机会在这里

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机会在这里

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：策略帮、 浏览：22453 回复：0

文 / 策略帮

近来欧美股市在不存在基本面支撑下，一路狂欢，策略帮前期就已经多次强调这其中的风险，在资本市场显得不理智下，一个重要的指标近期出现了飙升，而这通常是金融危机爆发的前兆。近期Libor-OIS利差急剧扩张，4月3日，Libor-OIS利差一度飙升创2009年5月以来新高。

从历史上Libor-OIS利差迅速抬升基本与危机相联，2008年金融危机、2010年希腊债务危机、2011年欧债危机均伴随着Libor-OIS 利差扩大；2016年 Libor-OIS 利差扩大是因为美国货币基金改革。而本周Libor-OIS利差急剧扩张是建立在全球债务高水平的背景，此外目前国内债市违约频发，目前整体市场所处背景并不乐观，理应谨慎之。

策略帮认为上半年的市场应以规避风险为主，一旦市场如预期在上半年释放风险，而随着市场风险明朗，悲观情绪预期得到释放，那么18年下半年的投资机会将会比较明显。此外，从A股解禁分布上看，下半年潜在解禁压力将明显减弱，市场解禁的压力将相应减弱。

【公司一角（每日截取图文数据分享量化初池的公司，不构成推荐理由）】

603260合盛硅业

打造硅产业全球龙头

合盛硅业股份有限公司主要从事工业硅和有机硅等硅基新材料的研发、生产及 销售，是我国硅基新材料中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。公司成立于2005年，次年公司在黑龙江黑河市的工业硅项目顺利投产，2007年公司嘉兴港区有机硅项目顺利投产。2009年公司进驻新疆石河子市，利用当地丰富的煤炭、石英矿等资源，开创煤电硅一体化循环经济产业园的发展模式。至此公司形成了浙江嘉兴、四川泸州、新疆石河子、新疆鄯善等四大主要生产基地的合理布局。

公司工业硅石河子基地设计产能35万吨，目前工业硅市场占有率接近20%。公司鄯善基地新建40万吨工业硅，于2016年7月开始建设，根据公司年报披露截至报告期项目进度为70%，预计将在今年完全投产，达产后公司总产能75万吨，超过Ferroglobe, 排名全球第一，远远领先于国内行业其他竞争对手。有机硅方面，以有机硅单体计算公司嘉兴地区产能为20万吨，四川泸州基地收购技改后单体产能达到13万吨。公司鄯善基地募投建设的有机硅项目以单体计算的产能约20万吨。公司有机硅总产能预计达到53万吨，处于行业领先地位。在抓好主营产品项目建设的同时，公司十分重视配套产业的建设，公司工业硅配套热电厂、石墨电极等，有机硅业务则向下游产品的深加工方向开发。此外公司还积极向多晶硅等进行产业延伸。公司围绕硅基材料的一体化战略路径清晰。

工业硅需求持续增长，行业有效供给受限

工业硅进一步提纯可得到光伏、半导体用多晶硅。此外工业硅还广泛用于非铁基合金添加剂以及有机硅的生产。从终端市场来看，工业硅的应用领域涉及光伏、半导体、汽车、建筑建材等众多行业。

我国是全球工业硅的主要生产大国，出口市场在我国工业硅消费市场占据了重 要地位。从工业硅的供给格局来看，中国在产能规模、实际产量等方面都稳居全球第一的位置。2016年我国工业硅产量210万吨，全球占比接近67%。此外，欧洲、巴西、美国等也是工业硅的主要生产地，但生产规模均远逊于我国。

从名义产能来看，我国工业硅供给过剩较为严重。以2017年名义产能480万吨和220万吨的产量计算，产能利用率不到50%。产能利用率较低，主要受天气等自然条件的影响。由于工业硅生产中电力成本占比高，对于以水电为主要能源的工业硅企业，开工率随丰水/枯水期而呈现明显的季节性波动。在极端气候条件下，部分地区电力供给紧张时，可能进一步加剧产能利用率的下降。

从硅业硅的价格走势来看，价格上涨主要是因为环保政策趋严，落后产能开工受限，导致有效供给偏紧。2018年一季度以来，尽管下游需求处于淡季，但供给紧张的局面依旧持续。从供需结构来看，工业硅下游需求持续增长，供给端产能新增受限，环保监管的高标准预计将常态化，中小落后产能开工将长期受到压制，整体供需结构将不断改善。预计未来价格中枢整体将上行。

合盛硅业公司工业硅通过利用新疆当地低价煤自发电，保证公司工业硅的电力供应。目前公司工业硅电力自给率大约在85%。煤电硅一体化不仅带来公司生产成本的降低，同时稳定的电力供应也能保证公司生产的连续性，有利于公司产品供货的稳定性。除自发电外，公司创新性用煤炭部分取代石油焦降低还原剂成本，以及配套石墨电极，一体化产业链优势和成本领先优势是公司竞争力的主要源泉。

有机硅行业供需结构长期改善

全球有机硅产能规模约520万吨，除中国外其他地区长期几乎没有新增产能投 放。而从行业集中度来看，海外市场几乎被道康宁、迈图等5家企业所垄断，市场呈现明显的寡头垄断的竞争格局。我国工业硅行业虽然起步较晚，但工业化进程迅速，截至2017年我国有机硅单体产能约270万吨，全球占比超过50%。

2017年我国DMC出口超过21.4万吨，同比增加7.5万吨，净出口达到9.3万吨，同比增加6.6万吨。海外产能的退出将会促进国内补充需求缺口。2017年迈图在德国一套7.5万吨的DMC装置停产转而向长期合作方采购。同时，根据百川统计海外目前仍有接近16%的不正常产能，约合18.5万吨DMC产能，该部分产能都有退出可能。目前国内有效产能近乎满产，假设海外该部分产能退出，全球或产生7%的供给缺口。海外产能退出将会继续拉动国内净出口。

未来全球的有机硅需求缺口将由中国补充。随着人民生活水平的提高，越来越多的日用消费品正被含有有机硅成分的高品质产品取代。这将继续推动有机硅产品人均使用量的提高。近年来，中国以外的地区没有新增有机硅单体产能，且部分国外厂商因装置老化检修未能正常生产，而有机硅消费的年均增长率约达到 5.8%。因此未来全球的需求缺口将由中国补充。

近年来有机硅行业供需格局不断改善。2017年新安、合盛、兴发、中天等几家国内企业进行产能调整，当年产能合计提升21万吨，产量提升12万吨。环保监管全年严格及出口提振，使得全年供给持续紧张。2018年国内未有新增产能投放，主要扩产集中于2019年，我们判断，在有机硅行业整体需求稳健增长的前提下，2018年有机硅供给维持紧张态势。

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【截止到2018.5.4富矿模型收益曲线】

时钟模型原理：通过对N年市场上的数千交易数据的运算处理，按照独特的数据处理方法，自动学习出每个行业与主题的主动度，由此来确定各行业主题板块的上行动力，及具体的上市公司，通过12级运算自动递进生成高系数beta策略股票池。

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文 / 策略帮