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中国证券报记者独家获悉，近日多家信托公司收紧股票配资业务，包括暂停新增有中间级的配资业务、暂停新增单票配资业务。

　　业内人士指出，上述举措实质上是下调了目前股票信托的配资杠杆比例。上述两类业务在近年来较为流行，被用于炒股、上市公司大股东增持、员工持股、杠杆收购、上市公司市值管理等领域，杠杆比例较高。在近期信托产品作为重要股东的“闪崩股”频现的背景下，上述最新举措值得关注。

　　两大“猫腻”股票配资业务
　　具体来说，所谓“有中间级的配资业务”，就是在结构化证券投资信托产品中设置劣后级、中间级、优先级，其中最具代表性的是“3:1:8”、“3:2:10”两种模式。实际上，这是一种颇有“猫腻”的“玩法”。根据目前的监管文件，股票信托产品的杠杆比例原则上不超过1:1，最高不得超过1:2，而通过设置中间级则可以规避这一监管。以“3:1:8”模式为例，通过设置中间级，名义上将中间级计入劣后级，但实质是计入优先级，以此打政策擦边球将杠杆比例变相放大至3:9，也就是1:3的比例。“3:2:10”模式更是可以将杠杆变相放大至1:4。中国证券报记者了解到，近年来，上述模式颇为流行。

　　所谓的单票配资业务，顾名思义，就是一只结构化信托产品只持有一只股票。这也是2017年较为流行且颇有“猫腻”的“玩法”。根据目前监管规定， 在结构化信托业务中，单个信托产品持有一家公司发行的股票最高不得超过该信托产品资产净值的20%。为了规避这一限制，一些信托公司通常发行一个结构化信托产品，投资于另一个单一信托产品，由该单一信托去买股票。业内人士透露，在一些单票配资业务中，也用了“3:1:8”、“3:2:10”等模式进一步放大杠杆。

　　后面还有一个“王炸”
　　知情人士指出，一些信托公司近期收紧股票配资业务，一个重要原因就是信托业“严监管”。2017年年末以来，多家信托公司被密集处罚，行业龙头中信信托表态通道业务规模只减不增，近日某信托公司更是宣布暂停开展通道业务，种种现象均印证了信托行业迎来“严监管”，控制规模成为信托行业2018年的发展共识。

　　在此背景下，有中间级的配资业务、单票配资业务这类本身就合规性存疑，打擦边球的业务受到了冲击。

　　值得关注的是，对场外股票配资影响更大的“王炸”是大资管新规。2017年11月中旬，中国人民银行会同银监会、证监会、保监会、**等部门起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》进行征求意见，其中明确规定以下产品不得进行份额分级：(一)公募产品。(二)开放式私募产品。(三)投资于单一投资标的私募产品，投资比例超过50%即视为单一。(四)投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品。

　　此外，该文件还对杠杆比例做出严格限制，并明确“中间级份额计入优先级份额”。

　　对此，某大型信托公司合规总监认为，根据上述条款，纯投资股票、债券的资管产品均不能分级，意味着目前的场外配资模式不能做了。另一位银行资管负责人亦坦言：“新规出台之后，近几年在市场流行的结构化配资模式将趋于消退，无论是单票配资还是组合配资。”

　　尽管目前这一“王炸”还没正式扔出来，并且具体执行有待于相关监管机构进一步出台细则，不过有业内人士指出，在目前的监管环境下，不要对“实施细则”放宽限制抱有太大幻想。某信托公司副总经理就坦言：“大资管新规是对各类资管机构进行规范而寻求的公约数，未来由各监管机构出台的实施细则可能会更严格”。
　 .中.国.证.券.报

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笔者之所以把这篇文章再一次搬出来与大家见面，是因为觉得目前有不少投资者开始头脑发热、冲动追涨。股市永远是心理和资金的博弈场所，没有好的心态，没有资金保护意识，必然要在股市中惨败。笔者希望以下十二条炒股真经能对投资者有所帮助！
　　1、股市永远是心理和资金的博弈场所，没有好的心态，没有资金保护意识，必然要在股市中惨败。
　　2、“忍不住买股票，舍不得卖股票”是我们散户亏钱的最大原因。我们散户在资金量方面、消息渠道方面、研究分析方面、人脉关系方面都比不上机构，那么我们只能完善自己！买股票之前忍一忍，卖股票的时候果断一些，“贪”和“怕”是股市最锋利的两把尖刀。
　　3、交通事故的发生，大部分都是由于不遵守交通规则。不是色盲，就能看到红绿灯，然而悲哀的是很多人都“视而不见”;股市中大部分亏损不是因为技术不过关，而是因为不遵守纪律，给自己定的止损位和止盈位多半是形同虚设。
　　4、任何时候都不要依赖别人，股市里最可靠的是自己。与其为机构折腰，不如自己好好去学习研究，完善自己。
　　5、股市严格来说就是一个大赌场，只不过被国家允许罢了。那么对于我们这些股民来说，既然进了股市这个赌场，愿D就要服输，股市赚钱亏钱很正常，最重要的是不要把自己的心态给弄坏了。大部分D徒就是因为心态变坏，从而陷入不断亏钱的恶性循环。
　　6、股市里面没有专家，只有输家和赢家。专家也未必是赢家，不是专家也未必是输家。
　　7、不要盲目学太多的分析方法，因为盲目地学习只会让我们丧失最基本的自我保护意识。知道了什么是黄金分割，什么是波浪理论，知道怎样看报表，知道了分析市场消息，却容易忘掉“止损保命”这个最基本的原则。
　　8、我们对于陌生的东西总是充满好奇，所以总是频繁换股；然而陌生的东西充满着未知的风险，很多个股我们都不知道它们是属于哪个行业，不知道是否已经是高位，不知道上涨背后的原因，就盲目买进，结果损失惨重。因此，频繁换股是不可取的，频繁换股增加了我们对于股市的陌生感，频繁换股的结局是“一买就跌，一卖就涨”，而且错过主升浪，频繁换股是我们亏损的最大原因之一。
　　9、风险是涨出来的，机会是跌出来的。股市里也存在物极必反的道理，因此，按照这个理论，我们可以理性地在大涨后退出，在大跌后抢进。逆向思维，是股市中一个非常有用的思维。我们要知道，股市是反人性的。
　　10、大盘分析固然重要，但我们买卖的是个股，我们不能买大盘。因此，少花点时间分析和讨论大盘，多花点时间了解自己买的公司，了解公司的经营情况，了解公司的发展情况，了解公司的股东情况，了解股票的技术面，了解股票有哪些机构参与……这些直接关乎到我们盈亏的事情，才是最重要的。
　　11、会买的是徒弟，会卖的是师父，会空仓的是师爷。
　　12、散户的实力是无法和机构比的，因此，我们需要灵活作战。第一，我们要用游击战，打得赢就打，打不赢就跑；第二，我们要用持久战，盯住一只股票后，不要轻易放弃，任何一只股票每一年都会有一到两次主升浪，只要能抓住主升浪，赚钱不是难事。

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投资者在准备买入股票时，还能够谨慎小心，做好充分的准备。而一旦持股之后，情绪就紧张起来，无法把握卖出时机。因此需要给自己确定一些基本的卖出策略，以摆脱不理智的情绪对投资决策的

干扰。具体来说，主要有以下几种：

1、在出现更好的投资机会时

能够准确预测价格走势的底部和顶部，可以说是投资者梦寐以求的理想，但现实却很难做到这一点。因此，一个较好的策略就是不去判断哪里是顶哪里是底部，而是一旦确定发现了更好的投资机会，

便随时把原来的股票抛出，买入新的股票。

2、在调整投资组合时

股票投资的成功主要是取决于如何分配资金比例，采用了合理的投资组合才能稳中求胜，并且应不断定期调整投资组合。例如你可能决定把三分之一的资金投入高科技股中，三分之一资金投入低市盈

率股中，还有三分之一投入小盘股中。几个月后，由于高科技股市值上升，已占到资金二分之一的比例，此时就可能要减持高科技股，把资金补充到其他的板块中去。

3、在股价超过目标价位时

如果你定下了目标价位后，一旦真的达到这一价位时，就应该按计划抛掉。因为在制定目标价位时一般会比较理智，但当股价上涨时，多数人会头脑发热。为了避免犯错，最好及时抛掉。当然卖出后

