资金。

不只莱蒙，大量中小房企已经或正在出售资产以求生存。方正证券首席经济学家任泽平认为，在“严监管”下企业融资渠道收窄，“融资难”和拿地门槛上升双重施压，部分中小房企面临生存危机。

其中，很多主业非房地产的公司纷纷剥离地产业务，而剥离出的地产业务则被部分房企并购；此外，部分手中握有优质地产项目的房企，在地价快速上涨的预期下，能以高溢价出售。

莱蒙的出售可归为后者。对于出售资产所获现金的用途，莱蒙表示，其中约20%（折合约29.9亿港元）将偿还现有借贷，包括金融机构提供的约11.1亿港元融资以及其他较高利率的债务；约25%（折合约38.5亿港元）留作一般日常资金。另外约55%（折合约84.8亿港元）的资金用于物业及其他投资，包括中国内地、香港、澳洲悉尼的8个房地产项目投资。

govyvy

今日头条

1、最高法16日就王老吉加多宝“红罐之争”作终审判决，双方在不损害他人利益前提下，共享“红罐王老吉凉茶”包装装潢权益。

2、中国联通称，战略投资者将认购90亿股中国联通A股股份，百度、阿里巴巴、腾讯、京东将投资中国联通。投资者认购A股价格为每股6.83元人民币;计划发行股份募集资金780亿元人民币。A股公司还将引入一项员工激励计划，中国联通员工将获得8.5亿股股份，每股价格3.79元人民币。

值得注意的是，中国联通凌晨于上交所发布公告称，因技术原因，公司已申请继续停牌，将在三个交易日内披露非公开发行预案和其他相关文件并复牌。昨日晚间，联通集团在H股和A股上市公司分别发布有关混改方案相关消息，但公告发出数小时后又遭撤下。

财经要闻

1、国务院日前印发《关于促进外资增长若干措施的通知》，强调进一步提升我国外商投资环境法治化、国际化、便利化水平，促进外资增长，提高利用外资质量。

2、国家卫计委日前表示，将取消养老机构内设诊所的设置审批，实行备案制。

3、国土资源部日前公布，我国页岩气地质探明储量和产量在五年内由零快速上升到仅次于美国、加拿大的世界第三位。

4、发改委：下半年工作重点包括深入推进补短板工作，进一步加快中央预算内投资执行进度，有效激发民间投资活力，着力深化投融资体制改革，全面推进“十三五”165项重大工程。

5、商务部、财政部：发布关于开展供应链体系建设工作的通知。2017年将在天津、上海、重庆、深圳、青岛、大连、宁波、沈阳、长春、哈尔滨、济南、郑州、苏州、福州、长沙、成都、西安市开展供应链体系建设。

6、中国铁路总公司消息，8月21日起，铁路部门将扩大“复兴号”动车组列车开行范围，在京津冀地区安排开行22.5对“复兴号”动车组列车，通达北京西、天津、高邑西、石家庄、邢台东等10个车站。

7、美国财政部15日公布数据显示，6月份中国持有的美国国债总额达到1.1465万亿美元，再度成为美国第一大债权国。

投资风向

1、证监会：新三板挂牌公司数量大幅增长，以创新创业成长型企业为主。

2、保监会：保险资金决不能成为大股东投资控股的工具。

3、外管局：7月，银行结汇8632亿元，售汇9681亿元，结售汇逆差1049亿元。1-7月，银行累计结汇61710亿元，累计售汇69202亿元，累计结售汇逆差7492亿元。7月份我国跨境资金流动延续基本平衡格局，境内主体涉外收支行为更加平稳有序。

4、央行上海总部：7月，本外币个人住房贷款新增106.84亿元，同比少增148.37亿元，其中二手房贷款增加60.98亿元，同比少增97.25亿元。7月末全市本外币个人住房贷款余额同比增长23.8%，增速环比和同比分别下降2.1个百分点和19.7个百分点。

