国内有机颜料翘楚，持续增长可期。

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国内有机颜料翘楚，持续增长可期。

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：Armgulong 浏览：1266 回复：0

百合花(603823)

投资要点：

国内中高端有机颜料供应商，具备产业链一体化优势公司是国内专业生产高性能和传统偶氮有机颜料的龙头企业，产品广泛应用于中高档油墨、涂料及塑料着色等。目前公司拥有30300吨各类有机颜料产能，生产200多个规格颜料，是国内少数具备生产全色谱颜料能力的生产企业。此外，公司还配套有2-3酸、DB-70、DMSS、乙萘酚等中间体产品，具备从颜料中间体到主要产品的生产合成、颜料化、应用等完整的产业链一体化优势，具备雄厚的研发实力。

有机颜料产品需求刚性，行业集中度不断提升

基于有机颜料鲜艳的色光、较高的着色强度以及色谱齐全等特点，是不可缺少的着色剂，有机颜料产品具备相当的刚需属性，国内消费年复合增速保持3%~5%增长。目前公司国内市占率在8%~10%之间，随着国内环保不断趋严，污染重、能耗高的有机颜料企业将不断退出，规范化龙头优势企业将受益行业集中度的不断提升，公司的市场份额还有很大的提升空间。

行业竞争格局修复，有机颜料内在价值将得到回归

与传统染料相比较，有机颜料在化学结构及用途上与染料十分相似，但近年有机颜料行业毛利率水平（25%左右）明显低于染料（35%左右），处于低估水平，主要原因系染料行业更高的行业集中度水平（CR3=70%）形成了健康有序的行业经营环境，染料产品上下游议价能力也更强。随着环保出清落后产能，未来有机颜料行业也将得到有效修复，内在价值将得到修复，其毛利率水平存在很大的提升空间。

盈利预测及评级

预计公司2018年~2020年EPS分别为0.71元、0.89元、1.08元，对应最新股价PE分别为23、18、15倍，维持“推荐”评级。

风险提示

原材料价格及汇率波动幅度大；落后产能清退不及预期