一个健康的市场却并不健康

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一个健康的市场却并不健康

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：策略帮、 浏览：41272 回复：0

前期我们文章一直在强调行情偏谨慎，如今市场这般走势，意味着我们的观点具备相关前瞻性。前期文章已经是绞尽脑汁，今天就简单说说便是了。

在投资中，心态决定了投资的成败。当我们拿不准、看不懂时就没有必要去参与，宁可作为观望者，也不要去做当局者迷。进入市场的投资者往往容易被市场的波动所左右自己的心态，从而犯错，在投资上只有心态平静，才能看清市场，抓住机会，一举获胜。

一个健康的市场（正在上涨的市场），大部分股票价格都应该是上涨的，其中包括龙头股。当龙头股涨幅越来越小，而且很少有股票再创新高时，就可以发现市场的顶部了。当最后这几只股票到达顶部并且开始下跌时，市场的顶部已经到来了。

跨年行情我们看到的是券商、银行、地产杠起指数的身影，自然它们便成为了市场的龙头。其中券商B（150201）累计最高涨幅77.24%，、银行B（150288）最高涨幅25.87%、地产B（150193）最高涨幅49.17%,三者都积累了较大的获利盘。

今日市场虽创出新高，但券商、银行、地产并未跟随，而是一度熄火，同时一直以来作为白马蓝筹的龙头贵州茅台，更是早早修整。还有A股平均股价的一度下移，今日市场的新高实在太假。本轮市场回调先看前期高点3450区域的支撑。

注：公司一角（每日展示一家量化选股思路的上市公司，不构成推荐理由）

产能放量之002080中材科技

玻璃纤维行需求稳增

从对性能要求相对基础的建筑建材到高端性能的汽车制造、风电叶片、电子等领域，随处可见玻纤的身影。

风电、汽车轻量化等新能源、环保领域是玻纤复合材料未来趋势。目前全球玻纤在环保能源应用领域占比为8%，中国市场仅为4%，未来市场容量巨大。汽车轻量化能够提高汽车的动力性，减少燃料消耗、降低排气污染，符合节能、环保的大趋势。在汽车轻量化的替代材料中，玻纤热塑性增强塑料密度低、强度大、性价比高，适用于制造汽车保险杠、 地板等多种配件。风电叶片中，玻璃纤维作为增强材料，成本占比高达 28%，是叶片制作的重要部分。

近年来，由于新增量和渗透率提高，玻纤在汽车领域的需求逐渐提高：传统汽车稳定增长，新能源汽车带来新增需求；国产车玻纤及复合材料应用比例为8-12%，而发达国家在20-30%，而我国油耗标准年降幅要求更高，未来玻纤渗透率有望逐渐提升。随着各国对汽车油耗和碳排放要求趋严（汽车减重 10%，燃油消耗量降低 6-8%），多项政策促汽车轻量化加速推进，玻纤需求有望持续提升。

玻纤集中度较高，中材科技显优势

全球五大巨头中国占三席。中国巨石拥有全球最大的玻纤产能，2016占比达 21%。中国巨石和泰山玻纤2017年底产能为137.5 和 76 万吨。国内玻纤行业集中度较高，行情前三集中度超过60%。

2016年，中材科技收购泰山玻纤，玻纤营收占比出现较大增长，由 2015 年的 22.5%升至 2016 年的 57.3%。

截止2017年 12 月，泰山玻纤共有共有16 条玻璃纤维生产线处于运行当中，设计产能 75.18 万吨。自并入中材科技后，泰山玻纤利用募集资金大力拓展生产线。新区 F03、F04 线陆续于2016 年 7 月、2017 年 5 月投产，新增产能 22 万吨。2018 年公司新区 F05 线预计投产，新增产能 5 万吨；同时邹城三、四 线均有冷修技改计划，预计单线产能将从6万吨提升到9万吨。在玻纤行业景气度较高的背景下，我们认为双线同时冷修的可能性较小，2018 年公司有望新增总产能6-8 万吨。

继续投入高端玻纤产品，增添成长新动力。公司2017年12月29日发布公告，泰山玻纤拟投资4.96亿元建设“年产5000吨超细电子纱玻璃纤维生产线建设项目”，拟投资4.91亿元建设“年产6700万米电子布生产线建设项目”，拟投资2.84亿元建设“2号经编车间建设项目”。项目投资总计约12.71亿元。此次超细电子纱项目，技术难度高，建成后盈利能力强，将增加对超细市场的占比，并打破美国及日本对超细砂市场的相对垄断。

我国玻纤制品 40%用于出口，出口依赖度较高。一方面，欧洲经济复苏、美国加息减税，国外经济形势向好；另 一方面，受我国供给侧改革的影响，GDP 增速抬头，国内经济缓慢复苏，这为公司的产能释放创造了良好的外部环境。目前，公司玻纤产品出口量约占总销量的三成左右。公司在美国、欧洲、南非设有贸易公司，在南非还拥有一条年产5000 吨的毡类生产线。考虑到中国巨石、重庆国际均有在海外投产，我们判断公司未来会进一步走向海外市场。

风电装机或将反转，叶片龙头有望重回高增长

随着弃风限电改善、中东部常态化、分散式和海上风电放量，2018 年风电新增装机或将反转，预计同比增长30%以上

风电叶片的原材料主要为树脂、玻纤、夹芯材料，分别占原材料成本为52%、31%和17%。提供风电纱的主要企业包括中国巨石、 泰山玻纤和重庆国际等。风电机组的零部件主要包括叶片、齿轮箱、发电机、塔架、主轴和制动系统等，其中叶片占整个机组成本约23%。主要的叶片制造商包括中材科技、中复联众、中航惠腾，2016 年销售量市占率分别为 23%、18%、10%。

中材科技是叶片龙头，具备年产4000 套（8350 兆瓦）的生产能力，跻身全球风电叶片制造商前三甲。公司 2007 年进入风电叶片领域，于 2011 年迅速 成长为行业龙头。公司每年新增装机占有率自 2008 年稳步提升，到 2016 年底达到 23%，累积市场占有率为16.5%，连续六年保持行业第一。

国内过去风电产能集中在 1.5MW 系列， 近年来下游整机客户对大功率和大型化叶片的需求量逐渐增加（2017 上半年金风科技待执行订单中2MW占比为 52.2%），目前市场在向大叶片发展，尤其是 2MW 以上级别。公司大力推进产品结构调整，重点开发大型号、低风速叶片，其中 2MW 及以上叶片占比逐渐提升，目前占比超过 60%。

锂电隔膜快速增长

锂电隔膜为公司重点布局方向， 2016 年上半年，公司成立了中材锂膜，引入核心骨干持股机制，在现 有 2720 万平米年产能的基础上，投资 9.9 亿元启动了年产 2.4 亿平米 锂电池隔膜项目建设工作。截止目前，第一条 6000 万平米线已经进行 试生产，陆续在进行 CATL、国轩高科、亿纬锂能、松下等的送样和检验。第二条线已经于 2017 年 10 月份开始联调，近期可达到供货和销售 的状态。第三和第四条线将于 2018 年一季度进行试生产。我们认为公司锂电隔膜业务将于 2018 年开始为公司贡献明显业绩增量，未来集团将会进一步加大锂电和新材料产业链的布局和支持。

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