侧重盈利点

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侧重盈利点

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：策略帮、 浏览：16533 回复：0

文 / 策略帮

今日的盘面市场重点回归到业绩方面，截止4月10号，中小创一季度业绩预告已经披露结束，业绩大考下，个股雷区不断涌现，业绩变脸个股集体呈现跌停潮，而业绩加速增长下的个股却是彰显股价强势的一面，市场再次凸显了业绩为王的投资路线。

截止4月10号2018Q1中小板、创业板（剔除温乐）的归母净利润增速分别为46%和37%，较2017Q4 单季度增速（12% 和-7%）明显好转；对应 2017Q1 的增速（31%和 25%）分别提高 15 和 12 个百分点。行业方面2018年一季度医药、电子、计算机等行业对中小创业绩贡献边际改善，这与我们前期强调三大板块软件、医药、半导体相符，业绩驱动下进一步验证了三大板块的投资机会。

关于创业板在业绩上的反转，其后续的可持续性还有待跟踪，毕竟在09年之后，我国经济的增长越来越依赖举债，而当前随着全球利率的上升，国内房贷的逐步上调，社会融资需求持续放缓，企业利润增长承压。

18年市场行情操作应当侧重企业内在现金流创造盈利能力，以内在驱动增长为优先选择。

注：公司一角（每日展示一家量化选股思路的上市公司，不构成推荐理由）

充足空间之603738泰晶科技

石英晶体谐振器的领导者

泰晶科技是一家专业从事石英频率控制元件及其生产设备研发、生产、销售的国家级高新技术企业。经过十余年历练，现已发展成为国内最具规模的石英 晶体谐振器及设备生产商之一。泰晶科技为国家电子行业标准《10kHZ-200kHZ 音叉石英晶体元件的测试方法和标准值》（SJ/T10015-2013）的两家起草单位之一。

泰晶科技拥有完整的石英晶体谐振器产品线，产品包含 DIP、SMD 封装的各类高、低频晶体谐振器，上游晶片、WAFER 片、基座、外壳等，广泛应用于资讯设备、移动终端、网络设备、汽车电子、消费类电子产品、小型电子类产品等。公司 2016 年年产 16 亿只以上各类晶体谐振器，位居国内行业首位。

公司 DIP 音叉晶体自动化生产主要设备全部为自主开发，大幅提高了生产效率；全自动激光调频技术的应用，有效提升了产品的性能和稳定性；结合自主研发的光刻工艺，实现公司产品的微型化，极大拓展了公司产品种类。2013 年以来，公司先后开发利用高频 SMD 微型产品的离子刻蚀、真空轮焊等关键技术，并拓展应用于微型片式音叉晶体，成为全球极少数可以生产该产品的企业之一，实现 SMD 微型产品高、低频全域的量产，成为公司新的增长点。

公司未来几年的发展目标为： 在不断扩大现有音叉晶体谐振器市场份额的同时，稳步、有效地开展微型 SMD 高频晶体谐振器等各类产品的研发与应用，发展成为国内民族晶体谐振器行业的领先企业。

晶振行业涛声阵阵

世界范围内，日本石英晶体元器件厂商基础技术水平和生产自动化程度较高，具备较强的规 模和技术优势，是国际石英晶体谐振器制造强国。2011 年以前，日本厂商生产的石英晶体谐振器占据了世界市场近六成的份额，呈现一国独大的竞争格局。

中国大陆厂商总体市场销售额低于日本、中国台湾，但成长率高于全球，2016 年销售额约占全球的 8.80%，较 2010 年的 4.0%增长近 4.8 个百分点，全球市场份额占比增长一倍多。随着中国大陆厂商的崛起，市场竞争逐步加剧，借助于中国大陆优势的成本资源，中国大陆企业在石英晶体谐振器行业依然有较大的成长空间。

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我国厂商在原材料开发、生产设备升级和产能规模等方面取得了长足的发展。目前中国大陆 已成为日本、中国台湾之外最主要的石英晶体谐振器的生产、应用、出口地，各类石英晶体谐振 器产品的市场规模逐年递增。主要原因在于一方面日本企业在消费类电子产品、小型电子类产品 和资讯设备等应用领域成本优势下降，转向发展其他产品市场，中国大陆厂商逐渐扩大市场份额； 另一方面中国大陆作为全球电子信息产品的制造业中心，下游电子组装厂当地采购比例逐渐增加， 带动石英晶体元器件产业发展。预计未来几年，国内厂商的市场竞争力将进一步增强，市场份额占比会继续保持上升态势。

获巨头联发科青睐

2月8日，泰晶科技F10个股资料在湖北随州举行新产品、新材料和新装备媒体见面会宣布，公司自主品牌产品TKD-M系列M3225 26MHz晶体谐振器于近期通过联发科的产品认证，同时公司在封装关键设备方面也获得突破。公司2018年晶振产量目标为35亿只，较2017年度24亿只增长近50%。

联发科是全球无晶圆厂半导体主流厂家之一，本次认证产品应用于联发科MT2523系列，是高度整合GPS、低功耗蓝牙的可穿戴设备芯片，标志着公司在深入拓展智能硬件、物联网领域应用方面又跨出了一大步。此外，公司的TKD-M系列M3225 26MHz晶体谐振器和TKD-M系列M3225 40MHz晶体谐振器也于近期收到了乐鑫信息科技(上海)的规格承认书。

泰晶科技近年来扩张迅猛，已成为全球排名前列的晶振厂家之一。据介绍，公司目前现拥有SMD生产线24条、陶瓷封装生产线8条，正常情况下，SMD晶振月产量可以达到1.5亿只。以产能计算，在国内厂家中处于龙头地位，在全球已跻身前十。

泰晶科技主要有两方面优势：一是原材料全部自己做；二是装备也全部由自己开发。这样做的话，成本就有相当大的优势。特别是一些关键设备的突破，以公司刚刚研发成功的新型贴片式石英晶振封装(黏胶)设备为例，该装备此前一直由日本厂商垄断，不仅售价昂贵，而且有钱还买不到货，现在自己做出来了，不再受制于人，成本还要低得多。

高天花板带来充足空间

公司高频晶体谐振器业务 2013-2016 年复合增长率高达 98%，主要是 M3225产品放量，该产品2013-2016年复合增长率高达283%，截止2017 年第二季度 M3225 产品已占公司产品收入的 48%。

据《泰晶科技首次公开发行股票招股说明书》第 445 页信息（本项目 建设投产后，年均新增产能 2.88 亿只）和《泰晶科技公开发行 A 股 可转换公司债券募集说明书》第 221 页信息（TKD-M 系列微型片式高 频晶体谐振器生产线（二期）扩产项目投产后，可增加年均生产能力 3.6 亿只），我们推断公司未来 2 年 M3225/M2520 年产能达 11.05 亿只 是大概率事件，2019 年产能较 2016 年增长 140%。

据《泰晶科技公开发行 A 股可转换公司债券募集说明书》第 214 页信 息（TKD-M 系列温度补偿型微型片式高频晶体谐振器产业化项目投产 后，可增加年均生产能力 4.8 亿只），我们推断新产品未来 2 年产能 释放明显，2019 年达 4.8 亿只是大概率事件。

募集产能释放后，在价格保持稳定的情况下，我们判断高频晶体谐振 器业务 2017-2019 年复合增长率将达 50%以上，是最主要的增长点。 即便如此，公司招股说明书显示该领域空间仅国内需求就达100亿只， 2019 年国内市占率不过 11%，天花板较高，行业空间广阔。

作者：策略帮