完美世界(002624):新游戏表现超预期，年轻化战略持续推进

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完美世界(002624):新游戏表现超预期，年轻化战略持续推进

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：alone8658 浏览：1333 回复：0

完美世界(002624)

事件：完美世界发布2018年半年度业绩预告修正公告，此前公布归属于上市公司股东的净利润变动区间为（6.75亿--7.65亿元），与上年同期相比增长幅度为（0.54%--13.95%），修正后预计归属于上市公司股东的净利润变动区间为（7.2亿--8.3亿元），与上年同期相比增长幅度为（7.25%--23.63%），调整业绩区间后Q2单季度归母净利润为（3.6亿元—4.7亿元），同比增长（4.04%--35.84%）。

新游戏上线表现超预期。影游联动手游产品《烈火如歌》4月17日上线，排名基本维持在IOS畅销总榜的前40，表现略超预期；萌系二次元手游《轮回诀》4月19日上线，表现符合预期；超级IP手游《武林外传手游》6月1日正式上线公开测试，首日就达到iOS游戏榜和全榜单双榜下载第一，目前排名畅销榜第4，我们预计首日流水有望过千万，后续表现值得期待。

《诛仙手游》继续维持稳定表现，Dota2进入TI8前预热期。公司游戏长线运营能力突出，《诛仙手游》上线接近两年，仍维持在iOS畅销总榜的40名左右，通过不断的更新资料片以及年轻化的运营，始终保持着稳定的流水收入。Dota2即将迎来TI8，“绿本”已经上线，我们预计玩家消费将大幅增长。

2018年下半年新产品推出值得期待。公司下半年计划推出的手游产品包括《梦间集-天鹅座》、《云梦四时歌》（腾讯独代）、《完美世界手游》（腾讯独代）等，特别是顶级IP手游《完美世界手游》与腾讯的合作，有望通过IP自身的号召力和腾讯强大的流量导入能力，实现用户和流水的快速增长，有望大幅提升公司业绩。

公司游戏产品呈现精品化、多元化、年轻化特色。1）年轻化转型：游戏受众向低年龄层级用户拓展，更加照顾到女性玩家，更多的二次元及“萌系”产品，年轻化的品牌代言。焕发公司经典IP新魅力的同时也开拓了像“梦间集”这样的全新IP，维护核心老用户的同时吸纳更多年轻新用户加入公司游戏生态圈；2）产品品类多元化：公司以MMO端游起家，2016年大规模推广移动游戏主要以传统MMO武侠品类为主，2017年开始逐步试水二次元画风，同时积极向格斗、沙盒、策略、卡牌、Moba等品类拓展。

影视内容储备丰富。完美世界存货主要为影视项目，其中2018Q1存货同比增长197.62%，达到18.72亿，超过11部已经完成制作或进入后期制作阶段，有望在2018年实现收入确认。

盈利预测及估值：基于公司Q2游戏业务表现略超预期，我们适当上调公司盈利预测，预计公司2018-2019年实现营业收入分别为82.33亿元、93.59亿元，分别同比增长3.82%、13.68%；实现归属母公司的净利润分别为19.12亿元、24.08亿元，分别同比增长27.05%、25.96%。对应EPS分别为1.45元、1.83元，2018xPE为22倍。公司影视、游戏项目储备丰富，业绩持续稳定高增长，维持“买入”评级！

风险提示：1）产品延期上线风险；2）人才流失风险；3）政策监管风险。