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近期，随着市场对科创板、5G等概念持续关注，一些公司借助互动平台蹭市场热点的现象不少，相关公司股价出现异动。业内人士表示，涉及对上市公司造成重大影响的信息，应严格按照相关法律规定履行信息披露义务。

　　屡见不靠谱回应

　　今年以来，独角兽、科创板、5G等多个市场热词轮番炒热相关个股。期间，不少上市公司也选择在互动平台释放“利好”。

　　最近一起是剑桥科技。12月13日，有投资者在互动平台提问公司的室内5G基站产品是否得到客户认可。公司方面回应称，室内5G基站已获得客户的充分认可，并开始大批量发货。受此影响，公司股价在短短3分钟内被直线拉至涨停。

　　始料未及的是，剑桥科技盘后发布澄清公告，由于全世界范围内5G网络尚未正式投入商用，公司的小基站暂时尚未应用在5G网络中，上述大规模供货并非应用于5G。互动平台上董秘的回复也被删除。

　　又如赛象科技。11月20日，赛象科技在互动平台上回复投资者时表示，“公司参股的廊坊智通公司符合科创板的挂牌条件。”但直至目前，关于科创板的挂牌条件都还没出来。受此消息刺激，赛象科技连续4个涨停板。然而，赛象科技11月23日晚公告承认，“目前科创板具体方案与细则尚未出台，存在诸多不确定性，公司在互动平台的回复缺乏一定严谨性。”

　　“互动平台的这类回复，事实就完全错了。轻一点叫表述不真实，不准确，严重一点叫虚假陈述。已经涉嫌违反相关信息披露要求。”北京某律所合伙人告诉中国证券报记者，“互动平台虽然在交流上有一定的随意性，但表述上一定要严谨。”

　　北京一家上市公司董秘认为，“互动平台不算‘信息披露’，本质上和接待投资者来电、来访一样，都是非公开交流，因此不能涉及敏感信息或未公开重大事项。”

　　严守信披红线

　　对利用互动平台主动散布消息、疯狂炒作热点概念的现象，监管层一直在加强打击力度，严防该平台成为上市公司炒作股价的途径。交易所也对相关蹭热点公司第一时间下发《关注函》，让炒作在一定程度上得以降温。

　　“互动平台蹭热点肯定是违反信息披露相关规定的，依据相关法规进行处罚。”前述董秘告诉记者，处罚包括公开批评、谴责，严重的不排除警示函、罚款等。

　　上述律所人士表示，“行政处罚一般由证监会、证监局出具，交易所属于自律管理机构，可以批评、谴责。交易所也能处罚，但不是严格意义上的行政处罚，而是依据自律监管规则做出的一些非行政处罚性监管措施。”

　　某上市公司的证券事务代表直言，“对于交易所明确要求披露的信息，还是需要履行正式公告的程序，互动平台不可早于公告。此外，上市公司发布的信息无论以何种形式，都应当真实准确，蹭热点本身就是不妥当的行为。”

　　深交所下发的《互动平台有关事项的通知》显示，上市公司在处理“互动相关信息时，对于触及到信息披露标准的，应当在中国证监会指定媒体上披露后，方可通过互动平台进行回复。上市公司不得通过互动平台透露、泄漏未公开重大信息。一旦出现透露、泄漏未公开重大信息情形的，上市公司应当立即通过中国证监会指定媒体发布正式公告，并采取其他必要措施。

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新浪美股讯 北京时间12月15日，道琼斯指数周五收跌近500点，强生公司要为此次暴跌负近四分之一的责任。强生公司股价盘中一度跌至130.22美元，创今年8月15日以来新低，日内跌幅接近12%，后跌幅收窄，最终收跌10.04%，创2002年7月19日以来最大单日跌幅，收报133美元，收创8月14日以来新低，市值单日缩水398亿至3567亿美元。

　　股价暴跌：或创16年最大单日跌幅

　　此前路透社的一篇报道称，至少从1971年到本世纪初，强生公司一直都知晓其婴儿爽身粉中含有石棉。该公司的高管、矿山经理、科学家、医生和律师都意识到了这一致命威胁，他们“为这个问题以及如何解决这个问题而烦恼，却没有向监管机构或公众披露。”

　　这家制药公司上一次承受如此大的压力是在今年2月，当时交易员们在博客上发布了一篇文章，重点关注诉讼期间可能会发现什么问题。分析师Lawrence Biegelsen当时表示，全国范围内约5500起滑石粉案件可能会给这家制药商造成总计15亿美元的负债。

　　时至今日，周五强生收跌10.17%，蒸发400多亿美元的市值，创2002年7月19日以来最大单日跌幅。对于习惯了消费必需品的股东来说，这可能是一个打击。过去5年，强生股票的贝塔系数是0.72，这意味着它每天的波动幅度远远小于市场。贝塔值为1意味着它与市场走势相等，大于1意味着它比标准普尔500指数波动性更大。

　　多家投行发声：过度反应

　　不过多家投行随即发声，称强生股价下跌是市场的过度反应，强生跌幅才有所收窄。

　　摩根大通分析师Christopher Schott表示，强生股价下挫反映出市场过度反应。“今日强生股价大跌，面临严重的诉讼风险，但在我们看来这不太可能。滑石粉问题似乎不是强生很快就能解决的，我们预计，在强生对这一问题的敞口进一步明朗之前，其股价的市盈率将会更低。”

　　瑞士信贷的Vamil Divan写道：“根据强生的说法，尽管路透社文章中引用的文件可能是首次向公众披露，但这些文件已经在以前的法庭案件中使用过了。很难评估强生可能招致的潜在损害，因为强生已经推翻许多地方法院的裁决。”

　　花旗称，已被上诉的每一起诉讼案都已被强生公司推翻。分析师Amit Hazan称，“强生完全驳斥了这篇文章的前提，并指出文章中没有任何信息是新的。事实上，他们注意到，每一个被上诉的法庭案件都被推翻了，而且上诉法院审理五宗案件中，两次判决对强生有利，三次未决审判。”

　　巴克莱分析师Geoff Meacham称，一段时间以来，有关强生婴儿爽身粉中含有石棉的担忧一直悬而未决，这份报道并没有实质性地改变该公司的前景。“投资者的主要担忧是，鉴于路透社的报道中提出的指控，强生未来是否可能面临刑事指控。尽管我们预计，近期和长期而言，有关该公司婴儿爽身粉专营权的诉讼仍将持续，但我们认为，情况或风险并未发生实质性变化。”

　　富国银行周五对客户表示，这篇报道言过其实而且市场“过度反应”。富国银行表示，尽管受到指控，但仍认为强生的股票表现将优于大盘。该行表示，单纯基于滑石粉诉讼结果的抛售可能被夸大了。

　　富国银行分析师Larry Biegelsen周五写道，“根据之前药品和设备行业备受瞩目的产品责任案例，我们认为强生任何潜在的和解方案都应该是可控的。即使1.17万起滑石粉案件以每起28万美元的价格结案（这是我们追踪的案件中每起结案金额最高的），强生的总负债也将只达到33亿美元。截至第三季度末，该公司持有逾190亿美元现金和有价证券，我们继续认为滑石粉诉讼对公司来说是可控的。”

　　彭博社情报诉讼分析师Aude Gerspacher和Holly Froum估计，这家位于新泽西州新布伦斯威克的公司可能要为大约1.1万桩未决滑石粉案件支付高达100亿至200亿美元的和解费用。

　　萨斯奎汉纳诉讼分析师Tom Claps在一封电子邮件中表示，“今天路透社关于强生滑石粉诉讼的报道不是‘新的新闻’。”今年7月，陪审团下令该公司向声称产品中含有石棉导致卵巢癌的女性支付46.9亿美元。

　　“强生多年来一直面临滑石粉/石棉诉讼，”Claps在回答问题时写道。他说，在审判中，原告出示的证据表明，该公司知道并隐瞒了风险。“有趣的是，”他说，“强生的股票今天遭受的打击比47亿美元判决后更大。”

　　强生回应：荒谬的阴谋论

　　强生公司周五发表声明回应称，这篇路透社的文章是“片面、错误和煽动性的”。

　　该公司在一份声明中表示：“简单地说，路透社的报道是一个荒谬的阴谋论，因为这个“阴谋”显然跨越了40多年，还同时由几代全球监管机构、全球最重要的科学家和大学、领先的独立实验室以及强生员工自己精心策划。”

　　强生负责全球媒体关系的副总裁Ernie Knewitz在电子邮件中对路透表示，“原告律师为了个人经济利益，歪曲历史文件，故意在法庭和媒体上制造混乱。成千上万的独立测试证明我们的滑石粉不含石棉或致癌，这一切都是经过精心策划的，目的是转移人们对这一事实的注意力。任何有关强生知道或隐瞒滑石粉安全信息的说法都是错误的。”

　　以下是强生公司的完整声明：

　　这篇路透社的文章是片面的、错误的、煽动性的。简单地说，路透社的报道是一个荒谬的阴谋论，因为这个“阴谋”显然跨越了40多年，还同时由几代全球监管机构、全球最重要的科学家和大学、领先的独立实验室以及强生员工自己精心策划。

　　强生婴儿爽身粉不但安全而且无石棉。对超过10万名男性和女性的研究表明滑石粉不会导致癌症或石棉相关疾病。监管机构和世界领先实验室进行的数千项独立测试证明，我们的婴儿爽身粉从未含有石棉。

　　强生律师向路透提供了数百份文件，并直接回答了数十个问题，以纠正错误信息和谎言。尽管如此，路透社一再拒绝会见我们的代表以审查事实，并拒绝列入我们提供给他们的许多材料。

　　这篇路透社的文章在三个关键方面是错误的：

　　这篇文章忽略了强生、监管机构、领先的独立实验室和学术机构进行的数千次测试一再表明，我们的滑石粉不含石棉。

　　这篇文章忽略了强生与美国FDA和其他全球监管机构进行了全面和公开的合作，为他们提供了在过去几十年里所要求的所有信息。我们也将我们的化妆品滑石粉矿山和加工滑石粉提供给监管机构进行了测试。监管机构对这两者都进行了测试，都没有发现含石棉。

　　这篇文章忽略了强生公司一直使用最先进的检测方法来确认我们的化妆品滑石粉不含石棉。强生滑石粉中石棉的检测方法已被强生、监管机构或独立专家采用，所有这些方法均发现我们的化妆品滑石粉是不含石棉的。

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2018年下半年，美国科技股巨头苹果公司深陷多事之秋。先是新品销量预期下滑，再到供应商危机，遭多投行下调目标价，本周又爆出多机型在华遭禁售。二级市场上，苹果股价已连跌四个月，较今年以来高点损失超3000亿美元，全球主要供应商股价也受拖累，市场人士对苹果未来走势分化明显。

　　负面消息接踵而至

　　2018年，对美国科技股巨头苹果公司来说，是大起大落的一年。由于美国减税政策红利、美联储加息带来的资金回流以及美国股市一路长牛，苹果历史上第一次市值站上万亿美元，成为里程碑式的事件。但到了下半年，确切地说是8月之后，该股进入多事之秋。负面消息缠身，股价从历史高点回落，连续下跌达4个月。

　　今年9月，苹果公司如约推出三款iPhone新机型，但市场反应并不理想。苹果公司在新品发布一个多月后爆出大幅削减生产订单的消息，尤其是对于iPhone XR削减的幅度最大。消息称10月底苹果要求将之前7000万部的手机订单至多削减三分之一，以后几周又再次削减。随后，苹果的几家主要供应商，包括Lumentum和Japan Display等纷纷下调各自业绩预期，并表示原因是“主要客户削减订单”。虽然并未直接点名苹果，但市场认为信息已经相当明确。据悉，富士康最初为苹果的XR型号准备了近60条组装线，但最近只使用了大约45条生产线。富士康此前表示，“今年将是令人失望的一年”。

　　为提振销量，苹果最近甚至开始采用iPhone XR以旧换新策略来进行促销，如果客户愿用两年前发布的iPhone 7 Plus以旧换新，那么iPhone XR仅需449美元，比官方标价低了300美元。苹果极少使用这样的营销策略，这似乎又从侧面印证销售确实成为公司的一大痛点。

　　屋漏偏逢连夜雨。就在苹果为提升销售绞尽脑汁的同时，高通的一纸诉讼给苹果公司在其重要的中国市场贴上了一张禁售令。12月10日晚间，高通宣布，在与苹果的两项专利纠纷案中获胜，中国福州中院初步裁定，禁止苹果公司在中国市场进口和销售包括iPhone X在内的多款型号手机。根据上述申明，受禁令影响的机型包括iPhone 6S、iPhone 6S Plus、iPhone 7、iPhone 7 Plus、iPhone 8、iPhone 8 Plus和iPhone X。事实上高通与苹果之间的恩怨已绵延数年，涉及百亿美元费用，且很可能会在下一个5G时代继续纠缠。虽然很多分析师表示该禁令并不会对苹果实际销售带来太大打击，因为大部分新品都可以规避该禁令中涉及的操作系统，但苹果股价还是因此出现了下挫。

　　此外，因苹果拒绝防骚扰APP上架，印度电信管理局表示或要求所有的iphone在印度退网；埃及指控iPhone价格要比中东其他地区高出50%，要求解除不公平限制，否则将对簿公堂。苹果短期还面临“关税魔咒”等一系列不利因素。

　　市场预期分化明显

　　在二级市场上，苹果股价今年经历大起大落。

　　此前由于受益于美国税改政策、美国加息带来的资金回流、强美元背景以及美股创9年多牛市新高，苹果股价曾在10月3日盘中创出历史高点232.66美元，市值一度超过11039亿美元。然而从月线上看，即便在创出历史高价的10月苹果股价仍然下跌了3.05%，从8月至今的4个月中，苹果股价分别下跌了0.83%、3.05%、18.12%和5.31%。目前公司最新市值为8024亿美元，较高点损失了3015亿美元。受此影响，全球各市场苹果主要供应商股价也随之出现明显下跌。各大投行对苹果未来走势出现明显分化。

　　早在11月，高盛已三次下调苹果目标价，该行认为，苹果产品在中国市场需求恶化可能超预期，该行还下调了明年第一财季iphone的产量和营收预期，预计明年第一财季，苹果总营收将下降3%至890亿美元，该数值处于苹果11月1日给出的指引（890亿美元至930亿美元）的下端。高盛也重申对苹果公司的中性评级，目标价从222美元下调至209美元。

　　瑞银预计苹果iPhone收入将在2018财年下滑2%，这将成为苹果历史上的第二次下滑。该行甚至警告，苹果iPhone的实际销量可能比现在预测的还要糟。该行将目标价降至每股210美元。

　　也有分析师高呼“现在正是买入苹果的好机会”。摩根士丹利表示，受益于三款新机上市，苹果手机在中国的市场份额有所提升，并超越OPPO但仍低于华为。该行重申对苹果股价的超配评级，目标价236美元。

　　中国智能手机或迎机遇

　　公开数据显示，2008年全球前六大手机厂商分别为诺基亚、三星、摩托罗拉、LG、索尼爱立信、中兴，中兴排名第六，市场份额不足5%。而2018年，全球前六大手机厂商分别为三星、华为、苹果、小米、OPPO、Vivo，华为排名第二，市场份额近15%。十年间，欧洲、日本品牌退出舞台，全球智能手机市场只剩下中美韩三足鼎立。在手机整机市场中，中国品牌的市场份额已成为全球第一，但产品以中低端为主，高端市场仍难撼动苹果和三星地位。苹果虽然销量仅排全球第三，却以超高的品牌溢价占据全球手机市场50%的收入和80%的利润。

　　目前全球智能手机换机需求下降，同时有数据显示，受访者对苹果手机的新功能——面部识别系统、增强现实或人工智能并不感冒，相反，包括电池寿命、价格和网络质量在内的“核心功能”才是他们最想在新手机中想寻找的。但不幸的是，苹果在这方面并未表现完美，市场预期苹果的年收入或出现史上第二次年度下滑。

