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什么才是好的保险公司?!

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发表于 2018-3-22 10:00 | 显示全部楼层

什么才是好的保险公司?!

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:深圳 浏览:612 回复:0

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作者:十三飞

     最近一年以来我有一只股却死死拿着不放,就是我由38元一直拿到现在的中国平安(SH601318),为什么我愿意这么踏踏实实地将屁股坐在大平安上呢?其实很简单,即使大平安在去年涨幅翻倍的情况下依然是全A股佳性价比最佳的股票,无论是基于估值还是基于未来的预期。

       我想说说什么是好的保险公司,很多人看不懂保险行业,觉得保险行业很复杂,所以只能从一些死板数据里面入手,就是看看每月的保费增长、新业务价值、PEV估值等等死板数据,其实这些都是不全面的估值看法,我可以说如果论保费价值没有保险公司的保费价值比中国人寿(SH601628)高,为什么?因为经营了几十年的中国人寿存量期缴的保费最庞大,由于其国企垄断性在上世纪90年代出售的保单成本也是很低的,所以保险公司中躺赚的是中国人寿,如果是同质化经营,以国寿是浮存金规模是平安难以超越的,所以两年前中国人寿的市值甚至比平安大一倍,来到现在却情况却是反过来了,平安市值已经比过寿大了50%,那是不是平安这两年保费规模就比国寿多增长了2.5倍呢?显然从数据上不是这样,那为什么?

        其实,保险业恰恰是最难同质化的一个行业,公司经营能力高下直接影响市场对企业的估值,一个好的保险企业和一个平庸的保险企业的经营结果,绝对不是招商银行和兴业银行的差距,而是最终强者恒强,弱者恒弱的结局。

        那么是什么导致保险公司的经营差异呢?一方面是保费的获取成本和能力,另一方面就是浮存金的投资能力。

       众所周知中国平安上市以来在经营上曾经出现过严重失误,就是投资富通的巨额亏损,这一次投资失误令当时如日中天的中国平安从天堂堕入地狱,除了资本亏损外还被国际投行猛降评级,中国平安投资能力在后面几年受到很大的质疑,于是无论过去大平安的经营业绩如何亮丽,保费增长如何迅猛,股价就是不见起色,估值反而一再下降,为什么?因为大家都怕啊,怕不知道什么时侯又来一次富通式的亏损,所以中国平安一直跑输大市。正所谓一朝被蛇咬十年怕草绳,十年过去了,市场又重新开始认识平安了,也是从一次次的平安投资中重新认识,大手笔入股京沪高铁获取了超高回报,低位入股的碧桂园最终成为恒指成份股,至今就获利就超300亿,还有大手笔入股工商银行、汇丰控股都获得可观回报,还有其它比如旭辉地产、上海家化等等,这些累积起来的成果慢慢改变了各投行的态度,最近包括瑞信在内的一众国际投行又开始提升大平安的估值和目标价,因为经过十年的观察,现在大家又开始相信,大平安富通事情已经告一段落,是单一事件,是意外,于是去年中国平安终于走向估值回归之路。

     再看看先天条件得天独厚的中国人寿最近在投资上做出了什么成绩?数年前大手笔接盘末落的地产企业远洋地产,直到今年的内房牛市才勉强解套,大手笔参加了中国石化的混改,最近又大手一挥巨资参与中国联通的混改,未来还要接盘更多困难国企的混改,没有办法啊,国企都有政治任务,还有就是旗下控股的广发银行,也是奇芭,自人寿接手后广发银行成全国性股份行中少有净利润两位数倒退的银行,然后最近又出现重大违规事件。要说中国平安投资专捡又便宜又好的金子,中国人寿的投资部门就是专捡又差又烂的垃圾。

      那么通过以上对比不难发现,保险公司的差异化就是投资能力的高低,就是利用客户浮存金的获取利润能力,好的保险公司就像巴菲特的伯克希尔一样,资本金会像滚雪球一样越滚越大,差的保险公司会不断犯错,不断损耗客户的浮存金,所以作为目前来看经营最优秀的中国平安依靠强劲的新保单获取能力、综合投资能力、科技研发能力,将会进一步被国际资本市场认可,在越来越开放的中国A股市场,中国平安未来绝对有希望走出属于自己的长牛。


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2011-12-7

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