5、腾讯：二季度总收入566亿元，同比增长59%;二季度净利润182.5亿元，同比增长68%。智能手机游戏收入同比增长54%，至约148亿元，该业务营收首次超过个人计算机客户端游戏收入。

6、乐视网公告：经过协商公司已与民生信托达成和解，民生信托已向法院申请撤销强制冻结乐视控股、贾跃亭等的12亿元银行存款。若本次强制执行顺利解除，将不会对公司本期利润或期后利润造成影响。

社会热点

1、环保部16日公布，1-7月，全国平均优良天数比例为76.6%，同比下降3.2个百分点，海口、拉萨、珠海空气质量最好。

2、江苏徐州警方15日公布，查获23吨假冒境外化妆品，包括悦诗风吟、伊蒂之屋等品牌，涉案金额高达2亿元，初步统计130万网购者受害。

3、90后小伙张某亮盗窃丽江一景区许愿池内硬币，共计7.2元，被当地公安处行政拘留10日。

4、湖南大二女生陷传销溺亡案涉事组织被湘鄂警方摧毁，查获传销窝点四个，抓获传销人员共计38人。

5、今年9月份，中小学语文教材将迎来新版。小学一年级课本首次加入了古诗，整个小学6个年级12册共有古诗文132篇，平均每个年级20篇左右，占课文总数的30%左右，与原有人教版教材比，古诗文篇目增幅达80%左右。

国际要闻

1、澳大利亚媒体昨日爆料，马航MH370搜索或有突破性进展。澳大利亚科学机构发布卫星照片的分析报告，推断在印度洋一片5000平方公里的海域，可能是MH370新的可能消失位置。

2、昨日，苹果、Facebook、谷歌等十多家科技公司联名呼吁：美国联邦最高法院应对执法机构获得犯罪嫌疑人手机定位信息的行为设置限制。

govyvy

腾讯二季报发布

巨无霸仍在快跑。市值超过2.6万亿、今年以来股价已上涨70%的港股上市公司腾讯控股昨天发布了二季报。毫无意外，腾讯仍保持了高速增长，延续了六个季度营收增长均超过40%。

不过，虽然市场非常关注“王者荣耀”这款手游带来的增长效应，但腾讯正在降低对游戏营收的依赖，大力投资人工智能和支付领域，以实现营收结构的优化。

8月16日，腾讯公司发布了截至6月30日的今年第二季度财报，其中营收和毛利分别同比增长59%、38%至566.06亿元和283.06亿元。

腾讯继续延续了过去长达六个季度的营收增长超过40%的势头——和去年同期增速相比，今年上半年在营收上跑得更快。但从收入结构上来看，发生在这家公司财报上一个缓慢而坚实的变化是：腾讯正在减少来自游戏为核心的增值业务收入，增加来自支付业务以及云服务业务的收入。

多位熟悉腾讯的人士向21世纪经济报道记者分析称，此次腾讯发布的财报数据基本上都在预期之内，延续了此前几个季度的变化趋势。一位腾讯内部人士则告诉21世纪经济报道记者，腾讯此前发布财报，喜爱点评个别除微信、QQ主流之外的产品，此次财报发布在这方面显得“中规中矩”。

延续高增长

谁拉动了腾讯在过去一个季度的增长？答案是，增值服务业务营收同比增长43%、网络广告业务营收同比增长55%、其他部分营收增长177%，这三项业务收入的环比营收增长分别为5%、47%、28%。

和上一季度相比，增值业务、网络广告业务在同比和环比之间存在较大差异的一个重要原因是，第一季度由于包括春节假期，因此是游戏等增值业务收入旺季，而进入二季度之后，广告营收迎来增长旺季。但与上述业务板块营收增长对应的是成本更迅速的增加，其中增值服务、网络广告和其他部分业务收入成本分别增加了70%、76%和141%。

腾讯坦承，在上述增加的收入成本中，主要受累于内容成本和支付相关服务成本。但在整个2017年第二财季中，腾讯收入和毛利延续了高速增长趋势。收入、毛利同比增长分别为59%和38%，两者环比增长分别为14%和11%。