　　业内人士表示，目前中国的智能手机在功能方面已经大幅赶上，且价格相对合理，具有一定的竞争优势。但未来行业真正的爆发式增长机会，还要看5G技术带来的智能设备更新换代潮。

　　相对整机市场，产业链上游领域美日韩领先优势更大，中国的短板更明显。但以华为海思、京东方、舜宇光学为代表，中国企业近年来在芯片、显示面板、光学镜头等部分手机核心技术领域实现从无到有的突破，逐步具备与美日韩竞争的实力。在当前已经公开的5G相关专利中，韩国、中国、美国分别拥有5947、3929、2553件授权专利，合计超过所有授权专利的80%；韩国三星电子拥有2300件、排名第一，高通拥有232件、排名第四，华为拥有113件、排名第七。

　　恒大金融研究院首席经济学家任泽平在其研报中表示，当前中国电子产业面临的外部环境错综复杂，我们必须保持定力，加大对芯片等短板领域以及5G、人工智能等新技术的研发投入；在国际市场中，中国企业也应积极探索与西方对手如何从传统的竞争关系向“竞合”关系转变；且需要重视知识产权保护和海外业务的合规工作，中国企业应加大对于核心技术专利的保护力度，尽量在国际公认的法律和话语体系下解决商业分歧和纠纷。只有如此，中国智能手机才能在下一个5G大潮中迎头赶上成为弄潮儿。

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在“资管新规”落地半年后，信托资产“挤水分”的趋势仍在继续。

　　12月14日，中国信托业协会发布的三季度末信托公司主要业务数据显示，截至2018年9月30日，信托资产规模从今年年初的26.25万亿元降至23.14万亿元。

　　中国信托业协会特约研究员王玉国指出，整体来看，三季度信托业管理资产规模继续回落。发展效益水平小幅下滑，风险暴露有所上升，但总体保持平稳回落格局，从长远着眼加快转型布局。

　　集合资金信托占比上升 到期兑付压力仍存

　　自今年以来，信托业管理资产规模以每季度缩减1万亿元的规模持续缩水，“去通道”、“降杠杆”等政策理念对信托业产生的影响愈加明显。

　　具体而言，从信托资产来源结构看，集合资金信托占比持续稳步提高。《2018年三季度中国信托业发展评析》（以下简称“《评析》”）指出，截至2018年三季度末，集合资金信托规模为9.24万亿元，较上季度末下降0.27万亿元，相对占比达到39.93%。单一资金信托规模为10.25万亿元，较二季度末下降0.59万亿元，相对占比为44.32%，较二季度末下降0.37%。管理财产信托规模3.65万亿元，较二季度末下降0.27万亿元，相对占比为15.75%。

　　从信托功能看，事务管理类业务延续回落态势。截至2018年三季度末，事务管理类信托规模13.61万亿元，较二季度末减少0.69万亿元，延续下降态势；相对占比58.82%，较二季度末下降0.11个百分点。投资类信托规模5.29万元，较二季度末减少0.30万亿元；相对占比22.85%，较二季度末下降0.19个百分点。融资类信托规模4.24万亿元，较二季度末减少0.14万亿元；相对占比18.33%，较二季度末略升0.29个百分点。

　　而从新增规模上看，信托业发展仍面临一定挑战。截至2018年三季度末，今年累计新增信托项目12036个，规模4.77万亿元，较上年同期相比降低3.86万亿元，同比下降44.73%。此外，未来一年的信托到期规模为5.48万亿元，比二季度末的预计数据下降了925亿元，短期信托到期压力有所缓解。但从集合信托预计到期规模数据看，三季度末的预计规模为2.46万亿元，连续保持相对高位水平，到期兑付压力不容小觑。

　　事实上，今年以来，由于经济下行压力增加，资金面收紧，信托产品屡次传出延期兑付消息。三季度风险项目数据也再次印证了这一趋势。

　　数据显示，截至2018年三季度末，信托行业风险项目个数832个，规模2159.73亿元，项目个数和规模分别较上季度增加59个和246.70亿元。

　　从信托风险项目的构成看，截至今年第三季度末，集合资金信托风险资产规模为1387.00亿元，占比64.22%，规模比二季度增加了197.56亿元，增长显著；单一资金信托风险资产规模为732.86亿元，占比33.93%，规模比二季度增加了45.30亿元；财产权信托规模为39.83亿元，占比1.85%，规模略有增长。此外，截至今年第三季度末，行业的信托资产风险率为0.93%，较二季度末上升了0.142%，增长幅度也比较明显。

　　房地产信托逆势增长 证券投资信托持续下滑

　　今年以来，房地产信托的逆势增长成为业内关注重点。截至2018年三季度末，信托资金配置领域中，投向工商企业继续排在首位，但资金规模略有下降，而投向房地产的资金规模却有所上升，投向金融机构、基础产业、证券投资等领域的信托规模和占比都继续下降。

　　具体而言，投向房地产业的资金信托规模为2.62万亿元，较上季度末的2.51万亿元增加4.37%；投向房地产的信托余额在资金信托中占比13.42%，较二季度末的占比上升1.1个百分点。

　　从新增数据来看，三季度末当年新增投向房地产的信托规模0.64万亿元，与上年同期相比减少0.19万亿元，在新增信托资产规模中的比例为20.26%，较上年同期上升7.04%。在当前经济下行、房地产调控持续的压力下，房地产信托仍将是重要的信托投资配置领域之一。

　　而与房地产信托形成鲜明对比的是证券投资信托。从三季度末行业数据来看，投向证券投资领域的资金信托规模为2.45万亿元，较上季度末的2.62万亿元减少6.94%，与2017年第四季度末的3.10万亿元的高点相比减少了17.15%；投向证券投资的信托余额在资金信托中占比为12.57%，较三季度末的占比下降0.37个百分点。

　　从新增数据来看，三季度末当年新增投向证券投资的信托规模0.19万亿元，与上年同期相比减少0.29万亿元，在新增信托资产规模中的比例5.97%，较上年同期下降1.69%。证券投资受制于资本市场走势影响，在信托资金配置中的相对比例自2015年第四季度以来持续下滑，随着今年10月份以来金融监管部门密集出台稳定市场预期的政策，资本市场逐步企稳且活跃，证券投资信托配置也有望迎来新的转机。

　　《评析》指出，当前经济运行稳中有变，外部环境发生变化，经济下行压力有所加大，长期积累的风险隐患有所暴露，企业信用违约风险有所上升，信托行业风险资产持续增加。近期金融市场出现较大幅度异常波动，部分股票质押业务暴露流动性风险，信托行业要贯彻中央有关精神，稳妥有序处置相关业务风险，促进金融与实体经济良性互动。

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在ICO消停、STO被列为非法、币圈热度持续下降，区块链前景备受争议的当下，其真正落地的场景应用，正在为区块链技术本身正名。

　　在2018年即将收官之即，据《证券日报》记者不完全统计，区块链已经落地近30个场景，而应用场景大面积落地的同时，区块链商用时代正在加速到来。

　　应用场景加速落地

　　看似高大上的区块链技术。其实正逐步进入我们的日常生活。

　　近日，全球权威研究和咨询公司Forrester Research发布区块链调研报告称，区块链商用时代正在加速到来。

　　报告显示，来自全球的新兴技术决策者正在与合作伙伴联手推动区块链在各个领域的商用落地，率先落地的领域集中在金融、物流、营收、能源、医疗、城市服务等场景。

　　Forrester Research特别指出，在这一全球性的趋势中，中国市场在推进区块链商业化的行动力上表现突出。如仅通过支付宝，便能体验到多种区块链应用。

　　据《证券日报》记者不完全统计，区块链在我国已落地应用场景近30个，这些场景主要集中在民生领域、城市服务领域、跨境支付、司法维权以及供应链金融领域。

　　例如，在公益善款追溯领域，区块链的价值是能让每笔善款的去向和用途都有迹可查。据了解，目前支付宝爱心捐赠平台已经实现捐赠数据入链，善款来源可追溯。

　　另一方面则是在商品溯源领域，区块链能让每件商品都有一张不可篡改的“身份证”。据悉，今年以来，很多海外电商及海淘开始利用区块链溯源，今年“双11”期间，各家电商上链的商品开始呈滚雪球式增长。据统计，仅天猫“双11”就有1.5亿海淘商品实现了原产地溯源。

　　而在区块链在票据、发票流转上发挥价值，主要是为普通市民提高办事效率，降低办事门槛和成本。据了解，目前区块链电子票据、区块链电子发票、区块链电子处方、区块链保险理赔等已经在全国各地城市开始试点。如支付宝已实现首单区块链保险理赔，用户从提交申请到理赔款到账，全程用时仅5秒。

　　在跨境支付领域，区块链也有应用落地。今年6月份，支付宝全球首个基于区块链的电子钱包跨境汇款服务于6月25日在我国香港地区上线，每笔跨境汇款成本更低，且实现实时到账。

　　蚂蚁金服副总裁蒋国飞对《证券日报》记者表示，“过去两年，蚂蚁区块链干了两件事，一是修炼技术内功，二是开放技术，加速区块链商用落地。”

　　规模化商用尚需时日

　　全球权威研究和咨询公司Forrester Research区块链调研报告称，区块链商用时代正在加速到来。

　　Forrester Research指出，区块链技术的性质能省去不必要的中间环节，使数字资产端到端流程透明化成为可能，在数字城市创新及改变政府效率方面也展示了广阔的想象空间，这让区块链成为数字时代创新的关键，从而在后互联网时代进一步影响世界商业格局。

　　蒋国飞指出，区块链进入商用时代，其背后原因，首先得益于技术能力的进步，系统性能越来越成熟；其次是开放技术引发群体加速创新；第三是与行业标杆合作刺激了滚雪球效应。

　　“眼下只是区块链加速商业化的第一步，”蒋国飞说，目前商用落地的广度已足够丰富，但使用频次还并不算太高，接下来是深度上的拓展，“既有广度又有深度，才是区块链规模化商用的应有之意。”

　　有业内人士认为，“未来，随着区块链行业中各大领先企业加强合作，共同建立一个正常运转的生态系统，并制定出标准和明确的规章制度，将助推实现区块链商业化应用的大规模部署。”

　　不过，Forrester Research也认为，尽管领先企业已经踏上了应用区块链的创新之旅,但当下的区块链技术例如开源或者基于公有链还不够成熟，以及加之来自法规、业务和生态系统的挑战，区块链真正实现规模化商用还需要时间。

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中共中央政治局12月13日召开的会议指出，要推动制造业高质量发展，推进先进制造业与现代服务业深度融合。专家认为，这意味着明年将发力制造业“补短板”，加快推动我国产业结构调整、经济转型升级。

　　数据显示，今年前11个月，全社会固定资产投资累计同比增速相比上个月反弹0.2个百分点至5.9%，这是自9月份以来连续第3个月反弹。制造业投资依然维持着从4月份以来的改善势头，前11个月同比增速上升0.4个百分点至9.5%。

　　“鉴于在固定资产投资三驾马车中，制造业投资权重高于房地产投资和基建投资，因此制造业投资走强对稳定固定资产投资整体增速的重要性不言而喻。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对《证券日报》记者表示，由于明年带动制造业投资增长的推手和领先指标——企业盈利增长持续放缓，预计会对制造业形成明显拖累。

　　章俊认为，目前供给侧结构性改革已经进入深水区，未来政策重心会从“去产能、去库存、去杠杆”转向“补短板”，从中长期角度来看，用制造业“补短板”来推动中国经济升级转型才是可持续发展的道路。但考虑到明年中国经济下行压力依然较大，企业自身加大资本开支的意愿和能力会有所下降，政府可能会在信贷、财税以及产业政策方面给予大力支持，从而推动高新科技研发和高端装备制造方面的加大。

　　国家税务总局数据显示，从今年5月1日起实施的深化增值税改革，制造业减税规模排在首位。5月份至10月份，制造业累计减税户数246万户，实现净减税714.5亿元，占税率降低带来总减税金额的39.8%。按照国务院的部署，今年对国家重点鼓励的装备制造等先进制造业和现代服务业中的企业实施留抵退税，累计退还1148亿元，其中，先进制造业、现代服务业享受留抵退税1061亿元，占92%。

　　京东数字科技首席经济学家沈建光告诉《证券日报》记者，制造业投资与民营企业信心密切相关。今年民营企业运行难度较大，一方面与经济下行、融资环境收紧的背景下，企业利润回落、成本上升有关；另一方面，去杠杆、去产能、加强环保与规范税负缴纳等政策调整，对于民营经济的影响更为显著。当前决策层已经表态强化民企地位、支持民营经济发展，给予民营经济宽松的政策空间和资金支持等，预计中央经济工作会议仍会延续这一政策方向。

　　沈建光表示，考虑到中国货币政策有效性已降低，明年积极财政政策应发挥更大作用，真正体现“积极”，预计2019年财政赤字率目标会进一步上调至3%，更大范围的减税也势在必行。近一段时间，决策层对于减税的态度已经十分明确，预计中央经济工作会议会围绕如何加大减税力度、切实降低企业税负、降低社保费率、降低行政性收费等方面给出更多部署。

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近期，随着增量改革预期增强，新三板市场定增规模增长明显。统计显示，11月份，新三板挂牌公司共完成94次股票发行，环比增加11.90%，融资金额合计59.82亿元，环比增加46.59%。

　　具体来看，11月份融资金额在1亿元及以上的有9次，合计融资40.23亿元。其中，单笔融资金额最高的杉杉能源融资20亿元。今年前11个月份共有1267家挂牌公司完成1322次股票发行，融资额合计576.70亿元。

　　从募集资金用途来看，11月份股票发行中有50次发行主要用于补充流动资金，占比53.19%；18次发行用于项目融资，占比19.15%；12次发行主要用于偿还银行贷款及其他债务，占比12.77%；8次发行用于股权激励，占比8.51%；4次发行用于收购资产，占比4.26%；2次发行用于其他用途，占比2.13%。

　　11月份共有21家公司披露收购报告书，交易金额合计12.17亿元，其中被上市公司收购的有4家，共涉及交易金额合计8.97亿元；共有3家公司披露重大资产重组报告书，交易金额合计0.89亿元。今年以来共有217家公司披露收购报告书，交易金额362.32亿元；43家挂牌公司披露重大资产重组报告书，交易金额39.44亿元。

　　截至11月末挂牌小微企业合计6752家，其中11月份新增挂牌20家。从融资并购情况来看，11月份小微企业股票融资合计13.54亿元，占11月份融资总额的22.64%。今年以来小微企业共完成689次，融资合计194.72亿元；涉及并购重组合计172次，交易金额合计127.03亿元。