，股价可能还会再上涨，但羡慕没赚到的钱总不如牢牢抓住已到手的盈利来得实在。

4、在公司基本面恶化时

如果公司的基本面开始恶化，投资者应果断卖出该股票。通过分析公司的资产负债表和利润表，你可以得知公司基本面是否恶化。上升的负债水平、上升的库存和应收账款是否比收入上升更快，是判

断公司的效益开始恶化的三个常用预警信号。公司基本面开始恶化的其他预警信号还有：降低的股东权益回报率；下降的利润率；市场份额萎缩；不明智的并购；意想不到的管理层变更。

5、在买错股票时

大部分投资者都有可能买错股票，即使像巴菲特和彼得?林奇这样伟大的投资者都犯过投资错误。当买入一只股票后，可能碰到该公司一些意想不到的状况，使股价不断下滑，此时就应该考虑卖出，即

使卖出意味着损失。明智的止损，寻找更好的投资机会远优于继续持有一只注定会表现不佳的股票。

6、在股价不能跃过前期阻力位时

股价高点一旦形成，将会对该股后续的股价进一步涨升产生极为重要的阻碍作用。一则该点位附近被套的投资者在股价再次攀升至此时会产生解套要求，再则股价触摸历史高点时投资者会产生心理上

的畏惧，获利回吐压力随之增加。因此如果前期阻力位没有被有效突破的话，投资者应考虑减仓，如果同时处于市场的高点，则有出局的必要。

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龙头车企晒2018年“小目标” 新能源车销量或破百万辆
　　1月11日，中国汽车工业协会发布2017年汽车工业经济运行情况。去年全年，国内汽车产销分别为2901.5万辆、2887.9万辆，分别增长3.2%和3%，连续九年蝉联全球第一。值得一提的是，2017年新能源车不负众望，国内产销量接近80万辆，市场份额继续提高。此外，根据各龙头车企披露的2018年战略目标，今年新能源车销量有望突破100万辆。

　　数据显示，去年国内新能源车产销分别为79.4万辆、77.7万辆 ，分别增长53.8%、53.3%。细分来看，新能源（纯电动）乘用车产销分别为47.8万辆、46.8万辆，分别增长81.7%、82.1%；插电式混合动力乘用车产销则分别为11.4万辆和11.1万辆，分别增长40.3%、39.4%。

　　根据全国乘用车市场信息联席会（乘联会）的最新统计，2017年度，排在新能源乘用车销量榜单前十的热销车型分别是：北汽新能源EC系列、知豆D2、宋DM 1.5T、奇瑞eQ电动车、帝豪EV、江淮IEV、比亚迪e5、长安奔奔EV、比亚迪秦、荣威RX5 1.5T EDU，各自的市场累计销量分别为7.81万辆、4.23万辆、2.94万辆、2.51万辆、2.32万辆、2.31万辆、2.24万辆、2.1万辆、1.97万辆、1.95万辆。

　　作为纯电动车市场和细分产品市场的“双冠王”，北汽新能源在2017年实现新突破：全年销售纯电动汽车10.32万辆，增长98%，成为国内首家年产销超过10万辆的纯电动车企。对2018年目标，北汽新能源表示，将以“全新EC+全新EX”形成“国民车”组合，重点强化三、四线市场普及；同时，还将以换电版、分时版、网约版、物流专用车等多产品进军专用车市场。

　　而以多款产品发力市场的比亚迪在1月9日也宣布，公司迎来第30万辆新能源车下线，成为国内最快达成新能源车30万辆（累计）产销规模的车企。截至2017年底，比亚迪在全球新能源车市场的占有率已攀升至13%左右。比亚迪表示，2018年，公司将迎来“王朝车型”全面迭代。宋DM作为公司王朝系列重要车型，也将在智能网联等方面不断优化。

　　作为吉利旗下新能源车主力军之一，以微型电动车迅速占领市场的知豆D2，2017年销量较2016年增长553.7%，增速惊人。同时，帝豪EV2017年总销量也较前一年增长78.7%。新能源车板块高速增长也成就了吉利整体销量的增长，使吉利成为2017年车界当之无愧的黑马。基于此，吉利汽车发布了2018年158万辆的销售目标。

　　伴随自主品牌车崛起，尤其是新能源车井喷，各大车企在总结过去一年业绩时，也为自己定制了未来的战略目标。如基于荣威（系列）新能源车2017年4.42万辆的总销量，上汽表示，2018年至2020年期间，上汽集团将投放包括荣威光之翼纯电动轿跑在内的十余款自主品牌新车，涵盖MPV、SUV、轿车、休旅车以及新能源车等多个细分领域。

　　长安汽车新能源战略也已提速。数据显示，长安新能源车2017年12月单月销量为1.18万辆，全年累计销量达6.12万辆，分别同比大增218.97%和173.62%。按公司规划，至2025年，公司将陆续推出24款新能源车产品，累计销量达400万辆。

　　业内人士预计，照此趋势发展，国内新能源车在2018年的销量将突破100万辆。(.上.证.王.莉.雯 )

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2017年的广州楼市，与往年有所不同。

在包括限购、限价、限售、限贷及金融和供给侧方面的调控背景下，去年广州住宅市场供需急跌，价格升幅受到抑制；商业地产市场的各类成交却尤其活跃。

戴德梁行华中区董事总经理黎庆文指出，2017年的广州资本市场出现一个里程碑事件，即有两栋零售商业实现了资本退出，这也为接下来商业地产市场发展带来更多想象空间。

住宅供需急跌，土地低溢价为主

戴德梁行统计发现，2017年广州一手商品住宅供应面积814.6万平方米，比2016年减少18.1%；成交面积录得976.8万平方米，同比下跌31.0%。价格也受到抑制，全年销售均价16489元/平方米，同比降低0.8%。

外围区域成为住宅新增供应和成交主力。中心城区全年成交面积占全市成交总面积的9.5%，同比下降8.3个百分点，其中越秀、荔湾和白云成交同比降幅均在70%左右。增城区继续成为成交大户，全年成交面积占全市成交总面积的28.6%。

这也反映出广州中心城区楼市正进入存量时代。据该机构统计，2017年前10月，中心城区二手住宅成交量在住宅成交总量中占比超八成，受成交区域分布的影响，二手房均价稳步超越一手房。

戴德梁行华中区研究部主管缪舒怡表示，至2017年末，广州全市可售库存744.4万平方米，去化周期10.9个月，较去年同期延长5.2个月，总体维持在健康水平。



戴德梁行认为，2018年短期调控与长效机制将深入并行，调控基调将继续维持目前水平，差别化调控将逐步建立完善。在各项政策叠加下，观望情绪在供需两侧持续，预计成交总量和成交均价将继续承压。尽管调控从严，但短期内居民购房观念仍未转换，且租赁住房市场有待完善，购房需求仍然旺盛，供不应求趋势将持续。

而在供应端——土地市场，去年成交额虽创下历史新高，但总体溢价率并不高。

据戴德梁行统计，2017年广州土地推出及成交面积迎来近五年的新高峰，共成交199宗、1,086.8万平方米，土地成交面积同比攀升79.6%；成交金额同比上涨66.2%达1,216.6亿元。



在成交规则上，竞地价、配建、自持及摇号等规定之外，定向出让、定向引资等也频繁出现，这导致低溢价率甚至底价成交成主要趋势。数据显示，2017年住宅用地平均溢价率同比下降39.5个百分点至12.2%，商办用地平均溢价率同比下降7.1个百分点至0.3%。

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像“股神”巴菲特那样成功，是不少投资者的梦想。而巴菲特的传奇还在继续，这位被媒体誉为“奥马哈先知”的超级富豪如今正在享受历史性的美妙时刻——他创立的伯克希尔·哈撒韦公司，最近的交易金额接近历史新高，公司市值接近5000亿美元。

目前市值超过5000亿美元的公司在全球屈指可数，继苹果、谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊和Facebook之后，伯克希尔·哈撒韦公司也将跻身其中。

巴克莱资本的分析人士在本周的报告中称，在美国总统特朗普的减税时代，伯克希尔·哈撒韦公司的账面价值将因为更低的企业税而增加近400亿美元。目前，企业税下调至21%的优势还没有在市场中得到体现。

