盈利与估值双杀期

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盈利与估值双杀期

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：策略帮、 浏览：11893 回复：1

2018/3/5

文 / 策略帮团队

盈利是股票上涨的唯一动力，企业只有拥有强的盈利能力才能体现出其核心的价值，企业的盈利水平同时代表的是其估值的水平，企业盈利能力向上提升其估值就会随之提升，而一旦盈利能力向下回落时，随之就是杀估值。过去的十年，市场通常都是盈利增速下滑同期伴随的是估值下杀，盈利下滑与杀估值交织在一起形成双杀，最终导致的是市场在盈利增速回落的过程中转熊。

近年来创业板与主板的分化行情可以明显看出：分化行情的背后是创业板与主板盈利增速的一增一减，最终演变出市场的分化风格，近些年来市场风格的分化充分体现了盈利能力的核心价值。自2017年结束，从年报的披露预告中我们再次看到了创业板盈利增速的加速下滑，而同期主板年报预告趋于回落水平，同期市场迎来的是一轮盈利与估值的双杀。

以创业板为代表的上市公司盈利增速在自2016 年一季度逐级减缓，是牵引其杀估值的核心因素，进入18年其盈利能否企稳回升仍存疑虑。从PMI来看，自17年9月份以来PMI连续几个月均呈现下滑，另外一季度存有春节因素扰动，一季度经济下行压力巨大。同期，一季报预告时间集中在3月底和4月初，届时很可能是续17年年报预告后的再次双杀期。

文 / 策略帮团队

注：公司一角（每日展示一家量化选股思路的上市公司，不构成推荐理由）

产品放量之002203海亮股份

全球最强大

海亮股份成立于2001 年，成立起一直深耕铜加工行业，目前已成长为全球最大、国际竞争力最强的铜加工企业之一，在行业内居龙头地位。公司主营产品多为高品质、高附加值的铜管材料，采用“原材料+加工费”的定价模式，并采用“以销定产”的生产模式，长期以来公司产销率一直维持在100%附近的较高水平。

海亮股份是全球铜加工行业的龙头企业，铜管是其核心产品，截止目前公司拥有国内外生产基地共 47.5 万吨铜管产能，在建、拟建产能高达31.5 万吨，至 2025 年远景产能将超120万吨，以成为“全球最强大的铜管制造企业”为自身发展目标。

公司的主要产品包括铜管、铜棒及管件、铜铝复合材、铝型材三大系列，其中铜管为核心产品，约占公司铜加工板块收入的 90%以上。主要铜管产品包括制冷用无缝铜管、建筑用铜以及铜合金管、热交换用铜及铜合金管、其他用途铜及铜合金管等品种，广泛用于空调 及冰箱制冷、建筑、海水淡化、船舶、核电等领域，其中空调制冷为公司铜管产品的主要下游行业。

成本诱导集中度

铜管行业经过多年的高速发展，呈现出产品同质化、市场容量过饱和的特点，这导致行业的盈利低、竞争压力大。在这样的环境下，中小厂商由于其工艺落后、产能规模偏小导致其生产成本过高，低盈利甚至亏损导致这些产能逐渐退出市场；而大型企业运行中充分发挥其高产能、大资金、低成本、生产交货有保障的优势，逐渐占据了铜管订单的大部分。

内外并举做强铜加工主业

2015年，随着前期技改产能逐步释放，公司铜管产生增至 28 万吨；2016 年公司新建的 “2.5 万吨/年制冷空调管高质低耗信息化生产线建设项目”、“2.5 万吨/年高效节能环保精 密铜管生产线项目”全面投产，新增产能共 5 万吨，同时通过技改方式增产3万吨/年； 2017 年前三季度，公司通过技改再实现产能增长5.5 万吨，同时通过收购诺而达集团旗下三家铜管加工企业，实现新增产能6万吨/年，截至2017 年9月末，公司铜加工产能达47.50万吨。

同时公司将做强铜管主业作为未来发展的战略目标，在 2016 年 9 月的公告《关于为尽早实现全球最大的铜管制造企业的战略目标，加快设施产业升级、扩大生产规模、优化生产布局的公告》中，提出增产 27.5 万吨的战略目标，截至目前公司在建、拟建产能合计高达 31.5 万吨，产能多分布在空调整机主产地（安徽、广东），长期看，公司 2025 年的发展目标为铜加工材年销量 228 万吨，其中铜管产量 133 万吨（《2025 年发展战略规划纲要》）。

立志全球巨头

身为国内铜管行业龙头企业的海亮股份在2016 年里确立了自己要成为全球最强大铜管制造企业的目标，公司为实现目标采取了内生增长与外延扩张并行策略。

公司已于 2016 年成功收购美国 JMF 企业，该企业拥有强大的销售网络和本土品牌影响 力；同时公司收购诺尔达集团的三家子公司子公司的收购整合，成功后获取另一份的重要海外销路。公司将利用这些企业及未来新并入的外企在海外的销售网络的品牌优势，扩大铜管等产品的海外销量，提升海外市场的占有率。2016 年境外销售收入仅提升了0.76%， 尚存巨大增值空间。预测公司的海外销售体量在近年将有较大的进步。

同时，公司与金龙股份就继续开展委托加工业务经协商达成一致，金龙股份下属江苏仓环铜业股份限公司、金龙铜管（美国）股份有限公司（GD Copper（USA）Inc.）、金龙（墨 西哥）有限责任公司（GD Affiliates, S. DE R.L. DE C.V.）后续为公司及其子公司提供排他性的委托加工。公司将利用金龙股份在美国和墨西哥的生产基地开拓北美市场。

文 / 策略帮团队

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