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楼主: 邱大林

[大盘交流] 《交易者之路》-时区交易法(简介)

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发表于 2017-4-7 00:52 | 显示全部楼层
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发表于 2017-4-7 05:17 | 显示全部楼层
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发表于 2017-4-7 09:39 | 显示全部楼层
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发表于 2017-4-7 13:59 | 显示全部楼层
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 楼主| 发表于 2017-4-7 15:31 | 显示全部楼层

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 楼主| 发表于 2017-4-7 15:32 | 显示全部楼层

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 楼主| 发表于 2017-4-7 15:45 | 显示全部楼层
时区交易法实际也是捕捉市场内在价格波动节奏的一种方法
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 楼主| 发表于 2017-4-7 15:56 | 显示全部楼层

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 楼主| 发表于 2017-4-7 18:18 | 显示全部楼层
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发表于 2017-4-7 18:22 | 显示全部楼层
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 楼主| 发表于 2017-4-8 15:24 | 显示全部楼层


时区交易法实际是借助发现价格变盘点捕捉市场内在价格波动节奏的一种方法。

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发表于 2017-4-8 16:33 | 显示全部楼层
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发表于 2017-4-8 20:56 | 显示全部楼层
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发表于 2017-4-9 01:17 | 显示全部楼层
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发表于 2017-4-9 15:02 | 显示全部楼层
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 楼主| 发表于 2017-4-11 20:54 | 显示全部楼层


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 楼主| 发表于 2017-4-11 20:54 | 显示全部楼层
本帖最后由 邱大林 于 2017-4-11 21:12 编辑

投机与投资

         长久以来,传统观念一直认为通过单纯的买卖获得价差收益的行为是一种不劳而获,人们也总会以个人的偏见看待和评论他人的投机行为。对于自己,只要现实社会给予了这种赚钱的途径,任何投机行为都是天经地义的,可以被认为是正确的。也正是因为这种非常特别的情景,“投机”一词是带有贬义意味的—“利用时机谋取私利,投机取巧,”这也一直是中文字典里的注解。
         什么是投机?什么是投资?在开始提问和思考前,我们先要讨论两个抽象的主题,投机是否是毫无意义和不正确的?投资是否有别于价差交易?也许有人会有这样的疑问,也会有人用某种标准来衡量,如果对应的标准变了,那么会是怎样的?
        菲利普· L·凯瑞特(先锋基金创始人)相信“动机”是确认投机和投资区别的关键,投机被定义为买入证券或商品,意图通过价格波动盈利。
        1934年,本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)和戴维·多德(David Dodd)在他们的著作《证券分析》(security analysis)里将投机和投资做了这样的定义:“经过深入分析,我们认为投资行为是在承诺本金安全的情况下获得安全的收益,不符合这一准则的就是投机”。本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)曾经担心“投资者”一词被用在所有参与股市交易的人头上,报纸不分情况地使用“投资者”一词,所有买卖证券的人都被称为投资者,由于对投资的定义没有共识,很多人并不承认投资和投机的理论存在差异,我们认为这种质疑没有必要,甚至是有害的,因为这激发了很多人与生俱来投机股市的兴趣。
         现代经济学之父约翰·梅纳德·凯恩斯在他的代表作《就业、利息和货币通论》中指出,“投机是一种预测市场心理的行为,投资则是反映对整个投资生命的预期收益。”
         2012年,被誉为指数基金教父的约翰•博格(John Bogle),在他的著作《投资和投机》(The Clash of the Cultures:)中称,在多数人的心里,投机和投资是无法区分的。
         很显然,自资本交易市场出现以来,“投机者”和“投资者”就开始同时出现在交易所和金融字典里。业内人士也尝试从交易的目的、持有的时间、分析的方法及风险偏好上分别给“投机”和“投资”作定义,无奈,近几百年来,人们始终存有分歧,只因二者共同的特征是一致的—获利的途径都来自价差。
         投资人和投机者赚取差价并没有“是” 与“非”的偏向,只在是否对市场的发展有利,“看不见的手”以何种方式影响市场。如果从这个角度审视投机和投资,它们的区别在:明智的投机者以发现市场会如何变化来获利,只要这种变化对市场是有利的;有时也会以消除某些不合理的价差为获利手段,如果是错误方式造成的价差,那么改变这种错误则是可以获利的。而投资者要去做的是发现市场在相当长的时间里,哪些是不会轻易变化的、合理的,可以坚持的。
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 楼主| 发表于 2017-4-11 21:08 | 显示全部楼层
本帖最后由 邱大林 于 2017-4-12 08:29 编辑

