没有让广大投资者分享经济发展和改革的成果。

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没有让广大投资者分享经济发展和改革的成果。

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：www25168h 浏览：29151 回复：9

李志林:2017有望迎来结构性慢牛行情
　　本周大盘连续4天创出新高，四大指数全部收出放量周阳线。对此，很多人惊呼：中国股市已经告别了过去20多年的暴涨暴跌和大起大落，开始向国际成熟股市看齐，走向健康稳定的股市，所以对中国股市长期看好。

　　但是我认为，这一年来中国股市的进步是明显的，但是缺陷仍多，离健康稳定的股市还很远。

　　刘士余上任一年的治市成绩值得肯定。我将刘士余这一年的施政择其要者，加以罗列分析。

　　实行了中国股市历史上最为完善的新股发行方式——按市值配售新股。避免了以往每周巨量资金抛股打新所引发的市场频繁大幅波动，迫使绝大多数机构和个人投资者必须自觉锁定市值，从而加强了股市的稳定性，还提高了新股的发行效率。

　　把“严监管”作为证监会的首要任务，以超常力度打击操纵市场、内幕交易和信息欺诈等违法违规行为。

　　颁布新规抑制市场狂热炒作借壳概念和虚假资产重组，净化了市场的投资环境，把市场的中心引导到价值投资上来。

　　坚决扼制部分险资动用巨资频繁掀起“举牌潮”，与保监会一起推出保险资金不得进行股权投资的新规，让其回到价值投资、财务投资的轨道。对个别违规的险资机构负责人，予以撤职、禁入市场10年等顶格处罚。

　　相继制定了规范公募基金私募基金和资管规范运作的新规。

　　修正了去年12月和今年1月每天发3只新股，一年解决700多家IPO排队企业“堰塞湖”的激进做法，改为“用2—3年的时间解决IPO堰塞湖”，将每周发行15只新股的超高速节奏，放慢到每周发8—10家新股。

　　纠正了先前“新股发行加速与股市下跌无关”，强调“要把握好股指稳定与融资力度的对应关系”，注意到了扩容应考虑市场的承受力和大盘指数的稳定。

　　纠正了上届证监会提出的“实行新股发行注册制后，证监会将不再审核上市公司的业绩，不设上市业绩门槛，只审核上市所披露信息的真实性”，这一引发市场极度恐慌、并直接导致两次熔断的极端观点。改为：“不要把注册制和行政核准制对立，核心是做好上市公司发行股票质量审核，资本市场运行要稳定”，首次明确强调，注册制也要从严审核业绩。

　　上周又颁布了再融资新规：作出了再融资规模不超过股本的20%，两次融资需有18个月的间隔期，前次融资用于它途者不得再融资，再融资定价以发行首日为准等四项严厉的新规定。大大抑制了上市公司盲目再融资的冲动，避免了频繁过度再融资，防止了市场规模的急速膨胀，提高了市场对IPO的承受力。此新规可说是近年来无论是对市场稳定还是对保护广大投资者利益，力度最大的利好。

　　继开设沪港通、深港通之后，最近又与人社部一起，正式开启了养老金入市的步伐，对促进股市稳定，强化价值投资理念，对社会资金产生虹吸效应和乘数效应，具有重要意义。

　　刘士余的以上治市方略，不仅有效地使中国股市走出了2015年罕见股灾的泥沼，而且大大加强了中国股市基础建设和走势的稳定性，这值得市场各方称道。

　　但是，A股市场离国际成熟股市的标准还相距甚远。

　　首先，上市公司包括新上市公司的股权结构，仍存在着先天的缺陷。

　　按照现代企业制度的要求，企业上市后就必须成为公众上市公司，就不允许一股独大的情况存在。一般而言，控股股东的比例不应超过三分之一。控股股东超额的股份，或在新股发行时一起发行，或者转换为优先股长期锁定，只能分红而不能抛向市场。

　　这就从制度上逼使大股东上市的目的，是通过资本市场提升经营规模和质量，长期经营实业，而不是一再圈钱并变现。同时控股股东三分之一的持股比例，就从源头上避免了日后大小非频繁减持的弊病。大股东稍有减持，就很容易丧失控股权，被市场化并购。

