回归本性

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回归本性

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：策略帮、 浏览：15067 回复：0

​文 / 策略帮

近期加速的独角兽上市，以及发债高峰借新还旧，流动性一度趋紧的市场如策略帮预期一度拐头下行。在重重利空叠加的市场，因市场还处于3000之上运行，当前还缺一次恐慌，从市场连续缩量反弹，到目前小幅放量拐头下行，意味穿3000点心理关口的恐慌即将到来，而一旦在市场恐慌过后，随着时间的推移利空因素被消化，市场将会出现短线机会。机会往往是在恐慌的背景下产生的，从目前来看，这一机会很可能在下周就会产生。

短期机会来临，策略帮要求关注的还是公司的业绩。这一业绩标准的前提，并非历史性的业绩，而是基于公司未来长时间业绩维持成长的基础。随着IPO的常态化上市制度放宽，以及外资制度的放宽，近来我们可以看到作为绩差股的代表ST板块指数是一跌再跌，其在盈利的困境困扰下，也并无什么投资价值可言。同时随着IPO常态化，上市公司将越来越多，由此近期我们可看到了市场产生了很多的仙股，其每天的成交额也是少得可怜。而对于绩差个股其壳资源也就慢慢消失了，目前能够形成困境反转的绩差个股也仅在少数罢了，没有必要抱着侥幸的心理。

策略帮认为在投资中无论是基于短期还是中长期的投资方式，我们都应考虑的是公司的业绩，未来盈利的成长性，只有一家公司在未来盈利不断成长，才能推升其股价不断走高，如两市的大牛股恒瑞医药、贵州茅台不也是从小公司，因盈利不断成长，逐步演变为大公司走长牛行情的吗？市场的大多数投资者对于短期操作都是基于单纯的技术面出发，这样其实是存在着很大的风险的，策略帮还从未听说过单纯依靠技术面就能够抓到大牛股的呢？所谓的技术面无非就是市场聪明资金用来割韭菜的伎俩罢了，投资我们还是要回到业绩为王基础之上。

【公司一角（每日截取图文数据分享量化初池的公司，不构成推荐理由）】

300041回天新材 产品导入加速打破国外垄断的国内唯一高端粘胶剂企业

回天新材作为国内唯一一家进入高端市场的粘胶剂企业，经过多年的储备和努力，“瞄准国际先进企业，加速开发，过去是‘跟随’，逐渐要变成‘引领’。”回天新材早就制定了在中高端应用领域替代进口的目标，并在多个领域已经有突破，而且近年来呈现明显加速的态势。

公司前身为湖北襄樊胶黏剂技术研究所，是国内第一批从事胶粘剂研发的科研单位。近几十年公司先后在上海、广东、江苏、湖北分别建立了产业基地和研发中心，2017年成立回天越南越友公司，开启全球化发展战略。

公司持续加强研发投入和新产品开发，促进产品技术水平稳步提升；新增产能建设均按计划有序推进，除宜城新建项目外，湖北生产基地聚氨酯胶新增设备预计本年8月投产，上海回天新增有机硅胶产线预计本年7月实现量产，广州回天新增有机硅胶产线截至3月底完成设备安装；常州回天新增太阳能电池背膜产线预计本年年底投产。上述新增产线投产后，公司生产规模将进一步扩大、生产效率将有效提升。

国产替代空间大

胶粘剂，是将两种不同的物体粘连在一起的非金属媒介材料。2016年，全球胶粘剂和施胶设备的市场分别达到406亿美元和143亿美元，总规模达549亿美元。而从中国市场来看，2016 年我国胶粘剂产量达到733.9万吨，销售额达到897.1亿元。根据“十三五”发展规划，我国胶粘剂发展目标是2020年末我国胶粘剂产量达1033.7万吨，销售额达1328亿元。以公司2017年10.93亿元的胶粘剂收入计算，公司目前的市场占有率仅为1.2%，作为胶粘剂领域的国内龙头，市场集中度提高的空间巨大。

根据新材料在线的统计，我国胶粘剂生产企业达到3500多家，年收入达到5000万的企业不足百家，且这些企业主要集中在低端市场中，主要以价格战为主。而在高端领域，则几乎被国外巨头汉高、富乐、巴斯夫、杜邦、3M等垄断，在高端胶粘剂市场，国外企业市场占比超过80%。在国内民族胶粘剂企业崛起的路上必然要实现进口替代，这个替代过程中回天新材凭借其龙头地位、技术上的优势、更高的性价比以及出色的经营能力有望成为国产替代潮中的扛鼎者。

回天作为国内胶粘剂领域的龙头企业，稳稳占据国内厂商市场份额第一，但是与全球龙头德国汉高相比，仍有非常大的成长空间。德国汉高公司是全球胶粘剂行业龙头，汉高公司2017年实现营业收入200.29亿欧元，其中胶粘剂技术业务实现营业收入93.87亿欧元，占据总收入近半壁江山。从德国汉高的胶粘剂业务的利润率可以看到，虽然存在上游原材料价格涨价的因素，但是高端产品因为具有非常强的定价权，利润率不受上游影响，这也是回天坚持走高端化发展路径的重要原因。

亚太地区作为欠发达地区，现阶段相比于欧美成熟市场对胶粘剂的人均消费量较少，美国和德国等发达国家人均粘合剂消费量在9kg以上，而中国只有1.5千克，印度只有0.2kg。

通过对标全球龙头德国汉高，我们发现，回天正沿着产品高端化、品牌化这条德国汉高的发展之路坚定前进，同时，新兴市场的巨大成长潜力和民族品牌的本土优势将会是回天未来有望弯道超车的优势所在。