除了公司的业绩继续创新高，根据美媒估计，巴菲特个人的财富也已超过870亿美元。

亿万富豪的前途看起来一片坦途。但没有人可以敌过时间。今年，巴菲特已经87岁了。面对年龄，他说自己的健康状况“非常好”。然而，公司还是得提前为“后巴菲特时代”布局。

继任者锁定这两位

本周三，伯克希尔·哈撒韦公司决定提名两位“年轻人”加入董事会。他们分别是伯克希尔·哈撒韦能源公司总裁格雷格·阿贝尔（Greg Abel）和伯克希尔·哈撒韦全国赔偿公司保险子公司副总裁阿吉特·贾因（Ajit Jain）。前者55岁，后者66岁，将分别执掌伯克希尔·哈撒韦公司的非保险业务和保险业务。与87岁的巴菲特以及94岁的老搭档芒格相比，他们堪称“年轻人”。

自从曾经被视为巴菲特继任者的高管戴维·索科尔（David Sokol）于2011年辞职后，这两位“年轻人”就一直被认为是最有潜力的接班人选，而此次董事会的扩员之举也释放出更多讯息。

谈到可能取代自己的人，巴菲特一直有些隐晦。他在2015年公司给股东的致信中写道：“我们现在已经拥有了接替我成为CEO的合适人选——一名在我死后或退休后准备好承担工作的继任者。”他补充说，这名继任者相对年轻，但没有透露更多信息。

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近日，一则恒大集团董事局主席许家印的内部讲话视频在网上引起社会广泛关注。视频中，许家印首度阐述投身脱贫攻坚的情怀和初心，回忆起自己的贫困童年、讲到自己在乌蒙山区亲眼看到贫困群众的贫苦现状时，许家印数度哽咽。

“我1岁3个月的时候，母亲得了病，没有钱看病，也没地方看病，就这样走了，我就成了半个孤儿。我是从小吃地瓜、地瓜面长大的，穿的、盖的都是补丁摞补丁”。“没有国家的改革开放政策，恒大也没有今天。恒大的一切，都是党给的，国家给的，社会给的，我们应该去承担社会责任，我们应该回报社会，我们必须回报社会。这不是空话，也不是虚话，这是我的心里话”。

在外人的眼中，许家印一向自信刚毅，这是他为数不多的动情时刻。让人印象深刻的，不只是他极度贫寒的成长经历、投身脱贫攻坚的坚定决心，还有讲话中频繁提及心怀感恩、饮水思源、回报社会，凸显出一个世界五百强掌舵人的企业家精神和家国情怀。



孩子们在宽阔的操场上奔跑

2017年9月，中共中央、国务院印发《关于营造企业家健康成长环境弘扬优秀企业家精神更好发挥企业家作用的意见》。意见用三个“弘扬”勾勒了新时期优秀企业家精神的核心内涵:弘扬企业家爱国敬业遵纪守法艰苦奋斗的精神;弘扬企业家创新发展专注品质追求卓越的精神;弘扬企业家履行责任敢于担当服务社会的精神。激发和保护企业精神，更被写入了十九大报告中。

改革开放以来,一大批优秀企业家在市场竞争中迅速成长,一大批具有核心竞争力的企业不断涌现,为积累社会财富、创造就业岗位、促进经济社会发展、增强综合国力作出了重要贡献。恒大自1996年创立，经过20多年的高速发展，已经成为世界500强，年纳税超450亿。恒大在实现企业跨越式发展的同时，积极承担社会责任，为公益事业捐款100多次超100亿，成为优秀企业的代表。



恒大集团现已捐赠到位扶贫资金60亿元

特别是自2015年12月以来，恒大结对帮扶贵州省毕节市大方县，各项精准扶贫措施已覆盖大方县全部18万贫困人口，已帮助12.73万人实现初步脱贫。2017年5月，恒大又将帮扶范围扩大到毕节全市十个县区。到目前为止，已捐赠到位资金达60亿，还派出了2108人的扶贫团队常驻当地。通过产业扶贫、搬迁扶贫、就业扶贫等一揽子综合措施，确保到2020年底实现毕节全市现有92.43万贫困人口全部稳定脱贫。



恒大援建的幸福新村

当前，脱贫攻坚是我们国家的头等大事。国家领导人在新年贺词中表示，到2020年只有3年的时间，全社会要行动起来，尽锐出战，精准施策，不断夺取新胜利。3年后如期打赢脱贫攻坚战，这在中华民族几千年历史发展上将是首次整体消除绝对贫困现象，让我们一起来完成这项对中华民族、对整个人类都具有重大意义的伟业。从这个意义上来说，投身脱贫攻坚，无疑是企业承担社会责任、弘扬企业家精神的最好方式和最好平台。

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1月12日，沪指延续强势表现，收盘小幅上扬0.11%，继续牢牢站稳在3400点上方，日K线爆拉11连阳，收报3428.94点，两市合计成交4611亿元。值得注意的是，虽然指数涨势喜人，但大多数个股表现却不尽如人意，今日两市下跌股票数量有2180只。

截至收盘，沪指上涨0.11%，报收3428点；深成指下跌0.02%，报收11461点；创业板下跌1.03%，报收1785点。

从盘面上看，房地产、汽车、超级品牌等板块涨幅居前；芯片、国产软件、宽带中国等板块跌幅居前。

沪指连续上涨还能保持多久？

巨丰投顾认为，总体看，随着新年伊始流动的改善和相关压力的减缓，市场迎来持续的反攻，反攻背后更多的是外资对于市场的看好以及场内资金的重新活跃。但目前仍是存量资金的博弈，而且是部分板块轮动的节奏，市场系统性反弹条件还不具备。所以我们看到，更多的是部分蓝筹股的继续上行，而多数中小个股的走低。此种情况下，随着大盘上行力度的衰弱，指数整理甚至回调的需求将大幅提升，下周市场或将面临重大的变盘。因此，虽然连涨之下从战略上应对大盘重新审视，但短期还是建议逢高逐步减仓，谨防出现急速的下跌。

银河证券指出，由于沪指连续上涨后，积累巨大的获利筹码，尤其KDJ指标连续钝化，而且沪指面对前高3450点的压力，尚难以一蹴而就。故短期股指面临着回调的风险，但中线趋势不变。因为随着年报窗口临近，建议投资者积极关注被错杀的优质成长股，短期将迎来一波估值修复机会。

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1月10日晚间，已处于暂停上市状态的*ST昆机（600806.SH）第二次发布带有“重大”字眼的退市风险提示公告。与上一次不同的是，公司此番对涉及退市事项的表述变为“预计公司2017年度不能盈利，公司A股股票将可能被终止上市”，2017年度业绩亏损基本已成定局。此前的公告中，*ST昆机的表述是“若公司2017年度不能盈利，公司A股股票将可能被终止上市”。上述表述的变化意味着，*ST昆机2017年度将大概率继续亏损，按照规定，可能被强制终止上市（即强制退市）。



综合当前的各种因素推算，*ST昆机很有可能成为2018年首只从A股市场退市的股票。

按照目前的上市公司退市规则，不论是主板公司、中小板公司还是创业板公司，强制退市之前必须经历暂停上市阶段，这也意味着，退市公司必然会在已被暂停上市的公司中诞生。

数据显示，目前已处于暂停上市状态的有*ST烯碳（000511.SZ）、*ST建峰（000950.SZ）、*ST吉恩（600432.SH）、*ST昆机（600806.SH）、*ST钒钛（000629.SZ）5家上市公司，这些公司全部都是因为连续三年亏损而被暂停上市，如果不消除退市风险因素，后续就有可能被强制退市。

在上述5家公司中，*ST建峰预计2017年全年实现净利润约11亿元～11.4亿元，同比增长306.59%～321.38%，按照上述预告的业绩，该公司将大概率扭亏，从而有望成功“上岸”。

*ST钒钛虽然未对2017年全年业绩作出预告，但据其2017年三季报，公司2017年前三季度累计已实现净利润6.7亿元，照此趋势，2017年度将大概率实现扭亏。公司亦称中介机构已进场，正在为公司恢复上市开展工作。

剩下的3家公司2017年前三季度亏损均较严重，如若2017年最后一个季度不能大幅盈利，2017全年亏损将是大概率事件。

按照目前交易所披露的2017年报预约披露时间，*ST昆机将于2018年3月31日披露年报，*ST吉恩和*ST烯碳的年报预约披露时间分别为2018年4月3日和2018年4月20日。如果年报披露时间后续不再出现变更，*ST昆机将成其中首个接受考验的公司，鉴于公司目前已作出2017年不能盈利的预计，*ST昆机也就很有可能成为2018年首家退市的公司。



