永利股份(300230)：业绩拐点向上，三驾马车助力公司业绩快速增长

浮生1415926

永利股份(300230)：业绩拐点向上，三驾马车助力公司业绩快速增长

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永利股份(300230)

事件：公司发布2018年半年报预告，预计2018年上半年归母净利润为17699-22123万元，同比增长20%-50%。其中Q2归母净利润为12567-16991万元，同比增长64%-122%，环比增长145%-231%。预计2018年上半年非经常性损益对净利润的影响金额约为5345万元。

Q1受汇兑损益和季节性因素影响，Q2环比大幅好转。公司Q1归母净利润为5132万元，同比下滑28%：一方面是由于汇率波动，美元兑人民币汇率从6.6单边下行到6.3，公司财务费用从345万元大幅增加到1856万元，收入端也受到一定影响；另一方面是由于公司业务存在一定的季节效应，公司一季度部分业务订单较为平淡。二季度一方面美元兑人民币汇率从6.3上升到6.4，另一方面公司业务环比好转。此外，5月11日公司发布公告，出售百汇科技BVI100%股权，交易金额为5478万港币，本次交易预计获得收益5475.75万元（按2018年4月30日的汇率1：0.8079折算为人民币4424万元），显著增厚公司业绩。

轻型输送带业务快速发展。公司是国内轻型传送带业务的龙头企业，2017年营收6.19亿，同比增长30%，受限于原材料涨价毛利率有所下滑。2016年12月，公司收购荷兰VVanderwell公司，迈出了国际化战略布局的第一步。未来轻型输送带业务有望保持良好的增长态势。

英东模塑侧重汽车行业。子公司英东模塑侧重汽车行业，主要客户为一汽丰田、上海大众、上海通用、现代、长安福特马自达、特斯拉、奔驰、宝马、一汽大众、上汽、北汽、江淮汽车等汽车厂商及索尼、LG、海尔等家电企业配套供货，业绩稳步增长。其中英东模塑于2015年与特斯拉签订合作合同并进入特斯拉开发、供应产品、提供支持性服务的供应链，未来一方面有望伴随特斯拉量产放量，另一方面有望逐步扩张供货品类。2017年9月，公司公告收购华益盛68.77%股权，切入门把手领域，华益盛拥有一汽大众一级供应商资质以及北汽一级供应商资质，未来有望借助公司的营销网络快速放量。

炜丰国际侧重玩具、消费电子行业。2016年10月，公司定增收购炜丰国际。炜丰国际主要客户包括LEGO、Cal-Comp等知名企业，并且积极开拓消费电子行业其他客户，未来有望快速增长。炜丰国际16、17、18年业绩承诺分别为16121、17709、19541万港币，16、17年分别完成18396和18312万港币，公司18年业绩有望持续超额完成。

给予“买入”投资评级。公司已经形成轻型传送带、英东模塑和炜丰国际为主的三驾马车，业绩有望持续发展。预测公司2018-2020年净利润分别为4亿、4.41亿和5.34亿元，EPS分别为0.88元、0.97元和1.18元，对应PE分别为12倍、11倍和9倍。给予“买入”评级。

风险提示：产品拓展低于预期的风险。