北方华创(002371)深度报告：北方华创半导体设备龙头，国产化替代先锋

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北方华创(002371)深度报告：北方华创半导体设备龙头，国产化替代先锋

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：zzzffbd 浏览：1433 回复：0

北方华创(002371)投资要点

半导体产业发展属于国家战略意志的体现

近年来我国半导体贸易逆差持续扩大，2017年已接近2000亿美元，半导体进口贸易额已经远超石油等大宗进口贸易产品，列所有进口产品第一位，进口替代急需解决；另外半导体技术广泛应用于国防军工、通讯控制等领域，涉及到国家信息安全问题。针对于此，我国政府将半导体行业的发展提高到了国家战略意志的高度，通过不断的优惠政策出台和大基金的持续投资进行扶持，展现出空前的支持力度，彰显了国家强烈的决心。工欲善其事，必先利其器，作为半导体产业链上游的核心产业，半导体设备的国产化成为当务之急。国家大基金第一期对设备领域的投资已出现回报，目前第二期正在紧锣密鼓地开展当中，预计对设备领域的投资有望进一步的上调。

大陆涌现晶圆代工厂投资热潮，催生大量半导体设备需求订单

伴随着半导体产业的第三次产业转移，从2016年末开始，中国大陆迎来晶圆代工厂投资热潮，预计2017-2020年总共将建立26座晶圆厂，占全球计划建立晶圆厂数量的接近40%。其中半导体设备是晶圆代工厂的最大投资项，约占70-80%，目前已经开建的17座晶圆厂已经带来了将近4000亿元的投资空间。我们有理由相信后续随着国内在建产线的落地，以及良率的爬升，产能的扩充，届时对设备的需求会进一步提升，预计未来的1-2年是设备需求的高峰期。

北方华创为国家重点扶持龙头企业，肩负设备国产化的重担

目前国内半导体设备自给率不及10%，进口替代的空间巨大。北方华创是国内半导体设备的龙头企业，也是国家大基金重点扶持的设备企业。公司产品覆盖广泛，体系丰富，涉及到半导体高端设备中的物理气相沉积设备（PVD），等离子体刻蚀设备（Etch），化学气相沉积设备（CVD），氧化扩散设备（Diff/oxide）和清洗设备（clean）等，可以说除了光刻机、离子注入设备外，基本上覆盖了整个半导体制造产业关键环节工艺的设备。另外，公司于2017年12月收购美国半导体硅片清洗设备公司Akrion，体现了公司多元化发展的发展战略。

2017年公司业绩符合预期，先进设备技术快速发展，在国内属于领先水平，预计在未来1-2年内业绩会持续向好。

据公司2017年年报显示，2017年实现营业收入22.23亿元，较去年同期增长37.01%，实现归属上市公司股东的净利为1.26亿元,同比增长35.21%。从公司营收结构来看主要有四部分：半导体设备51.01%、电子元器件39.47%、真空设备9.04%、锂电设备4.52%.其中半导体设备营收11.34亿元，同比增长39.37%，真空设备营收2.01亿，同比增长127.46%，这两个业务成为2017年公司业绩快速增长的主要动力。公司的部分半导体设备已经成功进入中芯国际的28nm的生产线，并有了量产经验，另外14nm的硅刻蚀机也已经进入中芯国际的14nm产线进入验证阶段。基于一个12寸晶圆厂从开始投资建厂，到流片产生良率进而扩充产能规模化，一般的周期要18-24个月，我们预计公司在未来1-2年内乘着国内晶圆厂兴建热潮的东风，业绩会持续向好。

盈利预测及估值

公司所处半导体行业上游关键领域，未来发展空间巨大。预计公司2018-2020年实现营业收入32.23亿元、47.36亿元、62.80亿元，增速分别为45.01%、46.95%、32.59%。归属母公司净利润分别为2.20亿、4.17亿、6亿元，增速分别为75.16%、89.35%、44.02%。预计2018-2020年公司EPS为0.48、0.91、1.31元/股，对应PE为86、45、32。