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12月7日，三亚。阳光灿烂。

三亚河与出海口交界的鸿洲游艇会码头，停泊着不少崭新的游艇。码头上一长串的展位被精心布置过，飘着彩旗铺着红毯，宣告着这里正在迎来盛会。

接下来四天，被称为“中国奢侈品第一展”的海天盛筵在这里举行。

然而，与热情的阳光、飘扬的彩旗形成鲜明对比的，是略显冷清的人流与销售。

“这两年已经很难在展会期间成交，今年尤其明显，连潜在客户都很少上船来。”唯一连续九年参展的国外游艇制造商博纳多亚洲区市场经理金嘉懿语气里掩饰不住沮丧。

她向记者坦承，受多重因素冲击，2015年以来，游艇市场尤其是超过70英尺的超级游艇的销售陷入低迷，至今仍未复苏。

正因如此，素以游艇和豪车为标签、主打奢华生活方式展的海天盛筵，经历了一场参展商换血的痛苦历程。

海天盛筵会展有限公司董事总经理吴家敏向21世纪经济报道记者表示，这届参展游艇只有60多艘，与往年130多艘游艇聚集海天盛筵的盛况相比缩水一半。

海天盛筵的变化不止于此。今年的展位里多了大批新进品牌，如瓷器、茶叶和墨镜，甚至还有佛珠，令奢侈品展平添了不少烟火气息。

可烟火气息并未带来人流，不少参展商向21世纪经济报道记者抱怨客流量太低，即使是周末的8日与9日，也未见往年熙攘人群。

即将于明年走进十周年的海天盛筵，正在迎来艰难抉择的时刻：是在小众奢华的山顶吹冷风，还是放下身段加入更大众的中产消费？

曾经“奢侈品第一展”
被记者拦住采访前，周航正带着妻子女儿逛海天盛筵。

他自称离开鸿洲集团数年后第一次重返海天盛筵。2010年前后周航还在鸿洲集团任职时，他曾作为工作人员帮忙张罗展会事宜。

他指着展区告诉记者，头两届展区规模没这么大，展位预计只有现在三分之一不到，但是那时候人来人往，热闹非凡，定向邀约的VVIP的身价都是20亿以上。

那正是海天盛筵最辉煌的时候。

2010年，鸿洲集团董事长王大富效仿法国里维埃拉盛会，在三亚创办一个多方位高端生活方式展，名叫海天盛筵。

这场一年一度的盛会持续四天，主要包括游艇展、公务机展、房产展以及多种高端生活品牌展示。展会期间，也会举办各种尊享晚宴及娱乐社交活动。

据称海天盛筵旨在为中国消费者引入游艇和私人飞机的生活方式，也为中国顶级商业人士和他们的外国商业伙伴提供最直接的交流机会。

该展在游艇和飞机的数量及规模上，都堪称亚洲最主要的游艇展及商务机展之一。

2010年4月2日到4日，第一届海天盛筵盛大开展，吸引了150个参展商和近5000名观众。

2011年4月1日到4日，第二届海天盛筵吸引了185个展商参展和约15000位观众观展。2012年4月5日到8日，第三届海天盛筵吸引了200多个展商参展和约20000位观众观展。

2013年3月30号到4月2号，第四届海天盛宴盛大开展，参展商多达270多家，该届总订单额达数十亿元，全部展区客流量超过20000人，再创历史新高。

据参加过多次海天盛筵的参展商介绍，当时海天盛筵的带货能力很强，前几届成交量都有数十亿元，还有很多意向订单后续跟进。

靓丽的成绩单和精准的目标客户群，海天盛筵声名，被誉为“中国奢侈品第一展”。

成就这一名气的除了主办方的精准定位和精心筹备，更是因为切中我国经济快速复苏、新贵阶层崛起的时机。

2010年，全球经济受2008年金融危机影响尚在缓慢复苏中，当年全球经济增速仅为3.3%，而中国因4万亿投资拉动经济强劲增长，GDP增速高达10.6%，成为全球经济的一抹亮色。也正是这一年，中国经济规模正式超过了日本，成为全球第二大经济体。

经济活力带动消费激增，尤其是奢侈品消费增长迅猛。全球奢侈品牌商突然发现，受经济危机影响深重的欧美富豪们不爱购物了，远东的中国富豪却开始了买买买的节奏。

贝恩咨询每年发布的《中国奢侈品市场研究》显示，2009年中国消费者的奢侈品消费总额约1560亿元人民币，2010年激增到2117亿元，增长35.7%，从此持续快速增长。2011年中国消费者的奢侈品消费总额2660亿元，2012年则为3060亿元，2013年为3500亿元。

2010年，中国大陆的个人奢侈品消费额在全球排名第5，大中华区（包括香港和澳门）的奢侈品消费额已跻身三强。仅仅过了一年，2011年中国大陆已成为“奢侈品消费巨头”之一，包括港澳在内的大中华地区已成为全球第二大市场。

尽管半数以上的奢侈品消费是在海外购买，但这并不阻碍奢侈品牌商在中国境内二三线开店的热情。贝恩公司的《中国奢侈品市场研究》显示，部分奢侈品牌2010年新开店数量约160家，2011年达到了150家，2012年又新开了160家。

其实贝恩公司的奢侈品研究统计并没有将游艇、豪车和公务机等销售数据纳入在内，不过据现场多名游艇界人士向21世纪经济报道记者透露，2010年到2014年初，全国游艇交易量还是相当踊跃。来自中国船舶工业行业协会的数据显示，目前中国游艇建造企业120多家，出口各类游艇300多万艘，内地注册的游艇数量约4000艘，主要分布在海南、深圳、厦门和青岛等地。即使是在三亚这么一个小地方，一个展会上的游艇交易量都相当可观。

那几年，奢侈品市场与海天盛筵的上空，一如12月7日的天气那般阳光灿烂。

谁曾想，暴雨将至？

漩涡里的海天盛筵
海天盛筵虽是王大富创办，主办方却是三亚市政府和海南省政府。游艇行业是海南省力推的新兴海洋产业，因此九年来海南省官员都会在开幕式时出席该展会，为其宣传。

官方的背书，加上主办方邀请了多名当红明星和体育界名人，如Lady Gaga、姚明、莫文蔚、周慧敏等，海天盛筵编织了一张国内外商贾和娱乐体育明星互动的平台，这个聚集豪华游艇、豪车、公务机、珠宝和美酒佳肴的盛会，也成了中国富豪一年一度的大聚会。

那时，参加海天盛筵成了身份的象征，各色人等便趋之若鹜。

有钱的地方，自然就会有是非。有很多钱的地方，是非更是层出不穷。

海天盛筵的参展商极多，除了主办方的活动外，展会期间有些参展商也会在外私自举办活动，有些富人则亦有自己的私人派对。2013年，海天盛筵举办期间，有些富二代同期来三亚消遣，他们在私人派对的不雅行为被挂上网络，有人将之与海天盛筵联系在一起，因而严重损伤了海天盛筵的声誉。

据主办方介绍，海天盛筵所有活动都相当规范，王大富危机公关不够有力，并未能止损。2014年开始，陆续有富豪和名人为避嫌不敢出席海天盛筵。

按照贝恩全球合伙人布鲁诺·兰纳的解释，作为个人或商务礼品馈赠是购买奢侈品的一个重要原因，2010年至2013年的奢侈品消费增长很大程度上得益于中国人这种送礼文化。根据贝恩公司的调查，2011年约30%的奢侈品消费是作为商务礼品送给别人的，而非自用。礼品馈赠风潮在2012年有所消退，但在奢侈品消费中所占比例依然可观。

2013年，反腐倡廉工作导致全国百货公司和购物中心的客流量大大减少，特别是在节假日期间。当年部分奢侈品牌在国内开新店数量一下子减至100家。

2014年虽然还有一些奢侈品店新开，可亦有店铺开始倒闭关门了，主要都是些男装奢侈品牌的门店。

到了2015年，部分奢侈品牌新开店数量为78家，同时关闭的门店数量为58家，形成了奢侈品牌店铺倒闭潮。

奢侈品市场的繁荣与衰败很快直接传导到了海天盛筵，刚刚挺过派对风波的海天盛筵遭遇了切实的参展商危机。

天泽航海董事长田丰透露，参展商对海天盛筵如此推崇，是因为每年这四天展期确实能有不少成交量，尤其是前几届，交易额都是十亿计。当时富豪们不理性的消费比拼，使得冲动下单的情况时有发生；另一方面，那时很多人买游艇和豪车，转手赠给其他人，不太考虑其实用价值，还有些是为了给公司撑门面买的，因此当时三亚的国际游艇品牌销售非常火爆。

反腐倡廉工作，加上国内游艇的税费、管理运营等多种原因，游艇热迅速退烧。

2015年之后，海天盛筵主办方已经不再公布参展商的数据和成交量。“2014年还卖了几艘，2015年开始就很难了。”金嘉懿表示，博纳多每年参展耗资不少，但成交越发困难，在多个国际游艇参展商陆续退出后，博纳多也在考虑是否要继续参展。

做这番考虑时，金嘉懿在湿漉漉的码头跑上跑下，那天是12月8日，三亚一早开始下暴雨，随后转阴，阴雨交替，间歇有阳光。

蜕变与抉择
12月9日，一天都细雨迷蒙，三亚明显降温了。

王大富在鸿洲国际游艇酒店五楼有个属于自己的办公室，大落地窗外便是个视野极佳的天台，可俯瞰停靠在整个三亚河两岸密密麻麻的游艇。

点了一支雪茄，王大富向21世纪经济报道记者坦承，国际游艇参展商的角色在淡出海天盛筵，有些国外游艇公司参加了几届后，发现销售渠道存在困难，再参展的积极性就小了许多。这或许也可解释为何早期参与的全球知名豪华游艇制造商如宾士域集团、法拉帝集团、阿兹姆、荷兰Heesen等超级豪华游艇参展尽数缺失，反倒是国产品牌成了中流砥柱。

主办方在10日展会结束后给了记者一串统计数据，显示今年展会共计迎来70多家展商，超过100个品牌亮相，展会陆地面积为8000平方米，泊位展区扩建后，总体展示面积超过25000平方米，游艇商获得超过12亿元的签约订单。

记者注意到，12亿元订单里，11.94亿元属于今年首次参展的歌洋国际游艇俱乐部有限公司。这家国产品牌此次签约共售出33艘各类游艇，将出口到中国香港、日本、泰国、帕劳、雅浦等多个国家和地区。同样首次参展的烈丰游艇现场成交一艘近200万元的拿铁划水艇。

据主办方统计，杰鹏游艇收获超过200万元的订单，欧尼尔在现场售出一艘350万元的卡帝尔游艇。寰球拓海获得了10条Hobie（沙滩帆船）的意向订单，总值超过150万元。领涛游艇以及顺业游艇也有超过200万元的意向订单。记者注意到，该名单上绝大多数游艇经销商或制造商都是国内企业。

海天盛筵的变化还不止这点。早几年的奢华腕表珠宝品牌是萧邦和宇舶表，今年换成瑞士高级制表品牌帝威DeWitt，珠宝品牌赞助商则更迭为周大福。帝威虽是瑞士手表品牌中较为年轻的一家，2003年才创立，但其奢侈品性不减，旗下手表价位从40万到842万都有，主打品牌多为200万-500万元之间。周大福则在海天盛筵上主推其钻石珠宝品类，希望强化外界对其高端珠宝品牌的印象。

“你若是看过头几届的参展商，会对现在的颇感失望。”有位不愿透露姓名的参展商笑着跟记者说，消费降级已经在海天盛筵上体现了，“以前是大游艇为主，现在中小艇多”。游艇的参展商希望保持这里高端游艇参展的规模，毕竟这是以游艇和公务机为主的奢侈品展，他认为整个市场行情不佳能理解，建议主办方通过降低参展费等方式与同行共渡时艰。

还有参展商向记者反映，部分新进场的展位似乎并不符合奢侈品牌的定位，比如瓷器、墨镜、佛珠和地毯等。“应该精选品牌和产品。”帝威创始人Jerome de Witt对三亚拥有这样大规模的奢侈品展感到惊讶和欣喜，同时建议若要做得更好需要控制品牌门槛。

王大富与海天盛筵的运营团队何尝不知这一点，海天盛筵作为奢侈品第一展创办九年来，品牌价值不断增值，奈何豪华游艇尤其是超级豪华游艇在国内交易的税费和运营费居高不下，加上监管和使用的不便，不少中国富豪都在海外购置游艇，并安置于海外码头。“几个月前悉尼国际游艇展，博纳多当场成交了三艘游艇，其中一艘是中国买家。” 金嘉懿向记者表示，这说明中国富豪仍有较强的游艇购买意愿，只不过不愿在国内消费与交易。

这个残酷现实，摆在王大富面前让其抉择，海天盛筵究竟要不要改变定位？拥抱更多相对平民一些的高端品牌，以保证其参展规模和参展商数量，还是坚守初心？

据接近王大富的人透露，事实上海天盛筵举办这么多年来，并未盈利，团队有不小的成本压力，需要寻求一条切实可行的平衡之道。

机会或已经到来。随着这几年国内削减多种商品税率刺激消费，中国消费者购买奢侈品的费用在2018年达到6690亿元，占全球奢侈品消费总额的33%。更重要的是，2015年到2018年期间，中国大陆消费者在本土奢侈品的增幅几乎是在海外购买增幅的两倍。

贝恩合伙人Federica Levato表示，奢侈品行业总体趋势向好，虽然在未来12到18个月可能会出现增长放缓的情况，但这不会分散品牌方对中国这样坚实市场的专注力。他预计到2025年，一半的奢侈品销售将在中国大陆产生。另外，随着海南自贸区和自贸港政策明朗化，关于游艇的利好政策也在路上。

这或许是黎明前最黑暗的时刻，12月7-9日三天的天气，跌宕如海天盛筵这九年。

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2018年电影国庆档遭遇票房滑铁卢，行业迎来阵阵寒流，业内人士认为原因之一，就是优质内容严重匮乏。而在现实中，影视作品的缔造者们，众多导演、编剧，依旧在寒风中，年复一年地为自己的著作权利奔走呼喊。

根据今年3月发布的《国务院办公厅关于印发国务院2018年立法工作计划的通知》要求，著作权法修订草案应当于今年提请全国人大常委会审议。

11月末，国际作者和作曲者协会联合会(CISAC)亚太区总裁吴铭枢在接受21世纪经济报道记者专访时透露，著作权法第三次修法正在进行中，“早在2010年，国家版权局就已经开始计划修法了，在2012年推出了草案，目前还在法制办。”

作为见证港片衰落历程的香港人，吴铭枢从产业上给出了自己的观察。他认为，只有不断地资金回收，才能保障导演、编剧个体正常的经验积累，从而形成多元化的内容生态。过去很多年对导演、编剧的保护很少，所以人才日益匮乏，类型也趋向单一，“如果电影公司只是冲着发大财来做电影，行业难免会越来越萎缩的。”

今年10月，到平遥参加电影展的原国家新闻出版广电总局政策法制司司长王自强表示，再修法有着历史原因。“中国的著作权法是1990年的9月7日颁布的，当时我们处在计划经济时期，全国一共16家全部国有的电影厂，是不可能把任何权利给予个人，之所以给予制片人，这是一个时代的烙印。”

12月14日，王自强向21世纪经济报道记者坦承，修法草案已经交到国务院六年多了，仍无获批时间表。“2012年递交草案后，就跟版权局没有直接关联了，这么一个与时俱进的法案，这么长时间出不来，不是特别正常。”他说。

此前，王自强向记者透露，修法有三个阶段，国务院主管部门、国务院、然后全国人大，著作权法修法进度，目前还在国务院系统。在他任期内，完成了著作权法第三次修法草案。

“弱势”主创
2014年6月，在国务院官网上，国务院法制办公室发布了《中华人民共和国著作权法（修订草案送审稿）》（下称《草案》）公开征求意见的通知，同时，公布了《草案》全文。这是迄今为止，对《草案》最为彻底的一次公开披露。

《草案》第十九条明确规定，电影、电视剧等视听作品的作者包括导演、编剧以及专门为视听作品创作音乐作品的作者等。电影、电视剧等视听作品的著作权中的财产权和利益分享，由制片者和作者约定。没有约定或者约定不明的，著作权中的财产权由制片者享有，但作者享有署名权和分享收益的权利。视听作品中可以单独使用的剧本、音乐等作品，作者可以单独行使著作权，但不得妨碍视听作品正常使用。

从公开披露的《草案》可以看出，此次修法最大变化之一，是将包括电影、电视剧以及类似制作电影的方法创作的作品，均归属于视听作品。同时，规定电影、电视剧等视听作品的作者包括导演、编剧以及音乐作品作者等。草案还明确作者享有署名权和分享收益的权利即所谓二次获酬权，此前，在电影作品和以类似摄制电影作品中，著作权由制片者享有，编剧、导演、摄影、作词、作曲等作者仅享有署名权。

