002422 科伦药业 指标好

TonyJiang

002422 科伦药业 指标好

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：TonyJiang 浏览：17532 回复：3

技术面: 近期放量突破


基本面:
  四川科伦药业股份有限公司是一家专注于医药输液行业的研发和创新的企业.其主要产品涵盖了输液、粉针、小水针、片剂、胶囊剂等多种剂型.公司是国内输液行业的领导者,国内产业链最为完美的大型医药集团之一.2006年科伦药业的主导产品大输液的产销量超过14亿瓶袋,是中国最大的输液专业制造商,中国医药企业50强。


     帕瑞昔布钠是一种新型的COX-2特异性的抑制剂,用于临床上预防和治疗中重度疼痛。其由辉瑞和法玛西亚联合开发,2002年在欧洲首次上市,2008年获准在中国上市,目前已在德国、法国、英国等至少15个国家上市,
     2012年至2017年二季度重点城市样本医院中帕瑞昔布钠的销售额逐年递增。根据PDB的数据同比放大,2017年上半年其销售额超过4亿,全年有望突破8亿。我们认为3-5年内该产品仍处于快速增长期。

    目前辉瑞的帕瑞昔布中标价在111元-133元之间,公司的帕瑞昔布钠为我国首仿上市。我们认为,产品市场空间广阔,公司将受益于产品自身的增速,为公司的业绩带来贡献。同时,公司可凭借仿制药的价格优势,加速扩大市占率,实现进口替代,实现产品销量加速增长。

    同时,公司的另一肠胃营养产品-卡文也有望在年内获批,获批后科伦将成为该产品的首仿企业,继续为公司业绩提供增量。


  　一、概述。
　　2017年是国家深化医药卫生体制改革和推进供给侧结构性改革的关键之年，各项改革举措将全面推行,政策、经济、社会、技术等各方面都发生了前所未有的变化，传统模式走向终结，融合创新、转型升级逐步成为行业发展方向。
　　2017年，公司继续坚定不移的实施研发强军战略。
　　科伦药业自2013年以来，研发投入超过22.93亿元，截至2017年7月31日，公司已有A类在研项目354项，已申报94项，有32项待批生产。截至2017年6月30日，公司拥有专利2330项，其中发明专利274项，实用新型1703项，外观设计专利353项；拥有注册商标579项。
　　2017年上半年，公司实现营业收入49.42亿元，同比增长20.64%，其中：输液产品销售收入31.72亿元，同比增长8.45%；非输液产品销售收入16.85亿元，同比增长53.63%。公司实现归属于母公司净利润2.56亿元，同比下降33.65%，主要原因：（1）输液产品结构持续优化，通过节能降耗等管理措施进一步降低生产成本，使得整体毛利和毛利率持续增长；（2）伊犁川宁由于对二期环保“三废治理”工艺进行了升级改造的变更，本报告期未收到相应的环评批复，因此二期生产线只作为环保验证而运行，致产能未能完全释放，产量极低，同比亏损增加；（3）公司持续大力推进“创新驱动”战略，研发费用较同期大幅增加；（4）公司加大销售终端客户的开发力度，市场开发、维护费大幅增加；（5）公司经营规模扩大，折旧摊销、员工薪酬（股权激励摊销）、修理费等增加；（6）公司在建工程完工转固，利息资本化减少，在利息支出变化较少的情况下，财务费用大幅增加。

　　二、报告期内公司从事的主要业务。
　　公司主业属于医药制造业，主要从事大容量注射剂（输液）、小容量注射剂（水针）、注射用无菌粉针（含分装粉针及冻干粉针）、片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液、腹膜透析液等25种剂型药品及抗生素中间体、原料药、医药包材、医疗器械等产品的研发、生产和销售。公司是中国输液行业中品种最为齐全、包装形式最为完备的医药制造企业，亦是目前国内产业链最为完善的大型医药集团之一。
　　截止2017年6月30日，公司拥有543个品种共935种规格的医药产品，其中有115个品种共276种规格的输液产品，45个品种共47种规格的原料药，383个品种共612种规格的其它剂型医药产品。另外，还有10个品种的抗生素中间体，33个品种的医药包材,4个品种共7个规格的医用器械。
　　公司生产的药品按临床应用范围分类，共有25个剂型543种药品，其中，进入《国家基本药物目录》的药品为117种，被列入OTC品种目录的药品为82种，被列入国家医保目录的药品为260种。
　　2010年公司甫一上市，制定了“三发驱动”的发展战略。
　　“三发驱动”是指推动公司发展的三大动力（发动机）。第一台发动机：通过持续的产业升级和品种结构调整，不断巩固和强化包括输液在内的注射剂产品集群的总体优势，继续保持科伦在输液领域的绝对领先地位；第二台发动机：通过对水、煤炭、农副产品等优质自然资源的创新性开发和利用，构建从中间体、原料药到制剂的抗生素全产业链竞争优势，最终掌握抗生素的全球话语权；第三台发动机：通过研发体系的建设和多元化技术创新，对优秀仿制药、创新小分子药物、新型给药系统和生物技术药物等高技术内涵药物进行研发，积累企业基业长青的终极驱动力量。
　　公司先后被评定为国家高新技术企业、国家创新型企业、国家首批技术创新示范企业等。公司拥有国家级企业技术中心、国家大容量注射剂工程技术研究中心、大容量注射剂国家地方联合工程实验室和注射用包装材料国家地方联合工程实验室等四大创新平台；此外，公司还拥有国家博士后科研工作站。公司被国家工信部认定为工业品牌培育示范企业、国家级信息化和工业化深度融合示范企业、两化融合管理体系贯标试点企业、全国工业企业质量标杆。截至目前，公司已累计获得13项“国家重点新产品”称号；获得6项“重大新药创制”专项及1项国家科技支撑计划。
　　“科伦”文字及图形商标分别被评定为“中国驰名商标”。
　　2017年，公司获批工信部2017年智能制造综合标准化与新模式应用专项资金；工信部公示了“2017年两化融合管理体系贯标示范企业”的名单，科伦药业成为唯一入选贯标示范企业名单的制药企业；科伦药业通过工信部2017年“国家技术创新示范企业”复核评价；此外，伊犁川宁获评“2017年第一批绿色制造体系建设示范”企业，其中制药企业共有13家入选首批名单。公司在创新能力、质量管理、两化融合和品牌建设等方面的工作获得国家各部委的充分肯定与认可。

