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近年来，随着“治乱象”的深入，银行业逐步回归本源。此前，银行之间的违规“揽储大战”和季末、年末等存款“冲时点”等行为得到有效约束。

结合近年来商业银行业务经营新特点、风险管理新情况，6月8日银保监会联合央行发布了《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》。通知中对存款偏离度指标进行了适当调整，具体是将银行存款偏离度指标值由原来的3%调整至4%，同时简化计算方式，季末月份与非季末月份采用相同的指标计算标准。

具体计算方式为，月末存款偏离度=（月末最后一日各项存款-本月日均存款）/本月日均存款。

某国有大行资产负债管理部人士认为，与2014年的考核要求相比，新的监管要求在存款偏离幅度和偏离后的纠正处罚措施方面，都有所放松，这是银保监会根据金融市场变化所作出的适应性调整。

一家城商行计划财务部总经理也向21世纪经济报道记者表示：“偏离度指标从3%调整到4%，容忍度有所提高，这对银行来说，偏离度控制压力减轻”。

他表示，大型银行的存款规模大，波动也较小，而股份行和中小型银行，规模较小存款的波动性就较大，控制的难度也很大。有时候为了合规，甚至在年末一些存款增加比较大的时点，很多机构只能被动地把存款往外“撵”。容忍度提高1个百分点后，这样的情况将大为缓解。

偏离度控制压力减轻
前述国有大行资产负债管理部人士也表示：“银行存款是被动负债，但因为月末存款偏离度有达标压力，即使月末存款来了，也得采取手段控制存款，这样也不合适，新的监管要求考虑了这个问题，并进行了优化。”

本次完善的新规调整了存款偏离度定量考核方法。一方面简化计算方法，将季末月份与非季末月份采用相同的指标计算标准。另一方面将监管指标值由原来的3%调整至4%。

前述国有大行资产负债管理部人士进一步表示，国内银行存款增长普遍是一季度大增，因为多数企业的奖金都是在一季度发放。如果按照2014年的计算方法，一季度的指标用前季末的平均数值来计算存款偏离指标，银行则很容易超标。甚至会出现为了满足考核存款不超标的条件，在季末不得不“赶”走一些存款。

前述城商行人士也表示，此前标准较为严苛，本次存款偏离度指标放宽1个百分点，对于不少城商行来说，影响的规模大约20亿-30亿，这样合规压力将减轻很多。“各家银行都越来越重视存款，一般性存款的增加也很难，如果控制太死了，就会影响正常的业务进行。这个调整充分考虑了银行业的现状。”他表示。

此外，季末计算方法的调整也是一项积极优化。该城商行人士表示，“原本的计算非常复杂，还设置了季末偏离度上限，确实也没有太大必要。现在简化了计算方式，季末和月末采用同样的计算方法。”

禁止违规吸储和虚增存款
银保监会也指出，完善存款偏离度管理是规范银行吸收存款行为、督促银行强化合规经营的重要举措，与“治乱象”相辅相成，也是适应银行业务模式和金融市场变化的及时修订，有助于进一步规范银行经营行为，更好地支持实体经济发展。

前述城商行人士也向21世纪经济报道记者坦言，这个政策初衷还是不希望大家“冲时点”，而是把精力都用在平时，以获得更加稳定的存款。而零售存款相比企业存款就更加稳定，很少大起大落，加上很多银行同业的资金因为占比的要求很难增加，各家银行又“回到了老战场”，存款的竞争越来越激烈。

在放宽偏离度指标的同时，银保监会也要求商业银行完善薪酬管理制度，改进绩效考评体系，加强存款的基础性工作，强化存款日均贡献考评，从根源上约束存款“冲时点”行为。

新规中还要求，银行不得设立时点性存款规模考评指标，也不得设定以存款市场份额、排名或同业比较为要求的考评指标，分支机构不得层层加码提高考评标准及相关指标要求。

在存款市场的竞争中，银保监再次重申了不得违规吸收和虚假增加存款。比如银行不得通过违规返利吸存、通过第三方中介吸存、延迟支付等方式吸存，也不得以贷转存，即强制设定条款或协商约定将贷款资金转为存款；以存款作为审批和发放贷款的前提条件；向“空户”虚假放贷、虚假增存。

本次通知中所述的存款是一般性存款，不包含非存款类金融机构存放款项。监管部门也要求，不得将同业存款纳入一般性存款科目核算；不得将财务公司等同业存放资金于月末、季末等关键时点临时调作一般对公存款，虚假增加存款。

银行业分析人士认为，“开正门堵偏门”是政策制定一贯坚持的原则。原来商业银行存款“冲时点”问题由来已久，往往造成存款的大起大落，月末冲高、月初回落。偏离度指标出台后有效地约束了这一行为，不过限制太死又不利于正常的业务发展。本次放宽偏离度指标的同时，严格约束银行揽存行为，就是“开正门堵偏门”的体现

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结合出席上合青岛峰会，俄罗斯总统普京将开启他第四个总统任期内对中国的首访。据克里姆林宫消息，在访华期间，普京计划乘坐高铁前往天津。

考虑到俄罗斯的首条高铁开工在即，普京来华体验高铁是否将推动中俄高铁合作？俄罗斯驻华大使安德烈·杰尼索夫在接受21世纪经济报道的专访中透露，莫斯科—喀山段高铁由中国机构参与设计，现在已经完成。至于开工建设，俄方正在与有意参与合作的中国企业进行对话。

杰尼索夫表示，在中俄推动下，“一带一路”倡议与欧亚经济联盟战略对接已经迈出实质性的一步。双方在交通运输基础设施上开展的合作为大规模跨境合作项目奠定了基础。

据杰尼索夫介绍，俄罗斯有一个“大欧亚伙伴关系”的构想，计划在欧亚经济联盟、上合组织、东盟各成员国之间发展双边和多边的合作，未来还将扩展到亚洲和欧洲的其他国家。“毋庸置疑，中国在这方面的作用至关重要。”

“一带一路”倡议与欧亚经济联盟对接迈出一大步

《21世纪》：普京总统在2017年5月的“一带一路”国际合作高峰论坛上表示，俄罗斯支持“一带一路”项目并打算积极参与。能否介绍一下中俄在“一带一路”下的具体合作内容？

杰尼索夫：2015年5月，俄方重申了对习近平主席的倡议所持的积极态度，俄中两国在最高级别层面达成了关于欧亚经济联盟与“一带一路”对接的协议，从那时起，我们已经走过了漫长的道路。目前，在两国副外长的共同主持下，双方建立了专门的联合工作组并积极运作，对接议题存在于最高级别和高级别的双边文件中，正在针对不同的行业和部门开展大量工作。

2017年5月，在北京成功举办的“一带一路”国际合作高峰论坛，已成为推进一体化进程的一个重要里程碑。当时，普京总统作为主宾出席了该论坛。随后，中国国家主席习近平于2017年7月3日-4日对莫斯科进行了正式访问。两国领导人一致认为，在维护参与国国家主权和民族特色的背景下，一体化是维系可持续稳定增长的强大工具。

从2016年夏天开始，欧亚经济联盟和中国之间一直在针对缔结经贸合作协定进行谈判。5月17日哈萨克斯坦阿斯塔纳经济论坛期间，中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长与欧亚经济委员会执委会主席及欧亚经济联盟各成员国代表共同签署了《中华人民共和国与欧亚经济联盟经贸合作协定》，为双方的合作奠定了法律基础和架构，成为朝一体化战略真正对接迈出的一大步。

这两个如此庞大的地区级倡议，其发展及实施的计划对接，需要协调各方努力，首先便是金融投资领域的努力。这方面正在获得越来越多的关注，包括那些侧重于在贸易领域促进扩大本国货币结算、增加直接投资和贷款、建立货币互换以及在出口借贷、保险、项目融资和贸易融资、银行卡等领域的深化合作。要鼓励各类金融机构开展合作，包括“亚洲基础设施投资银行”、“新开发银行”、“丝路基金”、“上合组织银行间联合体”等。此外，重点领域还包括：促进相互投资、简化生产合作、实施大型投资项目、共同创建产业园和跨境经济合作区。

两国特别重视在交通运输基础设施领域的合作，由此打开了实施大规模跨境国际项目的前景，特别是进一步发展“跨西伯利亚大铁路”、“阿贝铁路”、“北方海航道”以及建设经过跨境河流的桥梁等。值得一提的是，中方在“一带一路”倡议框架内所启动的组织集装箱运输的“中欧班列项目”。去年，中欧班列在57条线路上共开行3600多列。这些班列的大部分都需要经过俄罗斯境内，这使得我们能够挖掘过境潜力，促进贸易发展，并在俄境内实施大型的物流项目。

这些重大项目的实施需要所有参与国付出巨大努力，因此，我们已经明确了发展合作所必须遵循的原则——透明、相互尊重、平等、各种一体化机制相互补充，以及对亚洲和欧洲所有感兴趣的国家给予开放。

中国将在“大欧亚伙伴关系”构想发挥重要作用

《21世纪》：怎么看“一带一路”倡议与欧亚经济联盟的对接前景？哪些项目最有潜力？在普京总统提出的“大欧亚伙伴关系”中，中俄将分别扮演怎样的角色？

杰尼索夫：在世界经济持续低迷的情况下，将各种国家和国际发展项目进行对接的需求从未如此迫切。对俄罗斯来说，当务之急是全面发展欧亚经济联盟。同时，俄罗斯及其他参与国还与中国一道，共同开展“欧亚经济联盟建设与‘一带一路’建设对接”的工作。换句话说，就是要依据完全平等和相互补充的原则，将我们的努力联结在一起。

对接倡议具有特别重要的意义。首先，这种在广泛的欧亚空间谋求联合经济发展的集体规划的愿景，其规模和意义都是前所未有的。这项工作还将为多边合作创造条件。正如大家所看到的，我们的共同目标是为了所有国家的利益，最大限度地有效利用现有的机遇，从而加强稳定、确保欧亚地区的繁荣和可持续发展。

现在，我们的目标是推进俄罗斯关于“大欧亚伙伴关系”的构想。该构想计划在欧亚经济联盟、上合组织、东盟各成员国之间发展双边和多边的合作，而未来还将包括亚洲和欧洲的其他国家以及欧盟国家。毋庸置疑，中国在这方面的作用至关重要。

为共同的和谐成长创造条件，客观上符合我们的共同利益。这不是打破现有的全球贸易关系体系的问题。我们的目标是和谐融入当今社会。我们的出发点是基于国际贸易的普遍透明原则，在开放的合作机制中，联合各方的努力。这将使我们能够建立一个广泛的一体化通道。

俄成立多个投资基金，支持人民币结算

《21世纪》：2017年7月，俄罗斯直接投资基金（RDIF）与国家开发银行（CDB）签署了谅解备忘录，拟设立中俄人民币投资合作基金，投资总额将为680亿元人民币（100亿美元）。目前，资金的落实情况如何？已支持了哪些项目？

杰尼索夫：2017年7月4日，在习近平主席访俄期间，双方达成了协议。预计该基金的设立将能够启动简化机制，实施以本国货币结算、总额约680亿元的直接投资。将有一些俄罗斯和中国的项目得到特别关注，其中包括在“一带一路”和欧亚经济联盟对接框架内的项目。双方计划向开采和加工自然资源、运输和农业领域进行投资。这些项目都将通过由RDIF和中国投资公司创立的“俄中投资基金（RCIF）”来落实。

“俄中投资基金”自2012年创立以来，已完成了针对19个项目的投资，其中包括开发原“图什诺”机场区域、在俄中边境建造横跨阿穆尔河的铁路桥，以及对如下公司的投资：Eurasia Drilling Company（俄罗斯欧亚钻井公司）、Transneft（俄罗斯石油运输公司）、Phosagro集团和“儿童世界”集团等。RCIF与合作伙伴的投资总额约为50亿美元。2017年，俄罗斯直接投资基金（RDIF）和中国投资公司就增加10亿美元基金资本达成了一致。

在11年多的时间里，中国国家开发银行一直是俄罗斯对外经济银行最重要的战略合作伙伴之一。这两个发展机构之间签署了总额超过100亿美元的贷款协议。从中资银行募集的资金资助了俄罗斯的林业和能源部门的项目。这两家银行还一直在金砖国家和上合组织平台上有着密切的合作。

莫斯科-喀山高铁将成欧亚大陆中央交通主动脉

《21世纪》：有报道称，俄政府已经明确，原则上同意莫斯科-喀山高铁在年内开工建设。请介绍一下该项目的最新进展，比如项目造价和设计时速。基建工程方面，将由哪方承建？俄是否将为该项目做主权担保？未来这条铁路是否会延伸到北京？

杰尼索夫：《俄罗斯联邦铁路至2030年运输发展战略》以及“俄罗斯铁路”公司的单独计划，明确了我国快速和高速铁路发展的中期目标。我们计划将逐步形成连接俄罗斯主要经济中心的快速铁路网。“莫斯科-喀山”高速铁路将成为试点路段。

在第一阶段，这趟高铁列车将运行至弗拉基米尔市。之后，该线路将延伸至下诺夫哥罗德和喀山市。未来还将抵达叶卡捷琳堡和车里雅宾斯克。列车运行速度将达到每小时400公里，能够将城市之间的运输时间缩短若干倍。

顺便说一下，莫斯科至喀山段的设计，是由中国机构参与的，现在已经完成，相关资料也已转交给国家鉴定委员会。高铁建设的开始时间取决于许多因素，包括确定项目的财务-经济模式、技术和工艺参数、相关公司的参与形式以及资金划拨等。目前，我们正在积极开展工作，包括继续与有意在该领域开展合作的中方进行对话。

我还想特别强调的是，未来上述高铁路段将能够成为“欧亚高速运输走廊”的一部分，这条走廊将通过穿越俄罗斯和独联体国家境内，把中国和欧洲各国连接在一起，并将成为欧亚大陆中央交通的主动脉。这意味着，在这条高铁上，不仅可以组织旅客运输，也可以组织货物运输。如果成功实施该项目，从中国向欧洲运送货物的时间大约为3天，而不是现在的12-14天。这将彻底改变横贯大陆的运输架构，提高铁路运输的竞争力。

目前，双方有意向的公司和相关专家已经开始对这一大规模倡议的理念进行论证。我希望能够在近期看到他们的具体工作成果，继而将这一构想变为现实

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在12万亿记账式国债市场实施市场操纵？这个真的有，这个人叫陈贤。

证监会最近公布了一份行政处罚决定书，表明陈贤在自己实际控制的账户间交易国债，影响了“国债1507”等5只国债价格，构成市场操纵。证监会决定对其处以100万元的罚款。

有意思的是，陈贤这个资金规模仅千万左右，两年时间内，在陈贤掌控的账户组在5只国债中，频繁互为对手方交易，累计对倒117次，期间成交数量占同期深市成交量比例均超过50%，最高达到87.81%。而这仅仅是为了节约利息支出，仅仅是为了12.63万元。

当然，在12万亿市场中，在不到200个国债交易品种，就能如此频频得手，从另外一个角度也说明交易所国债市场的流动性有待进一步提升。统计数据来看，2018年6月7日，交易所国债市场规模最大的上海证券交易所国债现货发行总额为10.43万亿，上市数量为195只，成交数量为1290手，成交金额仅为3.34亿元。



2年时间内4个账户频繁倒手5只国债

被处罚人——陈贤手上共有4个资金账户，分别为：陈贤本人的账户，陈贤的配偶邱某某的账户，上海星核投资管理有限公司的账户（陈贤为开户经办人），高某峰本人的账户。

“邱某某”、“陈贤”、“上海星核投资管理有限公司”账户的资金均为陈贤、邱某某夫妻自有资金；而“高某峰”的账户在陈贤控制操作期间由陈贤和高某峰共同出资，盈亏两人平分。

这4个账户其中有2个为陈贤名下所有，但是这4个账户的实际控制及交易人均为陈贤。对5只国债的价格操纵发生在2014年9月至2016年1月期间，上述4个账户组成的账户组在5只国债中频繁互为对手方交易。

1交易“国债1002”情况

2014年10月15日至10月24日，陈贤在自“上海星核投资管理有限公司”和“邱某某”账户之间交易“国债1002”，累计成交1800张，成交价格102.68元。10月14日该国债收盘价101.39元，中证估值97.55元。10月15日中证估值98.25元，10月24日中证估值99.19元。

2交易“国债1412”情况

2014年9月1日至9月16日，陈贤在“上海星核投资管理有限公司”和“邱某某”账户之间交易“国债1412”，累计成交4.401万张，成交价格分别为103元和103.46元。8月29日该国债收盘价100元，中证估值为98.13元，9月1日中证估值98.03元。9月16日，以103.46元对倒1笔（10张），当日收盘价103.46元，中证估值97.97元。

3交易“国债1425”情况

2014年11月5日至2015年12月30日，陈贤在“上海星核投资管理有限公司”、“邱某某”和“陈贤”账户之间交易“国债1425”，累计成交31.02万张，成交价格从105.58元拉升至120.85元。11月4日该债权收盘价100元，中证估值100.76元，第二天账户组以105.58元对倒1笔，当日收盘价105.58元，中证估值101.47元。

11月6日、7日，账户组以110.76元对倒2笔，两日收盘价均为110.76元，两日中证估值分别为101.47元、101.89元；11月10日至11月21日，账户组以111.86元对倒多笔，收盘价均为111.86元，11月21日中证估值102.26元；11月21日至12月31日，该国债价格一直为111.86元，12月31日中证估值103.25元。

2015年1月5日至2015年12月30日，账户组以120.85元对倒多笔，收盘价均为120.85元，12月30日中证估值109.67元。

4交易“国债1507”情况

2015年6月2日至12月24日，陈贤在4个账户之间交易“国债1507”，累计成交10.024万张，成交价格108.47元。6月1日该国债收盘价100元，中证估值99.69元。6月2日至12月24日，账户组以108.47元对倒多笔，收盘价均为108.47元。6月2日中证估值99.75元，12月24日中证估值103.77元。

5交易“国债1512”情况

2015年9月2日至2016年1月5日，陈贤在“邱某某”和“陈贤”账户之间交易“国债1512”，累计成交20.01万张，成交价格101.86元。9月1日该国债收盘价100元，中证估值99.62元。9月2日至2016年1月5日，账户组以101.86元进行多笔对倒，收盘价均为101.86元。2015年9月2日中证估值99.61元，2016年1月5日中证估值100.29元。