王自强在平遥影展相关交流会上称，这次修法另一大变化，就是权利自治，作品产生以后权利通过合同协商解决，约定不清楚的一般作品归作者，特殊作品归法人。“在没有约定或不明确的情况下，为了便于权利的行使，才把权利归制片人，作者有分享财产的权利。对于制片人来讲，已经享受了十几年的红利，如果调整以后，就不是高片酬的问题了，实际上片酬同样承担了风险。你愿意给他高稿酬又承担风险是另外一回事，法律追求的是一种公平合理，追求的是利益共享和责任共担这样的基本原则。”

上述变动意味着，导演、编剧等主创将拥有前置分成的权利，这在业内引发激烈博弈。“版权的概念，其实是很复杂的一个东西，你不能说公司投了钱拍电影，到最后什么权利也没有，这个说不过去。他（导演等主创）是作者，但offer不等于你拥有版权。有很微妙的一些区别。”平遥电影展期间，英皇电影前行政总裁利雅博对记者说。

同一时间，全国人大代表、知名导演贾樟柯并不掩饰自己的坚决态度。“第二次的获酬权著作权是一个持续性的收入，第一次是整个组织完成创作这件工作的一个报酬。不应该削减第一次水平基础上增加获酬的可能性，不能因为我们有二次获酬权，就把第一次获得的报酬降低。”他向21世纪经济报道记者分析。

一定程度上，不参与“再分配”的机制，已经影响了导演们的生活。澳大利亚导演协会（ADG)2015年会员调查数据显示，50%会员收入低于全国平均工资一半，其中大部分人拥有超过十年行业经验。“电影和视听作品的导演、 编剧凭借作者权利获得报酬应当是一项法律义务。我们是艺术和文化的唯一创作者,但我们并没有被当作自己作品的拥有者而获得经济认可。” 巴西导演 CARLOS DIEGUES公开表示。

贾樟柯明显感同身受，“拿我个人例子来说，自从成为一个导演，自从这个世界发明了一个东西叫手机以后，基本上在拍摄期间我没关过电话。半夜三点四点都在通话或者都要准备通话。在著作权人认定上，目前国家认定为编剧跟作曲是电影的著作权人，唯独导演没有在里面。这其实是极其不合理的，导演其实是整个电影的核心统筹，他留下来的文本就是这个电影。”他对21世纪经济报道记者说。

“纠结”片方
对于修法持续多年未果的原因，资深业内人士近日接受21世纪经济报道记者采访时给出了自己的看法，关键节点还是利益博弈尖锐。“目前（草案）还在法制办。法制办考虑的角度跟版权局也不一样，他们要考虑平衡的利益更广，法制办可能要参考电影局（的说法），（包括）不同利益诉求者的利益，所以我们也担心这些诉求者，既得利益者，其实他们也在反对这个修法。”上述业内人士比较深度地参与了修法进程。

利雅博则强调，与导演的合作，更多像是“雇主”和“雇佣工”的关系。“我请你来，你帮我拍一个电影，我付了钱给你，你过来帮我做，你是一个公司的员工（而不是股东）。”他还认为，很多导演，本身就已拿高片酬，制片方还要承担风险，主创过多的权利，不一定公平。

也有电影公司人士告诉21世纪经济报道记者，随着电影不同分类，导演权重也并不相同。“有些片子就是靠渠道、技术吸引人，这种情况下，导演并不是一定不可取代，当然，主创未来会越来越重要。”

主创多次获酬，业内已有案例。有知名网剧编剧告诉记者，其已参与多轮播出后的分成，“视频网站在这一块还是比较规范。”

对此，吴铭枢认为，这更多是视频平台在争夺流量下的“自选动作”，若没有法律支持，这一机制也显得脆弱。“如果他们实现垄断了，还会这样吗？不一定。”

“著作权立法实际上就是不同利益主体之间的权利博弈,《著作权法》修改则是权利再平衡。因此，在修法过程中有不同的利益主张,甚至激烈的利益碰撞是十分正常的。遇到矛盾和冲突，不能绕开问题走，更忌回避矛盾回到原点。《著作权法》修改是需要勇气的，而勇气是建立在社会共识上的，社会共识的形成是建立在社会广泛参与基础上的。” 王自强在今年9月发表的文章《我国著作权法律制度建立及发展》中如此表态。

六年等待
对于修法过程，吴铭枢记忆尤深。他透露，在2010年左右，国家版权局就已开始计划修法，2012年，《草案》第一稿出炉。“其实六年，一直都还是很频繁地在开会，在讲这个事。大大小小肯定超过几百个了，大家都很强力要求希望快一点通过，网络的发展已经很快很快了。”吴铭枢说道。

王自强告诉21世纪经济报道记者，在2011年，国家版权局开始着手著作权法第三次修法，于2012年上报草案，随后，修法进程已与国家版权局无直接关联。“后续反应确实不积极。”

王自强在论文《从著作权法第三次修改谈科学立法》中描述了《草案》筹备过程。在2011年7月,国家版权局根据国务院的立法计划安排,启动了著作权法第三次修改工作，经过一年半的努力，完成了著作权法修订草案的起草工作,并于2012年12月向国务院报送了《著作权法》(修订草案送审稿)。“国家版权局成立了由立法、司法、行政等有关主管业务部门的负责同志,以及权利人组织的代表等参加的著作权法第三次修法领导小组 ; 同时邀请权利人组织、产业界、法律界、教学科研界和相关利益方的30名代表组成著作权法第三次修改专家委员会,让其代表带着不同利益主体、以及社会各界的意见诉求和立法建议参与修法工作。”

修法过程中免除不了矛盾。王自强在前述论文中称，对不同利益主体虽有不同主张, 但理论有据、实践可行的意见和建议,尽可能采纳 ; 对不同利益主体存在重大分歧,一时难以形成共识的意见和建议,不以单一利益方诉求作取舍,而是在说明相关情况的前提下,交由下一个立法环节进一步论证解决。“国家版权局在报送《著作权法》(修订草案送审稿)的同时,原汁原味地提供了在修订草案征求意见过程中,所收集到的社会各界全部的意见和建议, 供国务院法制办在修改完善并审核时参考。”

在国内不断反复论证的同时，国际上已有所突破。目前，主创强制性的不可转让、不可放弃的获酬权，已被引入西班牙、意大利、爱沙尼亚、波兰、印度和荷兰（特定方式）法律中，并且智利也正商讨纳入立法。

纳入2018年立法工作计划，是否意味着著作权法修法加速？也不一定乐观，有知名学者12月14日向21世纪经济报道记者表示，此前著作权法修法就已纳入了立法计划。记者注意到，在《国务院2016年立法工作计划的通知》中，确实把著作权法（修订）纳入预备项目，随后动静寥寥。“著作权法本阶段的修改还处于保密过程之中。”前述学者道。

另一方面，目前，包括美国在内的大多数国家，导演、编剧依旧无法从自己作品的再次使用和重播中获得报酬。“国外那么成熟，还是应该多参考。”利雅博对21世纪经济报道记者说。

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每周有三个下午，梁红（化名）是陪着孩子在银网中心写字楼一层的咖啡馆里度过的。

放学后，她们会在这里一边写作业，一边等着上辅导班，有时候辅导班下课后，还会回到这里复习一会儿。

这里是疯狂的海淀黄庄，课外机构的大本营。



银网中心则是黄庄的中心，驻扎着新东方、学而思、立思辰、高思、杰睿、朴新等数十家机构，仅有十几名老师的工作室与市值几百亿的上市公司，构成了宇宙培训中心的课外辅导生态。

梁红的孩子在这里辅导有几年时间了，语文、数学、英语全覆盖，“开始只想扩充一下她的思维”，后来越来越焦虑。



梁红一家三口，在北京有五套房，每年孩子辅导的花费约10万元。“来这里辅导的家庭至少是中产，但心理上高低分明，感觉大多数孩子只是在给高智商孩子陪读。”12月12日她对记者说。

焦虑的不只是孩子家长。“我在考虑要不要重新找一份工作。”12月12日，33岁的余华说。他曾在一家知名培训机构担任作文课教研专员，年薪40万。工作几年后，他靠着积累的教学经验和生源，从这家机构“出走”，自己成立了工作室。

但校外培训机构专项治理行动在今年展开，余华的工作室有几项不达标，这让他壮大工作室然后卖给知名机构的计划落空。“教师是这个行业最重要的资源，我不发愁自己的前途，但这对我也只是份工作。”他说。

在12月13日教育部新闻发布会上，北京市教委副巡视员冯洪荣介绍了北京市校外培训机构整治进展。

当被问到疯狂的黄庄是否还会继续“疯狂”下去时，他回答，到今年年底，建立台账的问题必须全面整改，但“几十年形成的复杂问题一下子一个都没有了，这个在客观上不现实”。

课外培训降温
为什么要上辅导班？

“学校里教的内容，其实大部分孩子在辅导班里全学完了，所以老师就越讲越快，甚至不讲了，这样孩子就更要去上辅导班，因为大家都在学，我的孩子不会怎么办？”梁红说。“而且不能只让孩子自己学，家长一定要督促、陪同孩子，因为辅导班只有短短的2个小时，不可能全部在课上吸收，所以回到家还要复习。”

“钱不是问题。”梁红说。同几年前相比，海淀黄庄小学一对一辅导的单价涨了一倍，一个小时约400元，但现实是一些机构和老师的课程需要“抢报”。

今年8月，北京市教委相关负责人告诉21世纪经济报道记者，据估算北京市约有70%的中小学生在参加校外培训。

此前的2014年，北京师范大学社会发展与公共政策学院讲师陈彬莉对海淀区3-4年级小学生进行了抽样调查。结果显示，社会经济地位越高的家庭，其子女参与补习的可能性越大；成绩中上或上游的城镇学生，参与补习的可能性高于中游学生。

中产热情与校外培训机构相互裹挟，把课外辅导的火越烧越旺。但在2018年，主管部门决定强力降温。

12月7日下午5点30分开始，北京市丰台区教委等部门对冶金自动化研究设计院物业所属楼宇及周边的15家校外培训机构进行联合执法检查。

经统计，学科类培训机构中，只有2家证照齐全，3家无证无照，其余均为有照无证情况。其中一家证照齐全的机构，在教师资格证公示等方面仍存在问题。

21世纪经济报道记者近日探访了冶金自动化研究设计院楼宇的培训机构，发现所有学科类培训机构均已“人去楼空”，现场还有若干家机构的工作人员留守，为学生家长退费。现场有家长表示，与机构就如何退费出现了纠纷，尚未解决。

某机构工作人员对记者表示，该培训学校确实没有办理办学许可证，原因是“我们与物业公司签署的房产租赁合同，但这栋楼归冶金自动化研究设计院所有，设计院没有把房屋产权证提供给物业公司用于办理办学许可证。”对此说法，记者未能从物业公司和设计院方面予以确认。

另一家机构人士则称，“我们早就提交了申请办证的材料，但迟迟没有得到审批。据说这栋楼太旧，附近交通拥堵，教委对办学环境并不满意。”

在12月13日教育部新闻发布会上，北京市教委副巡视员冯洪荣介绍，北京市共排查出校外培训机构12681家，其中存在问题的有7557家。目前已经整改培训机构7079家，整改进度达到93.67%。

高薪名师创业
相比于办学许可证，教师资格证卡住了更多的培训机构。

12月10日，2018年下半年教师资格证考试笔试成绩公布。由于访问人数过多，查分网站一度崩溃。据报道，去年一年教师资格报名人数约200万，而今年下半年这一次考试报名人数就有400万左右。大量培训机构教师在抢搭这趟末班车。

“说实话，培训机构以前并不重视教师资格证，”余华说，“大的机构都有自己的师资培训体系。”

他之前所在机构的教师有一条明晰的养成路径：新教师入职后成为储备教师，经过约一年的助教期，考核合格后才能成为教师。

培训机构要求严格的教学标准化。“新老师入职后，会被培训如何讲第一节课，教学的各个环节都有严格的标准，包括讲课的节奏、风格、环节。标准化的还有如何备课，从哪里搜集材料，搜集什么样的材料等。”余华说。

“课堂上，每个知识点必须在8分钟之内讲完，超过8分钟，学生就要走神了。这‘第一节课’，新老师可能要讲100次，面对培训导师讲、面对镜头讲，甚至面对陌生人讲。如果能让一个陌生人听你讲上8分钟，就代表成功了。”他说。

培训机构的老师还被分为兼职教师、专职教师。兼职教师并非大学生等在机构兼职的实习生，两者的区别在于考核，“专职教师的考核不合格时，转为兼职教师”，余华告诉21世纪经济报道记者。

考核的内容则包括：学生的升班率、教师所教的班级总数、参加培训的出勤率等。考核将直接影响教师的课时费。

教师是这个行业最重要的资源，自然受到各个机构的争抢。余华见到过同事被从专职教师转为兼职教师，原因是“那个人偷偷到其他培训机构任职，带走了生源，导致学生退费”。

方巨三年前就做到了教育机构巨人公司理科部北京分校副校长，年收入近80万，但他最主要的工作仍是上课。他的工资由基本工资和课时费组成，机构课程分为春季班、暑假班、秋季班和寒假班，春季班和秋季班方巨按周排课，排课很少，暑假班和寒假班则按日排课，排课较多。

2016年方巨抛弃高薪，来到银网中心开办了自己的培训机构，目前，正陷入与老东家的竞业限制官司之中。

余华介绍，大的培训机构都会与教师约定竞业限制，但在利益面前，像他这样挣脱竞业限制的老师也不在少数。

阴阳合同超纲教学
“我们梳理了10条比较刚性、明确、要求严格落实的条款，这10条刚性标准要求在海淀黄庄等地区全面落实。因为在热点地区‘退烧降温’不是一个药方能管用的，所以我们有各种各样的条款要求，每个都不能打折扣。” 北京市教委副巡视员冯洪荣12月13日说。

海淀区教委网站则公布了13条校外培训机构完成治理工作标准，其中最难监管的是，不得超标、提前、强化应试。

在此基础上，海淀区要求所有学科培训课程内容经过审查，在机构网站公示培训班次、内容、地点、招生对象、进度、上课时间等；简洁直观规范命名培训班名称，比如“小学三年级数学培训班”、“初中二年级语文培训班”。

但冯洪荣也承认，“培训机构应该规范备案，但不是备过案就没问题了，有的可能会存在阴阳课程，实际上课的时候是另外一套；对参加培训的学生，备案的可能是一年级，但实际上有二年级学生，这两个问题可能都存在。”

“让孩子和家长焦虑的并不是要不要上辅导班，而是上了辅导班以后被分到什么班，取得什么排名。”梁红告诉21世纪经济报道记者。

12月14日，21世纪经济报道记者咨询一家培训机构“小学4年级奥数应该如何报班”，对方答复，“我们的数学体系以启发思维、拓宽视野、提升能力、发现数学之美为主。在大数学体系中，学生可以根据自己的学习阶段选择适合自己的课程。”但随后还是推荐了强化班、火箭班、远航班、实验班等班型。

“有一次我问一位成绩优秀的孩子的家长，让她分享下经验，结果她说：我家孩子不是三年级吗？已经上了辅导班四年级的尖子班。”梁红说。

据教育部基础教育司司长吕玉刚12月13日介绍，教育部部署各地发挥教研、教师培训等专业机构作用，抽调或聘用学科教师、教研人员，组建稳定、高水平的学科类培训班审核研判专家团队，根据国家课程标准，参照教育部制订的《校外培训机构学科类培训备案审核操作指南》，结合本地工作实际，做好学科类培训是否超前超标教学的认定工作。

这在实践中如何落地，将直接影响治理行动的效果。“我之前机构的宗旨就是‘不教学校学过的’，语数英课程都是自主研发，知识面和难度都超过学校。”余华说。

以全国范围内使用较普遍的剑桥英语为例，其课程标准规定：学完剑桥三级的学生词汇量为2000个单词，对应小学5年级的学生。但根据《教育部关于积极推进小学开设英语课程的指导意见》中，小学阶段学生的词汇总量控制在600-700个单词。