腾讯继续延续了过去六个季度的营收增长超过40%的高速增长趋势，甚至跑得更快：和去年同期的47.7%营收同比增幅相比，刚过去一个季度腾讯表现高出了超过10个百分点。

该季度腾讯PC游戏营收136亿元，手游营收148亿元，这两部分收入构成了腾讯最大收入来源——“增值服务收入”超过77%的占比，增值服务在整个腾讯营收中占比65%。更直观而言，游戏收入在腾讯营收整体中占比42%。

但变化仍在发生，腾讯正在降低对于游戏营收的依赖。网络广告占比和去年同期持平，均为18%，而支付以及云计算业务，以高于增值业务的增长速度，事实上“侵蚀”了后者的份额。

2016年，腾讯来自游戏的年度营收首次低于50%。二季度中，增值服务、网络广告、其他收入分别为腾讯贡献了65%、18%和17%的营收。和去年相比，变化主要集中于来自“其他”部分的营收增长了7%，来自增值服务营收减少了相应占比。

若将腾讯第一大营收支柱游戏进行拆分，可以发现PC端游戏收入增长29%已经明显落后于移动端的54%。鉴于腾讯目前在PC端依旧依靠老牌的《英雄联盟》、《地下城与勇士》，而其在移动端则陆续推出了多款新游戏，移动游戏营收预计将占据越来越重要的份额。

govyvy

8月16日，经济学人智库(Economist Intelligence Unit)公布全球宜居城市排名报告。报告显示，大中华地区以香港评分最高，排行第45位，台北排名第60位，苏州名列72位，蝉联中国内地最宜居城市。

作为经济学人集团旗下的研究和分析部门及《经济学人》(The Economist)杂志姊妹公司，经济学人智库(EIU)发布的全球宜居城市调查报告每年发布两次。该报告是“全球生活成本调查”的一个组成部分，通过对全球140个城市生活方式可能面临的挑战进行了量化打分，评分涵盖稳定性、医疗卫生、文化和环境、教育及基础设施五大类指标，涉及30多个定量定性因子。

全球宜居城市前10名中，澳大利亚与加拿大各占三席。澳大利亚的墨尔本连续第七年蝉联全球最宜居城市，其次是奥地利的维也纳，加拿大的温哥华、多伦多和卡尔加里分列第3、4、5位。

第6至10位依次为：澳大利亚的阿德莱德和珀斯、新西兰奥克兰、芬兰赫尔辛基、德国汉堡。



而饱受战火荼毒的叙利亚首都大马士革则位列倒数第一。

亚洲地区，新加坡的宜居性首次超过香港，教育程度指标的改善是最大的因素，这一城邦国家在宜居城市排行榜上的位次因此上升11位至第35名。

经济学人智库编辑Jon Copestake评论称，新加坡排名的跃升可以归因于其教育状况持续取得令人瞩目的改善，这导致其教育指标上得到高分，推动这个城邦国家的总体评分自调查创始以来首次突破90分大关，同时也是该排名有史以来首次超过香港。

“值得注意的是，尽管香港和新加坡之间有了十个名次的差距，但二者的分值之差却只有区区1.6，两个城市均稳居宜居城市前列，即便生活方式存在挑战，这种挑战也是寥寥无几。”他指出。

根据报告，宜居排名出现提升的也并非新加坡一家。全球范围内有12个城市的排名上升，与之相比名次下降的城市只有6个。排名上升的城市中亚洲占了半数，除新加坡以外还有上海、斯里巴加湾市、金边、科伦坡和莫尔兹比港。各城市名次上升的原因不尽相同，但基本上都可归结为基础设施的改善和文化服务的普及。

中国内地城市中，苏州以第72位的名次超过第73位的北京，成为中国内地最宜居城市。这个被称为“东方威尼斯”的城市一直以来以其丰富的文化底蕴和经济活力而被外界关注。此外，榜单中排名77-97位的中国内地城市分别为天津、上海、深圳、大连、广州和青岛。