需要说明的是，暂停上市和强制退市是两个不同的概念，暂停上市是强制退市的前一阶段，并非所有的已被暂停上市公司最终都会走向退市，已暂停上市的公司有两种结局：要么会被强制要求退市，要么会恢复上市。

不少公司在消除退市风险因素后，仍能恢复上市。如ST常林（600710）SH）因2013年度至2015年度连续三年亏损，公司股票于2016年4月20日被暂停上市，但到了2016年度，ST常林扭亏为盈，实现归属于母公司股东净利润为2.07亿元，实现扣非净利润5371.16万元，公司股票因此于2017年7月31日恢复上市。ST新梅（600732.SH）和川化股份（000155）SZ）也在暂停上市后又恢复上市，成功实现“复活”。

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还有几天就要公布去年全国房地产统计数据了。没有任何悬念，2017年商品房销售要创下新的纪录。

根据国家统计局数据，2017年1-11月份，全国商品房销售面积146568万平方米，商品房销售额115481亿元。据往年12月数据推算，2017年全年全国商品房销售面积将达16亿平方米，商品房销售额将达13万亿元。均为历史新高。

虽然上市房企尚未全部公布全年销售数据，但从机构榜单看，2017年仍然是房地产“大年”。据克而瑞数据，三家龙头房企销售额超过5000亿元，3家企业超过3000亿，千亿房企数量达17家。TOP10房企集中度达24.1%，TOP 30房企集中度近40%。TOP 100房企集中度达55.5%，增幅达10.7个百分点。也是历史新高。

不必赘述，2017年房地产调控的力度和广度也超越以往，限购限贷限售限价在一二线城市普遍实行，甚至少数三线城市也已加入。中国指数研究院的统计数据称，截至2017年12月底，全国有90个地级以上城市和35个县市出台了调控政策。

各城市设置了诸多价格上限的土地市场，依然保持相当高的热度。全国主要城市土地成交总额再创纪录。中国指数研究院数据显示，300城市2017年土地出让金收入总额为40123亿元，同比增加36%。据中原地产研究中心统计，北京土地市场2017年总体成交额达2795.6亿元，为历史新高。

那么，问题来了，为何在空前严厉的调控背景下，无论是全国商品房销售面积、销售额，还是TOP 100房企销售总额，以及主要城市土地成交额，均创下新的历史纪录？

其实，城市之间，成交差异明显。一线城市商品房成交面积大幅下降，少则同比减少30%，多则腰斩。主要是因为这几个城市调控最为严厉。过去占据较大比例的商办项目，去年3月新的调控政策出台后，几近零成交。

由于不少热点城市都承诺2017年房价不超过2016年10月水平，高价项目预售证的管控就成为必备手段，客观上减少了供应。据说，个别城市符合上市条件而未能如期取得预售证的可售房源货值达6000亿元。这必然会直接影响成交量。

我个人认为，2017年新增成交量主要来自二线非热点城市和三四线城市。这些城市，有些也出台了调控措施，但与一二线热点城市相比，没那么严厉。从城市数量看，全国600多个城市，根据前述机构统计，实行调控的城市110个左右，也就是说，大多数城市并没有调控。

这么说，并不是呼吁这些城市也调控，根据因城施策的原则，具体调控的主动权掌握在当地城市手里。顺便说一句，为了增加调控的精准度，已实施调控的城市还可以进行微调。比如前几天兰州市取消偏远城区的限购，但增加了限售的手段，即是此做法。舆论据此断定兰州放松调控的说法，完全是误解。我相信2018年各地还远未到放松调控的时候。

咱们国家幅员广阔，就住房消费而言，有着巨大的市场纵深，一二线热点城市下滑的成交量，这个空间被二线非热点城市和三四城市增长的成交量补位还绰绰有余。简单加减运算，其中的余额就是历史新高的增加部分。

一般市场规律，其他因子基本稳定的情况下，量的增长，会导致价的上涨。何况，还有新的因素推动上述非热点城市的价格上行。

如你所知，三四线城市在2017年仍以去库存为政策主基调。有些库存较大的城市，沿用了2016年以来的鼓励基本住房消费政策，比如补贴。我们老家的小城市买房就有补贴。前不久一位老乡还兴致勃勃地告诉我，2016年初买的房子现在的涨幅已逾30%。

这位老乡常住上海。也就是说，相对于我们老家，属于外来需求。而强劲的外来需求，不仅是拉动三四线城市商品房成交增长的重要力量，也是推动这些城市住房价格上行的重要力量。凡是对三四线城市房地产市场略有了解的朋友都知道，当地需求是有限的，既不足以短时间内去化库存，也不足以带动价格大涨。

如果说本地需求以刚性需求和改善性需求为主，那么，外来需求则是以投资需求为主。而外来需求主要是从限购严格的一二线热点城市溢出而来的。虽然外来需求有助于三四线城市去库存，但客观上也将其价格抬升到一个更高的档位。

我个人认为，经过2016年下半年以及2017年的消化，三四线城市的去库存目标已接近完成。下一阶段，是否要实施调控，固然应由当地政府决定，但为了防止外来需求过度涌入，从而稳定住来之不易的去库存成果，也是值得各地时刻注意的。

至于市场层面，虽然颇有一些房企过去两年在三四线城市收获颇丰，但我郑重提醒，那些准备在经济活力不够强劲的城市加大开发投资的企业务必要慎重，毕竟这些城市的市场容量远远小于一二线城市。倘若造成新的较大库存，对当地市场的伤害又要好几年才能修复。(编辑 欧阳觅剑)

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1月11日下午六点整，一波又一波患者摁下广医二院门诊三楼的电梯按键，直奔走廊尽头的呼吸内科105专家诊室。诊室内，主任医师许浦生被9名患者包围，他的双手在鼠标、键盘上“游走”之余，忍不住摘下医用口罩透一口气。此时离原定的下班时间已经过去半小时。

跟往常不一样的是，近期的患者中有不少得了流感。1月11日（以下采访时间均为1月11日），许浦生告诉21世纪经济报道：“发热门诊、感染科、急诊科的流感患者更多，我感觉今年医院大概多了10%以上流感患者。庆幸的是重症患者不算多，部分治疗不及时的出现了疾病迁移、并发症。”

流感年年有，今年是近几年最为严重的一次，且仍可能持续一段时间。21世纪经济报道记者采访得知，除了大医院人满为患，流感爆发直接使得流感疫苗走俏，部分社区医疗机构的流感疫苗出现缺货，如跟广医二院同在广州市海珠区的沙园社区卫生服务中心称：“目前缺货，要到月底才有。”

在流感防控方面，流感疫苗是最有效的方式，因公众认知和重视水平等因素影响，国内整体接种率不足2%。更重要的是，接种了疫苗就可以防治流感吗？这一次，疫苗企业、专家、医生给出了不同的答案。

狡猾的病毒

面对疫苗缺货，沙园社区卫生服务中心家庭医生团队长张曦忍不住撰写了一篇流感科普文章，她所在的医疗机构往年没有出现过流感疫苗缺货的情况。她说：“可能是今年流感增多引起了大家重视。”

资料显示，流感多由甲型或乙型流感病毒引发，发病较快，一般情况下，患者会突然发烧，体温可达39°C至40°C， 伴随头痛、肌肉和关节酸痛等症状，常有咽痛、咳嗽，以及鼻塞、流涕、眼结膜轻度充血等。婴幼儿还常有呕吐、腹泻等症状。

1月11日，张曦告诉21世纪经济报道记者，流感本身除了让患者生病难受，引起如此的紧张还是因为它的并发症。即，少数流感患者会并发肺炎、肌肉炎、心肌炎、心包膜炎、神经系统损害等并发症，老年人、慢性病患者、婴幼儿是此类重症病例的危险人群。根据国家卫计委发布的全国法定传染病疫情概况，2017年10月，流行性感冒发病人数16049人，11月为27731人，死亡5人。

同时，作为每年的“例菜”，今年的流感却来势汹汹：根据全国监测数据，医院报告流感病例高于过去三年同期水平。究其原因，今冬流感流行的优势毒株已有多年没有作为优势毒株而存在。