目前，越来越多的英语培训机构自主研发教材，甚至直接引入国外课程。

对于自研课程超标超纲鉴定难问题，吕玉刚12月13日对21世纪经济报道记者表示，这些课程必须纳入监管，班次、内容必须与学生所处的年级持平，和国家课程标准一致。

培训机构热衷于教授奥赛课程、超标授课的原因，与升学相关。“一些初中名校‘点招’的考试内容就是奥数，而公办小学基本不教奥数。”梁红说。

目前，在2014年取消共建入学，2017年取消推优入学基础上，北京市小升初的就近入学比例正在快速提高，特殊类型招生方式继续压缩，但除了人大附中早培班，北京八中少儿班、素质班等少数试验班外，各区都还设有特长生、寄宿生等非就近入学渠道。

冯洪荣介绍，今年各区招收特长生比例严格控制在本区初中招生计划的4%以内，明年将取消特长生招生。城六区逐步降低公办学校寄宿招生数量和比例，到2020年寄宿招生将实行登记派位入学。

他还向21世纪经济报道记者表示，今后还将出台完善义务教育入学的政策。

吕玉刚介绍，教育部建设了全国统一的集规范、监管、举报、服务于一体的中小学生校外培训机构管理服务平台，目前已经上线，将陆续面向社会公布校外培训机构黑白名单等信息，希望各界充分利用此平台对校外培训机构进行日常监督举报。

目前，服务平台的曝光台等栏目尚未开放。北京市已向社会公布了474家白名单和51家黑名单，海淀区教委网站截至12月14日仅公布了白名单，海淀黄庄地区的多家机构入选。

12月12日晚上8点半之后，辅导班的学生陆续走出了银网中心，记者在一家白名单机构看到，前台张贴着办学许可证复印件及晚上8点半之前下课的承诺书，旁边的电子显示屏则展示着任课教师的姓名、学科、教师资格证和照片。

“如果你心态好，我觉得小学4年级之前没必要报辅导班。”休息区里，一名等待学生下课的家长对记者说。

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近期，房地产调控政策的几个细微动向，再度引发外界对楼市调控方向的猜想。

12月12日，国家发改委印发《关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》（以下简称《通知》），支持大型房地产企业发行企业债券。由于此前部分企业的公司债频繁获批，此举引发了房地产融资政策松绑的猜测。但发改委紧急辟谣。



次日，中共中央总书记习近平主持召开中央政治局会议，分析研究2019年经济工作。其中对房地产只字未提，这是最近四年来的首次。



近段时间以来，地方政府出台调控政策的频率有所放缓，辽宁还鼓励市场房源充足、库存量大的区域，棚户区改造可继续推行货币化安置。考虑到当前经济增长面临一定的压力，有分析人士认为，楼市调控政策有可能会出现松绑。

这些复杂的政策信号，究竟反映出什么趋势？持续了超过两年的“史上最长调控政策”，会不会出现调整？

政策动向多变

最近一段时间，房地产调控政策的力度和频次，似乎都出现一定的松动。

中原地产研究中心指出，从11月-12月整体看，房地产政策基本平稳，相比之前频繁收紧，房地产政策面最大的特点是“约束性政策锐减”。12月以来，除了承德扩大限购范围外，其他城市政策基本处于平稳中。

12月11日，辽宁省住房城乡建设厅已经正式下发《全省推动县城和新城区房地产去库存工作方案》提出，推进县城棚户区、老旧小区、危险房屋改造。市场房源充足、库存量大的区域，棚户区改造可继续推行货币化安置，消化库存商品住房。这种刺激性政策的出台，也引发市场的广泛关注。

在国内融资方面，11月以来，保利、龙湖、阳光城、华夏幸福等房企密集发布融资动作，涉及中票、信托、公司债等，合计融资金额超过千亿。

而此前一段时间，融资市场还“大门紧锁”，包括碧桂园、富力、恒大、金融街等在内的房企，都曾遭遇公司债被叫停的尴尬。

这些迹象的出现，令市场对调控政策的走向出现一些遐想。在发改委印发《通知》后，关于调控松绑的预期再度抬头。川财证券指出，本次新规允许使用募集资金用于补充营运资金的比例从此前的40%提升至50%，房企融资端正在逐步改善。该机构还表示，11 月广州、杭州、武汉、南京等多个城市房按揭利率出现了改善，放款速度加快。房企融资规模及成本也不断下行。因此，“政策环境有望逐步改善。”

12月13日，发改委紧急辟谣称，“按照中央关于房地产长效机制建设的精神，目前国家发改委企业债券只支持棚改、保障性住房、租赁住房等有限领域的项目，不支持商业地产项目。这几年，企业债券在贯彻执行国家房地产调控方面的政策没有变化。”

12月13日晚间，中共中央总书记习近平主持召开中央政治局会议，分析研究2019年经济工作。其中对房地产只字未提。而今年7月的政治局会议在部署下半年经济工作时，对于房地产市场的表述为，下决心解决好房地产市场问题，坚持因城施策，促进供求平衡，合理引导预期，整治市场秩序，坚决遏制房价上涨。

事实上，在过去三年的年末中央政治局会议上，均提及房地产，涉及住房制度改革和长效机制建设等。今年似乎一反常态。

这种变化是否意味着，明年房地产调控政策将出现一定的调整？

总基调不会变化

持有政策松绑的观点认为，当经济增长良好时，监管层会收紧房地产调控政策；反之当经济增速下滑时，监管层会松绑调控，从而支撑经济增长。过去几年，该观点颇有市场。

近期，经济增长面临一定困难，松绑调控的论调再度抬头。

多数分析人士认为，会议不提房地产，并不意味着房地产调控政策会出现变化。易居研究院智库中心研究总监严跃进向21世纪经济报道表示，当前房地产市场的主要思路仍是“稳房价”，在经过一段时间的调控后，房地产市场已趋于降温态势，因此政治局不提房地产，意在维持现状。中原地产首席分析师张大伟也持有相同观点。

事实上，从近期政府部门和官媒的表态中，并没有看出楼市调控口径的变化。今年10月29日，针对未来房价走势，新华社发表署名文章表示，中央遏制房价上涨的决心不会发生改变，决不会允许调控前功尽弃。

同日，住建部发布《关于巡视整改进展情况的通报》称，坚决落实习近平总书记“坚持房子是用来住的，不是用来炒的定位”，加大分类调控、精准施策力度，加快推进住房制度建设。

12月13日，《经济参考报》发表题为《深入落实“房住不炒” 避免楼市大起大落》的文章称，当前楼市预期出现松动，既有因城施策的原因，也是市场需求动能快速释放的结果。在外部冲击和内部转型迭加的特殊时期，深入落实“房住不炒”，应当保持我国房地产市场平稳健康发展，全力避免楼市大起大落，亟待楼市理性的坚强支撑。

分析人士认为，与历年年底召开的中央政治局会议相比，今年会议首次出现“六个稳”（稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期）。从中可以看出，稳定经济是明年经济的重点工作。作为经济增长重要的方面，房地产调控总基调不会发生根本性变化。

但这一政策会不会出现区域性、结构性的松动？

国盛证券在解读中央政治局会议时表示，地产仍为严调控周期，“房子是用来住的、不是用来炒的”，“坚决遏制房价上涨”还是主基调。 但该机构同时指出，“稳增长同样离不开房地产，（楼市调控政策）明年大概率会结构性放松。”

据21世纪经济报道了解，经过30个月左右的“史上最长调控”后，很多城市政府正试图松绑调控，比如降低限价门槛等。但从市场表现看，实际效果不佳。西安某房企人士向21世纪经济报道表示，这是因为市场需求已经大量释放，再加上房价已处高位、供应规模增加等因素，需求方的积极性有所下降。

该人士指出，今年上半年，西安新房项目的供应多为1:5到1:6之间，开盘售罄的情况十分常见。但如今这一比例已下降到1:1左右，“开盘当日去化超过50%就算好的。”他还认为，除非房价有明显下调，否则很难刺激市场需求。

多数受访者向21世纪经济报道指出，市场已经进入下行通道，除非房地产调控政策大幅松绑，否则很难从根本上提振市场。严跃进认为，目前楼市政策的主动权掌握在地方政府手中，即使有心调整，也不会超出监管层规定的范畴。因此，区域性、结构性的调整有可能出现，但并不会对经济增长带来真正利好。

统计局的数据显示，今年11月，全国房地产销售面积同比下调5%，连续三个月出现下调。中原地产指出，房地产市场已经出现拐点。如果政策不变，明年市场将出现明显调整

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12月13日召开的中央政治局会议分析研究了明年经济工作，没有提到楼市调控，引起舆论关注。

市场总是按照过去的思路认为，当经济下行时，尤其是地产调控长时间冻结楼市后，政府应该放松地产调控以刺激经济增长，这种“放松”会制造一个巨大的商业机会。

毫无疑问，房地产现在是中国家庭主要的财富，也牵扯最多的行业与企业，并与地方政府收入息息相关，处于宏观经济的核心位置。正是因为这个原因，事关地产业的各种调整，都会遭遇利益阻力，并通过金融风险，绑架政策调整的空间。地产业不再是一个单纯的行业问题，而是利益博弈与风险周期的结合点。

事实上，经过两年多的调控，成功抑制住了楼市过热的现象，当前，各地楼市出现了一些分化，表现为一些城市房价与交易量微跌，另一些城市依然微涨，总体上表现平稳，避免了“大起大落”。从房地产投资、销售、土地交易等数据看，也没有表现出大起大落的趋势。但是，一些利益相关者并不喜欢这种状态，因为楼市是一个由预期推动的市场。当前平稳的状态无法给出一个明确预期，对于市场卖方而言，则希望有一个确定的房价上涨预期，吸引大批客户涌入，量价齐涨。

但是，当前中国各地的房价相对于本地人均收入而言过高。即使现在放松调控，也不会有多少人能够承受当前房价，因此，依靠“涨价去库存”的方式已经缺乏基础，同时又会制造巨大的“泡沫风险”，因此，中国必须继续推进“稳定市场”的调控目标。

房地产市场应该在坚持“房住不炒”定位的基础上，积极推进长效调控机制的落实，而不是将短期的调控政策长期化，比如限购、限价等。以限制为主的短期调控政策，虽然能够短期内稳定市场，但不能最终化解市场的扭曲与风险。

要化解房地产市场种种问题，必须建立长效机制，比如引起房价过快上涨以及由此引发大量投机活动并产生风险的一个重要推动力，是地方政府对于土地财政的过度依赖，这又涉及到分税制改革。此外，不断的货币刺激导致资金源源不断流向房地产业，坐享资产价格上涨收益，扭曲了经济结构，推动了脱实向虚。因此，必须把经济引向高质量发展道路，在土地金融财政等领域实施重大改革。

但是，这些领域盘根错节，很难在短期内解决，导致房地产短期调控政策长期化，影响了疏导市场的进程。这会让一些人借此指责这些调控政策违背市场规律，并以房地产投资下滑影响经济增长为由，希望放开调控。目前，我们正处于这种状态。

现在需要抉择的是，如果房地产投资下行，必然会影响经济增长，并对相关行业构成冲击。但是如果为了维持经济增长而采取刺激地产业的措施，那么，就会以房价上涨为代价，进一步抑制实体经济，抬高经济成本，削弱消费能力，前者是对经济短暂的刺激，后者则是长期压制，并不利于经济结构与发展质量，如何选择应该一目了然。

我们认为，为了避免房地产投资过快下滑产生冲击，应该加大非商品住宅的投资，比如保障性住房、租赁住房等。这需要在土地和资金等方面做进一步安排。日前，国家发改委在相关企业债券发行方面，明确提出支持有关棚户区改造、保障性住房、租赁住房等领域的项目，并不支持商业地产项目。这或许是一个可行的方案。

目前房地产市场调控采取“一城一策”的方式，将明确地方政府的责任，但可能有一些地方政府在利益导向下调控不够坚决。因此，中央政府应该在货币政策之外，逐步建立全国统一的监测机制，以及不动产全国联网，对房地产市场既能统一管理，又赋予地方某些独立性，同时还不会失控。

当前，应该尽快建立长效机制，对房地产市场加以根本性的改革与疏导。因为，如果不改革现有的短期调控政策，市场就没有明确的预期，从而会影响整个市场的发展。如果这种状态持久化，就要更加警惕后续政策不要造成大起大落。现在的问题是，市场虽然稳定，却积累着一些不利的力量，因为失去方向的时间太久，市场的承受力越来越弱。

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15日凌晨，著名作家二月河在北京病逝，享年73岁。其代表作《康熙大帝》《雍正皇帝》《乾隆皇帝》被海内外读者熟知。

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△二月河（本名凌解放）/图片来源：央视新闻

二月河本名凌解放，因其《康熙大帝》《雍正皇帝》《乾隆皇帝》三部作品，被海内外读者熟知。他的小说是不少人对明清两代历史的启蒙，让大家改变了中国人对大清王朝的看法！根据他小说改编的电视剧《雍正王朝》《康熙王朝》曾是当年的电视剧爆款，至今时常重播。陈道明在《康熙王朝》中出演的康熙，也被称为经典，无人能及。

二月河是凌解放给自己取的笔名。儿时的他随父母奔走在黄河两岸，自幼对黄河印象很深，《康熙大帝》第一部定稿时，他首先想到的就是那条落日映照的二月黄河。黄河到二月凌开，浮冰如万马奔腾，他以此寄托着自己的理想和希望，甚至打算死后让人把自己扔到黄河里去。来年二月黄河冰开时，已不见二月河。

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12月14日下午，国务院关税税则委员会办公室发布公告称，经国务院批准，国务院关税税则委员会决定从2019年1月1日起，对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税3个月，涉及211个税目，其中美国的进口汽车的关税即将从现在的40%暂时恢复到15%。

对汽车产业而言，取消加征的关税这毋庸置疑是一个积极正面的信号。12月15日，宝马称，为积极响应中国相关政府部门关于对原产于美国的汽车暂停加征关税的公告，对在中国大陆市场销售的原产于美国的BMW X5、X6，以及X5M和X6M的厂家建议零售价进行适当调整，新的厂家建议零售价于本月15日起开始执行。

其中，12月初刚刚上市的全新BMW X5建议零售价调整为人民币77.99万元起。这比此前的官网建议价低了3万元。BMW X6，X5M、X6M，以及目前仍在销售的上一代BMW X5的厂家建议零售价下调到关税为15%时的水平，也即恢复执行今年5月25日起的建议零售价。

根据相关政府部门公告内容，暂停加征关税的有效期将延续到2019年3月31日。附录：BMW X5厂家建议零售价在不同关税条件下调整示例。

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2018年11月份一线城市商品住宅销售价格有涨有跌

国家统计局今日发布了2018年11月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况统计数据。对此，国家统计局城市司高级统计师刘建伟进行了解读。

一、一线城市新建商品住宅销售价格环比微涨，二手住宅持续下降；二线城市环比涨幅均与上月相同；三线城市环比涨幅均回落

11月份，各地继续坚持因城因地制宜、精准施策，强化地方调控主体责任，房地产市场整体保持稳定。据初步测算，从环比看，4个一线城市新建商品住宅销售价格微涨0.3%。其中：北京和上海分别上涨0.6%和0.5%，广州持平，深圳下降0.2%。二手住宅销售价格下降0.4%，降幅比上月扩大0.2个百分点。其中：北京、上海、广州和深圳分别下降0.6%、0.1%、0.3%和0.2%。31个二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格分别上涨1.0%和0.3%，涨幅均与上月相同。35个三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格分别上涨0.9%和0.4%，涨幅比上月分别回落0.2和0.1个百分点。