自2007年全球宜居城市排名问世以来，全球经历过经济危机、欧洲货币危机、反紧缩骚乱、欧洲和中东地区的内战、难民危机和恐袭事件的上升，这些都拖累了全球平均宜居分值，这一分值已从2007年的76.1%下降至目前的74.8%。

不过当前调查显示，尽管过去五年有近一半城市排名出现下滑，但宜居指数似乎终于企稳。然而，近期曼彻斯特、伦敦和斯德哥尔摩等城市遭受恐袭也凸显出全球仍持续面临恐怖主义威胁的现实。

govyvy

govyvy

华大基因今日换手率达35% 5家营业部合计卖出近2亿






时间：2017年08月17日 15:30:38 中财网







　　华大基因今日换手率达35% 5家营业部合计卖出近2亿元
　　华大基因(300676)今日盘中一度涨超9%，全天成交额16.7亿，换手率达35%。盘后龙虎榜数据显示，买卖前5均为营业部席位。卖出前5席位合计卖出近2亿，其中，中信证券上海牡丹江路营业部及华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部卖出金额均超5000万，西藏东方财富证券上海东方路营业部卖出3200万；买入前5席位中，银河证券杭州庆春路营业部及光大证券北京东中街营业部买入金额均超2000万。（证券时报网）

　　华大基因股价涨逾7倍被指"偏贵" 多空争议声不断
　　被称为"生物界腾讯"的华大基因(300676.SZ)自上市以来颇受市场关注，连续19个交易日涨停后，经过短暂震荡，于8月16日再度涨停并再创新高，股价收报115.04元/股。其股价相较发行价累计上涨743.40%，成为近一个月中A股市场涨势最好的个股。

　　随着股价的不断上涨，上市前的参股机构账面也有一定的浮盈，部分机构浮盈可达一倍左右。然而目前华大基因的市盈率(TTM)达到130倍，多数行业人士认为"有点贵"。此外，华大基因股价的强劲上涨与游资的短线博弈不无关系。

　　而华大基因的基本面是否能支撑目前的高价位股价，市场一直存有多空分歧，其中处于产业链中游的华大基因依赖上游海外基因测序仪与试剂供应商，被认为是一大瓶颈。

　　股价涨逾7倍被指"偏贵"
　　今年7月14日，华大基因登陆A股创业板，以强势的上涨成为近一个月来A股涨势最好的个股。这让上市前入股的投资机构浮盈不少，然而目前已被称"偏贵"的华大基因在大小非解禁时是否还能维持高价？

　　上市后的华大基因一口气连拉出18个涨停板，直到第19个交易日时涨停板被打开。相较前18个交易日，成交金额均在5000万元以下、换手率不超过2%，该股票在8月9日开板之后，成交量和换手率均急剧增大。

　　从8月9日二级市场情况来看，该股票在短暂打开涨停板的期间，涌现出较大规模的抛单，不久后股价又被拉升封涨停板，收出一个"T"字型。当日全天成交29.57亿元，成为上市以来成交规模最大的一天，换手率达到68.32%。

　　此后的8月10日和8月11日两个交易日，华大基因股价出现大幅下调，其中8月11日尾盘跌停，每股股价也跌破100元，两日的交投也较为活跃，换手率分别为50.53%、39.67%。

　　不过从8月14日开始，华大基因的股价开始呈上涨态势，每股股价重回100元以上，经过两个交易日的震荡上涨之后，到8月16日该股票开盘后便急速拉升，股价迅速冲击涨停，之后虽有打开涨停板，但随即又封住，股价再创新高，收报115.04元/股。8月16日，华大基因全天成交13.93亿元，换手率为30.79%。

　　华大基因如今的股价相较发行价13.64元/股，已上涨743.40%，市值达到460.28亿元，成为创业板第7大市值个股，仅次于蓝思科技、东方财富、碧水源等创业板明星股。