操纵国债价格的目的竟然是为了这个？

操纵国债价格肯定是为了盈利，但是国债票面价格波动并不大，所以投资资金规模在国债市场投资上十分重要。不过，从陈贤手上共有的4个资金账户交易情况来看，规模不超过千万。

从成交量情况来看，陈贤掌控的账户组在5只国债中，从2014年9月1日至2016年3月31日，几乎完全是陈贤一个人的交易，频繁互为对手方交易，累计对倒117次，期间成交数量占同期深市成交量比例均超过50%，最高达到87.81%。陈贤参与交易的70个交易日中，有39个交易日的对倒成交量占市场成交量比重达100%。

显然，陈贤大部分时间都是自己左手倒右手，这波操作是要干嘛呢？

据证监会披露，账户组操纵5只国债价格，并以操纵形成的价格为基础，通过国债质押式回购向中国结算超额融入资金。

据了解，国债1002、国债1412、国债1425、国债1507、国债1512实际累计质押融资分别为262天、14天、456天、317天和176天，日均超额融入资金分别达到10.26万元、19.83万元、233.93万元、129.57万元和134.22万元。

陈贤操纵上述5只国债价格，超额融资成本约12.91万元，按同期央行一年期基准贷款利率5.35%计算，其应付利息成本约25.54万元，因此节约利息支出约12.63万元。

证监会认为，陈贤以影响债券收市价格进而在国债质押回购业务中多融入资金、减少融资成本为目的，利用交易所债券收盘价形成机制，在自己实际控制的账户之间进行对倒，影响相关国债价格，因此对陈贤处以100万元的罚款。

对于上述处罚，陈贤虽然提出申辩，表示自己没有影响及试图影响交易价格或交易量，也没有引诱他人参与交易、为自己牟取不正当利益或转嫁风险，但经证监会复核后依然被认定为操纵证券市场并进行罚款。

交易所国债市场到底怎么样？

交易所债券市场是我国最早进行债券交易的场所，也曾是最初各金融机构唯一的债券交易场所。后由于银行资金大量违规流入股市，导致股票市场产生严重泡沫，中国人民银行《关于各商业银行停止在证券交易所证券回购及现券交易的通知》（银发[1997]240号），要求商业银行全部退出交易所市场，同时成立了全国银行间债券市场。

从此，我国的债券市场便一分为二。到目前为止，我国的债券交易市场已经发展为沪、深证券交易所市场，银行间债券市场，商业银行柜台交易市场。



交易所债券市场也被称为，场内市场，包括上海证券交易所，深圳证券交易所，市场参与者既有机构，也有个人，属于批发和零售混合型的市场。个人想参与交易所国债交易，可以直接去证券公司开户即可。

从上述图表来看，交易所国债市场，主要交易的都是，记账式国债，截止2017年末全国记账式国债存量规模为12.20万亿元。



上图是，2017年末在中央结算公司登记托管的主要券种持有者结构。

从图中来看，记账式国债中，证券公司一栏中，持有总额为551.89亿元，由于个人投资者在交易所国债市场买卖集中在证券公司进行，当然证券公司持有额也并不一定都是个人投资者，也可能是机构投资者或者证券自营业务。但是，从总额来看，占比非常小。个人参与交易所国债交易的总规模不到3%。

交易所国债市场流动性有待进一步提升

通常，债券换手率就是衡量市场流动性的核心指标。以国债市场为例，截至 2016 年，中国市场的换手率为 2.79%，远低于成熟市场，美国、日本、英国和韩国的换手率分别为 11.97%、4.77%、3.68%和 4.12%。



再具体到交易所债券市场，主要集中在上海证券交易所。我们来看看具体数据





从上图来看，到2018年6月7日，上海证券交易所国债现货发行总额为10.43万亿，上市数量为195只，成交数量为1290手！成交金额为3.34亿元。由此，也可以看出，有一大部分，国债品种的成交量非常小。

同样在银行间国债交易情况，下图是6月7日，银行间债券交易结算情况表。



从上图来看，银行间国债市场上市数量为49只，成交金额为658亿元。

（来源：券商中国）

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中国政府将发布一份满载诚意的吸引外资的文件。

在6月8日的国务院政策例行吹风会上，商务部副部长王受文介绍，5月30号国务院常务会议原则通过了《关于积极有效利用外资推动经济高质量发展若干措施的通知》，将于近期印发。

这是继2017年国发5号文和39号文之后，中国在两年内专门针对外资发布的第三个国务院文件。文件在投资自由化、投资便利化、投资促进、投资保护、优化区域开放布局、推动国家级开发区创新提升六个方面提出了多项具体措施。

文件明确了多项措施的时间表，中国将取消或者放宽汽车、船舶、飞机等多项领域开放。加大自贸试验区的压力测试力度，拓展电信、文化、旅游等领域开放试点，新外商投资负面清单出台指日可待。针对隐性壁垒，文件明确负面清单之外的领域，各地区、各部门不得针对外资准入进行限制，并将此作为一条纪律规定下来。吹风会上，商务部明确表示，非常欢迎特斯拉能够在中国顺利建厂。

文件提出，中国将修改专利法，严厉打击对外企侵权假冒、侵犯商业秘密、商标恶意抢注等行为，大幅提升赔偿上限。同时，中国将严格履行入世承诺，外商投资过程当中技术合作的条件由投资各方议定。

外商投资负面清单即将出台
王受文介绍，在投资自由化方面，文件要求在今年7月1号之前修订出台外商投资准入的负面清单，全面落实准入前国民待遇加负面清单管理制度。

“在扩大金融业开放方面，持续推进交通运输、商贸物流、专业服务等服务业领域的开放。要深化农业、采矿业以及制造业对外开放，特别是要取消或者放宽汽车、船舶、飞机等投资者高度关注的制造业领域开放。要加大自贸试验区的压力测试力度，拓展电信、文化、旅游等领域开放试点。”王受文说。

商务部研究院外国投资研究所副主任郝红梅告诉21世纪经济报道记者，外商投资准入负面清单与自贸区负面清单一直都在缩短之中，在自贸区通过压力试验的一些措施也在逐渐向全国复制推广。“此前在汽车、飞机等领域对外资都有股比上限等限制措施，将来这些措施有望取消或放宽。”

王受文指出，这一文件借鉴国际做法，更具系统性，并且部分措施明确规定了时间表。

商务部外资司司长唐文弘在发布会上表示，国家发改委、商务部正在抓紧制定新的外商投资负面清单，其出台指日可待。届时，除了已经宣布的金融、汽车、飞机、船舶等领域的开放，还会在能源资源、基础设施、交通运输、商贸物流、专业服务等领域取消或者放宽外资限制。开放的范围广、力度大。

唐文弘也表示，部分外国投资者反映，还是会受到一些没有列在负面清单以内的、专门针对外资的限制，“我们得承认这个问题和国民待遇不相符。我们做了一些了解，造成这种情况有部门规章、规范性文件修改不及时的问题，也有工作人员理解不正确、执行不到位的问题。”

他强调，此次文件明确了负面清单之外的领域，各地区、各部门不得针对外资准入进行限制，并把这个作为一条纪律规定下来。

降低外资企业在华经营成本
在投资促进方面，中国将进一步落实外国投资者以境内利润直接投资、设立研发中心等方面的税收政策。鼓励外资并购投资。通过支持提升集约化用地水平、支持依法灵活用工等措施，降低外商投资企业在中国的经营成本。鼓励各地采取措施加大投资促进工作力度，包括提供投资促进基金支持，在法定权限内奖励有突出贡献的外商投资企业和高层次人才等。

王受文介绍，有外资反映在中国经营，土地成本增加比较快，文件就明确，各地制造业企业厂房加层、厂区改造、内部用地整理、提升集约化水平，政府不再增收地价款。此外，有些加工贸易企业、研发中心有特殊的用工要求，文件也明确支持可以签订短期固定期限的劳动合同，或者一定工作任务的劳动合同，满足企业用工的灵活需求，降低用工的成本。

在优化区域开放布局上，文件允许西部地区和东北老工业基地银行机构持有的人民币贸易融资资产向境外银行转让，通过建设陆空联合开放口岸和多式联运枢纽，增加国际国内航线和班次，加强公路、铁路、航空、水运等领域收费行为监管，进一步降低西部地区物流成本。加快沿边引资重点地区建设，特别是鼓励地方统筹中央补助资金和自有财力，支持边合区、跨合区建设，鼓励金融机构加大信贷支持力度。

郝红梅表示，与东部相比，中西部的投资环境、自然环境、市场环境等方面仍存在短板，这提升了外资的制度性成本，需要弥补这些短板，中央在对东部和中西部的政策上应该有一定的落差，适当向中西部倾斜。

商务部新闻发言人高峰6月7日接受21世纪经济报道记者提问时指出，未来将从四个方面引导外资更多地投向中西部地区。一是提高投资便利化水平，降低企业的制度性交易成本；二是在税收、用地、信贷等方面落实有关优惠政策；三是建设跨境多式联运交通走廊，推动降低中西部地区的流通成本；四是支持沿边省区融入“一带一路”合作，提升边境经济合作区、跨境经济合作区的发展水平。

大幅提高知识产权侵权赔偿上限
王受文表示，此次文件提出来修改专利法，要加大对外商投资企业知识产权以及其他所有权利人的知识产权侵权的处罚力度。为此，中国将严厉打击侵权假冒、侵犯商业秘密、商标恶意抢注等行为，大幅提高知识产权侵权法定的赔偿上限。

中国知识产权研究会副秘书长马秀山告诉21世纪经济报道记者，此前中国知识产权保护坚持的“填平原则”使得侵权成本较低，未来有望引入“惩罚性赔偿”，加大对侵权行为的惩罚力度。

文件要求，完善中央层面外商投资企业投诉工作部际联席会议制度，同时要求建立健全各省外商投资企业投诉工作机制，及时解决外商投资企业反映的一些不公平待遇和发展诉求等方面的问题。

值得注意的是，文件明确提出，中国会严格履行加入世贸组织的承诺，外商投资过程当中技术合作的条件由投资各方议定。

围绕着技术转让与“中国制造2025”等政策，美欧等国对中国相关措施颇有误解与争执。

王受文强调，“中国制造2025”是一个开放的政策，不仅适用于中国的国有企业、民营企业，也适用于外商投资企业。“一些大的项目，外资企业甚至是外国企业都在积极参与。比如说大飞机的项目，就有很多外国企业以及在中国的外资企业参与合作。

快乐烟花

随心所遇

欢迎归来。

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前两天问了一下关于CDR，只能通过基金购买，

直接交易还不行，郁闷死了，，

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6月11日，宁德时代将在深交所敲钟上市，正式登陆创业板，股票交易代码：300750。

创业板最大规模IPO、超级“独角兽”、动力电池出货量全球第一……多重光环加身的宁德时代上市后将有怎样的表现，让市场充满期待。

敲钟上市前夕，中证君带你一起梳理一下宁德时代有哪些不容错过的看点：

1、宁德时代IPO募资规模55亿元，为创业板史上最大IPO。

2、有券商机构给出2000亿元估值，远超当前“创业板一哥”温氏股份(23.390, -0.96, -3.94%)。

3、中一签为500股，若连续10个涨停每签收益有望超3万元。

4、创立7年，即成全球动力电池出货量第一名。

5、北上杭深之外，看闽东小城宁德如何完成“独角兽”孵化“逆袭”。

创业板将进入“独角兽”时刻
紧跟药明康德、工业富联登陆A股主板的步伐，第3家拥抱国内资本市场的“独角兽”企业宁德时代下周一登陆创业板。

宁德时代发行公告显示，公司此次发行新股2.17亿股，发行后总股本21.72亿股，发行价25.14元，募集资金54.62亿元，发行市盈率22.99倍。

中证君统计发现，宁德时代募资54.62亿元的IPO规模是自2009年创业板正式设立以来最大的一桩IPO。虽然相比之前预期募资131亿元有所“缩水”，但54.62亿元的IPO规模依然稳坐创业板第一IPO宝座。此前，创业板最大一笔IPO是2010年上市的碧水源，其募资规模为25.53亿元。

中证君了解到，除了已经完成上市发行的宁德时代，另一家“独角兽”企业迈瑞医疗也已经预披露更新创业板招股说明书。随着宁德时代开创业板“独角兽”先河，未来将有更多新经济企业登陆创业板。创业板的“独角兽时刻”即将到来！

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将与温氏股份PK创业板头把交椅
作为首家登陆创业板的“独角兽”，宁德时代上市初始市值约为546亿元，上市首日涨停后（涨幅44%），总市值将接近800亿元，若连续7个涨停，公司总市值接近1400亿元，将超过温氏股份成为创业板第一大权重股。

此前，创业板公司市值头把交椅长期被“养猪大王”温氏股份占据。温氏股份是国内最大的畜牧企业，于2015年通过换股吸收合并大华农正式登陆资本市场。截至6月8日收盘，温氏股份股价为23.39元，总市值为1243亿元。温氏股份也是当前创业板唯一一只千亿元市值股。

对于宁德时代登陆创业板的意义，业内人士认为，除了在市值上有望拿下创业板第一的位置外，宁德时代作为一家新经济领域的高科技企业，登陆创业板的示范意义重大，创业板将更加彰显其为新兴成长企业提供“创业”支持的功能。

对于宁德时代上市后的市场表现，中金公司认为，公司较动力电池同业公司有较显著的行业竞争力优势，总体估值约可实现 0~30%的溢价。财通证券给予2018年公司50倍估值，合理股价103元，合理市值为2015亿元。

打新收益不菲
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对于广大股民最关心的“打新”收益，宁德时代也让市场充满想象力。此前，第一家登陆A股的“独角兽”企业药明康德以16个连续涨停板创下了今年上市新股的最好成绩，中签股民每签收益最高超过10万元。

相比药明康德21.6元/股的发行价，宁德时代每股发行价25.14元。凭借每股发行价格较高的优势，宁德时代每收获一个涨停板，每股收益也更为可观。值得注意的是，宁德时代中一签为500股，因此每签收益的相对值要比药明康德小。

从宁德时代上市股价模拟测算表看，如果收获10个涨停板，其每签收益最高可达3万元；若与药明康德一样收获16个涨停板，每签收益最高可达6.30万元。

相关概念股或受益
宁德时代上市后，除自身股价受到机构的普遍看好外，其供应链上相关企业有望直接受益。

其中，上游资源有：华友钴业、洛阳钼业、天齐锂业、赣锋锂业；中游原材料有杉杉股份、格林美、创新股份等；新能源热管理有：银轮股份；锂电设备供应商为先导智能。

其他关联个股还有：厦门钨业、璞泰来、天赐材料、新宙邦、长园集团、星源材质、海源机械等。



成长迅速的“独角兽”
从2011年创立，到2017年成长为全球动力电池供货量第一名，再到2018年作为“超级独角兽”登陆创业板。短短7年时间，宁德时代的成长既有天时地利，又离不开自身的努力。

宁德时代成立的2011年，恰逢国产新能源汽车进入迅速发展时期，不断释放出对新能源汽车的利好消息，驱使诸多合资企业加快在国内新能源汽车的布局。宁德时代凭借此前在动力电池领域的技术积累先后与华晨宝马、宇通、北京普莱德建立合作，宁德时代在新能源车整车产业配套领域逐渐地位稳固。

宁德时代主营业务为新能源汽车的动力电池，属于产业链的核心位置。 早在2008年，宁德时代的创始人之一黄世霖就带领团队成功开发出拥有自主知识产权的动力电池管理系统（BMS）。在众多动力电池企业还沉迷于磷酸铁锂电池领域之际，宁德时代早就瞄准了三元锂电池。

2016年，新能源汽车市场的主流材料为磷酸铁锂，装机量占比超过70%；而到2017年，能量密度更高的三元材料迅速崛起，装机量占全年总市场装机量的44%。三元材料电池也有望在2018年国内新能源汽车装机比例中超过50%。 从产能分布看，2017年，宁德时代总产能14亿元，其中，三元材料产能8亿元，高于磷酸铁锂产能6亿元。

2015年，宁德时代的动力电池系统销售达到2.19GWh，在国内动力电池企业中排名第四。而这一数字在2017年增长近5倍。凭借近12GWh的动力电池系统销量，宁德时代在这一年一举成为国内第一的动力电池生产商，超越了松下成为世界第一。

闽东小城“独角兽”的“逆袭”
细数国内“独角兽”的分布版图，目前北上杭深是拥有“独角兽”企业最多的城市。

数据统计显示，截至2018年3月，中国地区“独角兽”企业共有126家，分布在10个城市15个行业，总估值6253亿美金，约4万亿人民币。

从地理分布来看，超八成“独角兽”聚集在“北、上、深、杭”四大城市。而宁德作为一个四线的闽东小城，能孕育出宁德时代这样的“超级独角兽”，足以让人称道。

2011年，宁德人曾毓群将在香港创办的新能源科技有限公司（简称ATL）的动力电池事业部打包独立，在家乡宁德另成立了一家公司，并取名为宁德时代。从闽东小城宁德起步，到如今领跑全球动力电池行业，宁德时代用7年时间完成了四线城市“独角兽”的“逆袭”。

随着宁德时代的崛起，宁德在福建全省的产业规划中也被赋予了特殊的使命。日前，福建已经提出将结合宁德时代承担的国家“十三五”智能电网技术与装备重点专项项目——“100MWh级新型锂电池规模储能技术开发及应用项目”，在福建省内建设百兆瓦级以上的超大型储能调峰电站国家级示范工程项目。

据介绍，宁德时代计划以国内风、光发电大型储能市场为重点开发市场，同时寻找切入点进入国际市场。技术上，公司已布局长寿命、低成本电池，可提供智能电网储能的解决方案。宁德时代相关负责人表示，宁德时代将为福建在发展清洁能源和改善环境质量上干在实处、走在前列，使“电动福建”不仅成为建设“机制活、产业优、百姓富、生态美”的新福建的一个有力抓手，而且成为“生态福建”的一张靓丽名片。

（来源：中国证券报  作者：齐金钊  原标题：“独角兽”宁德时代周一上市，有券商给出2000亿估值，创业板新“一哥”即将诞生？）

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随着药明康德、工业富联相继于上交所上市，创业板今日(6月11日)也迎来了首只“独角兽”——宁德时代。公司股票代码“300750”，发行价为25.14元/股，发行不超过2.17亿股，发行后总股本不超过21.72亿股。

宁德时代本次IPO募集资金54.6亿元，募资净额达53.52亿元，用于宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目和宁德时代动力及储能电池研发项目。超过50亿元的募资额打破了创业板成立以来的最高纪录。