　　其次，现有上市公司的大小非频繁减持、违规减持、欺诈减持、清仓式减持，成为市场的公害。

　　最新数据显示，目前大小非减持的速度是日均套现10亿元以上，并且是按规则减持和违规减持并存。这种一本万亿、无本万亿的套现行为，是对“加快新股上市是更好地支持实体经济”的绝妙讽刺，对市场的稳定和投资者的利益构成了重大伤害。

　　所以，继再融资新规后，市场最为迫切的期待是，管理层应参照国际成熟股市的经验和做法，广泛听取市场各方的意见，尽快推出进一步规范和限制大小非减持的新规。如拉长减持期限，限制每年的减持比例，提前三个月发公告，减持价不得低于发行价等。这样市场才有真正的“三公”可言。

　　再次，修订完善法律法规，对造假上市公司以及承销商、会计事务所和律师事务所，除了给予行政处罚以外，还要实行集体诉讼制度，将它们罚得倾家荡产。此举定会极大地净化上市公司的信息真实度和质量，让人们放心地进行投资。

　　中国股市长期以来没有体现“经济晴雨表”的功能。

　　26年来，中国经济以平均每年9%左右的高速度发展。但是，中国股市只强调融资功能第一，而忽略股市的经济晴雨表功能和投资功能，没有让广大投资者分享经济发展和改革的成果。

　　尤其是2008年全球金融危机以来，金融危机的发源地美国股市牛冠全球8年，从6470点涨至20810点，涨幅221.6%。欧债危机的发源地欧洲各国股市，也牛了7年。就连持续20年经济危机的日本股市，也牛了6年。

　　唯独经济在全球的一枝独秀的中国股市，却熊冠全球8年。直至2016年，中国股市的四大指数仍然在全球垫底，创业板更大跌了27.7%。广大忠心拥护并支持改革、为股市作出重大贡献的投资者，至今仍难逃在股市连年亏损的厄运。

　　美、欧、日股市通过振兴股市来带动经济复苏的有益经验，为什么不值得中国的管理层认真借鉴呢？

　　为什么中国有关部门愿意把庞大的社会资金赶到房市，造成房价奇高，泡沫急剧增加，而不有效引导资金进股市呢？

　　为什么中国股市在高速扩容的同时，不能实现资金同步扩容的平衡呢？

　　为什么不能让广大投资者通过在股市赚钱，来拉动消费、改善生活、促进民间投资、发展经济呢？

　　因此，中国股市的当务之急，是要修复其晴雨表的功能，保持供求的平衡，千方百计地维护股市稳中有涨的局面，让股市作为超量货币的蓄水池，营造市场的赚钱效应。

　　当前，之所以有越来越多的人看好2017年中国股市，很大程度上是因为股市的稳定性得到了加强。过去一年，修复股灾的第一战役已大功告成，即市场告别了2800点—3200点这个旧箱体，开始进入3200点—3500点的新箱体。在我看来，这个新箱体，也就是今年“春生”行情的目标和任务。

　　全国“两会”将于3月初开幕，将对2017年经济社会发展目标、财政货币政策、供给侧改革、国资改革等做出重大部署，对未来经济和大类资产将产生深远影响。由于需求信贷和改革超预期，带来业绩也会超预期。战略看多A股，2017年有望迎来结构性慢牛行情。(金融投资报)


     确实如此，股市只有投机机会，没有投资机会。如百隆东方等好多股你要是中签放到现在不卖出，结果应该是赔本。

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最主要是股东减持太

老顽童gxf

谢谢提供分享

spbao

再融资定价以发行首日为准?

这个怎么说？发行首日是个发行人早知的日期，庄家配合照样可将股价打压下来，现在F10披露信息云里雾里，根本不公布减持股的成本，上市公司和IPO永远将二级市场的散户当傻子，当提款机，他们毫无风险，如此的IPO是真实的抢钱骗子！

spbao

在定增办法下新生的大小非没玩没了！打新和定增成了中国股市特色。割韭菜啊·
~~

spbao

不许定增的话，这些喝散户血的上市公司是否只能·一个个垮掉？

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李志林：尽快使中国股市成为经济晴雨表--激活A股的8个建议
　　经济在全球一枝独
　　秀的中国股市，至今在金融危机高点的“半山腰”。作为以拯救股灾为使命的刘士余主席，应把精力放在如何让中国股市体现出经济晴雨表、为实体经济服务上，放在保护中小投资者利益上。

