1月信贷数据减少 规避存量货币过高的风险

山水解盘

1月信贷数据减少 规避存量货币过高的风险

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：山水解盘 浏览：18828 回复：0

近日公布的中国1月信贷数据来看，今年1月的信贷数据明显低于预期，尤其是M2数据的减少令目前稳健偏紧的货币政策更加明显。

和其他发达经济体相比，中国社会融资结构中信贷占比较高，间接融资比例较低，而信贷本身具有货币创造的功能，这也是导致中国货币余额较高最主要的原因。

长期以来，我国信贷数据一直处于一个较高的水准，近几年来M1与M2之间的剪刀差也在不断扩大，令央行在对市场投放资金时的边际收益不断降低。今年春节前后，央行先后上调了几个重要货币投放工具的利率，这次非真正意义上的加息令我国稳健偏宽松货币政策发生了阶段性的变化。

目前的时间节点也十分微妙，正值十九大召开之际，表明了监管层有意向在实施促进增长的刺激措施与需要应对债务上升的风险之间进行平衡。今年来的债务增长，特别是企业借款对中国的金融稳定和中期增长前景构成威胁，加之长期以来超发货币带来的巨额存量货币的影响，金融危机可能会再度降临。

这也解释了近期监管层不断推行国企的混改和去产能调结构的原因，显然监管层已经发现了并开始正视这些风险，但要接受实施激进去杠杆化可能需要经历的短期痛苦，包括裁员和企业破产暂时还是让监管层难以接受。

去年国内一线城市的放假同样经历了大涨，随后为避免房市泡沫过大而带来的风险，一夜之间房市迎来了最严的一轮监管，与房市的危机不同，目前巨额的存量货币可能引发的金融危机其影响也要比单纯楼市的危机大的多，房市若出现了崩盘充其量也只是“肉拦在锅里”，通过长期政策上去库存的行动，危机也有化解的余地。但存量货币所引发的资本外流可能会引起财富的真正流失。

所以当务之急要解决的问题便是改变资金配置的结构，过去几年虽然货币超发，但其流转的渠道大多数依然局限于金融体系中，资产泡沫一方面推动资金脱离实体进入虚拟经济，造成产业空心化，另一方面泡沫破裂的可能又时刻威胁着经济的稳定运行。但无论如何，在货币供应的高速增长下，同样数额钱的价值被摊薄了，却是不容争议的事实。

另外，巨额存量货币也影响着股市的发展，但监管层已经开始收紧的对市场的监管，题材股近期的打压令股票市场的投资风气发生了变化，未来资金层面对股市的影响可能会逐渐降低并更加趋向与资产负债率改善和盈利能力的投资市场。