宁德时代是国内一家给国际车厂配套的动力电池企业。不仅绑定了戴姆勒、宝马、大众等欧洲电动汽车，并于近日签下了日产的订单，首次开始面向日本车提供车载电池。自2015年起，宁德时代动力电池全球销量一举超越了老牌韩系电池企业，排名全球第三;2017年销量排名全球第一。

资料显示，2017年全球新能源汽车销售量为162.1万辆，中国新能源汽车销量77.7万辆，连续三年位居全球最大的新能源汽车产销市场。GGII预计2022年全球新能源汽车销量将达到600万辆，全球电动汽车锂电池需求量将超过325GWh，中国汽车动力锂电池产量将达到215GWh。

宁德时代专注于动力电池系统，主营业务为新能源汽车动力电池系统、储能系统、锂电池材料的研发、生产和销售，并为全球新能源应用提供一流解决方案。在能源短缺和环境污染的背景下，新能源汽车将成为响应环保要求和国家绿色政策的重要解决方案，宁德时代有望在强劲需求下迎来销售与利润的快速增长。

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今日头条
1、新华社：2018年6月9日至10日，上海合作组织成员国元首理事会会议在中国青岛举行。各方重申继续加强政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通，发展安全、能源、农业等领域合作。青岛峰会批准《〈上合组织成员国长期睦邻友好合作条约〉实施纲要（2018－2022年）》。

2、证监会披露小米集团公开发行存托凭证招股说明书。招股书显示:

今年一季度，小米集团实现营业收入344亿元，亏损70亿元。另外，小米表示，公司上市当年财务报表净利润可能存在大额为负的风险，但并不反映公司实际经营业绩。

小米集团集团拟采用股权激励方式，将小米金融作为独立运营主体逐步剥离。

扣除发行费用后的募集资金净额预计将用作以下用途：研发核心自主产品拟投入资金占比30%；扩大并加强IoT及生活消费产品及移动互联网服务（包括人工智能）等主要行业的生态链拟投入资金占比30%；全球扩张拟投入资金占比40%。

财经要闻
1、海通证券姜超：随着外汇储备的下降，以及金融监管的加强，中国的基础货币和货币乘数都面临放缓的压力，中国货币超发时代已经结束，未来将迎来货币低增的时代。我们将面临经济增长、债务违约等方面的挑战，而预计房地产也将基本失去投资价值，未来经济将转向消费和创新驱动。

2、交行连平：PPI回升与之前公布的制造业PMI上升和工业初级产品进口量加大形成相互印证，表明当前我国经济增长动能充足。从核心CPI下降和新涨价因素较弱来看，真实的通胀水平温和运行略有下行，不存在明显通胀压力。未来，预计PPI还有上涨的可能，三季度PPI和CPI剪刀差现象将延续。

3、证券时报：国家知识产权局表示，中国要以更加开放的心态和先进的理念看待知识产权制度，使其更加适应时代和高科技发展的需要。同时，中国也要高度重视新商业模式、新业态的保护和研究，特别是要高水平运用好知识产权的战略和策略。

4、证券时报：区块链行业处于高速发展阶段。专家透露，截至今年3月底，我国以区块链业务为主营业务的公司数量已经达到了456家，产业已经初步形成规模。目前，北上深杭为国内区块链创业活跃度最高的四座城市，公司占比达到了78%。

5、21世纪：近期，多家房企公布前5月销售业绩，“销售规模普涨”成为主要特征。今年以来，虽然楼市调控加剧，但总体销售规模仍然保持正增长。随着强者愈强的“马太效应”显现，大中型房企在拿地、融资等方面的优势进一步凸显。这也有助于企业夯实市场规模，并提高销售业绩。

6、新华社：河南银监局公布的行政处罚信息显示，在5月10日至6月10日的一个月内，河南9家银行机构因违法违规受到处罚，罚款金额超过300万元，其中“违规房贷”“贷前贷后管理未尽职”“违规代办保险”成为重灾区。

7、中国证券网：中国可再生能源学会副理事长赵颖表示，光伏业意见已上报。能源局副局长綦成元表示，我国的太阳能发展需要有规划，有冷静思考的过程，光伏产业需要健康可持续的发展，最终实现平价上网。

投资风向
1、海通证券荀玉根：信用违约短期影响市场情绪，打破刚兑有助中长期理顺资产定价机制，独角兽上市对股市资金供求影响不大。上证综指2638点以来震荡市大格局未变，目前处于区间估值底部，以消费为稳，以成长求进。

2、国金证券：展望A股市场，解铃还须系铃人，静待“紧信用”的力度上下半年边际上有所改善。A股短期“折腾”难免，A股处于“反复磨底”阶段，建议投资者控制仓位前提下静待转机。

3、安信证券：当前市场总体处于震荡寻底阶段，外部面临不确定因素依然较多。国内过高的流动性预期和当前资金面紧平衡矛盾难以调和，A股市场资金面偏紧。建议6月首先立足防御，增强配置石油化工、公用事业，必需消费品等。

4、证券市场红周刊：A股可用的杠杆工具越来越少，有券商盯上了陆港通。以某中字头券商的跨境业务方案为例，绕道陆港通后，最高可以实现2.33倍的杠杆，而年化成本仅4%左右，融资成本远低于内地。但上述杠杆比例也高于内地的两融和资管产品的杠杆比例，有高比例配资的嫌疑。

5、央视新闻：证监会副主席李超表示，截至2018年5月底，新三板挂牌的高新技术企业共7214家，占挂牌公司数量的64%。鼓励证券基金经营机构通过投资银行、资产管理等业务为科技创新企业提供全方位投融资支持，目前以科技创新等领域为主要投资方向的公募基金产品已发行约700亿元。

6、中国基金报：近年来，券商从业人员违规炒股屡见不鲜，私下接受客户委托也屡禁不止，监管由此开出的罚单也越来越多。据不完全统计，今年以来，半年的时间里，已有10余位证券从业人员因“违法买卖股票”、“私下接受客户委托进行证券交易”等案由被处罚，案件数量已超去年全年。

7、中国基金报：多地证监局对基金销售机构的监管动作不断，各种基金销售中的违规行为正在被责令整改。部分从业人员未取得基金销售业务资格、产品风险等级不匹配、未完善投资者适当性管理制度、未及时报送材料、夸大宣传、经营场地、财务规范等都是雷区。

社会热点
1、中新网：中原地产研究中心统计数据显示，5月，全国超过40个城市发布调控政策，当月累计多达50次，单月房地产调控政策次数刷新了历史纪录。各地发布调控政策的内容包括收紧限购和限售、强化商品房预售价格管理、调整贷款比例、发展租赁市场等。

2、新华社：近日，中国工程院院士袁隆平带领的研发团队，同时在青岛城阳区等六个基地种植耐盐碱水稻（俗称“海水稻”），并已在迪拜沙漠基地成功收获“海水稻”，引发了广泛关注。

3、中国政府网：近期我国多地迎来高温期。天津市人社部门提醒，高温下工作应发放高温津贴，高温津贴不得列入最低工资中。高温津贴应以法定货币形式发放给劳动者，不得以发放清凉饮料、防暑降温用品等实物或各类证券代替。

国际要闻
1、上周五，道琼斯涨0.3%，至25316.53点，周涨2.77%；标普500指数涨0.31%，至2779.03点，周涨1.59%；纳斯达克涨0.14%，至7645.51点，周涨1.21%。

2、4月以来，美元指数持续走强，但铜等有色品种不跌反涨，6月7日，伦铜突破去年12月高点，创4年来新高。铜价的上涨，主要是受供需结构改善推动。

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如同逃离北上广一样，逃离硅谷也正在成为一种趋势。

从小生长在硅谷的Micah Baldwin是一名前亚马逊员工，他的继父在他小的时候带着他移民到这里，在山景城（硅谷一个小镇）浇筑混凝土，却成为一代互联网群雄并起的见证者。他的继父参加了乔布斯展示项目的“家酿计算机俱乐部”，并请求加入只有四名员工的思科。他曾经写到“我从不认为生活在旧金山的人有什么收获，几乎所有伟大的创新都发生在斯坦福大学和南湾。”

去年他发表了一篇 “硅谷已死”的文章引起轩然大波，他认为硅谷正在成为投机者的天堂，真正的创新者正在离开硅谷。今年，当《纽约时报》的记者跟随12家风险投资人去美国中西部考察，认为其他区域的创业企业正在被低估。传统工业城市底特律开始复苏，科技公司开始在亚利桑那的凤凰城开设分部，也越来越多的风险投资基金开始进入德克萨斯州的奥斯汀。

在我采访无人驾驶的过程中，我发现越来越多科技公司开始把汽车创业公司设立在匹兹堡附近，Uber也在那边设立分部和试验场地，因为匹兹堡大学的提供了大量的人才支持。

在我所居住的福斯特城，每隔几周都能遇上有年轻的夫妇离开硅谷，他们都在前往同一个目的地圣地亚哥，他们大都是生物医疗方面的科研专家，圣地亚哥正成为新一代生物医疗中心。

公关公司 Edelman 2018年调查发现，有49％ 的湾区居民、58％的千禧一代，以及65%的父母正在考虑离开硅谷，原因是高昂的住房成本。他们的调查指出，加州居民有71%的可支配收入用在了还房贷或者租房中，硅谷的住房成本占收入比高达77%。

在这里，看房价与科技公司的势头很简单，哪家公司崛起扩招，哪里的房价就开始上涨，英伟达过去两年势如破竹的扩招，迅速带起了森尼维尔的房价，Google、Facebook在南湾的扩张，也让这些地区成为房价上涨最快的地方。

科技公司的急剧扩张正让土地变得稀缺，飞速上涨的房价让开发商们在高速公路与填海的夹缝边缘寻找空地，或者将新楼盘开发在曾经被半导体生产污染的地区，这些区域是国家一级土壤污染区。在硅谷南边的Milpitas，由于之前曾是垃圾填埋处，每次我经过这个区域，都能闻到一股浓烈的屁丑味儿，这里的星巴克在加州明媚的阳光下，鲜少有人坐在室外，而是躲在室内的避风港里。这些地方并没有因为严重的缺陷发展受阻，却随着科技公司的扩张一路飙涨。

在美国平均房价25万美元一套别墅之后，硅谷半岛的平均房价高达200多万美元，一套一居室的租金高达每个月3000美元。高收入高房价带来的问题是，因为学校无法付给老师更多的薪水，师资资源严重匮乏。

说这里家庭年收入20万美元是贫困线也并不夸张。对于刚刚进入科技巨头毕业生来说，拿到10万美元以上的薪水只是平均水平。一个在大公司工作五年的工程师，薪水涨到40-50万美元也不足为奇。

Facebook、Linkedin、Apple和Google，这几大科技巨头在硅谷被称作FLAG，这些科技巨头的垄断，正在成为硅谷创新的阻力。

一位创业公司的CEO告诉我，资深技术的薪水他们难以承担，优质的应届毕业生生源也被大公司垄断。即使硅谷推崇小公司，有着浓厚的创业文化，招聘依然头痛：一方面，这里有最好的技术人才；另一方面，创业公司招不到人。

如果说房价与招人都不曾动摇到的精英阶层，也有精英因为硅谷的“封闭文化”和“群体思维”离开硅谷。今年2月，硅谷著名天使投资人Peter Thiel离开了居住33年的硅谷，搬去了洛杉矶；投资人Tim Friees搬去了奥斯汀。他们离开的一个共同原因是厌恶了硅谷的左翼文化，Peter Thiel就曾因为支持特朗普在硅谷陷入千夫所指，这被他称为“毒文化”。

大大小小的咖啡厅，几乎所有人都在讨论下一个创业项目、融资以及热点科技话题，身边的人大概可以分为两类，程序员与投资人，这让硅谷看起来相对单一。

之前我去一家新兴孵化器采访，我问合伙人为什么要把办公室设在旧金山。他给了我一个很简单的答案：“年轻人在哪里，我们就在哪里。现在的年轻人，不在硅谷，而在旧金山。”这也是很多科技公司的想法。不管是孵化器还是科技巨头，也正在寻找加州以外的机会。

尽管如此，美国求职网站Indeed显示，有35%的工程师在寻找硅谷以外的工作机会，依然有66%的工程师想进来。

这突然让我想到前几天看到的一则新闻，一家游戏公司在北京招人无果之后，正在考虑去西安组建办公室，因为西安交通大学与西安电子科技大学这两所高校，正在贡献大量的人才。并且，这些程序员的工资，只要有北京的一半甚至三分之一，他们就可以在当地过得很好。对企业来说，西安也同样节省了成本。

在我把这个观点抛给更多硅谷的工程师，结果让我颇为意外，他们并不认为逃离北京这样的一线城市是个好主意——1万的工程师与4万的工程师并不一样，好的人才依然集中在一线城市；一个信息通达的环境，也能帮助这些人更新知识，使用最新的架构与算法，人与环境是相互生长的关系。而在二三线城市建立起的互联网公司，无论是底层架构还是算法，还是上一代的思想。

无可否认，在新的科技中心崛起以前，这里依然是宇宙中心，是实现梦想的最好的伊甸园。至少，在年轻的时候，要在这里打开视野。即使硅谷人才正在流失，它依然对年轻人有魔力。

前阵子量子链的创始人帅初来斯坦福演讲，之后他跟我感慨，斯坦福的学生真幸福，因为他们在学生时代就已经可以接触到最前沿的技术与思想。这种与工业界密切互动的机会，在很多高校不曾有过，这正是硅谷的魅力所在。

来源：《财经》驻硅谷记者刘泓君

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018年6月9日晚，工信部官方微信发布消息，要求基础运营商规范“不限量”套餐的宣传行为，要求运营商“不得夸大宣传，对于限制条款要标示醒目”。

国内三大运营商的“不限量套餐”，均存在不同程度的限制条款，主要表现为超出一定使用量之后对上网速度进行限制。以中国移动10086官网介绍的“任我行全国不限量套餐”为例，88元档不限量套餐在使用超出10GB流量之后，上网速度将从最高300Mbps降至1Mbps，238元档不限量套餐的限速门槛为40GB。

如果按照国内运营商的定义，国外很多运营商业务均可以称之为“不限量”套餐。不过，事实上，很多国外的“无限套餐”不存在限速门槛。以法国SFR为例，其无限流量业务每月55欧元，在法国境内可以任意使用移动流量。而与中国移动238元不限量业务相近的，是SFR的“Power 50GO”套餐，该套餐中，超出50GB之后不额外收费，只进行限速。SFR的多数业务在超出套餐额度之后只进行限速，并不额外收费。

而需要指出是，SFR的“Power 50GO”目前的售价只有20欧元/月，按照欧元兑人民币7.5348汇率计算，合人民币150元/月，相当于中国移动40GB不限量套餐价格的63%。此外，在整个欧盟中，法国、奥地利、意大利、瑞典、波兰、爱沙尼亚等国家的移动流量价格均低于中国。

根据欧盟委员会对欧盟28国2017年移动流量价格的统计报告，2017年，欧盟国家中，10GB流量的售价最低为5.7欧元，平均价为21.77欧元，分别为43.48元、166元（按照2017年汇率7.6275计算），而与此同时，2017年，中国移动12GB流量包售价为280元，高于欧盟的最低价、平均价。

此外，根据芬兰电信咨询机构Rewheel近期发布的调查报告，2017年11月欧盟28国流量均价为2.4欧元/GB，合18.3元/GB。在国内，根据工信部数据，2017年12月，中国流量价格降至26元/GB。以此计算，中国流量价格比欧盟均价高出42%。同时，OECD地区流量均价为2.9欧元/GB，同样低于中国。根据Rewheel报告，在法国、波兰、意大利、英国，100GB流量价格约20欧元，在荷兰、芬兰等国家，20欧元可以使用无限流量。而国内，中移动的流量可选包中，最高档60GB的售价为300元，性价比远低于上述国家。

与此同时，在“流量超级便宜”的印度，根据印度电信监管局TRAI数据，2017年，印度流量均价为19.35卢比/GB，合人民币1.84元/GB，以此计算，中国流量价格为印度的14.13倍。由于竞争激烈，2017年，印度流量价格相比2016年降低了75%。价格下降刺激了印度移动流量的高速增长，使得印度移动数据流量总额已经十分接近中国。

2017年，印度人均移动流量使用量高达4.13GB/月，相比之下，中国消费者2017年人均使用留了只有1.73GB/月。整个2017年，印度移动流量总量达到200.92亿GB，同比2016年增长了332%。相比之下，2017年，中国手机上网总流量为246亿GB。2016年才进入4G时代的印度，只用了两年时间就追平了中国发展4年的流量使用量。

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尽管中国队一如既往缺席世界杯，但今年的中国球迷表现出了更大热情。

“我们16日到俄罗斯，会从小组赛一直看到决赛。”拥有这样潇洒的世界杯之行，vSport体育区块链创始人、动吧体育CEO白强算是“国内最强球迷”了。

从14日晚的揭幕战开始，把持续一整个月的俄罗斯世界杯称为“今夏的主角”也不为过。

世界杯官方市场研究机构日前在全球范围内做了一项相关民意调查，调查结果显示：将会有84%的俄罗斯民众看世界杯；中国民众受访者中有87%的人表示会关注和观看世界杯，这一接近九成的比例甚至超过了东道主。

“有预计称六七万甚至约十万名中国球迷会前往俄罗斯，现场观看世界杯赛。具体数据要看最后统计，不过，仅仅就我知道的一些球星与球迷多是亲临现场观赛。我们平台也推出了虚拟币VSC（体育币）购买世界杯球票，尽管都是一等票（位置最好、等级最高）但销售不错。”白强在接受第一财经记者采访时表示。

球迷的追捧，加上俄罗斯对持票外国观众实施免签政策，带动了“世界杯旅游热”。

6月6日2018年世界杯足球赛官网消息称，已有3.9万名中国公民提交获取俄罗斯世界杯球迷护照（FAN ID）的申请。持有该证件的外国公民，可在规定时间内免签进入俄罗斯。该免签入境制已从6月4日起实行。

值得一提的是，中国与美国（3.9万人）、墨西哥（3.3万人）一起成为申请球迷护照人数最多的国家。

俄罗斯联邦旅游局曾预计，在世界杯期间，俄罗斯将迎来至少150万名外国游客。

若来自中国的游客与球迷总数最终达到10万人，按照2014年世界杯为巴西经济带去的整体收益达134亿美元（约合857亿元人民币）为基数估算，中国球迷此次可能会贡献近10亿美元（约合64亿元人民币）。

