拟收购竹园30%股权，将显著增厚业绩。

金军投资

拟收购竹园30%股权，将显著增厚业绩。

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众信旅游(002707)

众信拟以3.58亿元收购竹园国旅剩余30%股权，收购价格合理将显著增厚公司业绩，公司将受益出境游行业复苏趋势，全年业绩向好。

投资要点：

事件：众信公告拟发行股份购买竹园国旅剩余30%股权，交易价格为3.58亿元，本次发行股份购买资产股票价格为10.74元/股，收购完成后竹园国旅将成为公司全资子公司。

点评：收购价格合理，将显著增厚公司业绩。①竹园国旅为国内前五的出境游批发商，股权评估价值为14.62亿元，2017年营收49.58亿/+30%，净利润1.24亿/+36%；②本次收购价格对应竹园估值为11.7xPE，价格合理；③考虑从18年三季度开始竹园国旅完全并表的情况，18年将增厚业绩2,593万元，19年增厚业绩6,998万元，上调公司2018/19年盈利预测为3.31/4.65亿元（+0.27/+0.69），对应EPS为0.39/0.55元（+0.03/+0.08），若考虑股本摊薄后对应EPS为0.38/0.53元（+0.02/+0.06），维持目标价14.40元。

出境游行业呈现复苏趋势，公司最受益。①出国游自2017年下半年开始行业复苏，亚洲线路有望迎来反弹；2018年1-3月中国赴日游客人数同增17%（去年同期+12%）加速增长，预计全年增速20%以上，泰国低基数下预计60-80%以上，越南50%。

公司一季度业绩符合预期，预付账款同增或预示全年业绩向好。公司多目的地均衡布局，行业动荡时期市占率提升；公司在巩固规模优势的情况下发力零售渠道，将进一步提升盈利能力并提升品牌价值，将最受益行业复苏。

风险提示：自然灾害、政治等不可抗力的因素影响；汇率大幅波动。