　　随着股价的不断上涨，上市前的参股机构账面也有一定的浮盈。根据华大基因的招股说明书，该公司是由华大医学整体变更设立的股份有限公司，自2014年5月开始引入外部机构投资者，一年左右的时间吸引了深创投、红土生物 、苏州软银、中国人寿等数十家投资机构参股。

　　从部分机构的持股成本来看，以中国人寿为例，其曾以5亿元的价格接手华大医学2.7368%股权，持股8,962,397股，持股成本价在55元左右；和玉高林曾以15亿元增资华大医学，随后又以5亿元的价格接手华大医学2.7368%的股权作，最终持股35,849,588股，持股成本价也在55元左右 。以此看来，目前的股价对于部分机构来说，账面浮盈可达一倍左右。

　　不过，根据招股说明书，上市前入股的机构尚不能落袋为安，还有一年左右的锁定期。但是待到大小非解禁之时，华大基因的股价是否还能维持目前高位则是个未知数。

　　"贵了些，预计市值也就300到500亿之间，现在已经接近上限。"一位北京的私募合伙人谈起华大基因的股价时如此表示。

　　另有私募投资总监表示，如果只是看短期，华大基因的价格肯定是偏贵的，但长期看的话，则需要看行业空间有多大。

　　游资短线博弈存多空分歧
　　华大基因股价的强劲上涨与游资的短线博弈也不无关系。而抛开资金的造势，华大基因的基本面是否能支撑目前的高价位股价，市场一直存有多空分歧。

　　从8月9日开板之后的龙虎榜数据来看，华大基因近四个交易日前五买卖方均为营业部席位，其中不乏敢死队，频频出现短线博短差迹象，即前一个交易日买，后一个交易日卖。

　　8月9日，华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部以1.34亿元的金额位居买方首位，华泰证券上海分公司、华泰证券南通如东人民路证券营业部、中国中投证券深圳深南大道证券营业部三个营业部也分别买入6594.23万元、6336.79万元、3942.54万元。但是到了8月10日，上述四个营业部则分别卖出3000万元~6500万元不等，占据卖方前四个席位。

　　同样的现象也出现在8月11日，在8月10日买入的国联证券无锡五爱北路证券营业部、中国银河证券杭州庆春路证券营业部、兴业证券陕西分公司、华泰证券成都蜀金路证券营业部，在8月11日齐刷刷成为了卖方。

　　其中，知名游资华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部多次出现在华大基因近期的买卖前五席位。8月16日，该营业部在买入4680.24万元的同时卖出1.3亿元。有"敢死队"之称的光大证券佛山绿景路证券营业部则是在8月7日买入4493.33万元，但在8月9日卖出5495.52万元。

　　在业内人士看来，游资炒作华大基因的原因，一方面是因为次新股，另一方面则可能是因为基因检测概念，市场对华大基因的行业前景存有想象空间。不过对于华大基因的发展前景，市场一直存有多空分歧。

　　华大基因的主营业务为通过基因检测等手段，为医疗机构、科研机构、企事业单位等提供基因组学类的诊断和研究服务。该公司近三年的净利润分别为2812.07万元、2.62亿元、3.33亿元。其中生育健康类服务为业绩贡献主力，招股说明书显示，2016年度华大基因主营业务的收入构成情况为，生育健康类服务营收占比为54.62%，而基础科研类服务、复杂疾病类服务、药物研发类服务的营收占比分别为19.35%、22.53%、3.49%。

　　从产业链来看，华大基因处于整个产业链的中游，其上游为基因测序仪与试剂供应商，下游为医院、科研机构和受检者。而作为中游的服务提供商，需要购买大量的测序设备仪器来提供基因测序与基因检测服务。

　　有市场观点则认为，依赖海外的测序仪与试剂生产商是华大基因的瓶颈之一。为提高在测序仪方面的自主研发能力并降低测序服务成本，华大控股于2013年完成并购美国基因测序公司Complete Genomics。但招股说明书显示，llumina、Thermo Fisher Scientific两家公司仍是华大基因2016年的主要供应商，采购额分别为1.38亿元、6716.85万元，累计超2亿元。

