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[大盘交流] 放眼未来,如何看待白酒板块的成长性?

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发表于 2018-4-4 11:13 | 显示全部楼层

放眼未来,如何看待白酒板块的成长性?

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:fn625 浏览:21345 回复:0

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作者:杯酒人生

1、要降低预期,不要有过高期望。白酒板块不同强周期性行业,业绩像过山车一样,山有多高,谁有多深。如果一个消费类企业,年收入保持20%增长,利润30%以上增长,连续维持三,五年,PE就可以给到30倍。我们长期要赚企业增长的钱,不赚波动的钱。投资者胃口是越来越大,都是市场给惯坏了,似乎没有50%以上利润增长,就低于预期。他们总是希望更高,更快,更强。其实,不持续的增长,没有规模的增长,都是假增长。

2、2018年,是板块自2013年-2016年调整以后,新周期增长开始的第二年。新周期突出特征是,消费升级带来的结构增长,品牌集中度的快速提升,双重因素叠加。目前仍处于行业增长成长阶段,增长动力没有衰减,而是在聚集,增长方式没有改变,而是在加强。有人问红旗还能抗多久?我说,五年内不用担心行业走向性问题,不过企业间会分化,有的增长快,有的增长慢而已。只要好的公司顺势而为,精准发力,就不会差。

3、800元以上高端酒增长,不是一蹴而就的,爆发式增长,也不会快速增长后就停滞不前了,这就像高速行驶的列车,只要启动后,保持持续的动力,不刹车就不会停下来。从供给端看,五年内高端需求将达到10万吨。需求就是动力。高端产能的供给仍满足不了日益增长的高端需求。茅台未来五年的成品酒供给,取决于已经公布的基酒年产量。五年后茅台不足4万吨可售成品酒(今年基酒生产规划4.6万吨),而今年潜在需求不低于3.5万吨。五粮液和国窖1573将会是高端需求和供给缺口的最大受益者。

4、高端酒进入的大门已经关闭,几乎没有缝隙可钻,仅剩下茅台,五粮液和国窖1573(一毛五)三个品牌,占整个高端的90%以上销售占比,其他品牌已经没有机会了,任何臆想挤进高端队伍,都是徒劳的。高端三大品牌的格局形成,是历史的选择,是消费者的选择,不完全是企业自身的努力。大多时候,靠努力是远远不够的,底蕴和天资才是决定因素的。

5、次高端的形成,是新周期下的最突出特征之一。今天的次高端,不同于上一轮周期的次高端。这一轮,是自下而上升级的结果,消费基础更稳固。新周期的次高端,不仅仅是全国化次高端品牌的机会,我认为省级区域龙头次高端的机会更大。这一判断,不久将会被验证,主要逻辑是,区域龙头上一周期主要牢牢站住80-200元价格带,企业内部销售占比60-70%,拥有广泛的品牌消费基础,大本营稳+大单品,形成区域化强有优势的竞争力。这一消费群体消费能力强的部分人,正在向上升级到300元-500元次高端,动力更强,基础更牢,会呈现几何级的增长,特别是未来公司的利润增长。

6、2018年白酒板块大部分公司利润将维持35%以上增长,目前PE会落到20-25倍区间,显然处于低估状态。如果说去年板块上涨,是估值的修复,今年将是业绩驱动的增长,放眼未来三五年,赚企业增长的钱,不要心比天高,每年有30%左右的投资受益,那已经是非常满意了。

具体一点,三年时间,我还是看好贵州茅台(SH600519)$2万亿市值,泸州老窖(SZ000568) 3000亿市值,老白干酒(SH600559) 500亿市值。白酒好的标的,包括但不限于这三支,其他古井贡酒,五粮液,山西汾酒,洋河股份,口子窖,今世缘,等也都会很好,可能股价涨幅也会很高,只不过兄弟我不能雨露均沾,重仓自己看好和深入了解的公司,才能拿得多,拿的久。

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