漂亮50能走多远？要命3000何时泰来？—相似的历史是否相似的未来？
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：bdyouyou
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A股的大白（烂）马（臭）现在已经不便宜了，这几天有点涨的不真实了，当前A股的走势，和美国漂亮50的那一段历史好像很像，再拿出来重温一下这段历史！
美国的漂亮50是从60年代之后开始的，这50只股票是机构最爱的公司，也是所谓的 “one decision”股票。也就是说，你对这些公司只要做一个决定（买入），之后就什么都不用担心了。这些公司具有强大的品牌，可追寻的成长轨迹，以及无限大的想象空间。首先，让我们看看漂亮50产生的宏观大背景：高增长，低通胀。60年代的时候，美国GDP为4.6%，对应2.3%的通胀；欧洲GDP为5.2%，对应3.2%的通胀。到了1972年的时候，漂亮50的估值都到了所谓的市梦率，宝丽来达到了90倍，麦当劳85倍，迪斯尼82倍。而当初标普500平均的市盈率为33倍。而从1973到1979年的大熊市里，大部分漂亮50公司都大幅跑输市场。比如漂亮50中的龙头股IBM（当初的代号是IBuy Money）股价在那段时间下跌了21%，跑输市场13个点。这个还是好的，像零售龙头JC Penny下跌了71%，跑输市场68个点。只有两大油服巨头Schlumberger和Haliburton取得了79%-239%的涨幅。漂亮50在这个6年的熊市中，整体下跌了23%，跑输市场15%。
虽然美股整体在70年代是一个熊市，当初宏观的大背景是高通胀，政府不断提高利率。然而漂亮50整体还是跑输大盘。如果回头看漂亮50成分股你会惊奇的发现，60年代时机构投资者的眼光还是非常犀利的。这50只公司大部分今天还存活着，而且依然是全世界在他们这个领域最牛的公司。也就是说，60年代选出来的漂亮50让投资者最后踩雷的概率并不高。这些公司中出现地雷，以及停止增长的公司并不多，造成他们下跌的最大原因还是过高的估值，这也让这些公司通过很长时间的跑输来消化高估值。而之后，在1982年开始的美国最大一波牛市中（指数从1000点上涨到了10000点以上），这些漂亮50公司依然是这波牛市中的生力军。
那么既然1973年开始了漂亮50的去泡沫化，市场的风格又出现了如何的变化？我发现市场风格从大盘转向了估值更便宜的中盘（美国漂亮50大部分都是大盘的成长股）。中盘几乎在之后的十年中跑赢市场，1973年后的十年中盘跑赢市场60%。然后再让我们把时间快进到90年代。在经历了十多年的牛市后，美国股市也出现了90年代的漂亮50大盘股。在2000年鼎盛时期，美国市值最大的前20家公司占据了市场40%的份额。
光从美国60年代和90年代漂亮50粗浅的比较看，过高的估值是导致这些公司会在之后很长一段时间跑输市场的原因。然而60年代和90年代还是有些不同。60年代大部分是处于成长期的消费股，这些公司在估值消化后，在之后1982到2000年的大牛市中成为了市场上涨的主力。而90年代的漂亮50在到现在的时间内，都不再增长了。完成了成长股向价值股的转型。一个典型的例子就是微软。曾经垄断的个人电脑行业，可是今天大家都转向平板电脑了。
对比美国，我们发现漂亮50最恐惧的地方就是过高的估值。整个70年代的熊市都把美国漂亮50的高估值杀了一遍。
无论50还是3000，均值回归犹如四季更迭，自然规律使然，起伏大的是你的心！空仓满仓、抄底逃顶、划线数浪都不是“道”！
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发表于 2017-5-27 14:09
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