　　根据招股说明书，华大基因主要供应商之一Illumina，Inc。于2014年下半年提高了部分试剂的价格，减少了对公司销售价格的优惠。而华大基因2014年的毛利率为45.80%，相较2015年的55.66%、2016年的58.43%要少10%左右。 (原标题：华大基因股价涨逾7倍被指"偏贵" 多空争议声不断) (.一.财.网.)

govyvy

混改刷屏A股！中国联通复牌会有几个涨停？(附股)　导读：
　　混改刷屏A股！ 联通复牌会有几个涨停？
　　联通混改方案浮水，除了参股公司，这些板块或间接受益
　
　　混改刷屏A股！ 联通复牌会有几个涨停？
　　今天被中国联通总额约780亿元混改的消息刷屏。

　　方案本身规模惊人，且有BATJ（百度、阿里、腾讯、京东）四巨头，以及多个行业的知名公司现身，还包括很多A股上市公司，出尽了风头。

　　联通混改一石激起千层浪 A股混改概念一日市值增长超300亿
　　由于中国联通A股自今年3月底停牌至今近5个月，期间上证50指数涨幅超过10%，补涨预期加上此次混改加持，市场普遍看好其复牌后的表现。在某门户网站的一个调查中，有超过半数的网友预计联通A股复牌后会有数个涨停。

　　虽然联通还停着牌，但A股上一众概念股已是按捺不住，先涨为敬。受到联通混改消息的影响，相关概念股今日集体大涨，中国核建、露天煤业(002128)、洛阳玻璃(600876)等央企改革概念股涨停。
　　据记者统计，在上交所编制的上证混合所有制改革指数50只成分股中，41只成分股今日出现上涨，上涨比例超过八成，一天的大涨让上述成分股合计总市值增加超过300亿元。这还不包括深市的混改概念股以及联通复牌后可能出现的市值增长。


　　联通混改两大细节引人关注
　　A、联通A股公司昨日连发数则混改公告但几小时后火速撤回
　　值得注意的是，联通A股公司昨日晚间连发多份混改方案相关公告，但公告发出数小时后又遭撤下。据消息人士称，因为联通混改有关事项尚需进一步修改确认。

　　记者从联通新闻主管部门获悉，联通混改方案不会生变，继续停牌并不涉及本次混改及发行方案的任何实质变化，仅是流程和技术层面的问题（如有些预案的文字表述还有待确认），预计下周一复牌。

　　据财新报道，有市场人士认为，联通披露这一混改方案与中国证监会的定增新规存在有两处明显相悖，关系到最关键的两大问题：
　　定价和比例。

　　按照联通此前公告，中国联通将以每股6.83元价格向14家企业发行90.37亿股A股新股，并由中国联通集团向上述投资人出售19亿老股，按此计算，此次非公开发行股份数量达到42.63%，而这与今年2月发布的定增新规中，“发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%”相悖；
　　此外，中国联通此次确定的非公开发行价格为6.83元/股，中国联通A股停牌前的股价为7.47元，停牌前的中国联通港股价格为11.94港元/股，虽中国联通红筹股与A股价格并不存在可比性，但同是中国联通，很多人会自然而然地将两者相联系比较，每股6.83元的定增价格是否公允？

　　有混改专家曾在六月初对财新表示，定增价格和比例问题正是联通混改的最大技术性障碍，最后是否能得到豁免，还需要找中央领导或国企改革领导小组，确定是否之后凡是涉及国企混改、引进战略投资者就可以不受上述规则限制。

　　B、多家A股公司确认参与 中国中车(601766)予以否认
　　对于是否参与联通混改一事，中国中车（601766）今日早间公告称，近日有媒体报道中国中车参与认购联通 A股公司股票，公司对报道中涉及的事项进行了核查，经核查，公司并未参与上述认购。