这一小小的变化引出了业内对于流感疫苗接种的不同看法。北京阜外心血管病医院副主任医师、大家医联创始人孙宏涛认为，今年的流感就算接种了疫苗也没作用，“每次流感病毒都会有变异，每次流感的毒株又不知道是哪个。”

具体来看，季节性流感病毒分为甲型、乙型和丙型三种，其中丙型流感对公共卫生影响较小，甲型和乙型流感病毒的传播易导致流行和疫情。其中，甲型流感病毒又分为甲型H1N1和甲型H3N2，乙型流感病毒分为乙型B/Yamagata（BY）系和乙型B/Victoria（BV）系，对这四种毒株全部覆盖的疫苗称为四价疫苗。

今年优势毒株是BY，属于乙型的Yamagata系。大家医联发布文章指出，目前我国使用的流感疫苗是WHO（世界卫生组织）推荐的北半球三价疫苗，包含的是H3N2、甲型H1N1和BV组分，恰好不含有BY组分，因此对BY系病毒的保护作用有限。而四价流感疫苗尚未在我国上市。

欧林生物生产总监陈道远直言，覆盖不到的毒株疫苗打了效果不大。他说：“在中国的人群流行毒株跟国外经常不一样，因为流感毒株变异最早出现在亚洲，慢慢扩散到欧美，有些变异在亚洲的爆发程度没有欧美那么强烈，就会出现推荐病株不是这一株，最后结果就是接种了流感疫苗还是得流感。”

不过，有多年疫苗行业从业经验的陶黎纳对此并不赞同，他认为此次流感除了BY毒株还有其他毒株，去年12月份以来BY毒株占绝对优势，但今年1月、2月份是不是一样的情况，谁也无法保证。许浦生也直言：“老年人、小孩、基础疾病、工作比较劳累的人群，我会推荐他们打疫苗，他们是高危、高发群体。”

一般来说，冬季流感从11月开始逐渐进入高发期，在12月或次年1月初达到顶峰，然后开始逐渐回落。所以注射流感疫苗，最好是在11月份。沙园社区卫生服务中心相关负责人介绍，流感疫苗接种目前都不需要预约，患者在开诊日过来直接取号，医生、护士分别根据三查七对对患者信息进行登记开单。

但国内流感疫苗接种率相当低，只有2%。

陶黎纳认为，流感疫苗是自费的，需要每年都打，比较麻烦，了解流感或者自身、周边有人患过流感的人会比较重视。这就要看每个人的重视程度。他说：“国家在做死亡原因统计时，没有把原发疾病是流感，后来因其他并发症死亡的人群一并统计，最后统计结果是流感发病率很高但死亡率不高，而发达国家是同时统计的。”

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展望2018年，中国经济将向何处去?在这个商业变革的新时代，未来必将无比精彩。经济观察报特此推出“预言2018”，把脉未来一年中国商业发展趋势，洞察市场先机。新的一年，我们愿与读者一起，时刻关注经济发展新趋势。

预言一：多国政府将联合监管防范比特币风险，价格跌倒5万人民币是支撑点

实现概率：70%

预言背景：比特币价格在两年时间中飞速上涨，同时衍生出一个庞大的虚拟货币市场。这一市场也曾经因为相关主权国家的监管而出现大幅度下跌，比如2017年9月，中国央行等机构出手关闭比特币场内市场后，比特币价格就曾经出现大幅度下降，但此后比特币价格又迅速恢复，并进入新的上涨周期。

支持理由：在经历多国政府的数次监管后，虚拟货币市场已经体现出极强的“耐药性”，市场价格对于政策的敏感度已经降低。其中很大一部分原因来源于2017年9月中国极强的监管政策落地后，比特币交易在短期被抑制后，迅速转移至东亚其他国家。虚拟货币市场已经初步体现了全球范围的流动性，从目前的实践来看，单一国家的政策已经难以彻底抑制这一市场。但考量到目前这一市场存在的巨大泡沫，必然会让多国协作监管体系出现，2018年，小范围内的国家协同体系会出现雏形。这种协同监管会让数字货币的价格被重挫，但是鉴于其极强的流动性，恐怕仍然谈不上“破灭”，5万人民币可能会成为比特币一个支撑点位。

新的监管体系可能会体现出以下几个特点：1、多国协同。2、从单一针对线上交易的监管转变为线上线下同时监管。单一的线上监管效果并不显著，监管可能会涉及从矿场、交易、平台甚至交易个人的全部链条。3、比特币将会成为监管重点。此前的监管已经显示了，对于其他虚拟货币的监管只会让资金重新涌回比特币“避险”，只能在短期内起到效果。4、一系列尝试将虚拟货币纳入即有金融体系的尝试难以取得效果。原因有三点：一是区块链技术目前的效率与传统金融体系不符;二是在体系外成本极低的现状下，任何体系内的合规成本都不能为资本所接受;三是目前的虚拟货币本身就意味着极大的风险，不适宜接入传统金融体系。

反对理由：“恐慌情绪”极易蔓延，无论比特币是否具有全球流动性，一旦强制政策落地，必然会带来大范围抛售。和历次的金融泡沫相比，数字货币金融泡沫没有任何不同和特殊性，也不需要更大范围的政府协作。泡沫会在2018年破灭，并且价格会跌至5万人民币以下。

预言意义：一种新型的“资产泡沫”的走向已经成为一个全球性的金融话题。作为区块链技术目前最受关注的应用，从长期来看，比特币本身所蕴含的技术意义以及金融、社会意义已经远远超过了其在短期内作为投机品的资产意义。而且比特币只是一个象征，它意味着一种架构于技术的全新社会组织形式正在逐步形成——首先是互联网带来的信息全球流动，其次是基于区块链系统带来的资产全球流动——在这一体系壮大的过程中，传统监管模式该怎么做?

预言二：PPP将会在规范中先急缩后缓升

实现概率：90%

预言背景：2017年下半年，腾飞了接近四年的ppp进入规范期，财政部92号文，即《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》;国资委192号文即 《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》等一系列文件相继出台，拉开规范PPP发展的序幕。

支持理由：E20研究院执行院长薛涛：观察2018年的PPP形势要看到如下正面因素：1、PPP流程逐步完善以及各方对规范的重视;2、信息公开和市场化的改革大方向不可扭转;3、大量基础设施投资和环境治理需求需要满足。因此，必然紧缩的PPP不会突然死亡，如果各方对PPP的唯一目标“长期提高公共服务效率”以及其背后的机理能够达到共识，PPP还是可以持续得到改进的。冒险预测，2018年上半年PPP的降温会很剧烈和明显，合规且“合理”的项目比例(尤其是运营类)会提高，下半年将稳定在一个相对较低的落地规模水平上以“有效率的PPP”的增长而逐步提升。

反对理由：前期一部分做得不好的PPP带来了PPP被自检“工程化”“融资化”“杠杆化”，甚至被外部再次视为“债务化”。在近期的各种不利消息之下，PPP的发展局面很难看明朗。2018的中国PPP，注定是不平坦的，影响最大的不是PPP本身，而是外部宏观环境和政策的不确定性。地方债务、降杠杆、金融紧缩这些大的外部条件的变化冲击影响远远大于PPP政策本身。

预言意义：PPP不仅是一种融资手段，而且是一次体制机制变革，涉及财政体制改革、投融资体制改革。预测未来PPP的形式，对2018年经济发展的多个环节都意义深远。

预言三：钢价将在年底跌破4000元/吨

实现概率：80%

预言背景： 2017年12月5日，钢价指数达到5230点，为年内最高点，这也是自2009年以来的最高点。从11月至今，钢价走出了一个快涨快跌的波段——整个11月接近直线式上涨，进入12月5日之后，又开始震荡式下跌，2017年最后这两个月是钢价在该年变化最为剧烈的两个月。

支持理由：2017年12月上旬钢价突破5000元大关的时候，整个市场为之一震——今冬的钢价涨得有点儿猛。但回调很快来临，并且回调的让人有些措手不及。当钢价初现回调的时候，一部分市场人士将之定性为技术性调整，但当回调持续进行时，多数人开始转而认为，这种回调是基于供需再平衡之下的合理回归。