　　三、核心竞争力分析。
　　企业核心竞争力是指在掌握人才优势和技术优势的基础上，通过不断的创新所形成的能够对市场产生决定性影响的能力。
　　科伦的核心竞争力是综合性的，它主要由以下五项关键能力构成。
　　（一）战略决策能力和执行力。
　　发展历程中，公司对发展环境的敏锐洞察力和对行业发展趋势的预判能力所形成的战略决策，使公司抓住了一系列历史性的机遇：一是1996年低成本、低风险、低行业门槛的创业机遇；二是2000年关闭医院输液制剂室的市场机遇；三是2003年“非典”倒逼输液产品升级换代的机遇；四是2008年全球金融危机导致抗生素行业大洗牌的机遇；五是2013年无菌药品生产企业强制通过新版GMP认证的机遇。
　　公司拥有战略决策能力的同时，还具备超强的团队执行力。公司“首问负责制”与“24小时复命制”的企业执行力文化深入人心并植根于每一项业务活动中。
　　（二）发展战略坚定而清晰。
　　公司在自身的每一个发展阶段都具有清晰而坚定的企业战略。
　　1996年创业初期科伦的发展战略是“成本领先，市场驱动”；科伦十周年之际，又前瞻性地提出了“两个转变”的发展战略，即“从创业经营向规模经营转变，从财富使命向组织传承转变”；2010年上市以后，科伦制定了“三发驱动”的发展战略。公司正持续为实施“三发驱动、创新增长”的战略目标而努力奋斗。
　　（三）拥有与发展战略相匹配的资本条件和资源力量。
　　公司上市后启动了百亿投资计划，为实施“三发驱动”的发展战略提供了充裕的资本条件。
　　抗生素全产业链竞争的焦点在于资源优势和创新能力。
　　2010年底，公司于医药行业艰难时世反求诸己，远征伊犁，排除万难建立特色产业基地，利用当地得天独厚的自然条件和资源禀赋，实现重点技术、重点环节的关键性突破，彻底解决抗生素产业链的源头性问题。公司的核心竞争力正以传统抗生素发酵行业罕知的方式崛起。
　　（四）突出的创新能力。
　　公司通过加强自身创新能力建设和构建知识联盟，现已成为中国医药行业最具研发实力的企业之一，成为国内领先的技术创新平台；跻身特色突出、引领作用明显、尖端人才密集、创新氛围浓厚的研发“国家队”。
　　在整个医药行业的低谷时期，公司在高端药品和新型医药包装材料这两大领域中都已经取得重大突破，从而实现了技术和市场两个方面的关键升级，形成了强大的抗风险能力。迄今，公司已获得了82个新药证书。公司自主研发的拥有多项专利技术的可立袋成功问世，该产品集中了中国当代输液制造技术的最新成果，代表着中国未来输液包材的发展方向，在国内外均属首创，正深刻地改变着输液行业的格局。
　　2015年，可立袋获国家科学技术进步二等奖。
　　2017年3月公司丙氨酰谷氨酰胺氨基酸（18）注射液获批生产，该品种为首个批准上市的补充谷胺酰胺的双室袋产品。
　　科伦正在实施“三发驱动、创新增长”的发展战略，拥有国家级四大创新平台，分别是：国家级企业技术中心、国家大容量注射剂工程技术研究中心、大容量注射剂国家地方联合工程实验室和注射用包装材料国家地方联合工程实验室。科伦与联合单位进行了高水平的跨专业、跨地区、跨所有制的合作，奋力推进自身发展和行业技术进步。同时，科伦还全方位调动国内外优质资源，成功构建以成都研究院为核心，苏州、天津、美国新泽西生物大分子、国际仿制药研究分院为分支的集约化研发体系。
　　（五）强大的团队复制能力。
　　公司在创业初期就制定了人才培养的“长板凳计划”，即从基层的班组长到总部的高管团队，每个层级都必须培养自己的接班人。该考核机制为公司的快速扩张提供了人力资源保障。
　　高质量的权力分配和权力传承是一个公司良好治理的重要标志。公司现在不但人才济济，而且有序地进行了代际权力的交替。公司的子（分）公司遍布全国16个省区，数百名优秀的职业经理人正领导着近两万名员工把科伦的理想变成现实。公司精英团队的不断复制和稳定蓬勃的发展，成就了公司现在和未来生生不息的强大实力。

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