　　中国人寿（601628）今日早间则公告确认将参与联通混改。公司称，中国人寿拟参与中国联通混改事项，经核实，相关事项所涉及的对外投资金额占公司最近一期经审计净资产的 7.15%，未达到《上海证券交易所股票上市规则》规定的应当披露标准。

　　此外，苏宁云商(002024)（002024）、网宿科技(300017)（300017）、宜通世纪(300310)（300310）等多家A股公司公告确认拟参与联通混改。

　　混改究竟是一块多大的饼？

　　从目前的情况来看，已确认参与联通混改的上市公司无疑会受益。此外，由于联通是混改标杆，具有较强的示范效应，对A股市场的混改概念乃至整个国企改革板块都可能产生较大的提振作用。

　　长江证券(000783)近日研报指出，本轮国企改革已经历三轮试点：“四项改革”、“十项改革”及混改“6+1”试点，目前已形成“1+N”国企改革框架。2016 年 9 月，以媒体披露混改“6+1”试点方案为标志，混改成为国企改革的重要突破口。

　　长江证券认为，未来国企改革或按照两条路径演进：一方面，混改仍是未来重要突破口，但行业或有所侧重——军工和民航或继续领跑，油气领域混改或提速；另一方面，央企合并重组或风云再起，方向上，合并可能首先按照同业或产业链上下游进行。

　　安信证券指出，对于央企重组，要达到 80 家多家央企的数量要求，预计仍有10对左右重组空间。此外，国企牵手互联网巨头，混改加速推进献礼十九大，关注未来各大集团混改方案密集出台和第三批混改试点的公布，重点关注铁路（铁龙物流(600125)、大秦铁路(601006)）、电信（中国联通）、油气（泰山石油(000554)、中国石化）、军工（长春一东(600148)、北化股份(002246)）等。

　　在地方国企改革方面，安信证券指出，地方国企改革也进入了改革快车道，尤其是上海，广东，天津，山西，江苏的国企改革进程进一步加速，重点可关注这几个地方的国企改革及相关公司机会：上海（界龙实业(600836)、锦江投资(600650)等)，深圳(深深宝、深振业等)，山西(山西汾酒(600809)、山煤国际(600546)等)，天津 (中新药业(600329)、海泰发展(600082)等)。（.证.券时.报.网.）　

　联通混改方案浮水，除了参股公司，这些板块或间接受益
　　08月17日讯16日晚间，备受关注的中国联通混改方案落地。受此影响，周四早盘，央企混改概念、军工混改概念、4G概念、通讯板块联袂大涨。

　　截至发稿，混改概念中，中船科技、洛阳玻璃、中国核建涨停，锌业股份涨逾9%，文山电力涨逾8%；通信设备板块中，邦讯技术、纵横通信、银河电子涨停，武汉凡谷逼近涨停、大唐电信涨逾8%。

　　8月16日，中国联通的子公司联通运营公司在北京分别与腾讯、百度网讯、京东世纪贸易、阿里巴巴等合作方，以书面方式签署了战略合作框架协议。方案显示，战略投资者将认购90亿股中国联通A股股份，总交易对价约为人民币780亿元。随即，联通临时撤了相关混改方案，并未重新发布公告，不过记者从联通新闻主管部门获悉，联通混改方案不会生变，继续停牌并不涉及本次混改及发行方案的任何实质变化，仅是流程和技术层面的问题（如有些预案的文字表述还有待确认），预计下周一复牌。

　　根据公开资料，中国联通战略投资者确定的包括百度、阿里巴巴、腾讯、京东、网宿科技、中国人寿、苏宁云商、宜通世纪等。

　　其中，苏宁云商17日早间公告称，公司拟参与中国联通混改事项，因相关事项对公司影响较大，具体安排尚待进一步明确，为保证公平披露，公司申请股票自8月17日起停牌。

　　用友网络亦称，拟参与中国联通混改事项，因相关事项对公司影响较大，具体安排尚待进一步明确，为保证公平披露，公司申请股票自2017年8月17日起停牌。

　　同时，网宿科技、宜通世纪亦公告，拟参与中国联通混改事项，将自8月17日起停牌。

　　中国人寿称，公司拟参与中国联通混改事项，经核实，相关事项所涉及的对外投资金额占公司最近一期经审计净资产的7.15%，未达到《上海证券交易所股票上市规则》规定的应当披露标准。请投资者注意投资风险。