从需求的角度看，进入深冬，下游需求进入逐渐转淡，淡季要一直持续到春节结束。前期限产导致的供需紧张在需求走弱的情况下，逐渐回到供需再平衡的状态，钢价的下跌符合这样的逻辑。现在离春节还有大约四十天，这一时间段还将给钢价带来充足的下调空间。眼下，钢价已经下行至4500元左右，春节之前跌至4000元的概率较高——毕竟，前期钢价涨得太多，4000元对钢厂来说依然还是一个相对可观的数字。

与此同时，还要注意，年后开工潮一旦启动，钢价强势反弹的几率非常大。预计年后钢价将会在春节的阶段性低价基础上再次进入上行通道。

反对理由：冬季限产还在进行中，一直要到年后的3月15日限产令才将解严，尽管下游需求在节前偏弱，导致钢价出现供需再平衡，但整体上这是一个紧平衡的状态。价格跌到4000元?可能性有，但不大。

预言意义：目前，几乎整个下游制造业都在关注着原材料价格的上涨，这其中，钢铁又是关注度最高的基础原材料之一。经济观察报记者近日调查获悉，在机械、船舶等重工制造业，企业生产成本的最大压力就来自钢价的上涨，目前其利润已经被成本大大地摊薄。钢价如果持续以眼下的价位运行，下游制造业势必在明年迎来一波涨价潮。如果2018年钢价始终维持高位运行，PPI也会持续走高。从2016年和2017年看，PPI的变化曲线和钢价指数的变化曲线保持了整体一致的步调。

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1月11日，保监会 发布2017年1-11月保险统计数据。这11个月，产险公司原保险保费收入9483.29亿元，同比增长14.34%；寿险公司原保险保费收入24914.21亿元，同比增长21.11%。

值得注意的是，寿险公司未计入保险合同核算的保户投资款和独立账户本年新增交费（以万能险和投连险为主）5951.87亿元，同比下降50.87%。这意味着，保监会一系列人身险新规正在奏效，业务结构转型进行时。

此外，“侨兴债”事件余波未了。1月11日，保监会对浙商财险发布行政处罚决定书，对浙商财险及相关责任人进行罚款，并责令其停止接受保证保险新业务共1年。对此，保险公司应该引以为戒。

资产驱动型模式熄火

寿险座次备受关注。2017年1-11月，在寿险公司中，原保险保费排名前十的依次是国寿股份、平安人寿、安邦人寿、太平洋人寿、泰康人寿、太平人寿、新华人寿、人保寿险、华夏人寿、富德生命人寿（详情见图表）。

其中，富德生命人寿同比负增长23.06%；新华人寿同比负增长3.45%。对于正在转型中的新华人寿而言，新华保险董事长万峰指出，在业务结构置换的前提下，新华人寿保持了整体经营的稳定态势，虽然先后两年主动削减了150亿和200亿趸交业务，总保费规模却保持了基本稳定。经过两年的坚定转型，已经顺利达成 “十三五”规划中第一个阶段（转型期即2016-2017年）的发展目标，并将从2018年开始进入以续期拉动为主要特征的发展期。

在与之对应的规模保费上，安邦人寿同比负增长24.75%、华夏人寿同比负增长4.01%、富德生命人寿同比负增长32.18%、新华人寿同比负增长2.71%。

不难发现，上述规模保费同比下降明显的寿险公司以曾经的资产驱动负债型模式为主。在保险公司内涵式发展模式中，包括负债驱动型和资产驱动型。随着一系列监管新政的出台，目前资产驱动型模式正在退出舞台。

值得一提的是，2017年11月，寿险公司已经在准备2018年“开门红”，但21世纪经济报道记者独家获悉的同业交流数据显示，2018年首周，寿险公司“开门红”并不理想，规模保费同比下降15%-20%比比皆是。

对此，某保险公司高层人士表示，保监会一系列人身险新规具有推动效应，尤其是《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》已于2017年10月1日正式执行后，短期、理财性质的保险产品受限，以中短存续期产品为主的保险公司业务下滑颇为明显。

虽然如此，安信证券首席金融分析师赵湘怀依然认为，在“保险业姓保”政策推动下，以及人口老龄化、中产阶级崛起、消费升级等因素的催化下，我国保险产品将从理财走向保障，产品消费属性将持续提升，保险业发展处于向上周期。

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1月11日，沪指上涨0.1%，这已是连续收出的第10根阳线，其中石化双雄的贡献成为了重要因素之一。

年初至今，涨幅靠前的行业除了房地产行业，多为石化相关的子行业，如燃气、采掘和石油开采，中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）两家公司更分别上涨了8.28%和15.5%。

二级市场的突然异动，或与近期国际原油价格的持续上行有关，美原油和布伦特原油价格双双创下了2015年6月份以来的新高。不过，两家公司二级市场的表现，与原油涨价带来的影响却稍显冲突。

“中石油的优势在勘探开采，盈利点为原油和天然气业务，原油涨价对其构成直接利好，而中石化的优势则是炼化，涨价会导致化工业务成本的上升。”西南一位化工行业人士1月11日评价称，反观二级市场走势，中石化的涨幅却要高于中石油。

厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强11日也指出，原油涨价对开采企业带动最为明显，炼化企业则要取决于所在行业的供需关系，能否顺利将成本上升效应传导出去，“仅以当前的油价来看，受益程度依次为中石油、中海油和中石化。”

“填坑”中石油

作为A股市值排名前10的公司，“石化双雄”的股价无疑会对指数带来重要影响。

Wind数据显示，1月1日至今，申万二级行业中涨幅靠前的行业分别为燃气、房地产开发和采掘服务，其中石油开采以6.22%的涨幅位列第四位，而中石化则以15.5%的涨幅领涨石油化工行业。

两个超级权重股崛起，很难与原油价格撇清关系。以美原油期货为例，在10日创下近三年新高63.54美元/桶后，11日晚间继续延续上涨。

原油价格的上涨，无疑对中石油这类勘探开采类企业构成直接利好。

大庆油田一位工程师1月11日便介绍称，“油价低于50美元时，就会处于亏损，高于这个价格则是盈利。相比于其他油田，大庆成本相对较高。”

虽然基本面逻辑如此，但二级市场并不按套路出牌，以炼化业务为主的中石化走势却远远强于中石油。

“以2016年为例，中石油的原油和天然气收入总和3800多亿，中石化这两项之和则不到350亿，其优势还在于石油化工领域。”前述化工行业人士介绍称，从产品利润率来看，原油和天然气的利润率，也要比基础化工行业更高。

另一个疑点，来自于两只个股股价的历史走势。

2017年，布伦特原油价格全年反弹17.39%，同期中石油股价仅仅上涨了1.76%。2011年至2013年期间，原油价格更是一度超过100美元/桶，但彼时的中石油股价却从9.47元跌到了7.18元。

虽然近期原油价格的上涨，对两桶油带来了股价上涨的理由，但基本面上处于“负相关”的中石油、中石化却联手上涨。甚至，基本面相对利空的中石化涨幅还要高于中石油。

股价短期的市场波动，或更倾向于来自于二级市场、资金推动的效应上。年初以来，两极分化的情况仍然延续，大盘股上涨、小盘股下跌。

只是，在经历了2017年的大幅上涨后，白马股、周期股股价已处于相对高位，加上市场缺乏热点板块，此时具备估值优势的石化双雄便成了资金不多的选择之一。

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2017-2018年“2+26”城市大气污染防治秋冬攻坚战阶段性告捷。环保部近日对外通报了2017年10-12月京津冀大气污染传输通道城市（下称“2+26”城市）空气质量状况，“2+26”城市PM2.5平均浓度范围为49-97微克/立方米，平均为71微克/立方米，同比下降34.3%。

根据2017年8月环保部等十部委和北京、天津、河北、山西、山东、河南等六省市政府印发的《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》（以下简称《行动方案》）要求，在2017年10月至2018年3月的秋冬季中，“2+26 ”城市PM2.5平均浓度同比下降15%以上，重污染天数同比下降15%以上。

中国环科院研究员柴发合1月11日对21世纪经济报道记者分析，虽然2017年第四季度成绩喜人，但也要看今年第一季度的成绩，因为国家考核最终看的是整体六个月的PM2.5平均浓度。