价差交易是经济活动的最基本形式

      从经济的微观运行机理,价差来自市场的供需缺口,作用具有两面性,也可以对供需的变化起作用。价差交易不只存在于资本交易市场,自人类社会出现物品交换的贸易需求以来,时间和地域空间造成的价差便是贸易活动的最为原始的动力。也正是这种动力,创造了中国西汉时期的丝绸之路,世界上第一家股份制形式的有限公司—荷兰的东印度公司。
      丝绸和瓷器的远近闻名,不仅促进了不同地域的贸易往来和思想文化的交流,也对各民族意识形态的发展产生了积极、深远的影响。股份制形式的出现,不仅能把分散的、不同层次、不同水平的生产力迅速联合成集中的、高层次的、集约的社会生产力,也有利于建立产权“归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅”的现代化企业。
      回顾世界的变迁,从农耕到蒸汽时代,再到如今面临全球化的商品贸易时代,如果没有价差贸易,很难想象,我们会处在什么样的时代里。
      现代市场经济的特性决定了实业经营主体对外部资本市场的依赖,随着社会再生产规模的不断扩大,金融资本市场的资产交易规模也随之不断增长,并向多样化和衍生化发展。如今,“泡沫”和“金融海啸”已成了金融资产价格运动常见的形式,“泡沫”及“金融海啸”的发生,一方面,源自大众非理性的交易行为;另一方面,风险转移、收入分配失衡、货币供给、信贷扩张也是泡沫产生的重要原因,资本市场的债务人依靠庞氏对策(Ponzi Games),用新债来维持流动性,而不是依靠经营性的收入,从而导致资本市场“金融连锁性”(Finance Chain Letter)市场行为的发生。
      关于“有效市场理论”(Efficient Markets Hypothesis)的假说,起源于20世纪初一位名叫路易斯·巴舍利耶的法国数学家,这一理论经美国芝加哥大学著名教授,诺贝尔经济学奖获得者尤金·法玛(Eugene F. Fama)及哈里·罗伯茨(Harry Roberts)得以进一步完善。不过,市场并不像“有效市场理论”所描述的那样和谐和有序,理论并未考虑到市场的人为非理性和流动性的问题,而是假设不论有无足够的流动性,市场总能保持公平的流通价格,并不能解释在市场失去理智和恐慌时,无论以任何代价完成交易比追求公平的价格要重要的多。“有效市场理论”也并未强调市场一定会是有效的,可以根据市场是否能够充分反映价格所包含的信息,这些信息是否会对价格的变动产生影响,分成三种不同的市场,弱式有效、半强式有效和强式有效。
      金融交易市场的指示器是价格,市场的每次波动,无不牵动着参与者的心,并时刻为参与者提供决策上的信息。交易价格的变化不仅反映现实市场的供需变化,也是对未来市场需求变化的发现,永无休止的价格涨落也为价差交易提供了可能。
      美国当代经济学家、芝加哥大学教授、芝加哥经济学派代表人物之一,米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)曾经提出了著名的“弗里德曼命题”,从对价格波动的影响上证实了投机对市场的积极作用。
      投机并不会使价格波动,其原因在于,投机者都是具有很强交易能力的人,愚蠢的投机者会被市场所淘汰。他们的行为只能是低价买进、高价卖出,而不是相反。从这个行为原则,市场价格低时投机者的买入可以增加需求,促使价格上涨;市场价格高时,由于投机者的卖出而增加了供应,会使价格下跌,投机者实际是起到稳定金融市场价格的积极作用。
美国纽约州伊萨卡的世界顶级私立研究型大学,康奈尔大学的公司法、商法教授林恩·斯托特(Lynn Stout)在《不确定性,危险的乐观,投机:一份关于民主政治局限性的调查》中亦讲到,“投机行为给愿意规避风险的农民提供了足够的安全性和流动性,比如通过远期合约以当天的价格在一个月后交货,贴合了经济模型中互惠互利的标准,交易双方的福利都有所提升。”
可以设想,如果市场缺少了愿意承担风险的投机者,那么,不仅不利于市场的活跃,还会使市场缺乏真实的流动性。那些对实体经营者有利的交易,也会因市场的供给缺口,而找不到充实的交易对手。
      行为源自动力,金融交易市场也需要某种有利的动力维持其活力。市场本身并非完全理性和有效的,价格过度反应是普遍存在的现象,而不是例外,这也是投机交易成为金融交易市场存在的一个基本条件。