据记者在向滴滴出行求证此事时，滴滴出行回应称，“我们也参与了这次混改项目，在业务上继续紧密和联通合作。”机构认为，随着联通混改方案落地，作为混改先锋的中国联通将引领整个国改概念走强。

　　央企、军工混改等华创证券认为，本次中国联通混改引入战投规格大超预期，有助于提升市场对于国改的风险偏好，在十九大政治周期高点下，三季度改革主线依旧是市场“主旋律”。大比例引入战略投资者，在构建多元化股权结构的同时，为国企带来社会资本的资源与活力是最有效的解决方式。然而，不同于90年代国企改革，“卖国资给民企”的国有资产流失的模式，本轮国企改革战略投资者得引进和国资股权的让渡，是建立在“严防国资流失”和“国资做大做强”的基础上。本次中国联通大比例引入战投将为国企改革“一企一策”再立新标杆，有助于未来国企改革“全面开花”打下基础。

　　华创证券建议重点关注央企军工混改试点以及地方标杆——天津混改，央企混改重点关注军工混改：中船防务、中船科技、中国核建、航天电器，同时关注铁龙物流，中粮地产。央企重组重点关注火电：华能国际。地方混改建议关注天房发展、中新药业、山东路桥、新华制药、百联股份等。

　　国金证券李立峰认为，随着联通方案获批，将提升“第二批试点企业的混改方案有望在十九大之前密集批复并实施”的预期。根据发改委要求，混合所有制改革试点要在“电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工”等7个领域迈出实质性步伐，争取在今年年内进入实施阶段。

　　国金证券李立峰建议，“混改热+互联网热”正在成为当下央企混改的一个主要特征。除了联通引入“BAT”兑现以外，自上而下策略角度，建议重点关注两类投资机会：1）民航系，有望打造国家版菜鸟网络。国航4月24日公告称，"国家发改委同意国航控股股东进行航空货运物流混合所有制改革，与“顺丰速运、圆通速递”等快递物流企业进行混合，组建新的中国货运航空公司；受益标的中国国航（601111）。2）铁总系。铁路是政府提出改革的7个行业之一，与联通集团实施混改思路类似，铁路正在探索推进优质资产资本化，多次与“腾讯、阿里”等BAT巨头接触，邀请其参与混改与资产资本化，后续看点颇多。铁龙物流（600125）、大秦铁路（601006）、广深铁路（601333）等有望受益。

　　通讯板块渤海证券指出，通信板块中的设备类的小盘股活跃度提升，中报业绩较好的二线蓝筹股继续走强，而行业内代表性的大盘蓝筹股开始分化。随着中报逐步披露，通信板块还是以内生性增长为主要投资逻辑，对于细分行业龙头和独特技术的品种可以给予一定的溢价估值，因此研报将从中报基本面数据出发寻找下半年有望内生性高增长的品种，具体集中在5G、物联网以及运营服务方面。此外随着联通混改方案即将披露，作为混改先锋的中国联通将引领整个国改概念走强，因此研报也重点关注通信行业内的混改品种，短期内研报认为次新与底部盘整品种中存在补涨需求，可以选择其中高弹性的个股。考虑板块走强，给予通信板块“看好”评级。股票池推荐佳都科技（600728）、中国联通（600050）和烽火通信（600498）。

　　中泰证券指出，通信板块中的国企数量超过20家，市值占比超过30%，联通混改的落地有望进一步加速地方国企改革进程。建议投资者关注武汉邮科院下属的光迅科技、长江通信和烽火通信，武汉邮科院若获得和上述上市公司有关的优质资产，有望在集团内部再进行资产整合。（.证.券时.报.网.）