世界杯门票抽取要靠运气
与白强这种“超级球迷”不同的是，浙江的陈红也计划在暑期带儿子去俄罗斯。“我们渴望能够抽到决赛或半决赛的票，希望俄罗斯世界杯能够成为儿子一生中重要时刻之一。”

但搜索“世界杯售票”后，诸多的售价信息让陈红感到迷惑。

此次售卖的世界杯球票，共分为四档：前三类球票对全球发售，而四类票则仅面向俄罗斯球迷出售。外国人可购买的球票整体最低价格是105美元（约合670元人民币）；随着比赛的深入，球票的价格也不断上涨，最高为决赛的一等票，为1100美元（约合7030元人民币）。

同时，可买的球票共分为两种类别：一种是普通球票（即所谓外国人能购买的“一类、二类及三类球票”），另一种是Hospitality(官方款待球票)。两类球票均能在FIFA（国际足联）官网上购买，而款待球票在中国的独家代理商为盛开体育。

盛开体育推出的是 “2018俄罗斯世界杯观赛套餐”，其中的2018俄罗斯官方款待计划主要定位于中高端，定价从最低的人民币7000元，到最高24.5万元，能够解决消费者从签证到机票、住宿、交通、餐饮等多重需求，配套服务方面一应俱全。

“也可以通过FIFA官方购票，但购买权限需要通过随机抽取方式进行发放，有很多不确定性。机会或许不大，但还是要试一试。”陈红表示。

事实上，每届世界杯的球赛门票均经过多重分配。

按照赛制，每届世界杯总共进行64场比赛。以平均每座球场提供5万张票计算，一届世界杯的整体票量约为320万张。

根据FIFA整体的分配方案，其中大部分票留给了参赛国和主办国，即“32强”加主办国家。按照往届的规律，参赛国和主办国加在一起占到所有票房的60%~70%——当然，这一占比也根据具体情况发生变动，例如2014年巴西世界杯时，其本国球迷市场较好，占比接近80%。

剩下约30%票量中，一部分给到了世界杯的官方赞助商，占到85%~10%（赞助商球票不能出售）；10%~15%左右的票量分给VIP席位；5%~10%留给会员方，以及媒体和相关授权机构等。

“中国既不是参赛国也不是主办国，少了天然的票务倾斜优势，而中国球迷在抽签过程的中签率并不高。”白强告诉第一财经记者。

往届世界杯数据显示，全球参加抽签的球迷有数亿人。而在2010年南非世界杯和2014年巴西世界杯中，中国球迷仅有3000张左右幸运中签。

“这些数据仅仅是一个平均比例。如果想要观看焦点场次的比赛，例如决赛等，中签难度将翻倍。”白强表示。

有评论认为，即便在俄罗斯世界杯期间，中国将有20万~30万左右的球迷前往观赛，即使FIFA翻倍提高中国球迷中签率，能够中签的数量也会小得可怜。

而黄牛党的票不仅价格翻倍，还存在着不小的风险。

本届世界杯，俄罗斯为了防范恐怖袭击设置了“球迷护照”的新形式，要求所有球迷都必须在FIFA官网上传准确的护照信息和个人照片，办理该护照。持有球迷护照，才能进场观赛；没有此特殊的护照，即便有球票也难以进入球场。持有球迷护照的球迷还将享受免签的特殊权益，以及在比赛当日免费乘坐往返世界杯主办城市之间的列车和公共交通等优惠。

球迷护照的出现，在一定程度上也对黄牛造成了打击，其票务的安全性也存在较大风险。

除此之外，一些平台推出世界杯门票的推广活动，比如虚拟币VSC购买世界杯门票，但也有专家提示交易同样有风险。

“那我们能不能中签可能就要看运气了。”陈红表示。

10万小龙虾助阵世界杯
“一票难求”也难挡球迷的激情。

陈红表示，能看到比赛是最好的，如果看不到比赛，就带着儿子去俄罗斯体验世界杯的气氛，权当暑假旅游。为此，她预备了7万元的旅游费用，也在考虑加入球迷旅行团。

“相比之前南非、巴西世界杯需要几十个小时的飞行时间，俄罗斯世界杯的几个比赛城市只需要飞七八个小时，机票价格和行程难度还是低一点的。”她说。

面对球迷的热情，俄罗斯世界杯相关自由行产品从去年年底就已经开售，比如同程旅游早早上线了近30条有关俄罗斯世界杯的产品，且绝大多数产品均含有相应场次的球票；而且不少铁杆球迷通过各种渠道，自行预订了俄罗斯方向的机票＋酒店产品。

如此，陈红以7万元的预算要想看到决赛或者半决赛大战还是有可能的。

第一财经记者梳理发现，有的在线旅游平台出售的小组赛门票约为7000元左右，最贵的决赛门票价格在6万元左右；若是报名半决赛+决赛俱乐部坐席的观赛团，费用高达近18万元。

陈红向第一财经记者表示，她身边有这样消费打算的球迷旅游者并不在少数，多已组成了世界杯观赛团，“关键是世界杯赶上暑期了”。

俄罗斯旅游热度持续升温。

马蜂窝数据显示，6月俄罗斯热度出现了明显上涨，莫斯科热度增长10.1%，圣彼得堡的热度增长14%；飞猪平台上俄罗斯目的地的在线商品数，近两年均保持60%左右的增长。整个俄罗斯目的地的交易额，2016年比2015年增长了160%；而2017年截至9月就已经超过2015年全年。

为拉动更多旅游消费，俄罗斯还特别推出了世界杯期间针对中国等多个国家的入境免签、购物免税政策和球迷专列火车。

“俄罗斯为这次世界杯做了许多准备。比较有意思的是，近期10万只小龙虾也已搭乘中欧班列从武汉启程，预计本月中旬抵达莫斯科。可以想象一下，10万球迷、10万只小龙虾与世界杯的盛宴，一定会成为本届世界杯的独特风景线。”白强表示。

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　银行理财增长乏力，特别是同业理财份额剧降；债券委外全面萎缩，权益类委外“按兵不动”，银行委外相当于停摆——这是资管新股下来后，银行理财正在发生的事情。

　　“我们现在委外已经在收缩了，只在大类资产配置过程中，对一些暂不擅长的资产进行委外，其余的都收回。”一名资深股份行资管人士告诉记者。综合记者采访，这也代表着眼下众多银行共同的做法——自己操刀配置债券，而对权益类委外选择观望，待资管新规的配套细则出台。

　　随着降杠杆进一步深化、理财余额增速减缓、理财子公司群起等多方因素，狂飙近三年的委外，好像这回真的要“凉凉”了。

　　萎缩的债券委外
　　“资管新规下来后，我们的规模缩减了很多，现在一共是130多个亿，比去年同期掉了好几十个亿，主要都是债券那块收回去了。委外不能说完全停摆，因为也有些公司投资续作比赎回多。不过从整体余额来说，现在委外都停止新增了。我们承接的委外，到期赎回比继续投资的要多。我的观察是，中小行已经全面撤退了，就剩下几家大行还有委外。”一名沪上资管机构高管告诉记者，其所在的私募基金公司，受托几家银行的债券和股票投资。

　　他的观点在几名银行资管人士处得到了验证。一个华东区大型股份行的资管部人士表示：今年以来，负债端的成本和规模压力都比较大，加上资管新规为债券投资冠上了杠杆率、去嵌套等束缚，该行正主动压降债券委外。

　　另外一名上市城商行资管部总经理则称，今年以来进行债券委外的动力已经“不像以前这么强了”。“其实从去年下半年开始，债券本身就已经走出了一个极具配置价值的点位，我们商业银行自己配置就能获得不错的收益，何必委外呢？”该总经理说。

　　银行表内资金的动向，做出了一个佐证。分析央行今年以来的金融统计数据，可见银行表内资金对债券的配置偏好明显上升，债券投资总额已经连升四个月，由今年一月末的38.379万亿，增加至四月末的39.284万亿元，激增9052.46亿元。其中，大行是绝对的配债主力，从今年一月份的22.42万亿，上升至22.91万亿；中小银行也在加大债券配置，从一月份的15.96万亿，上升至16.37万亿。

　　“总之，除了股票，涉及债券投资的（比如现金管理类产品）我们都是自己在做。”前述华东区大型股份行资管人士告诉记者。

　　银行发生了什么？
　　萎缩的委外，跟银行手脚受到束缚不无关系。

　　首先，从资金来源来看，银行理财规模增长乏力，不少银行资管余额出现负增长，负债少了，自然可配置的资金就少了。

　　银监会审慎规制局局长肖远企此前在“银监会化解金融风险引领银行业服务经济高质量发展”发布会上透露了一个关键数据：今年2月末银行理财产品余额30.6万亿元，终于止跌回升；但同业理财规模则继续收缩，较去年同期净减少3.6万亿元。

　　其次，从实际操作过程来看，监管正对银行表内表外进行双重挤压：大额风险暴露管理办法约束银行过度配置同业理财和货币基金等，资管新规又要求在2020年之前解决存量理财配置的长期非标和债券问题。对存量产品的处置压力，让银行不得不调整理财资金投向，尤其是中小行，目前几乎寸步难行。

　　兴业银行(15.800, -0.18, -1.13%)合作中心一位内部人士告诉记者，金融去杠杆明显的效果，目前很多中小行几乎已经不像以前做同业理财的投资，而改做存放。另一位承接过中小行委外的私募人士告诉记者，其对接的中小行理财规模在今年剧烈压降了三分之二左右。

　　央行的金融统计数据也给出了佐证。分析中小行资产负债表，从同业负债来源面观察，中小行的卖出回购与同业存放均较一月末减少，两者加总，中小行的该项同业负债由13.39万亿，减少至12.90万亿；而从同业业务（资金投向）来看，中小行的买入返售及存放同业两个科目加总，由一月末的8.64万亿，减少至7.94万亿。

　　也就是说，中小行的同业负债和同业资产，正两头缩减，同业业务萎缩板上钉钉。

　　第三是银行系资管子公司群起。截至2017年底，大约有22万亿的商业银行非保本理财，而其中有95%左右需要从商业银行彻底剥离出来，有各家银行资管子公司进行承接。

　　“也就是说，银行的资管能力是不断提升的，委外必然进一步萎缩。我们现在就在内部培养自身的投研团队，也在挖角一些权益投资经理。”一名银行人士告诉记者。

　　委外何去何从？
　　综上，狂飙了近三年的委外，似乎要刹车了。

　　“其实我们承接银行的委外，根本收不到什么管理费。要保证银行赚到5.5%的收益，如果达不到这个收益，我们就收不到15个BP的管理费，根本不赚钱。”前述承接了委外的沪上资管机构高管告诉记者。

　　委外机构的日子更难过了，因为资管新规之后，基金管理人还要每日对银行上报净值。

　　“我们一直就是融合性委外，所以转型压力不大，我们很早就开始要求管理人提供单日净值，以前是每周，现在是每天。”前述城商行资管总告诉记者。

　　目前之所以委外还没有歇菜，是因为银行内部还未培养起强有力的权益类、股票类等投研团队。

　　“混合类的或者权益类的委外产品，我们现在还只能找委外。我们也在考虑要不要适当增加一些，但资管新规的细则还没出来，实在不敢乱动。”，前述华东股份行人士告诉记者。而另外一名大行人士告诉记者，之所以他们现在还在进行委外，就是因为“配置了一些大类资产”。

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索罗斯：特朗普是“超级自恋狂” 他将毁灭全世界

时间：2018年06月11日 11:52:24 中财网

　　国际金融大鳄索罗斯（George Soros）再次炮轰美国总统特朗普。

　　在上周接受华盛顿邮报采访时，索罗斯为近些年来世界发生的改变感到痛惜，他重申：“一切可能出错的事情全都出了问题。” 这位纳粹大屠杀幸存者现在正面对着一波民族主义情绪崛起的挑战，它冲击着他一直以来所捍卫的自由主义价值观。

　　主张全球主义的索罗斯再次痛批持“美国第一”立场的特朗普，认为他是一位“超级自恋狂”，称此人终将为了自恋而“愿意毁掉全世界”。

　　这似乎是基于索罗斯之前提出的观点，即特朗普正在加剧欧洲的存在主义危机。他5月底警告，欧盟生存主义危机即将到来。特朗普带领美国单方面退出伊朗核协议，并挑起贸易争端从而导致欧盟与美国之间的跨大西洋联盟被破坏，这些必然会对欧洲经济产生负面影响并引起其它乱象。

　　并且，紧缩政策虽然最初曾发挥作用，但已经损害了欧元，同样在加剧欧洲危机。索罗斯因此警告： “我们可能正在走向另一场重大的金融危机。”

　　在此次采访中，索罗斯表示，如果民主党此次以多数选票获得压倒性的胜利，并与温和的共和党人建立两党关系，那么，他会赞成弹劾特朗普，“因为他正在危害美国和全世界。”

　　 不过，这也会有代价。索罗斯称：“这将使副总统彭斯成为总统。比起特朗普，彭斯更能代表极右派——那些我不赞同他们观点的人。”
　　索罗斯与特朗普的往事
　　虽然已87岁高龄，但索罗斯显然不愿意放弃参与社会政治事务，反而愈加奋勇地努力推进他的议程，“危险越大，威胁越大， 我就越有责任去面对。”

　　华盛顿邮报称，索罗斯打算在2018年的美国中期选举中至少花费1500万美元——他是民主党的坚定支持者，2016年曾赞助希拉里参选总统。这次采访中他承认，当时根本没有料到特朗普会赢得大选，“显然，我生活在我自己的泡沫里。”

　　索罗斯说他曾花好几个月的时间研究当时究竟出了什么问题。最后他得出结论：尽管希拉里会是一个非常好的总统，然而她却不是一个好的总统候选人，“她太像一个女教师了。她总是以居高临下的口气和别人讲话，而不是倾听。”

　　但他同时也“诊断”出了另一个更大的问题：人们的观点可以被更加容易地操纵了，“破坏信任比建立信任容易得多。”

　　相比之下，索罗斯对已经认识多年的特朗普似乎没什么好印象。“我不知道他有政治野心，但我确定，不喜欢他经商时所做出的行为。”

　　索罗斯表示，特朗普多年前曾要求他成为自己在纽约新开发的写字楼的首批房客。特朗普当年对他说：“你出个价吧。”

　　对此，索罗斯拒绝了。因为当时特朗普的大西洋城（Atlantic City）赌场深陷财务困境，他担心与特朗普关系密切将“损害我的声誉”。

　　索罗斯曾在上世纪八、九十年代的时候出钱支持一些共和党人，但在2003年美国入侵伊拉克之后转为反对共和党。从那之后，他就成了民主党最可靠、最慷慨的捐赠者之一。与索罗斯有关的组织曾给希拉里捐献了1500万美元。

　　索罗斯：暗中颠覆特朗普政权的黑手？
　　索罗斯在政治活动中的高额开支使他成为右翼批评家们的目标。他们认为索罗斯秘密支持一些看似由草根阶层驱使的社会活动。前共和党众议员、CNN评论员Jack Kingston不久前在Twitter上称，佛罗里达州立高中致死17人的枪击事件抗议声潮的背后主要力量并非学生们，而是索罗斯和其他活跃分子。

　　今年2月佛罗里达州一所高中发生大规模枪击事件之后，一名幸存的学生发表演讲称，总统特朗普收取了美国步枪协会数百万美元的政治献金，她抨击称这一举动是可耻的。她的发言引发在场群众不断高呼“真可耻！”

　　在索罗斯发言人称索罗斯本人并未参与抗议活动之后，Jack Kingston在接受采访时称：“确实有一些关于他的某些阴险说法，那种萦绕在他身上的神秘感，那种他暗中作祟的传言。也许这是错的。”

　　上个月，美国女演员Roseanne Barr发Twitter抨击索罗斯是“一个将犹太同胞推向德国集中营，致使他们遇难，并偷窃他们财富的纳粹分子。”这条推文很多人转发，包括特朗普的长子Donald Trump Jr.。


　　之前有传言说索罗斯曾在13岁时靠着伪造证件才得以在纳粹占领匈牙利时期存活下来，对此，索罗斯澄清说这种说法“纯属造谣”，他还补充说他们（造谣者）“让我极其恼火”。

　　不过，他并不担心，“我为我的敌人感到骄傲。当我看着我在全世界的敌人时，我必须做一些正确的事情。”（.华.尔.街.见.闻.）

govyvy

为什么股票投资是世界上最难成功的行业？






今天趁着周末，跟大家说说，为什么市场上90%的人都不能赚钱。本文的作者是雪球ID： 风云海的干货店，是一个我喜欢欣赏的雪球作者。这篇文章总结的有点长，我看了非常有感触，适合市场上90%赚不到钱的朋友，如果你不喜欢看长文的现在可以关掉了。明天有时间的话再来说几句本周的行情。