　　建议一：大力提倡市场化重组。购并重组是全世界股市的主旋律，中央和国务院一再要求，深化供给侧结构性改革，今年是国资改革的落地年、见效年，国资改革要取得实质性进展；调结构，转方式，加快实现转型升级。但是，现监管层却反对跨界购并，从严资产重组。请问，不跨界购并，不重组，企业怎么能转型升级？国资改革岂不成了一句空话？因此，建议证监会大力支持上市公司购并重组，市场化重组，优化资源配置，做优做强。变事先审核，为事中监管和事后监管。对虚假重组，毫不留情处罚。目前市场轮番炒概念，就是因为混改、国资改革、资产重组受到了证监会的遏制。

　　建议二：三爱富停牌快一年，应尽早复牌。去年5月6日，央企中国文发集团重组上海国企三爱富，明明上海国资委和国务院国资委都经批准了，三方共赢，国资大幅增值，投资者也满意，去年11月3日，还开过新闻发布会。但从去年5月6日，至今停牌快一年了，交易所还不准复牌。上海电气也停牌了8个月，致使上海国资改革停顿了8个多月，市场意见很大。

　　建议三：两个涨停就算异常波动的规定，应该废除。这在全世界股市都没有。如本周一，法国股市暴涨4.33%，有一只个股涨了4.2倍，也没有算异常波动，更没有停牌核查。中国股市既然有了涨跌停板制度，已经采取了控制风险的制度，监管层就不应再对个股有几个涨停板加以干预。只要规定所有的媒体和个人，都不得公开推荐个股，避免合众联手炒作就行。证监会对股价涨跌不做评判。证监会和交易所的任务是查其中有无违规操纵和内幕交易。

　　建议四：对上市公司高送转，不宜随意限制数量，只需作制度规定。

　　比如，上市一年内，不得高送转；高送转的比例应与业绩增长的幅度相匹配；亏损股和业绩大幅下滑者，不得高送转；高送转必须同时预告，半年内有无股权变动事项。

　　建议五：中小板功能与主板和创业板重叠，建议取消。其股票可分拆到深市主板和创业板。

　　建议六：对市场最为关切的大小非减持，建议证监会广泛听取市场意见，尽快拟定出台新规。

　　建议七：必须放弃新股发行大跃进。每周发行并上市10只新股，在全世界没有。一级市场要繁荣，二级市场同样需要繁荣。今年4个月，新股发了180只，但除了上证指数略涨一二十点，深成指、中小板、创业板都跌到去年年底指数之下，大批股票跌50%-—70%，二级市场投资者亏损累累者不在少数。这时，就不能再强调新股扩容常态化了，而应随市场状况和承受力，相机放慢节奏，减少数量。历史上，也有因扩容过度而引起股灾的先例。因为，证监会只强调，用2-3年解决一级市场堰塞湖，却在二级市场又造了一个更大的堰塞湖。即1年和3年后，75%的大小非开始流向市场。

　　建议八：尽快使中国股市成为经济晴雨表。当今，全球股市不仅早已创出金融危机前的新高，而且屡创历史新高。唯独经济在全球一枝独秀的中国股市，至今在金融危机高点的“半山腰”，绝大多数投资者的财富，仍被股灾所腰斩。作为以拯救股灾为使命的刘士余主席，不应把主要精力放在发行股和不断向市场喊话上，而应放在如何让中国股市体现出经济晴雨表、为实体经济服务上，放在真正保护广大中小投资者利益上。（金融投资报　李志林）

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金融安全是国家安全的重要组成部分，是经济平稳健康发展的重要基础。维护金融安全，是关系我国经济社会发展全局的一件带有战略性、根本性的大事。

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冯远春：新股发行的制度缺陷

　　美股百年长牛的根本原因，是拥有全球一流的高质量上市企业，美国重上市质量不重上市数量，美股200多年才5000家上市公司，A股20多年3000多家上市公司。

　　A股年换手率6倍、年波动率60%以上为全球第一，原因在于上市公司质量差，没有投资价值，投资者不敢长期投资。

　　A股监管部门不注重做大做优培育大市值企业，重上市数量不重上市质量，加剧了市场炒小、炒新、炒壳、炒题材、炒概念的投机风气。很多次新股的主营业务早已是三去一降一补的对象，早已属落后产能、淘汰产能、过剩产能，上市注定就是上的壳资源，卖壳重组、寻租套利是早晚的事情，所以完全没有必要上市，把已经上市的产能行业并购整合做大做优才是当务之急。