1月11日，国家气候中心和中国环境监测总站联合会商指出，1至2月我国北方大部地区大气污染扩散气候条件偏差。

“外部气候条件是影响空气质量的重要因素，这意味着今年前两个月的治霾挑战较大。”柴发合表示。

28个城市均达到行动方案进度要求

为落实《大气污染防治行动计划》（以下简称《大气十条》）和《行动方案》有关工作要求，环保部近日向“2+26”城市相关省和城市人民政府发送《关于通报京津冀大气污染传输通道城市2017年10-12月环境空气质量有关情况的函》。

根据通报函，2017年10-12月，“2+26”城市PM2.5平均浓度范围为49-97微克/立方米，平均为71微克/立方米，同比下降34.3%。

其中，PM2.5平均浓度较低的前3位城市依次是北京、廊坊和天津市；PM2.5平均浓度较高的前3位城市依次是邯郸、石家庄和邢台市。

从改善幅度来看，28个城市PM2.5平均浓度均同比下降，且均满足改善目标的时序进度要求。降幅排名前10位的城市为石家庄、北京、廊坊、保定、鹤壁、安阳、天津、焦作、新乡、唐山，其中，石家庄和北京降幅超过50%。

根据通报，2017年12月，“2+26”城市PM2.5月均浓度范围为44-117微克/立方米，平均为约86微克/立方米，较上月上升了18微克/立方米。

2017年12月空气质量较差，与2017年年末包括京津冀及周边地区在内的全国多地迎来入冬以来污染范围最广、污染程度最高的一轮雾霾天气有关。

在这次重污染期间，“2+26”城市全部启动了预警响应。2017年12月PM2.5月均浓度较低的前5位城市依次是北京、廊坊、阳泉、长冶和晋城；PM2.5月均浓度较高的5个城市分别是邯郸、安阳、菏泽、濮阳和保定，分别为117微克/立方米、112微克/立方米和109微克/立方米、108微克/立方米和100微克/立方米。

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在东莞松山湖中心小学五年级三班的一节英语课上，老师和学生“抛弃”了课本，人手一台平板电脑，年轻的英语老师黄洁瑜提了一个问题，几乎一半的学生举起了手。

老师的教学终端界面被投影到教室前面的屏幕上，她选择“随机作答”，被系统选中的学生回答正确后，屏幕上一个动画小人跳出来，给了答对的学生一个大大的“赞”。

2017年12月底，21世纪经济报道记者旁听了这样一堂英语课。老师和学生的教与学，通过平板完成，而不再是传统的板书和课本。

信息技术正在越来越多地渗透到中小学课堂中，相比于早期较初级的单向多媒体时代，技术的升级进一步改变着授课方式，增加学生的参与感，也让老师得以从一些传统的负担中解放出来。

与此同时，来自一线的学校管理者和老师们也在思考，在技术赋能下，教育应该如何、多大程度去适应和利用这一趋势？同时，教育又有哪些本质应该坚守？

技术重塑课堂

东莞松山湖小学五年级三班的教室投影旁边摆放着一块黑板，上面写着这一课的主题“In a nature park”。但在记者听课的过程中，老师并没有再用到手写板书。

一堂课下来，老师布置了几次选择、判断题型的课堂练习。学生通过平板电脑完成，每个人的完成进度即时通过平板电脑反馈到老师的终端上。这也意味着，偷懒或开小差等行为更容易被发现。

这是科大讯飞给松山湖中心小学提供的一套“智慧课堂”系统，其核心是将教材多媒体化，以平板电脑设备为载体进行呈现、传播，学生和老师可以通过系统进行更好的互动。

在授课过程中，老师和学生的平板电脑权限和界面不一样，只有经过老师授权的教学资源，学生才能够打开，老师也因此能够更清楚地掌握学生的使用情况。

东莞松山湖中心小学副校长王强告诉21世纪经济报道记者，“它改变了过去老师讲、学生听的传统授课模式，使课堂互动变得更即时、鲜活，良好的课堂气氛也提升了教学的效果。学生做完练习，老师能够从终端机上迅速看到哪些同学做错了，每一道题目的错误率是多少，有针对性地及时讲解。”

不止是提升课堂的参与度和互动效果，系统还带有大量配套的课件资源。王强说，大约五六年前就已经开始尝试“智慧课堂”，中途更换过一次系统，看重现在这套系统的重要原因正是人教版教材及配套资源。比如一节语文课，可能光PPT课件就有好几套，老师可以选择，并且根据自己的需要进行修改。

除了常规的语文、数学等课程之外，该小学特别开设了一门“一手硬笔好字”的课程，同样使用上述系统。学生练字的作品被老师拍摄下来，将图片上传，可以实现实时共享和展示。一位老师介绍，如果有一些共性的问题，其他孩子可以很直观地看到，老师也可以进行纠正。

据科大讯飞高级副总裁杜兰介绍，科大讯飞的智学网、E听说、智慧课堂等等，目前走进了全国12000多所学校，可覆盖8000万师生。

深圳小学同样引进了一套智慧校园系统，该校副校长王纯旗提供的一个数据显示，通过这套课堂及作业系统，以语言、文字、视频等为载体，师生之间的沟通频次增长了80倍。

客观来看，通过技术辅助，学生能节省一定的学习时间，这些省出来的时间又该如何支配？

深圳小学的做法或许提供了一种思路。在引进了智慧课堂系统之后，每节课程的时长由40分钟缩减至35分钟。副校长王纯旗介绍，“多出来的时间做什么呢？每个班每天开一节体育课，所以现在我们有很多体育老师。”

科大讯飞高级副总裁杜兰告诉21世纪经济报道记者，“我们希望用人工智能的技术，让教和学的效率都提高。但技术只是辅助的方式，去引导学生的兴趣，开拓他们的眼界，促进主动学习，从而达到教育的真正目的。”

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进入2018年，面对可以预见的销售困境，以及大量债务到期的压力，房企的融资动作骤然密集。

近期，碧桂园、龙湖、泰禾、金科、富力、时代地产等房企纷纷发布公告，显示公司拟发行或已完成发行美元债务，合计发债规模达到42.5亿美元。越秀地产也于上周宣布，拟以配售基金的方式筹资约3.77亿港元。相比之下，人民币融资动作寥寥。

随着国内融资环境的收紧，从2017年开始，房企境外融资的规模和所占比重就出现上升。中原地产的统计显示，2017年房企境外融资合计388.6亿美元，同比上涨176%。

1月11日，有分析人士指出，促成本轮美元债发债热潮的，还有年度销售数据向好，以及美元汇率下降的因素。

上述两个因素未必长期存在，但国内融资环境偏紧的现状很难在短期内改变。机构和房企人士都认为，房地产企业的偿债高峰期已经到来，其融资动作还将在2018年持续。尽管海外融资并不会成为资金来源的主体，但这一渠道的重要性将越来越高。

3300亿债务压力将至

碧桂园控股有限公司于2018年1月10日早间公告，拟发行2023年到期2.5亿美元优先票据及2025年到期6亿美元优先票据，利率分别为4.750%和5.125%。

同日，泰禾公告称，将在境外公开发行美元债券，募集资金不超过10亿美元。首次发行的4.25亿美元债券，利率已经确定：3年期票面年息为7.875%，5年期票面年息为8.125%。

时代地产也于1月10日早间宣布，将发行2021年到期的5亿美元优先票据，利率为6.25%。

龙湖地产在1月9日表示，已成功发行共8亿美元的优先票据，其中，5.25年期的3亿美元票据，票息为3.9%；10年期的5亿美元票据，票息为4.5%。金科1月9日宣布，拟在境外发行总额不超过10亿美元债券。

早前的1月5日，富力宣布发行2023年到期的1亿美元优先票据（额外票据），利率为5.875%。并将与2017年11月17日发行的5亿美元优先票据（初始票据）合并组成单一系列。

在不到半个月的时间里，上述6家企业的发债总规模就达到42.5亿美元，发债密度和力度不可谓不大。

这种密集的融资动作，被认为是2017年的延续。

由于内地资金成本偏低，房企曾在2016年进行了大量境内融资。进入2017年，随着楼市调控政策的强化，内地融资渠道收紧，房企的融资规模一度下降。但从2017下半年开始，融资规模再度回升，但在融资结构上，海外融资占比明显提升。

1月11日，中原地产首席分析师张大伟指出，虽然过去两年房企销售状况良好，但由于拿地和开发规模较大，对于资金的需求仍然庞大。加之2018年大量原有债务到期，使得企业迫切需要补充资金。“2018年将是房企最近4年资金压力最大的一年。”张大伟说。