二、一二三线城市新建商品住宅销售价格同比累计平均涨幅比去年同期回落

11月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨1.5%，涨幅比去年同月扩大0.8个百分点；1-11月平均，同比上涨0.3%，涨幅比去年同期回落10.6个百分点。11月份，二手住宅销售价格上涨0.8%，涨幅比去年同月回落2.1个百分点；1-11月平均，同比上涨0.7%，涨幅比去年同期回落12.1个百分点。11月份，二三线城市新建商品住宅销售价格同比分别上涨11.1%和10.5%，涨幅比去年同月分别扩大6.4和3.6个百分点；1-11月平均，同比分别上涨7.2%和7.6%，涨幅比去年同期分别回落2.2和0.3个百分点。11月份，二三线城市二手住宅销售价格分别上涨7.9%和8.1%，涨幅比去年同月分别扩大2.9和2.7个百分点；1-11月平均，同比分别上涨5.6%和5.7%，其中二线城市涨幅比去年同期回落2.6个百分点，三线城市涨幅比去年同期扩大0.3个百分点。

三、15个热点城市新建商品住宅销售价格环比上涨的城市个数减少

11月份，15个热点城市新建商品住宅销售价格环比下降的城市有3个，比上月增加1个，最大降幅为0.5%；持平的1个，增加1个；上涨的11个，减少 2个，最高涨幅为2.0%。同比下降的城市有2个，比上月减少1个，最大降幅为0.4%；上涨的13个，增加1个，最高涨幅为15.4%。

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善心汇平台规模一度惊人膨胀，2017年4月，平台每天增加会员3至5万，单日最高达6.8万人，平台每月布施（投资）总额从原来的493.74万达到234.34亿，而平台的亏空金额却以每日2-3亿元的规模叠加累计。

12月14日，这起惊天大案一审宣判，主犯张天明被判17年、罚没1亿元；其他9名被告人分别以组织、领导传销活动罪判处一年六个月至十年不等的有期徒刑及罚金，同时追缴各被告人违法所得。

假慈善真敛财！涉案金额1046亿余元
12月14日，湖南省双牌县人民法院称，当天依法对被告人张天明等10人组织、领导传销活动，聚众扰乱公共场所秩序案一审公开宣判，判处被告人张天明有期徒刑十七年，并处罚金1亿元；对本案其他9名被告人分别以组织、领导传销活动罪判处一年六个月至十年不等的有期徒刑及罚金，同时追缴各被告人违法所得。

双牌县人民法院称，经审理查明，2013年5月，被告人张天明注册成立深圳市善心汇文化传播有限公司（以下简称“善心汇”公司）。2016年3月起，张天明陆续招募燕吉利、刘力华、黄荣权、董健、刘海、廖雄云、陈清劲、方同松、刘韩望等被告人加入深圳“善心汇”公司，开发了“善心汇众扶互生系统”并上线运行，成立、入股了多家公司。

早在2017年9月，彼时湖南永州市公安机关以涉嫌组织、领导传销活动罪，依法对深圳市善心汇文化传播有限公司法定代表人张天明等多名主要犯罪嫌疑人执行逮捕。

事实上，经检察机关批准，全国多地公安机关也以涉嫌组织、领导传销活动等罪名对一批犯罪嫌疑人依法执行逮捕。

经查，2016年5月以来，张天明等人以“扶贫济困、均富共生”、构建“新经济生态模式”为幌子，歪曲国家“精准扶贫”等有关政策，在互联网设立运行“善心汇众扶互生大系统”，同时以高额回报引诱参与人变相缴纳门槛费，以发展人员的数量作为返利依据，采取“拉人头”等方式发展的善心汇会员，骗取财物，裹挟全国各省市群众逾500多万人，是近年来较为罕见的特大涉嫌传销犯罪的团伙。彼时媒体报道称，张天明组织的善心汇，是一种“经济邪教”。

双牌县人民法院称，截至案发，参与“善心汇”传销活动的人员共598万余人，涉案金额1046亿余元。

双牌县法院认为，张天明等以“扶贫互助”为名，以高额回报为诱饵，采取培训、宣传等多种方式在全国各地发展会员，骗取财物，要求参加者以缴纳300元购买“善种子”的方式获得加入资格，并按照一定顺序组成层级，会员之间根据“善心汇”确定的收益规则进行资金往来，以发展下线的数量作为返利依据，会员的获利收益全部来源于后期会员投入的资金，而非实体经济支持。

此外，公安机关对“善心汇”传销活动立案侦查后，张天明通过“善心汇”公司微信群煽动600余名会员于2017年6月9日、6月10日先后到有关公共场所采取拉横幅、喊口号等行动，提出违法要求，抗拒、阻碍公安人员依法执行职务。

双牌县人民法院认为，被告人张天明等10名被告人以“众扶互生系统”为依托，以直接或间接发展人员的数量作为返利依据，骗取财物，严重扰乱经济社会秩序。10名被告人的行为已构成组织、领导传销活动罪，造成了恶劣的社会影响，情节严重。张天明聚众扰乱公共场所秩序，抗拒公安人员依法执行职务，情节严重，且系首要分子，其行为已构成聚众扰乱公共场所秩序罪。根据10名被告人犯罪的事实、性质、情节和对于社会的危害程度，依照法律相关规定，遂作出上述一审判决。



“善心汇”三大传销套路
500多万人参与的传销骗局，涉案金额千余亿元，善心汇到底是一场怎样的骗局，让众多会员被煽动进行违法传销活动？

太阳底下没有新鲜事，仔细了解“善心汇”的模式，会发现无论涉案金额大小，运作模式本质上有诸多类似之处：

套路一：高额收益引诱、传销模式拉人、资金盘庞氏骗局

在此前的报道和案情描述中，“善心汇”是“简单而美好的赚钱方式”，无需门槛，只要花300元从推荐人买一颗“善种子”激活会员账号，身份证牌照注册就行，会员账户激活后，可通过投入资金和发展下线获得高额静态、动态收益。

在“善心汇众扶互生系统”里，注册成为会员之后，可以按不同额度确定投资等级，不同等级收益率不同、打款收款存在时间差。按张天明等人创设了一系列语境，静态收益是指会员按照平台指令，向陌生会员汇款，称为“布施”。这一环节完成一段时间后，平台会安排其他会员向此人汇款，称为“感恩受助”。会员可以选择“特困”“贫困”“小康”“富人”“德善”“大德”六个档次，“布施”金额从1000元至1000万元不等，收益率从5%至50%不等。动态收益则指的是会员发展下线后，可以拿到下线“布施”金额2%—6%的提成。

在办案民警看来，就是张天明建了个资金互助盘，会员之间互相打款，输赢与他无关，新加入会员注册费、排单费等收益归其公司所有；但是当没有下线，即没有新的会员进来，这个游戏就玩不下去，典型的击鼓传花，一旦下线发展慢了，资金流入量小于支付量，资金链就会断裂，系统就会崩盘。

然而，由于低门槛、盈利方式简单粗暴，甚至有会员初入每月就能躺赢收益、最高月回报达50%。不少人在注册该平台并初次获益之后，陆续把家人、亲友拉入成为会员，并加码投资。没想到最后血本无归。



图说：善心汇等级收益模式简单粗暴，用张天明接受警方讯问的话是，“不同社区间形成时间差、资金阀值，像血管一样呈现滴灌效果，平台内能够充分循环”

而且，张天明还设计了层级结构，即等级社区。比如只要花3万元，就可以成为善心汇的A轮服务中心会员，这相当于传统传销领域的省代理，总共只有50个名额。A轮服务中心可以低折进货善种子、善心币，再转售给其发展的会员，赚取差价。普通人进入贫困社区后，都渴望尽快得到回报，系统设置其半月左右能排单一次；而后面逐级由小康社区、富人社区提高到德尚社区、大德社区，如上表所示，投资越大，回报时间越短、回报率越低。



警方案情公示显示，通过传销机制拉人，善心汇实现了“会员倍增”计划，“我只需要带一个10人的团队，他们每人给我带10人，就是100人，这100人再找10人，就有1000人。仅仅一年时间，我团队的规模是30万人左右。”发展较多下线的“功德主”也可以获得折扣批发善种子和善心币。二者构成了善心汇发展会员的重要力量。警方统计显示，截至6月1日，注册的会员中，层级最高已达75层。各地“功德主”、“服务中心”等高级会员有1.5万名。

警方调查显示，善心汇公司的规模膨胀速度恐怖，2017年4月，平台每天增加会员3至5万，单日最高达6.8万人，平台每月布施总额从原来的493.74万达到234.34亿，而平台的亏空金额却以每日2-3亿元的规模叠加累计。

套路二：虚假作秀经营个人形象，扶贫幌子下疯狂敛财

和其他集群性的传销模式类似，张天明和善心汇投入巨资营销该组织，以慈善名义吹“共富神话”。它有整套的严密所谓“企业愿景和价值观”的理念宣教体系，打造做扶贫、慈善的假象，比如其层级设计上，“特困社区”“贫困社区”等等命名，还有诸如“功德主”“布施”“善心币”等称呼，都有意跟慈善挂钩。但实际上，善心汇利用扶贫来包装、隐蔽，组织慰问贫困户，花费不多，却声势浩大，在发展新会员时大肆宣传；甚至还以帮扶的名义，把部分贫困户发展成会员。

而且，张天明极力包装个人形象。据此前公开报道显示，张天明经常以慈善捐款接受媒体采访，提高善心汇品牌的曝光度，包装自己，还去全国各地考察一些贫困山村，收购入股一些濒临倒闭的产品和企业；在“善心汇”内部，张天明每周周一到周五，晚上八点半都会在会员微信群里进行语音直播，大讲要实现人生价值，要互助共生。

扶贫慈善的幌子下，却是个人的疯狂敛财，善心汇”会员的大量资金以类似抽头的方式进入了张天明等人的私人腰包。媒体报道称，“善种子”“善心币”“解冻费”等所有涉案费用，绝大部分由会员直接打款至张天明的多个个人账户，一年下来张天明获利十余亿元，其他骨干成员也都有不同程度的非法所得。张天明敛财获利达10余亿元，但实际捐助的钱财只占极少部分。

综合张天明自己供述和公安部门调查，张天明把非法所得的十余亿元，用于给自己和家人购置大量资产，如在昆明以自己控股公司的名义花费2.2亿元购买了一座大厦。办案民警介绍说，张天明的妻子在逃跑时，随身携带了140多万元现金、29张银行卡，仅抽查的8张卡中的资金就有1100多万元。

据媒体报道，张天明，生于1975年，黑龙江省哈尔滨市人，初中肄业，常驻深圳市宝安区，是整个“善心汇”传销活动的组织者、策划者、管理者。先后做过服装、净水器等生意，2013年到了深圳发展，前后开过几家公司。天眼查信息显示，张天明旗下实际控制公司70家，遍布全国范围内，业务涵盖大数据营销、文化传播、旅游服务、投资管理。



不过，他旗下公司有155条失信、行政处罚、经营异常等风险信息。据警方调查，注册的公司中，大量只是空壳公司，没有实际业务；张天明的大部分宣传是虚假的。比如善心汇捐助湖南湘西花垣县一亿元支票，警方查实，根本不存在；收购的公司很多都是空壳公司，其宣传手段拙劣低端，经常移花接木；对外宣称其有多处产业作假，比如其宣称在海南有黄花梨基地，会员购买的是黄花梨“善种子”，但成材需数百年的黄花梨树苗，其实际面积与其宣传面积相比大幅缩水；其宣称在三亚槟榔谷有厂房、在昌江县有万亩椰林项目，全部是子虚乌有。



套路三：传销类资金盘的隐秘江湖

明眼人一眼就能看出的骗局，但是这个组织却在不到两年内，在全国涉案500多万人，繁衍扩张、规模迅速膨胀，如果说有部分人不明就里、冲着短期高收益踩进去，但背后却绝对少不了投机玩家，“善心汇不是一个人在战斗，背后有着一个传销类资金盘的隐秘江湖”。

常见的中国传销有两种：一是有没有取得经营许可的直销，这种传销本质上是产品推销；二是没有任何具体产品的资金盘，实际上是一场玩非法集资、看谁跑得快的资本游戏。自媒体“公益资本论”分析，这两种传销都以发展下线为手段，拉人头赚钱，但性质却完全不同。前者表现为缠着亲朋好友买各种很贵的日用品、化妆品；后者往往会在某个时段通过远高于市场的利息（还真能兑现），诱惑观望者把钱投进去，这就是所谓的“资金盘”。

这类玩家将资金盘作为发家致富的手段，投钱入局、并设法在崩盘前捞钱脱身。他们并不是愚昧无知、或者简单的追逐高利、侥幸击鼓传花落棒不会在自己身上；而是掌握着信息资源和资金优势，并有组织有体系去运作去推波助澜，像做庄一样抬高资金流入量、去延长崩盘时间。他们甚至会“以追捧潜力新人的方式”关注“有格局”的类似善心汇张天明这样的操盘人。

资金盘主要分成两种，一种叫复利盘，一种叫拆分盘。拆分盘长命些，但获利相对较慢；复利盘来钱快，也就是俗称的利滚利，在短时间内就能收获高额的利息，并鼓励把利息持续投入，善心汇就属于复利盘，7-10天就能收到本金的30%-50%的利息。“公益资本论”认为，因为复利盘的泡沫倍增速度快得肉眼可见，玩家很少做长线投资，多半是快进快出，很多复利盘撑不到半年就崩盘；但善心汇是个例外，它用超高的利息引人入局，又以一套以传统文化+公益慈善“使命价值观愿景”不断发展下线，以“个人权威”打造出捆绑经济利益的以其为信仰的组织严密的类社团机构，这增强了资金盘玩家的信心，他们也跟着放长线钓大鱼。

在14日的审判中，张天明等10人组织、领导传销活动被审判，张天明被处有期徒刑十七年、罚金一亿元，其他9名被告人分别以组织、领导传销活动罪判处一年六个月至十年不等的有期徒刑及罚金，同时追缴各被告人违法所得。但是，被挥霍的资金账款必定难追回，那些被引诱、蛊惑入局的多数小散必定血本无归；但也还有部分投机玩家，公开身份是不需要负任何责任的受害人，却是明白真相的助推者。

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40年改革开放，时代潮流浩浩荡荡。总有那么一些人或事，成为时代大潮奋楫扬帆的中流砥柱，从而收获“尊敬”。

近日，“2017-2018年度致敬新时代”评选揭晓。凭借百年坚守、创新驱动、国际化实践与社会责任履行，青岛啤酒成为2018年被致敬的新时代企业，十五度荣膺“中国受尊敬企业”。青岛啤酒董事长黄克兴获评“年度致敬企业家”。

中国受尊敬企业评选，以“大而强，富而善，新而美”为衡量维度，以能为社会持续贡献价值为注解，旨在嘉奖那些不仅在经济指标上突出，更在社会整体发展中做出贡献的有“利”又有“义”的企业。本届年会以“行稳致远”为主题，“行稳”见证了40年中国经济稳健增长的卓越成就，而“致远”则站在新起点，展望中国未来的发展与格局。

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行稳：致力于“有质量的增长”
“商业文明的践行者和传承者是企业，在与人们生活息息相关的领域，这些企业通过对技术的不断求索、对品质的极致追求，为我们展现了美好生活的更多种实现方式。他们在实现属于自己商业梦想的同时，也给人们展现了未来世界的美好可能”。

组委会为“受尊敬企业”给出了这样的“颁奖词”。作为榜单中历史悠久的中国公司，青岛啤酒能够十五年上榜，与其百年坚守的“质量”密不可分。

在青岛啤酒董事长黄克兴看来，对于质量有两种解读，“不仅是传统意义上的产品质量，还是整个企业的发展质量，要用企业有质量的发展推动和引领未来。”

从1978年改革开放伊始，青啤首先发起了质量月活动，每年4月10日被设立为“提升质量纪念日”，确立了以“质量为根基”的发展理念，坚持了40年从未间断。

再把这个时间轴延伸至百余年间，质量是百年青啤的立身之本。其以“慢、专、精”的工匠精神，把一瓶啤酒做到了极致，颠覆了外国消费者对中国食品的“有色眼镜”，成为“舌尖上的中国荣耀”。