第一部分：为什么在股票市场赚钱那么难？
我们不妨采取发散性思维来探索这个问题的答案。
为什么做电商的马云能屌丝逆袭成为中国首富？而化工行业的创业者却无法实现逆袭，成为中国首富？为什么互联网行业这十年里诞生了这么多百亿富豪，但是化工行业没有诞生百亿富豪？是不是因为从事化工行业的人都是傻子，从事互联网的都是天才？这么一思考，答案很快就浮出水面：因为互联网是新兴行业，化工行业是古老的行业。在一个古老行业里，几乎不可能出现新诞生的企业干掉原来老牌的企业。因此在这些传统行业里，想冒头出名是一件很难很难的事情。
于是我们就得出了投资世界第一大定律：新晋玩家想在一个古老的行业里发财致富是非常困难的事情！
那么股票投资行业有多古老？答案是100多年。在这100多年里，股票投资行业有没有出现过技术革命？我觉得有三次，第一次技术革命是图表技术，即技术分析，第一批使用技术分析的人赚到钱了，例如李佛摩尔、江恩。但是后面模仿他们的人都没成功。第二次革命是价值分析，第一批使用价值分析的人赚到钱了，例如巴菲特，但是后面模仿他们的人也没成功。第三次革命是量化交易（大数据分析），但目前尚未完全成熟。
同样是古老的行业，为什么石油行业的利润比服装行业要高？答案是石油被垄断，而服装行业是完全开放竞争的行业。
于是我们得出了投资世界第二大定律：行业准入门槛越低，利润越低，要在低门槛行业生存，你必须是第一个吃螃蟹的人。
这个非常容易理解，有门槛就能拒绝大部分人进入，人越少，赚钱越容易。门槛越低，进入的人就越多，就像1000人混战的角斗场，要成为角斗士冠军，那得干掉999个人，这难度有多大，毋庸多言。那么股票投资的门槛如何？零门槛！你去应聘一个清洁岗位，人家至少还要面试一下你，看看你是不是女性，身体有没有残疾。但是参与股票投资呢？只要你有一个身份证就可以到任意一家证券公司办理开户手续，只要你往账户里存上1000元，就能买上100股。在股票市场上，你要成为1%的赢家，你大概需要干掉多少个竞争对手？答案是3000万个。中国A股账户数量超过1亿，扣除僵尸账户和一人两户，A股投资者保守估计有3000万个。假如马云出道时，市面上有3000万个电商平台，你觉得他成功的概率有多高？假如马化腾发明qq时，市面上已经有3000万个类似QQ的产品，你觉得他成功的概率有多高？我觉得是0%。
不知道有没有人思考过一个问题：历史上读过《孙子兵法》的将军很多，但是最终百战百胜的将军有多少个？基本为零。难道说《孙子兵法》是大忽悠？看了跟没看一样？同理，这二十年来，模仿学习巴菲特的人前仆后继，但是最终成为巴菲特第二的人有没有？好像没有。难道说巴菲特骗了我们，从来就没告诉过我们真正有用的技巧？很多人可能都把失败归咎于自己学艺未精，但真的是这样吗？难道全天下就没有一个人智商比巴菲特高？没有一个人比巴菲特勤奋？没有一个人炒股天赋能超过巴菲特？
要回答上述疑问，我们要引入投资世界第三大定律：股市是零和博弈游戏。
什么叫零和博弈？就是竞争对手之间必须拼个你死我活，我和你之间只能生存一个。如果我生存，就必然意味着你要死。如果你活着，那就意味着我已经阵亡。引申到股市里，就是我买就意味你卖，如果你不卖，我就买不进，直到你肯卖我愿意买，股票才能成交。我赚的钱必定就是你损失的利润。不存在大家全部都赚钱离开的结果。你可以把股市想象成赌场，买卖双方就是打麻将的赌客，最终散场时，必定是有人亏钱离开，不存在4个人全部赚钱离开的可能。
在一个零和博弈的游戏里，竞争的难度并不仅仅取决于你自身的水平，还取决于你的对手的水平。因为你是要干掉对方，如果对手是个弱智，你当然很轻松就能干倒对方，但是如果对方跟你一样聪明，那么难度就非常大了。更可怕的是：你的对手会不断进化，因为对方跟你一样，是人而不是猪！
这就解释了为何熟读《孙子兵法》三百遍，依然会惨败，研究巴菲特20年，依然投资亏损。因为你的对手已经读了500遍《孙子兵法》，研究巴菲特30年。
这种对方不断进化的竞争，会导致有效的投资策略在很短时间内就会失效，因为对方不会在同一地方摔倒3次，前面两次被你用某个固定的投资方法赚了他的钱，到了第三次，他就不会再上当，而你的投资策略就会失效。因此在股市里根本没有常胜将军，所有的胜利都是有时间限制的，只不过有的人胜利持续时间长一些，有的人胜利持续时间短一些。只要你胜利的持续时间足够长，那么你就累积到足够财富来抵御接下来的失败，例如从100万做到1亿，然后再从1亿猛摔下来，亏掉90%，只剩1000万，那么你依然是人生赢家。但如果你从100万做到200万就开始往下摔，亏掉90%，就只剩20万，你就是股市的输家。很多的人胜利的时间实在太短暂，所以最终都是股市输家。
上述三大定律，任何一条就能让90%的创业者走向失败，股市的残酷之处在于，他是三条定律同时生效，因此在二级市场投资赚到大钱实现财务自由的人连1%都不到。这种大环境是不以人的意志为转移，哪怕你智商800，一天研究股票48小时，你都逃不过上述定律对你的约束。说白了，有些时候，你觉得自己已经很努力了，但是总是壮志难酬，其实问题并不是出在你自身素质修养上，而是你从一开始就选择了一条不归路。人生选择比努力更重要。
说了这么多，其实我是希望劝退70%的投资者，股市并不是你的提款机，赶紧走人吧。但是最终能劝退的，估计连1%都不到，人总有一种迷之自信，尤其是在其他行业混的不错的人，手里有闲钱，又觉得自己特别聪明，就来股市赌一把。剩下那30%，其实是从事跟证券相关的工作，既然选择了这行业，根本没退路，难不成辞职回老家卖红薯（说实话，卖红薯都比炒股赚钱）？
好吧，既然选择留下拼一把，那么就要先做到知己知彼。接下来第二部分内容，我就是要让你知己，同时也是知彼，因为里面提到的错误，90%的投资者都会犯。
第二部分：投资者常犯的致命错误
1）把投资视为业余爱好，却指望靠业余技能赚钱
我想问大家几个问题，“大家有没有去卡拉ok厅唱过歌？”
“有！”
“你是否羡慕王菲随随便便唱一首歌就有几百万收入，为什么她唱歌有钱赚，你唱歌反而还要付费？”
“因为对方是职业歌手，我只是业余爱好而已。”
你有没有去体育馆打过羽毛球、游泳之类的？
有！
为什么林丹打羽毛球有钱收，你去打羽毛球反而要付费？
因为对方是职业选手，我只是业余爱好而已。
你觉得这样开心吗？合理吗？
很开心很合理。
好了，我最后一个问题是：既然你把股票投资也视为业余爱好，那么为什么你居然指望靠股市赚钱，而不是来股市消费的？
2）人们买张卫生纸都要货比三家，审查一只股票却只花3分钟。
我认识一位阿姨，她跟我说，为了帮她儿子买房子，她把整个广州的新楼盘都跑遍了，跑坏了3双鞋。我被她这种惊人的毅力深深折服。但是她买股票从来都不去做研究，只是从各种杂七杂八的渠道，听有人给她推荐某个票，就买进去了。至于为什么要买，不知道。这公司是做什么的，不知道。这公司生产的产品具体是用来干嘛的，它的下游是谁，不知道。
我相信70%的市场投资者都跟这位阿姨一样，平时连买一卷卫生纸都要货比三家，为了价值30元的优惠券，可以排队2小时等待。但是在股票决策时，却一分钟都不想耽误，看一个股票不到三分钟就毅然把几万元扔进去。我把这种行为称为迷之人格分裂症。
这种行为不光业余投资者会犯，连职业投资者都会犯。很多人会找借口，例如我没有这么多资料分析。我不懂得如何分析。但我想说的是：当你亏钱了，你说“我没研究透，可不可以重来”，你看看交易所会不会退钱给你。
3）有赚它10个亿的野心，却没有坚持3个月的耐性
想赢怕输是绝大多数人的心态。经过我多年的观察，普通股民只能忍受连续3笔亏损、持续被套3个月，个股浮亏30%；我把这种现象称为333定律。
例如，我有一套短线交易系统，历史测试成功率是70%，年化收益率超过100%，很多人一听就很兴奋，觉得70%胜率很厉害，要试用，因为他们被超高的收益率吸引了。我反复告诫对方，要做好连续亏损3-5次的心理准备。对方为了能立马使用，当然是毫不犹豫地点头表示答应。但是，当后面真的连续出现3次亏损后，立马就认憨了，开始变得犹犹豫豫，我知道他心里在想什么，他在想70%胜率是不是骗人的，为什么试用了几次都没赚到大钱，不是说好一年翻倍吗？为什么我试用了几次居然连一个涨停板都没抓到？
对于一个胜率70%的交易系统，连续出现3笔亏损是正常的，觉得不正常的人都是没学过概率统计的人。这种连亏3次就用脚投票的现象实在太常见了，例如对方让你推荐股票，如果你推荐的股票连错3次，那么就不会再有第四次了。如果对方是普通股民我还可以理解，但其实对方是基金经理也会犯这种错误，手下研究员推荐个股错3次，那么基本就不会再采纳你意见了。这就是为何一般人很难在股票上面赚到钱的原因之一，因为他们每个交易方法只会用10次就放弃，就算前面5次都是盈利，只要后面出现连续3次亏损，他们也会怀疑系统的有效性，最终会放弃使用，转为去寻找“更准确”的交易办法。结果就是一辈子都在寻找“更更更准确的交易系统”。
被套3个月就受不了往往出现在长线交易者身上，一旦被套3个月，他们就有割肉换股的强烈欲望。本质是他们被一个股票折磨了3个月，已经到达心理承受的极限，因此哪怕他知道这里就是底了，他也要割肉出局，为什么？因为他现在只想着从心理痛苦中解脱出来，赚钱已经不是他的投资目标，他现在的目标是释放压力，让自己心理好受一点。遇到这种情形，我也不知道该怎么劝说对方，这就像一个被疾病折磨得生不如死的人，跪求你赐予他安乐死，你到底是给还是不给？
浮亏30%就受不了往往出现在波段操作和长线操作者身上。这种错误不光普通股民会犯，连最优秀的职业投资者也会犯。因为有充分的理由和证据可以表明，你不应该让资金回撤30%。但是资金回撤30%跟某个股价格回撤30%是两码事，例如你可以只买30%仓位，那么个股回撤30%，资金只回撤9%。我这里不讨论怎样做资金管理和风控管理，说起来就太长了。我要强调的是，任何一个股票，在任何一个位置进场，都存在回撤30%的可能。在你进场的时候，就应该做好心理准备，承受30%-50%的下跌，但是很多人其实没做好这种心理准备，一上来就满仓allin，后面遇到大盘回调10%，个股统统回调30%，立马就承受不住了，砍仓砍在底部。
4）绝大多数人只是假装很勤奋，假装在思考
有50%左右的股民，平时会上网看“股市秘笈”，到各种论坛、微信公众号去收集炒股知识。他们看起来好像很勤奋很好学，但实际上，他们只是一键收藏干货，从来就没有真正去吸收消化里面的内容。收藏的东西，往往也只看一遍，然后就束之高阁。他们只是为了寻求心理安慰，好让自己内心不去谴责自己的懒惰。
我敢保证，看完这篇文章，大多数人都会点击收藏，都非常认同文章里说的东西。但是然后呢？然后就没有然后了。90%的人不会再看这篇文章一眼。99%的人会完全认同这篇文章的观点，但是真正付诸行动去改变自我的，第二天有50%，一周后只剩10%，一个月后，99%的人会忘光文章内容，更不要说去改变什么。
鲁迅因为国民的劣根性，弃医从文，打算用文字来唤醒人们的良知。但是他做到了吗？他改变什么了？什么都没有改变。看完我这篇文章就能脱胎换骨，从亏损变成盈利了吗？99%的人还是会保持原样。扇自己三个耳光，承认自己过去很失败，痛定思痛，决心从这一刻开始要改变自我，然后躺床上呼呼大睡，第二天起来感觉心情好多了，不再自责了，开开心心上班去了。这就是普通人所谓的“改变自我”所做的努力。
5）只买生，不买熟
在《笑傲江湖》里，令狐冲的小师妹宁愿跟一个相识不到几个月的男人结婚，也不跟相处十几年的令狐冲结婚。为什么，因为她对令狐冲太熟悉了，已经熟悉到没有任何新鲜感。但这是非常荒谬的抉择，一个是100%了解的事物，另一个是50%了解的事物。从投资角度，你就应该选100%确认的事物，它意味着风险可控。如果说这是人类感情世界的特性，感情是不能勉强的，我还能认同。但是这种现象不仅仅存在婚姻感情上，在投资世界也是普遍存在。
我可以断言，70%的人不会买自己所从事行业的股票。例如从事环保的，从来不买环保股，但是他们会去购买计算机股票。从事计算机的，从来不买计算机股，但是他们会买环保股。
为什么会出现这种奇怪的现象？答案是“朦胧美”。环保行业的人为啥不买环保，因为他深知环保里的很多“黑幕”“潜规则”，因为了解，所以痛恨，觉得里面很多公司都是垃圾。他为啥会买计算机股，因为他觉得计算机行业看起来很美好，听起来很美好，至少应该比环保好。那么为啥计算机行业人不买计算机股，因为他深知计算机行业里的很多“黑幕”“潜规则”，因为了解，所以痛恨，觉得里面很多公司都是垃圾。他为啥会买环保股，因为他觉得环保行业看起来很美好，听起来很美好，至少应该比计算机好。
因为了解，所以不买；因为不了解，所以买。还有比这更滑稽的投资行为吗？
除此以外，还存在另一种类似的行为。那就是自选股里的票从来不买，反而买些即兴发现的新票。自己研究了一天的票从来不买，反而听别人说了5分钟就买了他推荐的莫名其妙的票。因此你会发现，普通股民的自选股里会积累越来越多的股票，他们每天的任务就是不断往自选股里添加股票。同时他会向你抱怨没有股票可买，找你要股票。我就纳闷了，你的股票池都已经有100只股票了，都可以媲美沪深300指数了，居然还说没有股票可以买，那你的自选股是拿来干嘛用的？拿来摆设的吗？
6)买时过度自信，买后过度恐慌
举个例子，我一位朋友，找我要股票，我就把猪肉推荐给他，并且把逻辑详细地跟他解释清楚。他也非常用功，把猪周期、猪肉价格、出栏数量等数据都研究了一遍。但是等他动手买进，就开始连续的犯错误。我让他不要一次买完，要做好猪价继续回调的心理准备，但是他一次就买了80%仓位。买完后，股价继续下跌，被套了，心理开始发慌，于是每天去雪球上看别人对猪肉的观点，发现大家都不看好猪肉，心理更加紧张，每天给我转发各种负面观点，问我怎么看，他的潜意识就是希望我去反驳别人观点，证明别人是错的，我是对的，这样他就能安心持股。我只能默默地回了一句：“我来到这市场不是为了跟别人辩论的，我是来赚钱的。抓住核心因素，忽略其他因素。”
他犯得第一个错，是一开始就对自己的判断过度自信。他以为自己已经有能力预测猪价格波动（或者以为我有能力预测猪价格波动），于是一上来就对风险预估不足，满仓allin。这种现象在期货市场非常普遍，尤其容易出现在行业老手，因为他们对本行业商品的周期波动有非常敏感的触觉，因此往往能比市场领先半年发现行业拐点将至。但是这种过度自信往往会害死他们，在期货市场，提前半年进场会被打爆仓，很多大佬就是这样活活被逼死在黎明前黑暗，熬不到天亮。
他犯的第二个错，当发现自己没能力预测猪价后，又开始把希望寄托于市场的其他投资者。开始找各种“大V”“大神”“股神”，看他们的观点，希望从中找到救命稻草。股民的反应跟他没啥两样，自己炒股亏了，开始丧失自信，就赶紧上网找大v诊断，把赚钱的希望都寄托于大v身上。
他犯的第三个错误是当发现别人观点跟他不一样时，就开始否定自我，打算割肉出局。这是人类的本能反应，如果全世界的人说太阳是从西边升起的，只有你坚持说太阳是从东边升起的，因为你的眼睛告诉这是事实。此时你也会改变主意，开始怀疑自己的眼睛是不是出问题了，自己是不是得了神经病。最终你会选择妥协，如果你不妥协，你会被视为异类，下场更惨。
买之前信心满满，买之后一跌就开始怀疑自己判断，开始找专家咨询，发现专家不认同你的观点，就彻底否定自己之前的判断，割肉换股。从坚信到怀疑到否定，这就是割肉三部曲。存在于90%的股民身上。
这些现象不光存在普通股民身上，连基金经理都会犯，区别在于基金经理会向券商研究员寻求帮助而不是民间大神。但是通常咨询后的结果都是券商研究员不看好。为什么？当前股价就已经反映了市场主流观点啦，要是市场主流观点都非常看好，这股价还会持续下跌吗？券商研究员的观点就是这市场最主流的观点。
7）技术止损
技术止损指的是依据技术形态来止损，例如破位，从高点回撤10%。采用技术止损的通常都是那些每天看股票的人，包括半吊子、职业投资者。大妈是很少采用技术止损，因为大妈被深套后根本不看盘。最后你会发现，那些半吊子和职业投资者的收益率连大妈还不如。
这也许是最受争议的一条。因为国外所有的技术教材都要说：坚决止损！我这里不想去争论，我只把我的理由说出来，是相信教科书还是相信我，读者自己决定。
我从来不执行技术止损，我只按逻辑止损。如果我卖出一个票，那么一定是因为我发现自己的逻辑判断错误了，如果我觉得自己逻辑没错，那么这个股票即使跌了50%，我也不会卖，我不光不会卖，我反而会越跌越买。但是一旦我发现自己逻辑判断有误，那么我会毫不犹豫地一刀砍了，我不会在乎当前股价，哪怕已经盈利也坚持卖出。简而言之，我炒股是靠逻辑炒股，而不是靠技术分析。
采用技术止损有一个致命坏处：止损变相鼓励你不断换股，这跟“专一”是相违背的，是股民走向失败之路。如果你对自己经常止损毫不在意，甚至引以为豪，说明你的操作习惯已经学坏了。经常止损的人会把股票当成妓女，进场之前根本没深思熟虑，认为“反正不对劲就割了”，把买卖当成一夜情。但炒股必须要把股票当成选老婆对待，老婆一旦选定了就不能更改，一旦更改损失惨重。因此你才会在买入之前慎之又慎，把各种情形都考虑周全，货比三家后才动手买入。关键是人无完人，股无完股。如果你不能忍耐，动不动就止损，你会发现自己不管买什么股票最终都是止损收场，因为市场中不存在完美的股票。因此，技术止损的原罪在于，他会让你变得玩世不恭，浮躁。只有禁止你轻易止损，你才会真正用脑子去审查股票而不是用下半身去审查。
8）追求确定性和买点精准性
这是一种高级的错误，通常发生在高手身上。
什么叫追求确定性？就是买一个股票之前，把各种因素都考虑到了，最终发现有些因素无非确定。例如在研究猪周期时，对猪的存量数据无非确定。由于有些因素无非确定，那么在出手时就会发生犹豫，首鼠两端。这种人其实是成不了大器的。为什么，因为他缺乏领袖应有的那种果断和临近应变能力。如果什么都等你搞清楚了，黄花菜都凉了。如果所有因素都非常明确，市场还会给机会你买吗？那还不是天天一字板。例如次新股首次上市，100%确定买入不会亏钱，所以天天一字板，根本不可能给机会你买。
什么叫买点精准性？即希望一买就涨，一买就买在市场最低点。这是一种自作聪明的行为。例如我自己都会偶尔犯这种错误。那时是2013年，上证指数已经击穿2000点，我跟妹夫闲聊时提到股市，我跟他说指数都已经跌到2000点以下了，从长线角度，这价格你买了不吃亏，买了不上当，买了放在那几年必定比银行利息要强。妹夫也同意我的观点，于是他就买了。但是我自己呢？我自己没买，为什么？因为我觉得自己更专业，我有能力预测最低点出现的精确时间点。结果市场比我预测的时间提前了半年就启动，等我反应过来，指数已经到了3000了。
基金经理尤其容易犯这种错误。因为业绩压力，基金经理无法忍受买入一只票还要等待3个月-半年才启动，于是他们总是试图等到最后一刻才出手。例如你跟他说：猪肉价格已经击穿养殖成本了，从长期角度，猪肉价格不可能总是维持在目前价格，必定会涨。对方会说：是的，我认同你的观点，但具体价格什么时候反转？也许还要等3个月，甚至半年。现在进场是不是太早了？
对于这个观点我无法反驳，因为他说的都是事实，我又不是上帝，我怎么知道价格哪天会反转，我只知道这里是历史大底附近，所谓附近，就是可以在这位置再横盘一年半载，买入后，可能一年半载都没利润，这对于基金经理来说，是不可接受的。但是我的经验告诉我，不自作聪明就是最聪明，追求模糊的正确比追求精准的正确更容易赚钱。
9）知识碎片化
市场上有30%的投资者其实是比较勤奋好学的，他们也确实在不断求上进，看各种网络大神写的复盘日记。但是最终这些人统统都将失败收场。看的越多，失败概率越高。这是不是有点很讽刺？越用功努力去学习反而越容易走向失败？
为什么会出现这种现象。因为网络上的东西都是碎片化的，没有完整的体系框架。这就像你学一点少林拳脚，又练一点武当气功，又偷学一点峨眉剑法，最后把自己弄的不伦不类，走火入魔。
而且网络上很多所谓大v，其实也是半吊子，炒股时间不超过5年，看了几本技术分析的书就出来装神弄鬼。他们写的东西就像街头卖艺的花拳绣腿，观赏性极好，但实战性为零。如果你整天去看这种文章，你只能练就一身花架子，关键还自我感觉良好，以为自己一发功，对方就会被你震得经脉尽断，七窍流血而亡。结果一上台就被人一拳ko了，输了还找借口：今天早饭没吃饱。
我的建议是，你要学，就专门找个靠谱的人，跟他学一整套的东西，把他的东西全部吸收消化了，这比你整天到处瞎转要好很多。如果你实在找不到，你哪怕把巴菲特的《致股东信》认认真真读它几遍也行，也能学到不少东西。
10）靠意念炒股
很多股民买卖股票并不是建立在事实依据之上，而是建立在臆想之上。即分不清什么是事实，什么是推理，什么是意淫。总是把意淫当成买卖依据。例如“我觉得大盘要回调了”、“我觉得个股已经跌到位了，这里就是底部了”。但是你让他说出依据，他说不出来，仅仅是一种直觉。
又或者牵强附会，例如美国打叙利亚，军工股要涨。我没看出来军工股为啥必须涨，又不是打中国。
又或者意淫什么主力。例如这票主力深度被套，主力必然会拉升解放自己。或者主力已经布局完毕，随时会拉升。兄弟，连交易所的大数据系统都监控不到的东西，居然被你肉眼看穿了，你这么牛逼，不去证监会当主席实在是浪费人才啊。
很多时候，你会发现，大部分股民跟农村里的三姑六婆很相似。农村里流传着各种缺乏事实依据的土办法治疗癌症，例如吃观音土、拜小鬼。股民也发明了各种稀奇古怪的，建立在臆想之上的预测股价走势办法。
第三部分成功需要具备哪些因素
我觉得，我应该有足够的资历去写这部分内容。我曾跟4位从几万元起步，做到上亿元的大佬共事，并且每一位共事的时间都超过1年以上，他们的操作手法，选股思路，过往发迹史我都非常了解。你也可以理解为我一直都在观察他们，偷师。这四个人，风格各异，一个是做重组并购的，一个是做短线涨停板的，一个是做价值投资，一个是做题材炒作。通过他们，我也陆陆续续听闻了一些比他们更牛逼的人是如何从零做起来的。我一直都在观察总结他们的共性，因此也就有了第三部分的内容。
广东一向流传着一句古话：一命二运三风水。大概意思是，人生成功的关键，一靠天生，二靠运气，三靠风水布局。我把这句话修改一下，成功的因素排行：一命二运三专注四勤奋五放弃。
天命：
有的人可能会不同意，因为我把命运排在最前面两位了。但是这是事实。所谓命，指的是你出生的大环境。你可以简单理解为中国的国运。我认识的那些大佬，他们只有一个人是80后，其他全部都是70后，在这市场最短的时间是12年，其他都已经超过20年。但是在前10年，他们都亏的一塌糊涂，真正做起来，都是靠07年和09年那波大牛市，成长的晚一点的，是靠15年那波大牛市。
虽然他们看起来好像已经很牛逼，但是，说句实话，不是因为他们牛逼，而是因为这20年来中国经济太牛逼了。如果他们在20年前花几万元，在北京三环内买套房子，那么现在，估计也值几千万了吧。
巴菲特曾经说过一句话，大概意思是，如果把我扔到非洲，我这辈子将一事无成。尽管世人都把他当神一样看待，但是巴菲特是一个明白人，他之所以能取得如此辉煌的成就，首先就得感谢美国政府。
人其实根本敌不过国家兴亡，无论你如何努力都是徒劳，国家经济状况就已经注定了你的天花板，注定你可以达到的高度。因此从这角度来看，我觉得后人要复制他们动辄10000倍收益已经越来越难了，成功的道路已经越来越窄。
运气：
也许很多人都没听过“死者沉默定律”，但是作为一个投资者，你必须知晓这一规律。所谓死者沉默，指的是由于死人无法发出声音，于是他们的经历就被忽略了，你只能听到幸存者的声音，这些幸存者滔滔不绝地向人介绍他们是如何成为幸存者的，于是人们就相信了他们的话，以为这样做真的就能活下来，但实际上，那些死掉的人，所做的事情，跟幸存者是一样的。
我们经常会在网上看到一些人分享自己所谓的成功经验，例如“我是如何抓到特力A”的，这种文章标题最容易吸引散户，散户居然也相信了，以为按照它说的办法就能抓到大牛股。其中有一篇点击率超高的文章，标题是“我是如何从3000股票里选中江南嘉捷的”（360借壳江南嘉捷上市）。他里面提到的方法是：因为360的IPO辅导券商是华泰证券，而江南嘉捷的IPO保荐商也是华泰证券。于是就选中了江南嘉捷。如果你按照它这个方法去寻找其他重组股，你会发现你的命中率为0。
很多人都把成功归咎于自己的实力，把失败归咎于倒霉。但实际上，在股票市场上失败才是必然，成功只是偶然。同样做重组股，在二选一的情况下，A押对了顺丰借壳赚了300%，B押错了，亏了30%；第二次A又押对了江南嘉捷，又赚了300%，B押错了，又亏了30%；此时A的1万元已经变成10万，而B的1万元已经变为5000元。两者的财富差距已经相差20倍。但是这能说明A水平就一定比B高20倍吗？不见得。但是A往往会变得自大，以为自己已经脱胎换骨，可以驾驭股坛，变得轻飘飘，结果后面连续5次都押错。这种现象在投资高手圈普遍存在，很多大佬在他一战成名后，就再也没有任何出彩的表现了，原因很简单：你还是原来的你，只不过某段日子里，运气让你鹤立鸡群，但是那阵风过后，你又变回原型。我不是瞧不起某些大佬，我只是想强调，做人一定要低调谦虚，股市里没有牛人，离开了国运和运气，你什么都不是。
专注：
我入市的会后曾经分析过几位在股市发家的前辈的操作手法和选股思路，基本没有什么共同点，性格也没共同点。但是他们有一个共同特征，那就是专一。即他们都坚持某一种固定的投资办法，做到从不更换投资方法。他们的投资方法我都知道，并不是那种胜率很高的办法，我能想出比他们更高明的操作办法。但是他们用这种胜率并不高的办法创造了财富奇迹。除了因为运气，那就是因为他们持之以恒的毅力。
很多人不屑一顾，不就是坚持到底吗，这有什么难的。但是这坚持不是使用10次、100次、1000次。而是坚持了10年以上。又有的人觉得，不就坚持10年吗，如果坚持10年可以赚1个亿，我也可以坚持啊。但问题是，他们不是因为看到希望所以坚持，而是因为坚持最终熬到希望。在这煎熬的十年里，这个交易系统让他们亏过无数的金钱，亏到他们怀疑人生，但是他们依然选择坚持使用，你能做到吗。我相信99%的人会做不到，正如我前面说的333定律，普通人在连亏3笔，连亏3个月，亏损超过30%后，信心会崩溃。
我依然记得其中一位大佬跟我说的话，他说真是非常羡慕我，这么年轻就已经有这么高的起点。他当年像我这么大的时候，亏得身上只剩2万元。没老婆没房子，一无所有。我无法体会他当年是一种怎样的心情，炒股炒了10年，穷的身上只剩2万元，完全看不到希望。实际上，另外那几个大佬的情况也好不到哪去，都是前面5-10年苦不堪言，活得像个乞丐。所以你会发现，那些炒股赚到钱的人，其实生活很低调，因为他们都曾经非常穷，有钱之后也不会乱花钱。我见过最夸张的一位，身家过亿，但是（2018年）第一次出来跟他吃饭时，互留电话，他居然掏出一部诺基亚旧手机，直接把我搞懵逼了，要不是朋友告诉我，他是开法拉利过来的，我真把他当骗子了。
勤奋：
关于勤奋我觉得无需多解释什么，成功的那些人都有一个共同特征，每天除了吃饭睡觉，其他时间都在看股票。这应该算是成功的敲门砖，如果不具备这样的基本素质，我觉得几乎不可能成功。这些狂人是真正的热爱投资事业，而不仅仅是为了赚几个钱养家糊口。
放弃：
放弃指的是放弃利润，放弃投资机会。用比较通俗的话来讲，就是要学会及时止盈，学会只参与自己最有把握的个股。区分一个人是高手还是低手，其实很容易，你看他出手次数就略知一二。高手的投资是在不断做减法，出手次数越来越少。而新手的投资则是在做加法，关注的个股越来越多，出手频率越来越高。
放弃是一种境界。它意味着你会错失很多大牛股，错过很多利润，普通股民遇到这种情况，肯定会把自己大腿都拍紫了。普通股民会去调整的自己的交易系统，以便自己的交易系统能够包罗万象，恨不得能够把所有大牛股都抓住。最后他会因为引入了太多参数，导致交易系统极度不稳定，最终崩溃。
而高手的交易系统是怎样的？极度简致。在70%的时间里，这交易系统是一个股票都选不出来的。就算他选好不容易选出一个股票，事后走势证明，它也不是什么大牛股，走势很一般。也就是说，该选股系统与市面上那些妖股大牛股无缘。
而高手的卖点，在你看来，也是很傻很拙劣。因为往往会出现他卖掉后，股价还能翻倍。但高手之所以卖，是因为他只赚自己看懂的那部分行情的钱，至于他看不懂的那部分，哪怕卖后股价翻10倍，也不会后悔。但是一般股民不是这样，他会觉得自己交易系统有问题，需要修改，要把他修改为能够抓住后面的翻倍行情，这是典型的削足适履。最终把交易系统修改的面目全非。反而连本来可以到手的利润都做丢了。
学会放弃，意味着要从内心深处承认自己的无能。但是这恰恰是最难的，因为每个来炒股的都是自信爆棚的人，都认为自己有潜力成为那1%的赢家（有人会认为是那99%输家还来玩吗？）欺骗别人很容易，你可以对外誓言旦旦宣称自己能力很差，自己很菜。但是你无法欺骗自己的内心。所以这种掩耳盗铃式的自我嘲讽是无法让你达到“舍之境界“。
这也是为什么那些最后做起来的，往往都是被股市折磨了10年的人，因为他当初的锐气已经被折磨得消失殆尽，曾经他觉得自己是个股市天才，曾经定下的目标是5年拳打王亚伟，10年脚踢巴菲特。但是十年过去了，他依然是个乞丐。只有在这种处境下，他才能真正做到泯灭自尊，从内心深度承认自己是一个彻彻底底的失败者。而到了这一刻，他才能置诸死地而后生，凤凰涅槃。他终于学会放弃牛股，放弃每天赚钱的机会，只安心于赚一点自己能掌握的钱。弱水三千只取一瓢。当你只想取一瓢，上帝就会把整条江都赐予给你。如果你想取整一条江，那么你连一瓢都得不到。投资的世界就是这么讽刺。