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 楼主| 发表于 2017-4-12 08:25 | 显示全部楼层
本帖最后由 邱大林 于 2017-4-12 08:27 编辑

投机界的鲨鱼

        詹姆斯·金史密斯(James KimSmith),出生于英国,20世纪美国著名的投机家,被誉为投机界的鲨鱼。20世纪八十年代末,金史密斯在与美国著名轮胎厂商“固特异”的一场股权博弈中,只用了短短的六个星期,一买一卖便赚取了9400万美金。
        美国俄亥俄州的小镇阿克隆,是一个已有百年生产橡胶产品历史的地方,“固特异”是当时唯一一家上市的轮胎厂。70年代,随着日本经济的侵入,阿克隆地区的橡胶产品开始萎缩,大批中小型工厂倒闭,“固特异”的整体生产形势看上去良好,不仅生产轮胎,还投资航空工业和石油工业,并花了10多亿美元铺设从加州到德克萨斯州的输油管线。
1986年9月,当总经理罗伯特·梅尔塞在公司庆祝社会福利50周年之际,从纽约传来消息,“固特异”的股票在纽约股市上换了主人,这个人正是金史密斯。梅尔塞并不欢迎华尔街的投机者,在他看来,投机者从不关心企业的生产,他们更像一群强盗,买下一个工厂便会拆了卖掉,好从中榨一笔油。于是,梅尔塞专程到纽约与金史密斯谈判。梅尔塞说:“固特异”是一个完全健康的企业,成功的企业如果遇到困难,收买它才是理由。金史密斯回答说:鲨鱼是从来不吃死鱼的。
        金史密斯看中“固特异”,并不是没有经过周详的调研和考虑。在他看来,越是老的厂,越容易在生产管理机制和人员上臃肿,每个人在企业的出发点不是向外发展,而是想着如何能够让自己晋升。“固特异”恰巧具备这些特征,在生产成本上大有潜力可以挖掘。
        面临危机的“固特异”,工人们都表示出对投机家金史密斯的愤慨。为了防止金史密斯的计划得逞,总经理梅尔塞开始到华盛顿国会进行活动,并要求国会对金史密斯的收购进行听证。听证会上,金史密斯慷慨陈词,指责“固特异”多年来忽视轮胎生产,把钱投到其他并非“固特异”特长的行业,指责公司在管理上存在大量的浪费,他接管公司的目的是为了结束“固特异”在管理经营上存在的问题。梅尔塞则指责金史密斯的目的不是为了公司的经营,只是为了赚钱。
        国会听证过后,梅尔塞利用个人关系促使俄亥俄州制定了相关法律,使金史密斯无法接管公司。于是,金史密斯和“固特异”进行谈判,最终“固特异”同意回购金史密斯持有的所有股份。
        两年后,1988年,汤姆·巴莱特(Tom Barrett)接任梅尔塞担任总经理。巴莱特不得不承认,金史密斯对“固特异”管理经营上的指责大体上是正确的。在日本咄咄逼人的情况下,“固特异”长久形成的管理模式已经不适应市场的变化,并不具备参与国际竞争的能力。在阿克隆,多家轮胎厂已被日本人吞并,如果不变革,那么下一个就会是“固特异”。正如金史密斯的预言,“固特异”为了获得流动资金,最终不得不卖掉自己的航空、石油部门。
        在与经济界进行的一次大辩论中,金史密斯说,投机者总有自己的敌人,敌人不会是公司的股东,也不会是公司的雇员和客户,而是那些还没有认清市场发展形势的企业经营者。
               人是为了反抗过去才成就未来的。
                                 ——米兰·昆德拉(Milan Kundera)


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