国内唯一之600529山东药玻

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国内唯一之600529山东药玻

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：策略帮、 浏览：1361 回复：0

注：公司一角（每日展示一家量化选股思路的上市公司，不构成推荐理由）

国内唯一之600529山东药玻

技术领先行内竞争优势突出

各种药用包装玻璃按照各项性能综合排序，由高到低依次为：中性硼硅玻璃、低硼硅玻璃、钠钙玻璃。其中高硼硅玻璃的药用玻璃较少，主要用于生活用玻璃器皿。国际公认的最好的药用包装的材料是中性硼硅玻璃（Ⅰ类 玻璃/一级耐水）：耐酸耐碱一级，抗急冷急热性强，化学稳定性、机械强度、 抗冲击性都优于其他玻璃；且作为药物包装与药液及血液长期接触不会有沉淀物析出，不会引起 pH 值的变化，能有效保护药品和保健食品的化学性能。

目前国内药用玻璃制品仍以低硼硅玻璃和钠钙玻璃为主，其中低硼硅玻璃被称为“半中性硼硅医药玻璃”，而国际上大多数国家早已不使用。其化学稳定性低，在盛装 ph 值高的药物时，玻璃中的碱性物质容易析出从而影响药品质量。且国内监管机构对玻璃中的重金属含量缺乏明确规定，所以国内的低硼硅药用玻璃制品不被国际认可，难以进入国际市场。

从生产产品看，国内中性硼硅玻璃需求较小，造成行业整体产品以低硼硅玻璃和钠钙玻璃为主，低端化且同质化程度较高。国内仅山东药玻拥有Ⅰ类玻璃模制瓶生产技术，其他公司主要生产低硼硅玻璃制品，并通过购买中性硼硅玻璃管加工生产Ⅰ类药用玻璃产品。

药用玻璃行业整体行业集中度较高，几家较大的生产企业占据了主要的市场份额；但产品以低硼硅和钠钙玻璃制品为主，产品差异小，行业竞争激烈。而山东药玻的生产规模、产品质量均处国内领先水平，且是国内唯一拥有高质量Ⅰ类玻璃生产技术的企业。

产品升级换代在即，研发投入持续加大

国内中性硼硅玻璃推广进展缓慢，市场份额较小，目前国内中性硼硅玻璃尚不足10%。对比国外医药行业已普遍使用国际标准的中性硼硅药用玻璃和钠钙玻璃作包装材料，其中美国和欧洲要求所有注射用制剂、血液和血液制剂（生物制剂）中使用中性硼硅药用玻璃作包装材料，而日本和俄罗斯也已强制使用中性硼硅玻璃包装。

国内中性硼硅玻璃供给情况：国内中性硼硅玻璃管主要由德国肖特、日本电气硝子和美国康宁三家公司垄断供应，价格昂贵。山东药玻是国内第一家、全球第六家掌握中性硼硅玻璃（Ⅰ类玻璃）模制瓶生产技术的企业，已基本实现进口替代。

未来随着我国国民生活品质的改善和保健意识的增强，以及国家产业政策的引导，采用国际标准的中性药用玻璃是社会发展的大势所趋：虽然当前国内中性硼硅玻璃瓶的市场份额较小，但是目前在美国、欧洲和日本的已普遍使用中性硼硅玻璃包装。从国外药用玻璃行业发展的长远趋势上看，高质量的中性硼硅玻璃未来必然逐步取代低硼硅玻璃，成为药用包装的首选材料。

国内尚无公司可以生产达到国际标准的中性硼硅药用玻璃管（一级耐水药用玻璃），但行业研发投入持续加大。目前沧州四星、君恒河北药玻等一些公司已经开始生产中性硼硅玻璃管，但质量还未达到国际标准；另外成都平原尼普洛等少数公司已建成生产线但未投产。

山东药玻是国内第一家全球第六家攻克Ⅰ类玻璃生产工艺技术的公司。其自主研制开发的高白料、轻量薄壁模制药用玻璃瓶获国家级新产品证书，中性硼硅玻璃产品填补了国内空白，在国内基本实现进口替代。2016 年非公开发行募投项目“年产 18 亿只一级耐水药用玻璃管制系列瓶项目”有望进一步完善国内中性硼硅玻璃产品生产工艺技术。

深入布局海外市场

公司产能实现全国布局，产品远销海外。公司于2002年在内蒙古投资设立包头市康瑞药用玻璃包装制品有限公司，于2014年控股收购四川绵竹成新药用玻璃有限责任公司，突破原有营销半径的限制，基本覆盖国内除西藏以外所有省份，远销欧、美、俄、日、韩、东南亚等96个国家和地区。

近年山东药玻来大力拓展海外市场，棕色瓶为公司第二大业务，60-70%用于出口。受益于全球保健品行业的增长，公司棕色瓶性价比具有较大优势。目前公司出口产品类别从单一的棕色瓶产品涵盖到各大系列产品，成为多家跨国制药企业重要药用玻璃包装材料供应商，公司海外营收规模持续扩大，2017 年销售范围从近 70 个国家个地区扩大到96 个。2016 年公司海外收入规模6.6亿元，同比增长 22.9%。目前公司海外市场主要由经销商管理，计划未来在欧盟、中东、南非、北美、巴西、东南亚建立销售办事处，以便更好掌控当地市场和扩大出口销售额。

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管理层为公司第二大股东，与公司利益深度绑定

山东药玻的控股股东是沂源县公有资产管理委员会（国有），持股比例 为 15.7%。2016 年 12 月，山东药玻通过非公开发行股票的募集资金（6.7 亿元）的方式投资山东药玻年产18 亿只一级耐水（Ⅰ类）药用玻璃管制系列瓶项目。其中公司管理层通过淄博鑫联投资股份有限公司买入 18,469,945股，持股比例从之前的 1.37%上升到 7.25%，成为公司继控股股东沂源县公 有资产管理委员会后的第二大股东。

淄博鑫联投资股份有限公司为公司董事、监事、高级管理人员以及部分中层管理人员出资设立的持股平台。山东药玻管理层从业经验大多超过15-20 年，管理层持股比例的上升反 映出公司管理层对山东药玻未来发展极具信心。公司管理层成为第二大股东，其自身利益和公司利益高度一致，既有利于保障公司经营管理的持续稳定，同时持股激励作用较强，有望持续促进公司绩效提升。

文 / 策略帮