上面说完为什么股票投资是世界上最难成功的行业，然后再给大家分享一篇跟我一样活跃在一线的同行们的心法总结，希望能帮到大家。（公众号总舵主徐翔 整理）
职业炒手-成都南北环
1、操作的要点只有两条：弱市忍手不动，强市踩准节奏。低位龙头飚股模式、大盘暴跌后强股反抽模式是大赚机会。
2、交易之道没有捷径，只能炼。不然的话，卖股经的不早发了。没有捷径，也没什么秘诀，每天盘后认真总结得失，每天不能间断。
3、怀疑、不自信，和骄傲是两种极端的不良情绪。在职业过程中会反复出现。以前亏大钱和连续亏损，经常自问自己是否适合做这个行业，是不是干这行的料。这种反省反复出现了好多年。
骄傲情绪一般表现在赚大钱和连续大赚的状态下，自我感觉超好，有天下第一高手非我莫属的感觉，这也是一种极端的不良情绪，对交易有极大的负作用。要警惕。
4、行内有句名言：看对三日行情，便富可敌国。隔日交易操作的基础只是看对两日走势就行。所以不会富可敌国，可以只挣点小钱。两日走势包括看对当日大盘和目标个股走势，看对次日大盘和目标个股走势。在看对的基础上再追求做对。
校长目前作为一线顶级游资，在市场可谓是大成境界，耐心，持之以恒，能做到这两点的股民，都不会亏损，选个且“优秀”的股，不动即可。但能把短线做精的人，才是有职业潜力的选手。
独股一箭
1、做股票过分追求完美是不可取的，凡事太尽缘分势必早尽。
2、招式只是表面，心法才是核心，很多人往往迷失其中。
哪里都一样，不完美才美。记住一句：不是所有的涨停都属于你。
令狐冲
1、有智慧的人用概率论来指导人生，而不是用单日随机事件来指导。
2、确定性是指市场确定强势或者某个板块确定强势，且能延续到明天。本质上，涨停不涨停其实无所谓的，只要你能正确判断出延续性，而在涨停制度下，这是显眼的聚集人气的方式。那些表面上的东西，真的不是必要的。
3、核心只有一句话----资金是逐利的。换到市场中通俗的说，就是向着最有赚钱效应的地方去。
4、打板怎么能被理解为表演，竟然会有这种想法。。如果能跌的时候买入，最终涨停，不是表演得更精彩吗？为什么打板，上边已经有了答案。
打板做隔日，有朝一日会在市场消亡，每一次太阳落山都近了一步。对于多数上班组来说，波段低吸才是唯一出路。况且，打板不是表演，不要羡慕。
炒股养家
1、理论体系的核心思想是基于对市场情绪的揣摩，进而判断风险和收益的比较，并指导实际操作，故名曰心法。
2、得散户心者得天下；人气所向，牛股所在。
牛股，不是资金堆起来的。是情绪、人气的产物。一切的技术派、资金派，如果这能突破，那么就是对市场情绪的进步。观察情绪，指数、个股，每日积累，从明天开始。
乔帮主
1、低吸的赚追涨的钱，追涨的赚打板的钱，打板的赚接力的钱。
2、你不回撤的代价就是永远也无法进步。
3、其实像选股思路、模式这样的东西都是“术”层面的东西，每个人都可以有自己的选股方法，而且可以成功率很高。
4、真正应该重视的是“道”层面的。正如独股一箭所说的：招式只是表面，心法才是核心，很多人往往迷失其中。
股市不是零和游戏，称其为赌场、或者赌博式交易的人，最终走向灭亡。如近期流行的“核操作”，而内心的理解与认知，才是生存的前提。心法即心态即人，是活的。
骑在牛股上
知易行难，走着走着就走偏了，太多诱惑，太多可能，唯有一次次的坚定信念，反反复复之后，才能做到始终如一，我想对于大多数人而言，这就是知行合一的过程。
股市不是零和游戏，称其为赌场、或者赌博式交易的人，最终走向灭亡。如近期流行的“核操作”，而内心的理解与认知，才是生存的前提。心法即心态即人，是活的。
葵花宝典
1、买进机会，卖出风险。
2、超短不适合绝大多数人。充裕的时间，旺盛的经历，坚强的意志，过硬的技能，从容的心态，缺一不可。
3、高处不胜寒，无论基本面多诱人。弱市高位就是大风险。
4、交易场是一个人的战争.只有直面自身的错误和毛病，才有可能纠正、改过。
5、人的七情六欲是阻碍进步的最大障碍。对自己狠一些，冷冰冰的心态才是操作的最佳心态。
6、行情好，人心浮躁。越是这样，越要对市场心存敬畏。
7、客观评估自己能力，牛市里戒骄戒躁，熊市里保持斗志。
8、月满则亏，水满则溢。市场千变万化，需要时刻保持敬畏心态。不断清零，不断找和市场之间的差距才能尽量跟上市场的节奏
9、厚德载物。财富也需要厚德来承载。多思自己过，莫想他人非。
以上九点，记下来，做到出口成章，市场没有所有权，有用的东西理解了，就是你的。
瑞鹤仙
1、股票是不断变化的，讲究的是在变化中应对，是一个动态的过程，而学和悟是静态的。
2、这种“动态的过程中处理复杂问题的能力很难后天提升”，是我这几年对炒股最大的认识。
交易的大成境界，是需要天赋的。但一万小时定律，各行各业相同，做不到一方游资不可怕，但做一名股市生存在，是每个人应该做到的，否则，销户即大成。
龙飞虎
1、复杂的行情下，操作有时完全是为了交易而交易--对于超短选手而言。
2、没有办法，既然是波动中讨生活的人，总得面对。
3、封板也好，逢低也好，埋伏也罢，都是交易手段之一，没有厚薄之分。
4、决定收益的是你的手法是否多样化，你的盘面阅读能力是否足够强大，强到能无限接近主流资金。
5、单一的手筋很难将红旗举到底，拥有多门火炮，更可能常胜。
6、一直在追求赢利手段的多样化，并增强使用的合理性，再辅以基础的资金、仓位管理，构成自己的操作系统。
7、太多的人喜欢术的钻研而放弃了道的修炼。
8、梦想在上，孤独在下。
记住一点，一套好的交易系统是可以进化的。穿越牛熊的人，曲线都不会太差。梦想再上，孤独在下，市场游资的生活你们只看到了其积极的一面，但这是一群孤独的人。
职业短线作手
1、做打板并提高成功概率的能力，尤以成功率为关键，3成低手，6成熟手，8成高手；敲板乃提高持续读盘能力的关键，几笔的成败反而不重要，能感悟热动，敢于板上跳舞，知进退，吃肉是必然。想在股市里面百万以下小资金而金身暴富也才有基础。
2、低吸的能力。没有低吸能力，熊市中的大多数时间很难熬。不会低吸只冲板，账户稳定性较差。对操作节奏的停顿和重启很重要。超短线一停，容易没感觉，低吸就是盘面低潮期的法门。
3、盯而不做的能力。忍字功。
4、控仓的能力。
5、做次新股的能力。注册制未实施，新股相对稀缺之前，做这块的能力，尤其是做开封后几日的能力，比做涨停板、接力板、妖股，对市场各方各面的理解力更上一层。
大家来自基层。要成股市大家，就要在市场的第一线、最前方扎根吸取力量与精华。5功集成一身，经过操作-思考-操作-思考之沉枯禅修，最终修得“市场知觉”和“投机直觉”，且知觉之预见愈强，直觉之准度愈精，则大果不远矣。
职业超短，处在瓶颈的，第一审度自己有无天赋，第二，检查自己是否够努力，第三，看努力方向是否正确。上述5点，可作为路径钻研。
榜中榜
股票真正的大核心还是理解力，理解力透彻了无需打板，打涨停无非是为了更加确定。
理解力即认知，学会独立分析市场，做市场的跟随者。打板，只不过是在跟随别人的理解力。
小鳄鱼
越简单，越纯粹，越好。
一切的判断，只为交易。
赵老哥
1、二板定龙头，一板能看出来个毛。
2、大龙头都是多点共振的结果。对龙头一定要有一颗尊重的心，必有厚报。
3、有新题材，坚决抛弃旧题材。
4、错误的交易，第二个集合割，效果最好。忘掉他，马上进入一个新的交易状态。
股市是有快速赚钱的机会的，那就是“龙头”，热点，就是就是股市里的提款机。就是“要听到大盘的呼吸”。交易，是战争，胜败乃兵家常事，不要沉陷在“亏损”中出不来，士兵，是为打胜仗而努力。