而有质量的发展，更是百年青啤打破企业生命周期率，另辟蹊径寻找“第二曲线”，乃至第N条成长曲线的源动力。百余年来，力求“行稳”的青岛啤酒，不断实时地调整自己的发展路径或战略。

特别是2014年以来，面对啤酒行业发展新常态，青岛啤酒率先提出了“有质量的增长”战略，以能力提升为根基，率先深化啤酒行业的供给侧改革。

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致远：推动中国品牌走向世界前列
改革开放40年来，中国品牌正在崛起，彰显着中国制造的全球化魅力。诸多中国企业在注重“快”的同时，更致力于“稳”，稳健而扎实，因为“行稳”方能“致远”。

2016年出口国突破100个国家和地区，对于百年青啤而言，是新时代“致远”的新起点。因为青啤的更大梦想，是推动中国品牌走向世界前列。

品牌引领，创新驱动，是青岛啤酒拥抱“消费者主权时代”，提升中国品牌全球影响力的法宝。

近年来，青岛啤酒不断在营销、生产制造等领域强化创新，打造令消费者尖叫的产品、不断拓展品牌内涵和新高度，在坚守实业基因的基础上，通过深化品牌的年轻化、国际化、时尚化来撬动全局，做“与时俱进”的公司。

青岛啤酒品牌的年轻化，就是要做有意思的品牌，搭建互动体验一起玩的平台，增强消费者黏性。它绝不仅仅是外在形象的变化，唯有组织、机制、人才保持年轻化，才能真正实现品牌的年轻化。只有这样，才能使青啤品牌永远引领时代潮流，才能做到以品牌驱动全球市场。

扩大开放，为中国制造不断开辟新的空间;深化改革，为中国制造持续创造新的动能。而一瓶啤酒，以其百年不变的“中国功夫”和焕然一新的“创新活力”，用高品质产品、年轻化品牌、有质量的发展，全球化影响力，演绎着百年青啤的新青春。

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走出“至暗时刻”的音乐产业迎来大变局。

腾讯音乐赴美上市、网易云音乐频频融资、虾米音乐融入阿里生态，一片繁盛之下，作为内容上游的音乐人，依然在寒夜中等待黎明。



音乐版权费用日渐高昂。据国信证券研报，自2015 年以来,我国音乐版权逐渐规范,叠加各大平台的激烈竞争,推高了音乐版权费用。2017年,腾讯以3.5亿美元及1亿美元股权取得环球音乐独家版权,同年,网易云音乐以2000万元的价格拿下了朴树专辑《猎户星座》的独家版权,创下单张专辑版权的最高纪录。2018 年,网易云音乐以1.7亿元购买到了华研音乐的2000首曲库,而在2017年，虾米音乐购买华研音乐版权的费用仅为2000万元。

大部分音乐人似乎并未得到实惠。近期，知名音乐制作人张亚东告诉21世纪经济报道记者，在版权买卖大潮中，音乐人收益有限，“平台是跟唱片公司谈的打包，唱片公司和个人结算是另外一回事。”作为国内顶级音乐人之一，张亚东与王菲、窦唯、朴树等艺人均有合作。

此外，也有音乐制作人向记者坦承，版权费用，更多像是“荣誉收入”，“不顶事，聊以自慰。”该音乐制作人的收入，大部分为影视剧音乐制作。

作为新人的收入就更加惨淡。“跟我一起学音乐的大多数人都已改行，认为这个行业不是一个可以让你糊口的。有很多年轻的小孩突然给你发一个短信，就是有什么着急的事情要借点钱什么。”张亚东在纪录片《创噪音乐》中称。

正如张亚东所言，“落魄”音乐人很大程度上源自版权归属。11月22日，DNV音乐集团总裁李权在接受21世纪经济报道记者专访时表示，很多音乐人与唱片公司签了“一锤子买卖”，导致版权上涨后，音乐人却颗粒无收。记者多方了解到，对于新人来说“永久买断”依旧继续。

当然，也有例外。11月29日，音乐制作人、福气文化总经理闻震向21世纪经济报道记者坦承，随着这轮版权收入上扬，他获益不少，重要原因，就是手握自己作品版权。闻震曾担任索尼音乐音乐总监，曾参与萧亚轩、金海心、周迅、张杰、袁泉等艺人的音乐制作。

另一头，虽然增势亮眼，国内版权规模却相对有限。音著协（MCSC)数据显示，2017年其收费总计2.06亿元（约2700万欧元），据国际作者和作曲者协会联合会(CISAC)统计，前述收益在国际排名仅位居29名，位列第一的美国收费规模高达18.84亿欧元。

随着存量版权争夺完毕，增量版版权成为焦点，这也给了音乐人们新的机遇。变换市场环境下，涌现出种种模式，新一轮博弈，正在酝酿中。

剪刀差
“由于音乐人不太有法律意识，把手里版权一笔卖了，导致这一轮版权上涨，（收益）都被唱片公司拿去了。”李权对21世纪经济报道记者说。

据闻震介绍，唱片公司与作者签约，主要以三年买断或者永久买断为主，国际唱片主要是三年买断。“歌曲发表之后三年你所有的收益，跟你作者是没有关系的。以前的老的积累版权，没到期的，肯定跟你就没关系。但现在的人，版权意识稍微强烈一点了，都签给版权公司了。”

此外，闻震也坦言，对于新人，为了好的推广机会，也会选择买断。“（买断）只是局限于中下层，但凡这个行业稍微地往上高一点，包括一些正规的公司的话，还是可以帮你（作者）去争取利益和权利。”

据了解，音乐版权主要分为词曲版权与录音版权，词曲版权归词、曲作者所有，录音版权获益方包括唱片公司、歌手、词曲编曲等。

在闻震看来，音乐人的版权意识提高很多，2015年左右是个节点。实际上，当年确实是重要的“版权政策年”，当年7月，政府开展“剑网2015”专项行动,责令未经授权网络音乐提供商停止服务，11月，下发《关于进一步加强和改进网络音乐内容管理工作的通知》及《关于加强互联网领域侵犯假冒行为治理的意见》。

“虽然音乐人在2015年幡然醒悟，但以往的经典歌曲收入，大部分归属唱片公司，这一轮剪刀差，也给唱片公司续了命。”有音乐人近日接受21世纪经济报道记者采访时如此总结。

在国际作者和作曲者协会联合会亚太区总裁吴铭枢看来，国内音乐版权盘子还是太小，这与互联网平台分成低、付费模式还未普及有关。“在唱片时代，音乐人能分得不少，数字音乐下，这一比例下降很多，这和版权保护存在漏洞，还是有关联。”11月末，吴铭枢对记者说。

21世纪经济报道记者从多位音乐制作人处获悉，目前，各大音乐平台与唱片公司分成模式为：听歌版权买断，下载按5:5分成，唱片公司再与音乐人结算。对于分成模式，21世纪经济报道记者曾向腾讯音乐、网易云音乐、虾米音乐方面求证，但因涉及商业机密，并未获得答复。

对于这一模式，业内确实多有抱怨，一个案例是，苹果音乐与音乐人分成模式为3:7，音乐人拿大头，“这可能更利于创作。”有制作人说。值得一提的是，12月6日，爱奇艺高级副总裁耿聃皓向21世纪经济报道记者透露，网剧制作方与平台分账比例已从原来的5：5增加到了7：3。

在渠道近乎“垄断”的市场局面下，音乐人相对平台确实显得弱势。DICC数据显示，2017年，国内在线音乐市场的主要玩家包括腾讯音乐(酷狗音乐、QQ音乐及酷我音乐)、网易云音乐和虾米音乐。据Questmoblie数据，截至2017年底,腾讯音乐合计市场渗透率达76%,成为国内在线音乐市场的绝对领导者。2018年7月, 酷狗音乐、QQ 音乐及酷我音乐三大平台MAU（月活跃用户数量）分别达到 3.52 亿次、2.93亿次及1.32 亿次,网易云音乐为1.16亿次,虾米音乐为2277万次。“以前我们有（唱片）渠道，随着渠道消失，面对平台相当被动。”有音乐制作人坦言。

付费音乐模式的弱小，亦是重要原因。腾讯音乐招股书显示，2018Q2，腾讯音乐在线音乐付费率仅为 3.6%，与爱奇艺(12.56%)、Spotify(44%)相比仍有较大差距。“如何推广付费音乐模式，推动整个生态发展，这也是我们正在考虑的问题。”12月初，有接近腾讯人士如此表态。

变局浮现
多位业内人士告诉21世纪经济报道记者，随着版权尘埃落定，音乐平台争夺版权时代已经过去。

在上轮版权大战中，腾讯音乐成为最大赢家。《2017 年中国数字音乐产业发展报告》显示，腾讯音乐除了拥有索尼、华纳、环球这三大唱片公司的版权外,还通过一系列转授权获得了滚石、华研、寰亚等公司的版权。截至2017年底，腾讯音乐曲库数量达 1700 万首，超过行业第二名百度音乐400万首。

变革正在酝酿中。闻震认为，新一轮版权大战才刚刚开始，“新一代受众要听新音乐，在这一块，各家优势并不明显。”记者了解到，网易云音乐在近期好几个项目上，出价都高于腾讯。

对于这一说法，12月11日，国信证券传媒首席分析师张衡向21世纪经济报道记者分析，上市后的腾讯音乐，资金流上更具优势。“版权是腾讯核心竞争力。”

面对深度调整，内容方们亦在争取利益，抱团成了特征。譬如，太合音乐就在整合各家资源，发起“独立音乐联合体”。“单个体不可能跟像腾讯这样的巨无霸议价，但我可能整合完了，长得像半个腾讯那么大，或者三分之一个腾讯那么大的时候，就可以去坐在谈判桌上议价。现在很多公司，都在跟我聊这事，我都知道他们的目的只有一个，就是整合所有的版权资源，打包去跟平台谈。”闻震说。

与此同时，行业涌现出了种种新模式。以DNV音乐集团为例，其以豆瓣音乐和V.Fine Music为两大核心业务品牌，以音乐人事业、音乐版权事业、线下赋能事业为三大核心业务，“我们跟音乐人去进行签约及合作的方式，跟传统（唱片公司）有很多的变化。对30多位艺人我们提出了三种签约方式。对于已经成熟的运营团队，我们选择投资；对于一些我们想去孵化的艺人，我们选择控股，给他一部分的股份，包括期权等，一起去运作一个新的公司；还有一部分音乐人，我们选择常规化的签约。”李权向21世纪经济报道记者介绍。客观上，DNV音乐的模式，更像音乐人集团，“捆绑”音乐人之后，再向版权、线下拓展，获得收益。

闻震的福气音乐，亦是透过其多年行业积累，打通上下游资源，为音乐人创造相对安稳的分成模式，打造自己的生态。“我们和版权公司去谈，分成就会相对较高，在平台下变成一个小生态、音乐乌托邦也好，我想在这个池子里面玩各种可能以前没有玩过的东西。”

事实上，掌握流量入口的互联网巨头，都拥有重塑整个音乐产业链的野心，势不可免地跨过中间方，直接布局上游。各家已有动作，虾米音乐推出了“寻光计划”，腾讯推出了“原力计划”、网易云音乐推出“石头计划”，均在培养自己的有生力量。

这让唱片机构显得越发尴尬，也面临着自己的再定位。“失去了渠道与宣发体系优势的唱片公司，可能会收缩为服务性机构，模块化，更深度地去捆绑平台，乃至成为生态的一分子。”闻震道。

另一头，布局内容的互联网平台们，或也将走上强控制模式。记者多方获悉，各家平台对签约艺人均有所要求。“它们（网易）的协议我看过，确实是挺严的。我们以后是不是向它学习，也不好说。这也可以理解，因为投入推广资源也是有价值的。跟唱片公司签艺人很像。”12月1日，腾讯音乐娱乐集团版权法务总监黄洁在中国传媒大学主办的相关论坛上称。

失去唱片公司的音乐人，面对平台显得更加弱势，抑或透着机遇。“如果把唱片公司原有的利益分给音乐人，也未必是坏事，渠道对头部内容也有依赖，但一家独大的话，主动权确实就只能在平台手上。”张衡说。

宏伟叙事的巨变下，行业另一面是，中国音乐人整体素质有待提高。“行业目前最大的问题，还是音乐人自己，从业者的水平没有达到该有的程度，就不要去怪听众说听不懂我的东西，这其实也是历史的原因。目前，我们国家音乐行业的野蛮生长期快到了。”李权道。

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2018年，市场普遍认为人民币基金迎来寒冬：前三季度募资总额同比降幅过半，创连续11个季度以来的新低；受国内A股新股发行数量锐减的影响，人民币基金的IPO退出风光不再。与之对应，赴美、赴港上市迎来窗口期，美元基金接棒人民币基金迎来了IPO数量上的丰收。

12月11日，在由21世纪经济报道主办的“第八届中国创新资本年会”上，星界资本创始管理合伙人方远、元禾辰坤高级合伙人李怀杰、源星资本管理合伙人于立峰、达晨财智主管合伙人齐慎、基岩资本副总裁岑赛铟、戈壁创投管理合伙人朱璘、中民金融执行董事丁浩、君联资本合伙人邵振兴等就今年股权投资基金的募资与退出策略进行了现场讨论。

参会机构中，既有LP代表，也有老牌GP的核心管理团队；同时参与讨论的还有多家新晋投资机构的代表。星界资本是国内母基金行业新秀，创始人方远早前负责美元母基金管理机构 LGT的在华业务；元禾辰坤是国内最早的市场化人民币母基金之一，投资了53个GP团队的73只基金。源星资本团队是国内人民币基金的早期探索者，近年来动作不断；达晨财智在今年完成了近50亿元的新一期人民币基金募集，进一步推进了LP结构的机构化；戈壁创投不但在双币基金方面探索已久，还在东南亚市场进行了一系列布局；君联资本年内已有11个项目在海内外完成IPO，另有两个项目已过会。基岩资本团队为投行出身，熟悉中企赴美上市；中民金融在常规PE退出的同时，正在探索通过“SPAC”进行项目退出的路径。



李怀杰

元禾辰坤李怀杰：债性思维推高项目估值

元禾辰坤是元禾控股旗下的母基金管理平台，我们一直在做的是为优秀的基金管理团队提供资金，让他们更好地投资于初创企业和成长期的企业，并以此推动整个社会的发展。

我们在投资节奏方面也有自己的思考。整体来说，我们会根据市场的情况做一些微调，但投资节奏没有太大的变化。

作为一家母基金管理机构，我们的工作是为市场输送流动性、为募资中的GP提供资金支持，也因此能够深切感受到市场正在发生的冷暖变化。

应该说，过去半年的市场是不太均衡的。当前市场从业者普遍认为经济正处于L型的底部，寒冷的状况还要持续一段时间，这个毋庸置疑；这中间也有不均衡的情况存在——就像中国的气候一样，永远存在局部的不均衡。

在行业整体相对回归理性、从业者重视价值回归的主旋律下，一些投资领域和投资主题上也因为资本扎堆出现了资产泡沫。 这种现象的原因和财富基金、PE、VC的趋债型做法有关，典型结果是一些头部项目的估值非常高。

我们也发现，大家开始强调利润，并以此为自己寻找安全边界。带来的结果是，投资机构对烧钱的模式更慎重，甚至因此更加偏好PE阶段的投资。这也是典型的债性思维。

股权投资在过去十几年的发展中经历过一些变化，包括从最早明显的早期、中后期等投资阶段上的明显区隔，到2009年的全民PE，再到后来的产业聚焦打法，这都是整体投资策略上的不断变化。