　　强国战略需要做大做优培育大市值企业。美国的国家战略正是通过大市值企业向全世界输出产品、资本、技术和文化。如亚马逊、谷歌、苹果、微软、英特尔、杜邦、波音、强生、宝洁、耐克、星巴克、时代华纳、迪士尼等。这些大市值企业从小做到大后，还能做得更大。通过三五年技术产品迭代创新期后，股价涨了还能再涨，不断刷新历史新高，累积涨幅成百上千倍，市值达到三五千亿人民币后，再往一万亿人民币以上走。而A股上市公司总市值走到三五百亿人民币就再也上不去了，能突破千亿人民币总市值的上市公司就更少了。

　　A股新股上市，一年赢、二年平、三年亏、四年卖壳重组，即使上市数量到1万家，指数仍然到不了1万点。目前3000点A股的总市值60万亿（未计港股美股上市的中资股中概股总市值），2016年我国GDP为70万亿，离证券化率100%大约还有10万亿的新股发行上市空间（假设指数在3000点不动），这是一个临界点，2007年和2015年A股证券化率达到100%时股市发生了股灾。按目前新股发行速度一年发行300家股票，上市后平均市值100亿元算，年新增总市值3万亿元，3年后来将新增1000家上市公司，新增总市值10万亿元，也就是说A股发行上市到4000家时，又将有一轮新股发行引发的震荡。

　　A股新股上市，即使再差的业绩，开板的最低总市值大约也在40—50亿，大股东持股50%，身价一夜之间达到20—25亿元。

　　这是实实在在的财富，可以通过大小非减持、卖壳或股权抵押质押套现。未上市前大股东的身价，如果去银行贷款是按净资产打折算，股权转让也是按净资产折算，身价大约也就2—3亿元，上市后却一夜暴富10倍。

　　A股的高溢价，本质是国家信用背书下制度缺陷带来的红利。民企大股东的市值身价不值几十亿几百亿元，因为A股的上市公司若到香港到美国上市，市值立马缩水10至20倍还没人买。A股给予民营企业市值太高，国企市值套现财富还在锅里，民企市值套现财富就转移海外了。如信威集团500亿元市值，大盘5000点时市值1600亿元，大小非套现的冲动比投资实业的冲动还强。所以大小非减持套现应征收资本利得税补充国库，可参照海外遗产税90%的征收比例。

　　A股新股发行上市也需要去产能，三高行业、传统行业、落后产能、过剩产能、淘汰产能行业的企业在A股上市太多比重太大，建议证监会对传统行业的企业提高上市门槛到年净利润3亿元，三年5000万净利润的上市财务指标太低，包装上市的成本太低。

　　美股5000家上市公司只有500家有投资价值，即标普500指数成份股交易活跃有投资价值，参照美国标普500指数俱乐部做法，在A股搞沪深300成份股俱乐部，凡进入该俱乐部的上市公司实行融资融券、实施T+0交易制度，给予定增并购绿色通道等，鼓励成份股企业做大做优，非成份股上市公司从交易制度、融资制度、收购制度上全面收紧。

　　证监会对投资者风险教育的同时，也不要忘记对上市公司董事长总经理等高管人员的教育：企业家要踏踏实实做实业干实事，不要走权力寻租和升官发财之道；不要与小股东争利，靠讲故事忽悠小股东高位接盘大小非和定增，自己减持套现走人。唯有多赢才可持续发展，努力为社会提供优秀的产品和服务，让消费者和客户为优质的产品和服务支付利润报酬，哪还需要绞尽脑汁搞业绩造假？经济学原理告诉人们，长期来看股价的涨幅等于净利润涨幅，只要有可持续增长的利润，何愁股价涨不上去？

　　近一年来A股新股上市约300家公司，又造富300个十亿百亿级富翁。A股和房地产一样，成为加剧贫富悬殊和贫富分化的工具，这会直接影响到社会稳定和全面建设小康社会的进程。
□ .冯.远.春　 .金.融.投.资.报

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就算中了新股也不够弥补下跌亏损的，有谁还来玩。难道真是钱多人傻