写在最后，如果你问我，新手炒股怎样才能更快的成长，我的建议是：
①新手炒股不要怕亏损，但新手前期的炒股操作不能急功近利，投入多少资金就动用多少资金进场买股票。新手前期可先选择当前活跃的中小板股票，仅用小仓位（比如100投、1000股）炒短线练习操盘技法，短线操作不是练能赚钱多少，而是练习亏损控制能力，让每次亏损幅度越来越小，短线操作都练不好，就别想重仓炒股赚钱了。新手不学习好游泳技术，就敢去长江、深海去游泳，不是找死吗？这样道理都不懂，就盲目的去炒股，不理智的。
②很多刚入市不久的的散户朋友对股市全然不知，就开始买卖股票。虽然股票市场是一个博弈的市场，市场变化多端，有很多不确定的因素决定着它的走势。但是它是存在着自身的规律。第一，对股市里面的K线图需要有一定的认识，学习基础知识，不能有赌博的心理对待股市。（看不懂趋势，就是在赌博市场）对行情要学会简单的看懂，K线图，均线系统。要看懂市场当前属于多头趋势还是空头趋势。包括个股的趋势 。 第二， 资金、仓位 和股票数量必须严格控制。因为你是新入市的，你对新生事物需要一定的认知后，才能更全面的把握市场的规律。在你没有完全掌握之前，建议仅拿出自己总资产的3成来入市运作。切记满仓操作。股市有风险，这个大家都知道的。全部资产或者是借钱贷款来做股票的话，你的压力会很大，压力大了自然就最不好，从而导致你的心态也就不好。所以最终亏钱是无疑的。还有就是买卖股票控制在1到3支即可。买的太多，关注不过来，最多关注操作3支即可。
③有些坑别入、有些雷别踩。不要相信内幕消息，传到小散耳朵里的内幕消息，基本都是假的；不要轻信券商、投行的研报，研报公开的、付费的、内部的版本是不一样的，要自己判断；不要学做价值投资，除非你有足够专业且广泛的知识储备；不要随便跟庄，你没有他们快；不买扣非净利润为负的股票，业绩随时会变脸。短线要关注国内、国际形势，了解国家政策，领会国家意志，抓住大的热点事件、热点板块、热点公司，大热点有长趋势，从中找到机会。
④我接触过很多新股民，很激进，经常说：欢乐姐你给我推荐一个牛股吧！而且恨不得我把精确地买点，卖点都告诉他。想在江湖常年混，不自己学点手艺，天天抱大腿能抱多久？学习，苦练内功，实战交易，总结失败，进而反思，才会进步。记住，投资是一项孤独的事业，要永远修炼自己，努力学习。股票市场里不比谁一时赚得多，比得是谁活得久，赚的稳。
综上：
每个人在这个市场上最终都会是殊途同归的，要成功你只能找到适合自己性格的交易系统和模式，不是每个人都适合打板，不是每个人都适合低吸，不是每个人都适合做波段，不是每个人都是适合长线的。在我眼中炒股应该是快乐的，而不是只是一个带血的赌场。人生从来是一场修炼，你永远不知道终点在哪里，但是你一定要热爱你生命中每一分每一秒和你在努力做的事情。最后仅以本文献给在股市中迷茫的各位！如果你觉得在这个市场上累了，已经感受不到炒股快乐，我劝你还是别炒股了。生活不只有股市，还有诗和远方。

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政策饭长大的宁德时代能狂欢多久？两年后将直面三星LG
　　划重点：
　　从监管部门的角度考虑，放纵其估值冲动，等于扼杀其后续发展空间，上市后，宁德时代在业绩稳定、符合规定的情况下，同样可通过定增、可转债等方式完成后续融资。业内人士称，宁德时代抢占市场份额的策略之一，即降价清洗行业对手。该公司2017年动力电池系统的销售均价为1.41元/Wh，同比下降31.59%，降价幅度系近3年之最。最迟在2020年，中国政府会放开对国内电池市场的保护。宁德时代届时将再次面临日韩电池企业的正面竞争。受新能源补贴政策调整，整车企业一般会施压下游电池厂家，要求其承担一定的成本。与此同时，宁德时代还受到上游钴等原材料涨价的影响。在饱受内外夹击，宁德时代毛利率持续下降。同样受补贴政策调整，车企的回款周期拉长，从而导致电池企业的订单回款周期拉长。应收账款增加导致资金风险。

　　6月11日，继富士康之后,A股投资者又迎来一家"独角兽"--宁德时代（300750.SZ）登陆创业板，开盘即涨44%，市值达到786.4亿元。

　　这家崛起于福建省宁德市的民营企业，还以54.62亿元的募资额，创下2009年创业板正式设立以来最大的一桩IPO。

　　2011年12月，宁德时代取得宁德市蕉城区工商行政管理局核发的《企业法人营业执照》时，注册资本金只有100万元。

　　站上中国新能源汽车风口，并在市场、政策、技术的多重催化之下，宁德时代仅用6年半时间，即超越比亚迪、松下、三星等国内外对手，变身全球销量排名第一的动力电池系统供应商。

　　优势转瞬即枷锁，因为"风总有一天会停下来"，国家补贴政策不断退坡，而全球动力电池技术又在加速迭代。所以，宁德时代亟需尽快IPO，募资金、将负债、扩产能，抢占更多市场份额，提升技术护城河。

　　唯有如此，快速被国家政策和高额补贴催肥的大象，方可轻盈起舞。

　　一、不让独角兽一飞冲天
　　5月30日中午，福建省宁德市东桥工业区，宁德时代（300750.SZ）湖西工厂1号门岗前，三五成群的供应商们正在办理入厂手续。


　　宁德时代总部
　　他们先使用门岗处的封膜机，密封完自己的手机、电脑、U盘等电子设备，然后递上身份证明，从保安人员那里换取临时门禁卡，进入戒备森严的厂区。

　　门岗处的公告还显示，宁德时代对"外来者尾随他人进入车间"、"手机拍摄厂区商业机密"等违规行为，保持零容忍，一旦触犯会给予两千到一万元不等的罚款。

　　就在前一天，这家低调的独角兽公司正式获得证监会的IPO核准，拟发行的股份数和股比均无变化，但获批的募资相比此前申请的131.2亿元，缩水近6成，只剩54.62亿元。

　　如是计算，宁德时代的估值水平从预期的1312亿元，缩水至546.2亿元的IPO估值，相当于最后一轮PRE-IPO融资时的65%。

　　2017年3月，鸿海旗下子公司以10亿元投资获得1.19%的股份，宁德时代对应估值约840亿元。

　　"本次募集资金规模是根据发行股票数量和预计发行价格确定的，小于公司之前2018年3月12日预披露的拟募集资金总额，但符合监管机构的规定。"宁德时代保荐代表人郭瑛英对此回应。

　　2014年6月新股发行改革之后，动辄80倍的新股发行市盈率变成历史，此后23倍市盈率是一道新股发行时的隐形政策红线。宁德时代并未例外，其每股发行价25.14元，对应市盈率22.99倍，俨然是政策红线下的最大额度。

　　"宁德时代是按照2019年的定价水平申请IPO的，它自己都没想到，会这么快过会。"一位资深保荐代表人对腾讯《棱镜》表示，宁德时代盘子太大，参与询价的公募机构比较冷静，IPO估值水平是多轮询价的结果。

　　宁德时代发行后总部本21.7亿股。按照证监会《证券发行与承销管理办法》第九条第二款显示，"首次公开发行股票采用询价方式的，发行后总股本超过4亿股的，网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的70%。其中，应当安排不低于本次网下发行股票数量的 40% 优先向公募基金、社保基金和养老金配售。"
　　"可以给独角兽开通快速过会的绿色通道，但不能让独角兽一下就上天了，"上述资深保荐代表人表示，从监管部门的角度考虑，放纵其估值冲动，等于扼杀其后续发展空间，"上市后，宁德时代在业绩稳定、符合规定的情况下，同样可通过定增、可转债等方式完成后续融资。"
　　二、降价清洗行业对手
　　即便募资与估值大幅腰斩，但此次IPO还是给宁德时代换来53.52亿元现金（扣除发行费用后）。宁德时代希望通过这笔资金，继续扩张产能。


　　宁德时代IPO募资53.52亿元当中，33.52亿元投入到湖西锂离子动力电池生产基地项目
　　中泰证券统计数据显示，2017年宁德时代动力电池出货量12GWh，不仅占据着中国市场近30%份额，还在当年跃升至全球市场中销量第一。

　　一位接近宁德时代人士告诉腾讯《棱镜》，"自2017年开始，能感觉到业务扩张太猛，工作强度明显提升一个档次，每天工作24小时，还是有干不完的活儿。"
　　宁德时代在招股意见书中写道，产能不足是"公司的竞争劣势之一"，"随着公司现有客户新能源汽车的产量不断扩大以及不断开拓新的客户，目前的生产能力远不能满足未来市场的需求。"
　　按照工信部等三部委2017年4月出台的《汽车产业中长期发展规划》，到2020年，国内新能源汽车年产销达到200万辆;到2025年，新能源汽车占汽车产销20%以上，市场需求空间较大。

　　在这一时代红利的助攻之下，越来越多的资本杀入新能源汽车行业。此前凭借河南宇通等前5大订单客户旱涝保收的宁德时代，仅在2017年一年，即新增客户119个，包括蔚来汽车、威马汽车等互联网造车品牌投怀送抱。

　　宁德时代的销量持续攀升。中泰证券统计数据显示，2018年一季度，该公司出货量2.2GWh，在国内市场的份额由30%提升至50%。

　　不仅如此，"宁德时代已经打开了国外乘用车市场。"厦门大学中国能源政策研究院研究员王尔德告诉腾讯《棱镜》，该公司已经进入了宝马、大众、日产等（非国内合资品牌）的国际一流乘用车企的动力电池供货体系，其中宁德时代与宝马这样的客户，通常会联合投资、研发定制化的生产线。宁德时代与海外战略客户的电池合作项目已经排到了2025年。

　　扩张产能是宁德时代此次IPO募资的最重要目标之一。其中33.52亿元将投入到湖西锂离子动力电池生产基地项目当中，该项目将建成24条生产线，预计6年后产能达到24GWh的动力电池产能。

　　与此同时，宁德时代江苏溧阳生产基地的产能扩张正在进行，有望在2022年形成10GWh的产能。

　　依据宁德时代CEO黄世霖的对外口径，预计到2020年，宁德时代动力电池产能会达到50GWh。以每辆车带电量80KWh估算，仅宁德时代一家，即可供应60多万辆新能源汽车的电池需求。

　　多位受访的业内人士表示，在这样一个强者逾强，弱者逾弱的竞争格局当中，宁德时代抢占市场份额的策略之一，即降价清洗行业对手。例如，该公司2017年动力电池系统的销售均价为1.41元/Wh，同比下降31.59%，降价幅度系近3年之最。

　　"我们的售价现在仍高于同行业8到10个百分点。如果继续打价格战，还有降价空间。"前述接近宁德时代人士表示，在"攘外必先安内"的战略之下，宁德时代在国内基本稳住阵脚，"接下来我们的战场是全球市场，对手将是LG、三星、松下这些日韩电池巨头。"
　　三、大象也可能倒下
　　宁德时代之所以走出国门，与全球对手竞争，这与国家对新能源汽车行业环境的瞬息万变关系莫大。

　　宁德时代成立的2011年，全国新能源汽车销量只有8000多辆，而到2014年上涨至7.5万辆。2015年，LG、三星、三星等日韩企业瞄准机会，携带成熟的三元电池技术进军中国市场。

　　在国内自主品牌三元电池出厂价普遍在2.5-3元/wh的时候，上述日韩企业祭出1元/wh的价格，亏本出货，迅速获得奇瑞、吉利、长安、上汽等主流乘用车企的订单。


　　在宁德时代湖西工厂，入厂者正在按要求密封手机
　　2016年，国家工信部发布动力电池企业"白名单"，将上述日韩企业挡在补贴门外，国内整车厂家迅速理解政策方向，与他们终止采购协议。而宁德时代，则是最大的受益者。

　　尽管成立仅6年半时间，但宁德时代核心创始人曾毓群、黄世霖等此前在ATL工作多年，后者是一个日资公司，手机电池销量全球第一。

　　"2010年前后，曾、黄带领团队离开ATL，创办宁德时代，简称CATL。宁德时代在注册资本层面，完全中国化，是一家民族智能制造品牌。这符合国家支持本土电池厂商发展的政策。"一位资深动力电池研究人士告诉腾讯《棱镜》，相对比亚迪等国内公司一直坚持高举磷酸铁锂（用于电动商用车电池系统）大旗，宁德时代在技术上坚持磷酸铁锂和三元电池（用于电动乘用车电池系统）技术并举。

　　三元电池重量轻、能量密度大，系国际主流技术趋势。在日韩电池企业的三元电池被挡在国门之外，宁德时代凭借在国家政策壁垒下的半个领先身位，迅速崛起为全球销量第一的动力电池企业。

　　不过，最迟在2020年，中国政府会放开对国内电池市场的保护。宁德时代届时将再次面临日韩电池企业的正面竞争。

　　"产能和技术是宁德时代的两大护城河，其中技术的壁垒效应更关键。宁德时代凭借在三元电池上的暂时技术领先，快速长成大象级企业，但它不是一头足够健壮的大象。"新能源物流车容大智造创始人王祖光告诉腾讯《棱镜》，目前全球各大高校化学系都在研究动力电池的化学配方，"比如，一旦电池技术出现重大性能变革，新的大象马上崛起，旧的大象可能倒下。"
　　因此，宁德时代网上路演期间，副董事长潘健在回应公司未来三年发展计划时，重点强调继续加大核心技术的研发投入，以保证公司技术和成本行业领先。"在国际业务上，公司也已展开布局，争取未来在技术和成本方面均能领先竞争对手，从而进一步打开国际市场。"
　　这种对技术的危机感，直接投射在宁德时代的研发投入上。从招股书披露的数据来看，2015年、2016年及2017年，宁德时代的研发费用占当年营业收入的比例分别为 4.93%、7.27%、8.02%，累计达到29.65亿元。

　　而在宁德时代此次IPO募资当中，33.52亿元用于产能扩张，剩余20亿元全部投入到"动力及储能电池研发项目"。该项目计划投资42亿元，其中研发人员费用19.87亿元，占总投资金额的 47.3%。

　　除了技术，对宁德时代来说，产能扩张完成后市场能否保持目前的增速，从数据来看也并不乐观。

　　根据宁德时代的招股书，2017年其锂离子电池产能利用率为75.54%。而2015年和2016年分别为96.92%、92.37%，这意味着产能利用率下滑幅度达到了20个百分点。

　　从全国的数据来看，截至2017年底，国内动力电池总产能达到135GWh，有效产能110GWh，而全年动力电池出货量仅为36.2GWh，平均产能利用率不足40%。未来两年，一线电池厂商仍有新增产能投放，预计2018年、2020年动力电池总产能将分别达到206GWh、285GWh，同期动力电池需求量分别为47GWh、97GWh。

　　这无疑反映出动力电池产能已经严重过剩的现实。

　　四、现金流隐忧
　　在宁德时代高速扩张产能之际，宁德时代毛利率同在下滑，已经由2016年的43.70%跌至2017年的36.29%。

　　根据最新披露的2018年一季报显示，该公司营收继续大幅增长255%，从14.54亿元增至37.12亿元，不过毛利率进一步下滑，从去年同期的37.76%下滑至32.77%，甚至低于2017年全年的36.29%。