我们看到市场也在一些新的变化，比如，机构在思考，行业上的细分是否科学合理的，从机构长期发展的角度是否真的有竞争力的。现在到了需要重新审视的时间点。

从全球的市场来看，股权投资行业除了大机构的越来越大，也有很多非常有效率的小机构。越来越多的产业资本也正在更多参与到股权投资行业，他们有自己的产业、有能力对市场产生影响，未来是否会成为生态圈中的投资主体？寒冬之中，这个行业确实需要有一些变革。



于立峰

源星资本于立峰：基金管理人要对长期性有基本认识

源星资本重点投资在三个领域：智能制造（智能+）、大健康领域、军民融合相关。

今年“冷”的大环境下，也有投资热潮在，比如独角兽上市的概念拉动过投资的热度。我们不能妄下结论说过去12个月的资本市场是寒冬，更合理的解释是冷暖两重天。

未来的12个月，投资机构应该做的有三方面：

第一，准备弹药。我们无法判断经济的L型底部有多长、什么时间能够回到红火的状态。对于基金管理人来说，要在资本市场再一次兴起之前通过募资准备好子弹。

第二，以业绩说话。无论基金规模多大、投过多少项目，这个环境下做好内功、做好投后都是最重要的。资本市场并没有中止IPO，修炼内功、投后管理仍是重要的。

第三，适度调整。宏观经济和资本市场不是特别乐观的情况下，会出现两大机会：第一，重新梳理投资战略；第二，重新审视投资领域。

我们正处在两种经济结构转换的当中阶段。我们不知道这个阶段有多长，这样的形势下，要做的就是穿上棉袄不让自己冻死，以新的打法迎接未来的30年。

基金管理人要对长期性有基本的认识。我们面临着经济结构的大调整，可能是以芯片技术、传感技术，或者是智能制造为代表的新的产业发展周期。这个周期未来会持续很长时间，对应的是未来30年甚至更长时间的高速增长预期。

我们刚入行，这个行业赚的是政策的红利，之后赚的是市场的套利。未来我们要赚什么钱？要赚所谓的智慧的投资人的钱。

那个时候，真正考核基金管理人的，是能否用手中的子弹正中靶心——选中高成长能力的行业、投出这个行业的头部企业。



邵振兴

君联资本邵振兴：多维度理解基金投资业绩

君联资本是一家有18年历史的老牌基金，现在是双币种多品种的管理模式，主要做早期和成长期投资。我个人在君联主要负责文化娱乐方面的投资。

今年的市场环境下，新基金的募资周期比之前要长，但幸运的是我们的基金都按照预期实现基金关闭，这能体现出LP对我们的认可。

谈到认可，基金管理人最重要的凭借肯定是过往业绩。对基金业绩的理解方面，我们不仅重视投资的回报倍数，也重视基金IRR、每年给LP返回的现金。

我们多年来一直坚持这些理念，并以此获得LP的认同和认可，从而资本寒冬中持续获得他们的出资。

股权投资的套利时代已经过去，未来我们将进入的是专业化和专注化投资的阶段。君联资本很早就开始做系统性的布局，并从2015年开始进行专业化的分工，在若干方向上培养专业的团队。

除此之外，我们从2015年开始有了真正意义上的中后台，其中，中台就指增值服务的部分。这个能力已经在我们的体系中沉淀下来，让我们能够跟企业在战略、管理、运营的层面上进行更深入的交流，在核心能力上给予他们更多支持。

PE/VC的价值是驱动创新，我们一方面要在监管的边界和框架内进行创新，另一方面为被投企业带来超越资金的真正价值，做价值创造。



朱璘

戈壁创投朱璘：募资难仍局限在人民币赛道

戈壁创投成立于2002年，同时管理美元基金和人民币基金。从募资的角度来说，今年所谓的资本寒冬或者基金募资难，还是局限在人民币赛道；美元基金通过美国和中国香港的IPO实现退出，基金退出和新基金募集并未受到显著影响。

从投资的角度，今年一方面是行业的投资热度有所降低，另一方面也看到头部项目融资更容易。这体现出所谓风口的调整。

寒冬中最明显的趋势，是大家对烧钱的业务和公司非常小心。有些公司再烧一年也就烧出来了，但在那一刻到来之前倒下了，其实也蛮可惜。

头部项目更容易完成融资，不能说估值泡沫有多大，但实在是有溢价在里面的。

退出方面，今年其实IPO很热，但如果大家一月份再看一下IPO的具体数字，相信在某一轮之后的投资人收益都很有限。这是值得思考的问题，将IPO的数字和IPO的赚钱效应进行对比。

我们今年除了支持被投项目IPO上市，也通过并购的方式实现了一些退出。这些很多都是全部的现金并购，也是基于当前经济环境做的决策。

戈壁在2010年正式进驻东南亚，我们以吉隆坡为中心，在雅加达、越南都进行了布局。作为一家基金管理机构，我们的平台能够为LP提供在不同国家和地区的投资，从基金回报的角度来说更加平稳；加上东南亚地区的人口红利，我们很重视在这一地区的投资布局。



齐慎

达晨财智齐慎：寻找能穿越周期的项目

达晨到今年成立18年，管理资金总规模近300亿元，累计投资企业近500家，成功退出130多家，其中75家企业成功IPO。

基金的成功募资有三个要素：第一是团队过往的投资业绩，第二是未来能否持续为LP带来优秀回报，第三个是不同LP的诉求。

我们新一期基金的募资，有95%来自机构投资人，包括金融机构、政府引导基金、产业集团和PE FoFs等。

机构投资人对基金内部管理的运作规范性要求很高，包括风控流程、投资决策流程、整体团队判断等等。

未来我们要适应机构化的特点，适应这种内部管理和运作方式上的高要求；政府资金也会有一些要求，比如作为产业引导对当地产业投入的诉求。

今年不管是宏观经济形势还是中国的资本市场、国际金融环境，都不是很乐观。这种不乐观的形势中间也是有我们的投资机会在的。

过去的18年间，我们经过了很多次周期，其中包括国内资本市场的八次IPO暂停和重启。对我们来说，年初判断今年的形势会很严峻、应该控制投资节奏，但从结果来看，我们的投资节奏未有明显放缓。

这样的时间点上，我们要找到真正能够穿越经济周期的好项目。当前的价格确实不便宜，挑战在于判断项目未来的发展是否能够摊薄当前的高估值。

作为基金管理人，我们当前要做的是持续修炼内功，拥有对行业和企业的专业判断能力。



方远

星界资本方远：一级市场估值仍有调整空间

星界资本是一家市场化运作的股权投资机构，首期基金规模300亿元，主要业务包括新经济领域的母基金投资和直接投资。我们的基金在今年4月份正式成立，目前有一支25人的团队。

我本人之前供职于欧洲最大的主权母基金，这只基金管理着规模约为600亿美元的资金。

从今年第三季度开始，整个市场的节奏和大家的心态开始趋向悲观，但我们也看到了一些大体量基金的成功募集案例。这些案例的背后有三个支撑：第一，GP团队长期稳定的业绩；第二，LP群体的机构化；第三，基金能够满足不同类型LP的诉求。

从投资来看，现阶段二级市场的波动还没有完全传导到一级市场，或者说，（估值泡沫）还没有得到充分消解。因此我们看到很多直投项目的价格还是相对偏高的。但是我相信，市场已经在调整，因为时间是站在我们这边的。



岑赛铟

基岩资本岑赛铟：部分企业家已接受以最低发行价上市

股权投资不是一个赚快钱的行业，两万多家GP明显是过热的，很多会在寒潮中被淘汰掉。

我们要尊重专业，尊重最基本的价值观。待泡沫褪去后，留下来的机构肯定活得更好，这是没有疑问的。

基岩资本的管理团队以投行背景为主，基本做的都是中国企业赴美上市。

过往一两年我们都会劝赴美上市的企业，说美国市场都是机构投资人，公司的IPO定价不要太高，否则容易破发。

尽管当时我们告诫企业IPO不能涸泽而渔，但大家通常还是选择以投行给出的区间最高价进行IPO。

过去的一两个月我们参与投资的项目上市时，大家已经基本都能接受以发行价区间的最低价进行IPO。当然，这也是向现实低头，没有办法的事。

这种现象已经越来越多得出现，传导到一级市场是迟早的事，明年我们会看到一级市场出现更多更划算的交易机会。这是一定会发生的，每个冬天都会发生这样的事情。

我们的企业多数是通过美国资本市场退出的，但不代表我们不重视中国市场。我们相信未来中国的资本市场会越来越灵活和越来越多样性。我们在海外的时候看到各个交易所都在争夺优质的中国企业，相信中国的证券交易所和监管部门不会只是等着企业主动来排队。



丁浩

中民金融丁浩：“SPAC”为PE退出提供新选择

资本寒冬的环境里，我们是幸运的。作为一家香港上市企业，我们还有很多的子弹。

当然，我们在日常工作中也已深深感受到寒冬带来的影响，比如标的项目的创始人开始寻求主动募资、合作的GP遭遇募资挑战。

中民金融CEO郑理常说，在资本寒冬的阶段，一块钱的价值可以相当以前的两块钱。也就是说，如何在资本寒冬中用好手中的子弹，是非常值得思考的问题。

中民金融的投资主要聚焦三个领域：科技和高端制造类、金融科技、数字金融。具体来说，我们从以下几个方面进行了探索：

第一，从国家和市场的宏观层面来看，我们在投资的时候着重看高端制造、智能制造等切合国家鼓励的宏观方向,比如中国制造2025；

第二，我们也在一些出现局部波动性的行业找机会，比如数字资产领域。在当前行业的低谷期去寻找优质标的，很有可能可以低价接手优质资产；

第三，从不同区域着手，重点区域重点突破。我们的投资不仅限于大中华地区，也在以色列、东南亚、欧洲、美洲等地区寻找项目。

中民金融除了在行业选择上有新举措之外，也在退出渠道上进行了布局。比如，我们是整个中国区，甚至大中华区首家大力发展SPAC（特殊目的并购公司）业务的。

具体来说，我们发起特殊目的的并购公司，在纳斯达克或者纽交所上市。这个公司上市的时候是没有任何实际资产的，内容是空的公司，只是一个现金池。在发起这个公司之后的24个月之内，我们在全球范围内发掘有潜力上市的公司，对这家标的企业进行收购并反向装入SPAC内完成海外上市。

通过这样的方式，标的企业在几个月内可以迅速地实现海外上市。这可以非常好地帮助到很多期待项目退出的基金，也是很多准备上市公司本身实现上市的好渠道。

SPAC相当于一条高速输水管道，将处于堰塞湖中排队等待退出或上市的公司和海外资本市场进行连接，直接把堰塞湖里面的湖水（公司）快速地导入到最终的海洋（上市）里面。这是SPAC存在的目的，也是它很受欢迎的重要原因。中民金融正在大力发展这一业务。

govyvy

12月11日，在21世纪经济报道主办的“2018中国创新资本年会”上，越秀产业基金总裁卢荣就“拥抱新经济，把握粤港澳大湾区历史性机遇”发表主题演讲。

卢荣有16年产业基金及资本市场从业经验，投资案例包括云从科技、柔宇科技、芒果TV、百果园等。他表示，中国的资产管理行业在经历了2004年的萌芽初创阶段后，从2018年开始进入到规范调整的阶段。在这个阶段，行业洗牌效应非常明显，中国私募资产管理行业正步入成长的拐点。

在这种行业环境下，粤港澳大湾区仍然是很好的投资主题。粤港澳大湾区发展的产业基础是什么？对机构来说意味着怎样的投资机会？



卢荣

大湾区的四大产业机遇

卢荣介绍称，2017年粤港澳大湾区GDP已经达到1.6万亿美元，在占地面积不足全国1%、人口数量不足全国5%的情况下，贡献了全国12%的GDP。从经济总量的角度来说，粤港澳大湾区跟纽约湾区、东京湾区、旧金山湾区这世界三大湾区不相上下。但粤港澳大湾区的人均GDP，仍低于这三大湾区。

从产业结构的角度来说，粤港澳大湾区目前处于由工业经济向服务经济和创新经济过渡的阶段。大湾区的产业链条较完整、结构较均衡，拥有一批特色产业集群。同时，粤港澳大湾区正在打造国际科创中心，科技和投资是紧密挂钩的，目前大湾区获得融资的初创企业数量持续增长，并出现了35家独角兽企业。

卢荣表示，科技革命、规划引领、产业升级这三重动力，为大湾区未来的发展带来四大产业机遇。科技革命指以人工智能、生物技术、量子通讯、新材料为代表的新一轮科技革命正在持续演进，新技术与传统行业相结合衍生出各种应用场景，包括互联网+、AI+、产业互联网等，不断创造新产业新业态。

规划引领指，《广深科技创新走廊规划》提出，重点聚焦新一代信息技术、生物医药、智能制造、新能源汽车4大产业领域，打造具有全球影响力的产业集群。从产业升级的维度来说，珠三角一直是国内经济增长的重要动力，制造业体系完善、链条完整，拥有华为、中兴、腾讯等一批具有国际竞争力的创新型龙头企业。

“对我们来说，大湾区有四个重要机会值得关注。”卢荣说。一是，新药研发。目前粤港澳大湾区内生物医药行业整体处于初创阶段，而大湾区内拥有顶级的生物医药研发科研院校和药企，以及丰富的医疗资源。行业发展的空间和潜力较大，具有较高的投资价值。

二是人工智能。具有核心技术的基础层及技术层企业将有广阔发展空间，并且跟大湾区的产业升级能够形成非常好的互补。在AI领域，越秀产业基金投资布局寒武纪、柔宇科技、云从科技、第四范式等企业。

三是5G。“5G比4G不仅仅是多了1，而是开启了全新的时代。”卢荣说。面对未来多种多样的应用场景，5G需要应对差异化的挑战，以满足不同场景、不同用户的不同需求，这其中有很多投资机会。而且在中兴事件后，国家重视基础技术研发，技术取得突破、拥有国产替代空间的企业机遇较大。

四是新能源汽车。粤港澳大湾区创新发展清洁能源和节能环保产业，储能和氢能行业都迎来新的发展机遇。在这一领域，越秀产业基金已经投了宁德时代等项目。

越秀集团的大湾区发展战略

随后，卢荣介绍了越秀集团参与大湾区发展的战略。他表示，越秀集团成立于1985年，是广州市政府参与大湾区的重要平台公司。集团目前有金融、地产、交通三大核心主业，基本目标是希望在“十三五”期末集团总资产超过6000亿元，营业收入超过700亿元，利润总额超过150亿元。

对于越秀集团的大湾区发展规划，卢荣介绍称，从金融角度来说，要完善越秀集团的大湾区金融服务体系，服务大湾区实体经济。一是发挥证券、银行业务的跨境优势，满足两地客户多元化的金融需求。二是谋求新牌照，完善产业布局，提升综合金融服务能力。三是通过并购、引入战略合作等方式，实现金融科技的升级、突破。

从房地产角度来说，就是把握大湾区建设宜居、宜业、宜游品质中心的机遇，加大在大湾区的投入。具体有五个要点：加大养老、长租等新业务的布局力度；加大湾区资源投放额；提升地产金融化能力；加大在香港的资产配置力度；加强大湾区的轨道交通与沿线物业、地铁上盖物业开发的合资合作。

在交通基建方面，把握广州建设综合交通枢纽的机遇，加大交通基建投入力度。在战略新兴产业方面，把握大湾区打造世界级科创中心的机遇，利用产业基金平台加大对战略新兴产业的培育孵化。

卢荣还介绍称，越秀产业基金成立于2011年8月份，由越秀集团发起设立，目前累计基金管理规模超500亿元。从业务布局角度上来说，越秀产业基金形成股权投资、夹层投资和母基金投资为核心的业务体系，定位是综合型的资产管理公司平台。

“我们也有母基金业务，希望通过母基金树立长线投资、长期资产配置的逻辑。”卢荣说。越秀产业基金的投资主要围绕新医药、新文娱、新制造和新消费四个行业，目前投资了芒果TV、引力传媒、百果园、宁德时代等项目。