前华远地产董事长任志强也在2017年年中表示，2010-2014年的5年期间，房企新增债务只有8000多亿，而在2015-2016年两年间，新增债务就达到8500亿。他估算，到2018年，房地产行业将迎来一个还债高峰，额度达到3300亿；2019年则达到4700亿。

根据前述房企的公告，其发债的目的大多在于“调整公司债务结构、拓宽融资渠道、满足资金需求”。其中，碧桂园将此次融资用于提前赎回旧债。龙湖则表示，“此次美元债的成功发行，将令龙湖地产的借贷成本进一步降低，债务结构进一步优化，财务实力提升至更高水平。”

考虑到庞大的资金需求，可以预见，类似的融资动作还将持续。

万科在1月5日发布公告称，董事会审议通过议案，同意授权公司在不超过人民币350亿元的范围内发行直接债务融资工具。这笔资金“将用于满足公司生产经营需要，调整债务结构，补充流动资金及（或）项目投资（例如长租公寓）等用途”。按照这一节奏，万科也将很快有实质性的融资动作。

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1月11日，广州市第十五届人大三次会议开幕，广州市长温国辉作政府工作报告。

过去的2017年，广州预计全年地区生产总值（GDP）将达到2.15万亿元，比上年增长7%以上。广州成为又一个经济总量突破2万亿大关的一线城市。至此，北上广深4个一线城市已经全部进入“2万亿俱乐部”。截至目前，全国经济总量超万亿城市已经增至14个。

2018年，广州的GDP预期增长目标为7.5%左右。分析人士对此指出，这一目标增速既能稳住增长，又体现出对发展质量的关注。同时也显示出，作为国家重要中心城市，广州要有一个略高于全国水平的增长目标。

“质量”也是广州如今更为突出的发展追求。温国辉作报告时指出，2018年广州要坚持新发展理念，坚持高质量发展根本要求，并列明了闯关攻坚的“路线图”。

摆在首位的是深化供给侧结构性改革。温国辉指出，要借此促进新动能快速成长，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革。其中，针对推动先进制造业集聚发展，广州将制定实施IAB产业（新一代信息技术、人工智能、生物医药产业）发展五年行动计划；加快建设10大价值创新园区，培育发展6个千亿级产业集聚区。

广州亦希望能通过进一步的开放帮助其提升经济发展质量。温国辉在作报告时指出，要加快构建开放型经济新体制。要发挥粤港澳大湾区核心增长极作用，依托南沙粤港澳全面合作示范区，建设粤港产业深度合作园等重大产业合作平台。

GDP突破2万亿

GDP已经突破2万亿量级的广州，开启了发展质量的“闯关”征程。

2018年，广州地区生产总值的预期增长目标是7.5%左右。更为重要的是，温国辉指出，2018年广州经济结构和质量效益要不断提升，先进制造业增加值占制造业比重要达66%左右，现代服务业增加值占服务业比重要达67%左右。

“2万亿算是迈上一个新台阶，但未来3万亿要怎么实现？”1月11日，广州市社科院高级研究员彭澎分析，经济发展质量提升，也就成为广州未来发展需要考虑的问题。

温国辉指出，广州经济社会发展不平衡不充分的问题依然存在，这其中就包括“经济发展质量有待提高”，并表示2018年广州要突出抓重点、补短板、强弱项。

按照广州的思路，深化供给侧结构性改革首先要在推动先进制造业集聚发展和推动现代服务业提质增效两方面有所突破。

“IAB”产业行动计划是近年广州经济转型升级的一大着力点，广州希望借此能在多个前沿科技产业领域实现领先，进而形成更多新支柱产业，具体目标包括要建成“世界显示之都”和“国际软件名城”、国际一流的人工智能应用示范区等。

仅2017年上半年，就有24个“IAB”产业项目落户广州，合计投资总额近1000亿元。公开信息显示，到2022年，广州要力争全市IAB产业规模超10000亿元。此外，广州针对新能源和新材料的“NEM”产业行动计划，到2020年产值则预计将超5000亿元。

广州大学广州发展研究院院长涂成林分析，“IAB”产业是全球发展新趋势，而广州在技术基础、产业底蕴和平台功能方面具备优势，能获得全球人才、技术和资金关注。

创新则是广州此番质量“闯关”的另一重点。广州提出，要建设国家科技产业创新中心，把创新作为引领发展的第一动力，扎实推进国际科技创新枢纽建设，着力在企业创新和产学研深度融合上下功夫，打造科技之城、创新之城、机遇之城。

2018年，广州将重点加快广深科技创新走廊建设、培育壮大科技创新型企业、提升高精尖领域创新能力、优化创新创业环境和建设创新创业人才高地。

其中，针对科创型企业，广州明确2018年要培育创新龙头企业和“独角兽”企业，重点扶持200家高精尖中小企业，新增小巨人企业1500家、科技创新企业1万家。

分析人士指出，此举旨在破解广州创新无龙头、缺标杆的局面，创新型龙头企业将有助于从产业链、产业集群的层面拉动广州高端产业发展，以及更好激活民营企业创新活力。

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线上下单外卖生鲜，家中坐等收货，这样的消费习惯已经应用到美妆品类了。

1月10日，天猫与菜鸟宣布，即日起联合物流伙伴点我达和商家推出基于门店发货的“定时达”服务。目前，屈臣氏天猫旗舰店已经开通该服务。屈臣氏在上海、广州、深圳、杭州、东莞五大城市的200多家门店变身“前置仓”，可以给3公里内的网购消费者送货，最快2小时可以送达，还可以预约特定时段送货，而不用像过去那样等商品从全国仓库发货，需要1至3天配送才能到手。

一方面，对于阿里巴巴来说，此番是基于新零售推出的又一项极速物流服务。另一方面，这项业务从外卖生鲜配送拓展到全品类，或为阿里系的即时物流平台点我达提供更多的业务资源。2018年，在以点我达、新达达、58速运等为代表的即时物流市场，战火将继续燃烧。

仓店一体化

21世纪经济报道记者在屈臣氏天猫旗舰店上查询发现，部分商品的图片上已经加上了门店定时达的字样，在确定订单信息时，运送方式一栏标注定时送，并可以预约三天内的配送时间，最快的可选时段在下单后的2小时内，即门店发货最快2小时可以送到。

菜鸟门店发货项目负责人李望中表示，新零售下线下实体店会进一步形成3公里距离内的供求体系，很多货并不需要纯电商的仓库里发货，可以从靠近消费者最近的实体店发货，这些实体店未来会变成物流配送的重要支点。“商家位于线下的门店将成为一个个放在消费者身边的前置仓，既能满足消费者的极速、精准等配送需求，又能帮助商家降低仓储成本。”

目前，屈臣氏的天猫旗舰店共有500多个SKU的商品支持门店发货服务。消费者下单后，消息会被推送至门店锁定库存，通知打包，另一条消息将通知快递员上门揽收。作为菜鸟该项目唯一合作的即时物流配送方，点我达系统收到订单后，将智能分派给最合适的骑手，到屈臣氏门店取货，并完成配送。除去拣货、打包时间，点我达骑手实际配送时间控制在1小时内。点我达预计，未来将投入数万名快递员，专门用于门店发货的即时递送。

物流业观察人士杨浩峰告诉21世纪经济报道记者，前置仓的物流业务模式近两年被学、研、产界提出来，作为电商模式、物流行业、商业渠道、大数据技术近年来巨大发展、演化升级后的一种新模式，也偶尔被一些大的商家或电商企业和物流企业联合起来进行小规模尝试。

“电商平台（销售）+商家门店（前置仓）+即时达物流，是未来代表新零售的一种趋势。这从欧美日国家的一些精准物流服务上也可以看出来，比如日本的宅急便业务，可以按客户要求准时、按需求将高尔夫设备送到指定球场。”杨浩峰表示，即时物流的增量和最大的需求只有诞生在线上电商的成熟发展、线下渠道的完善和技术的支持上，新零售会在这些方面给即时物流创造条件、带来机遇。

不过他也坦言，物流要能配合无所不在的商流的客户需求，会面临很大的挑战，例如，如何和商流的有效对接，如何在订单随机、随时、波动下实现物流响应，如何进行物流资源整合、调度，如何将新技术和大数据进行应用，如何面对路况的不确定性等等。