　　2017 年，受动力电池产能快速提升和新能源汽车补贴政策调整影响，动力电池系统售价降幅增大，导致该公司毛利率下降。

　　国家的新能源汽车补贴政策，是中国新能源汽车行业快速崛起的关键。近些年，补贴政策持续退坡。例如，一辆10米以上的快充类纯电动客车，在2016年时能获得46万元的补贴，到了2017年，补贴削减为20万元，再到2018年，补贴只剩下13万元。

　　"在这种情况下，整车企业一般会施压下游电池厂家，要求其承担一定的成本。与此同时，宁德时代还受到上游钴等原材料涨价的影响，比如在2017年，钴家翻倍上涨。"一家动力电池企业中层告诉腾讯《棱镜》，宁德时代现在饱受内外夹击，毛利率难免下降。

　　补贴政策退坡同时，2016年年底，国家对新能源汽车补贴政策继续调整，新增"要求非个人用户购买的新能源汽车申请补贴，累计行驶里程须达到3万公里（作业类专用车除外）"的规定。2018年2月补贴政策再次调整，将运营里程要求降至2万公里。

　　以两万公里计算，电动客车需要跑完一年左右的时间；乘用车因为多在市区跑，一般至少需要两年。

　　"举例来说，2017年1月，河南宇通售出一辆电动客车，最快2018年3月才能统计完运营里程上报工信部。如果材料提交不完整，拖到6月上报完成。这样一来，补贴回款周期至少在一年半以上。考虑车企现金流紧张，电池企业的订单回款周期同样会拉长到一年甚至更久。"上述动力电池企业中层透露。

　　宁德时代并不例外。该公司招股意向书数据显示，截至 2015 年末、2016 年末和 2017 年末，应收账款余额分别为 23.97亿元、73.22亿元 万元和 69.38亿元元，占当期营业收入的比例分别为42.05%、49.22%和 34.70%。

　　"虽然期末应收账款的账龄主要集中在 1 年以内，但由于应收账款金额较大，且占资产总额的比例较高，如不能及时收回 或发生坏账，将会对公司业绩造成不利影响。"宁德时代在招股意向书中如是提示风险。

　　这一风险在另一家电池生产企业坚瑞沃能（300116.SZ）身上已经应验。该公司声称"受国家政策补贴调整、应收账款回款较慢、资金链紧张等因素影响"，先于4月1日公告称19.98亿元债务逾期，后又在四月底发布2017年财报，惊现"业绩大变脸"，从业绩快报的利润7.13亿元变成正式财报中的-36.37亿元。

　　宁德时代2018年一季度数据显示，其现金流状况不容乐观，经营活动现金流从去年同期的净流入19.37亿大幅下滑至净流出32.69亿元。在此情况下，该公司亟需通过IPO募集的53.52亿元，补充公司现金流，降低资产负债率。

　　腾讯《棱镜》注意到，宁德时代近年来一直在去杠杆，负债率已经从2015年时的88.33%下降到2017年底的46.7%。此次IPO成功募集成功后，有望降至40%左右，低于国轩高科等同业对手20个百分点左右。

　　"IPO成功后，我们的粮草会充足一些。"前述接近宁德时代人士表示，"宁德时代的管理、技术、团队都很强，但总归是吃着政策饭长大的。他们必须居安思危，在外部红利都消失之前，学会自己做饭吃。"（腾讯财经 张庆宁）

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收评：港股恒指涨0.34% 吉利汽车涨2.97%领涨蓝筹
　　6月11日消息，上周五，美股低开高走，三大股指全面收涨，周内涨幅近3%，走势良好；欧股三大股指全面下跌，周内指数波动不大。今日开盘，恒指高开0.19%，之后迅速跳水，三大指数也全部翻绿，但是随着腾讯等重磅股回升，恒指重拾升势，午后维持震荡，截止收盘，恒生指数涨0.34%，报31063.7点。国企指数涨0.05%，报12172.03点；红筹指数涨0.16%，报4665.9点。大市成交773.76亿港元。盘面上，濠赌股、航空股、燃气股、建材水泥股上涨。　　
　　沪港通资金流向方面，沪股通净流入29.69亿，港股通（沪）净流出为0.29亿。深港通资金流向方面，深股通净流入14.51亿，港股通（深）净流入为1.94亿。　　
　　吉利汽车涨2.97%，报24.3元，领涨蓝筹。大和发表报告称，吉利近期股价调整过度，本年至今已跌11%并“跑输大市”，该行视为“买入”机会，并称吉利去年上半年也跑输大市，全年表现却扭转至跑赢大市230%。该行称，近日市场反应基于汽车关税政策，但实际上吉利相较同业算较少受到相关政策影响。大和将吉利目标价则自33元上调至36元，重申“买入”评级。　　
　　濠赌股上涨，澳博控股涨3.91%，报10.64元；永利澳门涨2.37%，报28.1元；新濠国际发展涨2.16%，报25.55元；美高梅中国涨0.96%，报21元。　　
　　香港飞机工程涨54.77%，报68.1元。太古股份A、太古股份B及香港飞机工程联合公告，2018年6月8日，太古公司要求港机工程董事会向计划股东提呈根据公司条例第673条透过协议安排对港机工程进行私有化，涉及注销计划股份的建议，并以向计划股东以现金支付每股计划股份的注销价格作为此事项的代价。　
　　天津津燃公用涨66.13%，报1.03元。公司昨日公告，根据合营双方于2011年11月2日就成立津燃华润订立的合营企业协议及补充协议，天津燃气将逐步将其全部天然气相关业务转让予津燃华润，而该等业务包括目标股份。　　
　　国能国际资产跌50.89%，报0.221元。该公司公布，收到一封来自联交所的函件，联交所决定暂停买卖公司股份，并将公司列入除牌程序第一阶段．据此，联交所认为公司未能维持足够程度之业务运作或持有足够价值之有形资产及╱或具有足够潜在价值的无形资产，以证明其股份可在联交所继续上市。　　
　　专家观点：　　
　　华盛资本证券高级分析师louis：Google指出与多家制造商协议，可在信息服务中，发送文件、照片或其他数据。当中包括有华为、小米、腾讯及联想等。美国议员再度担心客户私隐和数据安全等问题。再加上苹果预期再减产而影响股价。多个问题衍生，拖累纳指早段低开，唯随后有买盘支持而倒升收市。　　
　　港股上午收升97点。午后开市，持续在高位横行。近日港元拆息利率继续抽升。一个月息率高见1.46厘，连升九日，创自2008年12月以来最高。三个月做1.96厘，逼近2厘水平。主要原因为，小米本週开始，为上市前做路演招股。估计月内资金会非常紧张。再加上美国联储局加息后出现的压力。拖累港股异常牛皮，未见波动。　
　　内地海关上周公布5月份外贸进出口数据，以美元计算，进口上升26%，升幅为近四个月最高。出口增长12.6%。期内贸易顺差减少至249.2亿美元，少过预期。数据反映国内经济继续维持稳定增长。5月份CPI上升1.8%，比上持平，符预期。PPI升4.1%，优于预期升3.8%。午后沪深股市持续下滑，齐跌收市。

govyvy

近几年，印度人在西方职场频频打破职业天花板，进入公司最高层，比如谷歌和微软现任CEO都是印度人。这个现象引起了很多中国人的注意和讨论，因为跟印度人相比，中国人在国外公司里的地位似乎没有印度人高，还没有打破玻璃天花板。这是为什么呢？

对造成这种现象的原因，中国国内大家比较认同的有：1、海外印度人有英语优势；2、海外印度人比海外华人更外向；3、印度人比华人更加会抱团。生在海外的华人同意这些原因吗？
我们和五个在美国长期求学工作的人聊了聊这个问题。他们中，有四个华人，分别是出生在美国、在幼儿园、小学、初中时期，跟着家长移民美国，还有一个东欧人，8岁时移民美国。这五个人都是传统意义上的教育成功范例，他们中有三个人，从美国常春藤大学毕业，其中一个，拥有耶鲁大学本科学位和哈佛大学博士学位，所有人都是30-40岁，他们现在所在的行业包括对冲基金、法律、学术、区块链等。
他们都经历了美国的基础教育、高等教育和职场，他们对美国社会的体验，比成年后再去美国工作访学旅游的中国人要深入得多。他们的观点，显然也和大多数中国人的观点有所不同。
访谈并没有局限于印度人和中国人表面上的不同，而是设法了解表面现象所反映出来的社会制度、文化差异。
写这篇文章的目的是为了呈现一种不常听到的观点，因为现在有越来越多的中国孩子从小去美国留学，但是，大多数家长自己并没有在美国社会成长的经历，那么，在听取不同意见后，进行思考，再做决定，非常有必要。
以下，是五个人罗列出的原因。
语言
首先，语言的确起了很大的作用，受过高等教育的印度人和美国人在语言上可以无缝对接。因为语言的关系，印度也是泛西方文化圈的一部分，印度人也非常了解西方的流行文化。其中一个初中去美国的华人说：“我亲眼见过从未去过美国的印度人，一下飞机，就可以和美国人打成一片，开玩笑之类的，但是对于中国人来说基本不可能。”当然，不少中国的00后、10后英语能力也非常厉害，相信现在已经有不少中国孩子，一去美国，就能跨越语言障碍。
但是，他们也一致认为，语言不是唯一甚至最主要的原因。因为虽然对在中国长大的中国人来说，的确英语相比印度人是劣势，但是对于在海外长大的华裔二代、三代，即使没有语言上的劣势，作为一个群体，他们在职场上整体还是比不过印度人。那除了语言的原因外，还有什么原因？
面孔
第二个原因，听上去非常“政治不正确”，但这五个人，包括那个来自东欧、8岁移民美国的白人，都极为赞同——就是种族的原因。首先，他们五个人都同意美国是一个多种族的国家，白人是控制社会主要资源的核心种族，每个种族和白人种族的距离，决定了这个种族在美国社会里的主流程度——很多人可能并不同意他们的这个意见，因为美国一直对外宣传自己是一个各种族平等而且民主的国家，但是，在我们的接触下，很多深入参与过美国社会的华人并不同意美国主流的宣传。
在这个前提下，为什么印度人比华人有优势呢？印度人的祖先是高加索人，他们的面孔特征比华人更加像白人，而这种面孔上的差别会在人潜意识中造成一种强大的亲疏感觉上的差距。就像中国人在国外见到其他国家的亚洲人，一般会比见到其他种族的人似乎潜意识地更觉得亲切。因此，潜意识里，美国主流社会和他们更亲近，而和华人更疏远。
其实不仅是华人，包括韩国人、日本人，整个东亚地区的移民和后代都大量地被挡在了美国职场玻璃天花板以下。
这个观点所基于的对美国社会认识的前提可能非常有争议，因为不少外国人认为美国是一个各个种族平等并且民主的国家。但显然很多在美国成长的华人甚至白人并不同意这一点。
阶级固化的相似之处
下一个原因，是由8岁移民美国的东欧人所提出的，他毕业于美国常春藤法学院，在美国排名前十的律所工作过——他既不是印度人也不是华人，所以对这个问题的观察非常客观——虽然他的观点听上去一样政治不正确。
他提到了印度社会的运作方式。在印度，虽然官方已经废除了“种姓制度”，但印度人仍然有很强的种姓意识，导致了印度社会根深蒂固的阶级观念——“我比你的阶级高一等，无法改变”。浸润于这样的社会文化，印度人熟悉并接受的社会规则是——每个人最根本身份在出生时已经确定，后天的努力无法改变出生时的阶级排位，他们也善于在遵守这个社会规则的前提下争取自己的利益。
我们的采访对象指出了印度社会规则和美国社会的相似性——在美国，种族歧视虽然被法律禁止，但是各种族在社会大环境中的相对地位却已经牢固确立，从整个群体来说，各个种族无法改变自己在社会中的相对政治地位。美国社会运作潜规则和印度社会规则的相似性，使得印度人非常适应，他们懂得如何在无法改变自己在游戏规则中地位的情况下，将利益最大化，印度人也乐意接受，即使再努力，也无法改变自己在美国社会中与美国白人相对的地位的事实。
但是，中华文化信奉“吃得苦中苦，方为人上人”，相信可以通过自己的努力来改变自己的地位，不管出生如何，只要通过努力读书奋斗就可以成就自己希望的任何人生。然而，在这五个人的体验中，美国社会显然不是靠努力就一定可以在社会任何领域步步上升的。大多数华人并不了解美国社会制度的力量之强大，也从来没有适应过这种制度，当受挫后，非常容易造成巨大的心理落差。
移民历史
除了以上原因，历史原因也影响了华人在美国社会的地位。印度人大量移民美国始于最近几十年，而且首批移民中有很大比例是职业移民。在此之前的美国历史上，印度人非常少，也就是说，普通的美国民众，在近几十年印度人开始大量职业移民美国之前，对“印度”这个种族的印象是空白的、中性的。而已经被筛选了的大量高收入、高学历的印度人的到来，极大影响了美国人对他们的“第一印象”。
但是中国人就不同了，中国从1850年就开始有移民到美国，当时到美国的中国人几乎清一色是修铁路的苦力，导致了美国人对中国人最先形成的印象是“苦力”、“华工”。除此之外，在美国历史上，有过好几次反华人的种族暴动，还有臭名昭著的《排华法案》，所以，在美国人的集体记忆里，对华人的刻板印象非常严重，存在很大的历史包袱。而印度人，作为在美国新来的移民群体，并没有同样的历史包袱。

历史的原因导致即使现在，美国人在脑海中还是对华人有刻板的负面印象——这种印象当然会影响生活工作中和华人的相处。
外向文化
第五个原因，则来源于印度文化和中华文化本身的不同。印度人的文化里，鼓励外向型的性格，在美国公司或者学校里，呆久了，会发现在任何开会或者发言中，说话最多的是印度人，表现最积极的也是印度人——这样的性格是他们文化所推崇的，而恰恰这点，也是西方文化所鼓励的。
相反，中华文化更看重的是内敛、含蓄、谦卑，文化的影响溶在血液之中，影响一个人日常一言一行——中国文化所推崇的和现代西方的竞争文化是两个对立面。印度文化和美国文化性格上的相融，导致了在公司内部的不同表现和待遇。
凝聚力
第六个原因，就是通常所说的印度人喜欢“抱团”，但是他们为什么喜欢抱团？印度人为什么在公司里喜欢提拔自己的人？在这几个海外的华人看来，这种凝聚力来源于他们的宗教。在印度人的生命里，印度教是一个非常强大的力量，也是他们身份的凝聚力。随便去哪一个海外的印度人家里，你都可以看到他们的墙壁上挂着印度教的神像，烧着印度香。
这种宗教所带来的凝聚力，贯彻在他们的日常生活中。也在无形中形成一种鲜明的“敌我“意识。一个从小移民美国的华人告诉我，在他居住的城市里有为数不少的印度人，但惊人的是这些印度家庭几乎全部都互相认识，经常来往。到了公司里，则体现在他们喜欢提拔自己人。

而相对来说，中国人的以儒家为基础的文化力量远没有达到这种狂热程度，中国人自己也并没有任何一个宗教是可以达到像印度教这样的具有排他性的凝聚力。
这五个人提出了上述六个原因，他们认为这六个原因综合在一起，导致了在美国的公司内部，印度人更容易得到晋升机会，而华人总是到一定程度后就会面对玻璃天花板。
比较一下这六个原因和开头的三个原因，会发现一个很有趣的现象。开头三个原因都是从自己身上找缺点，比如，觉得是自己英语不够好、还不够外向、或者华人就是不会抱团，所以不能晋升——言下之意，只要自身进步了，自然能够在美国职场打破玻璃天花板，这样的想法的来源则是中华文化“自省”的文化基因。
但是，细读以上六个原因，不难发现，这五个人所提出的六个原因的角度，都是客观的，可以归为：中国文化、印度文化、美国文化的本质差异；美国社会的多种族现实导致——也就是说并非因为华人本身能力不足，而是我们本身的文化、长相就和他们不同，这样的不同本身没什么，但是在美国社会的环境中，是一个客观的劣势。
我们发现，很多华人孩子，从父母那里接受的是传统的中国思想，信奉“吃得苦中苦，方为人上人”，肩上也从小背负着出人头地的希冀，相信只要考上好大学，就能找到好工作，而工作以后只要通过自己的努力就能在美国职场一步步晋升。很多华人父母作为少数族裔，一生没有被主流社会接纳，于是将全部希望放在自己的孩子上，认为自己的孩子从小在美国接受教育，没有语言障碍，又努力，一定可以打破玻璃天花板。
但家长不知道，玻璃天花板的背后，是美国强大的社会游戏规则。就比如，印度人比华人在美国职场更成功，并不是因为华人能力不行，只是客观条件决定了印度人更加适应美国的职场文化，比如，印度文化鼓励的外向型、争强好胜性格，更容易在西方文化获得成功。而西方的文化性格和中华的文化性格孰优孰劣，客观并无标准。
这五个人目睹了不少华人孩子，即使读了最好的大学，在大学毕业进入职场几年后，才发现美国社会对华人玻璃天花板的存在，而玻璃天花板又无法通过自己的努力打破，和自己从小所接受的教育非常不同，野心勃勃却又无能为力，因为这样的落差而郁郁寡欢的大有人在。
后记
不管这五个人的观点有多大的代表性，但是他们给我们呈现了另外一种观点。而且这五个人都拥有传统意义上还不错的教育和工作背景，他们在访谈的时候非常坦诚，也都讲述了不少比较隐私的自身经历，我觉得他们的观点有很大的价值。
毕竟这样的观点留学中介不会告诉你，但是，我们非常希望将孩子送到国外学习的中国家长可以听到类似和主流声音不同的观点，并且了解到美国社会所存在的客观限制，对出国学习和毕业后所可能面对的社会现实有所心理准备。
退一步讲，假设这些人提出的观点具有普遍代表性，那么由此推导出，早早出国学习的孩子首先要放平自己的心态，因为不少出国留学的中国孩子还是对自己未来的发展有很大希冀的，并不安于平凡的生活，并且很多人认为出国年龄越小越容易“融入”美国社会，这样非常很容易在工作后出现很大心理落差。其实，获得幸福人生的方式有很多种，学业和职场的成功不是唯一的指标，家长也可以从小和孩子分享这样的观点。
第二，英语学习的确非常重要，因为能够熟练运用另一个全球性的语言可以带来更多生活的可能性，但是如果学习英语的代价是抛弃中国文化以及和中国社会的联系，这个是否值得，值得思考。参加访谈的五个人中的四个华人，都一致认为这是不值得的，他们即使现在已经30多岁了，却都在努力地、补偿性地学习中国文化——比如和中国小学生一样背诵中国古诗词和成语。