高端项目井喷，民族品牌彰显实力

而汽车用胶市场非常大，但门槛很高，过去一直被国外公司的产品垄断，回天经过多年的积累，现在已经全面向汽车制造厂商延伸。

回天新材通过长达4年的认证，首先拿下全球第一大客车品牌宇通客车，从而通过这种示范效应，继续扩大在汽车制造用胶领域的市场份额。而乘用车市场方面，美国陶氏、德国汉高、瑞士西卡等国际巨头长期以来垄断市场，仅陶氏一家便占据中国乘用车胶粘剂市场近30%。要成为乘用车厂商的胶粘剂供应商非常难，需要经过长达6年的认证和试验，有的合资品牌还要到国外去做试验，只有经过严格试验合格，才能进入供货商行列。近期回天新材的技术人员在东风公司彻夜进行前挡风玻璃破坏试验，经过对177辆使用回天新材胶的汽车试验，最后177台全部合格，东风乘用车的大面积试验成功，将形成辐射效应，回天新材进入合资品牌汽车厂商将会提速。

在客车行业，公司已成为国内前十大客车厂主要供应商，宇通、中通、欧辉、金龙客车的客户供货份 额进一步提升。在乘用车行业，日产、神龙、海马、众泰等国产品牌加速推进，稳定供货。同时公司与比亚迪客车、东风乘用车、长安、广本等客户的合作进展顺利，公司预计今年迎来正式供货和销量快速增长。

除了在汽车用胶领域迎来突破以外，作为目前国内胶粘剂行业产品最全、技术最先进、覆盖范围最广的企业之一，公司也在其他高端项目中频传捷报，体现了公司国内领先、国际先进的技术实力。在百亿新兴产业市场中的提前布局，将成为公司又一新的增长点。

在轨道交通领域，公司已在中车集团六大主机厂中取得五家主机厂的合格供应商资质，多款主推产品陆续完成技术交流、现场测试、产品定型等工作，初步形成轨道交通系列产品线和系统解决方案，四家主机厂实现批量供货，不断替代进口；在高端建筑领域，持续供货雄安新机场等诸多地标项目，中标武汉绿地中心636项目，该项目为600米+的中国第一高楼项目，建筑用胶的技术要求极高；在桥梁建设领域，公司也与港珠澳大桥桥梁建设单位达成战略合作，共同开发桥梁铺设、养护用胶，成为国内唯一中标企业，同时中标芜湖长江二桥桥梁用胶；在新能源领域，公司光伏硅胶稳居国内光伏行业首位。日前，回天新材PUR家电胶已成功替代同类进口产品，配套家电行业标杆客户海信集团，批量应用于海信容声系列冰箱，实现对传统胶带工艺的全面升级，助力中国家电好品质。回天成功打开高端家电行业全面应用的大门，有力证明了国产自主品牌的实力和能力。

图一：

公司目前已成立四大战略项目，进一步增强在这些高端、新兴产业的实力。公司启动了新能源电池用胶、PUR 热熔胶、轨道交通用胶、装配式建筑用胶四大战略项目。新兴产业领域市场空间巨大。

虽然回天新材已在多个领域成功替代进口，但是还有一些领域如芯片封装用胶、光刻胶等回天新材还没有进入，世界知名品牌跨国公司在市场占有率和技术研发上占有明显的竞争优势，公司将继续强化技术研发、品牌和销售网络建设，持续提高公司产品的市场竞争力。

龙头地位日趋稳固，竞争优势逐步凸显

公司作为胶粘剂龙头，2013年至今，胶粘剂营收始终保持稳健增长，而胶粘剂领域的另外几家上市公司高盟新材、康达新材和硅宝科技则业绩波动较大，甚至出现负增长情况。2017年公司胶粘剂实现营收10.93亿元，加速与行内其他公司拉大营收距离，营收约为另外三家公司的2倍，营收同比增加39.6%。

图二：

从毛利角度来看，公司胶粘剂的毛利一直也领先于其他公司，2017 年实现毛利3.21亿元，约为其他上市公司的2.5倍。三费方面，近年公司三费普遍呈下降趋势。同业比较来看，公司三费均处于行业平均水平，同时公司研发费用始终保持同业最高水准，并一直稳步增长，为公司保持领先的研发实力打下坚实的经济基础。

图三：

公司差异化经营成效显著，高端产品开发持续提升公司竞争力。近年公司不断加强高端人才引进工作，研发新型高端产品。高附加值产品销售比重明显提高，如环保聚氨酯胶、高性能丙烯酸酯胶、PUR热熔胶、无溶剂胶等销售额均大幅翻番，有效维持公司胶粘剂业务的高毛利水平。公司与多家科研机构建立了长期合作关系，积极引进人才，与中科院联合成立“中科院 应化回天高性能胶粘剂材料工程技术中心”，技术中心现有国家千人计划1人，学历结构在同业具有领先优势。

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【截止到2018.6.1富矿模型收益曲线】

时钟模型原理：通过对N年市场上的数千交易数据的运算处理，按照独特的数据处理方法，自动学习出每个行业与主题的主动度，由此来确定各行业主题板块的上行动力，及具体的上市公司，通过12级运算自动递进生成高系数beta策略股票池。

股池特点：可操作性强、波段操作特点明显。

操作时效期：入池起算1.5个月内。

戴维斯模型原理：是根据电脑自动运算年度内市场最理性估值点，通过情绪运算未来合理估值空间，利用28项先行财务数据自动回溯，利用对比强度与机构过量因子等五级运算自动生成ALPHA策略股票池。

股池特点：可操作性强、成长特点明显、偏中线。

操作时效期：入池起算3个月内。

高管想涨模型原理：是根据核心股东与管理层之间的动向，自动运算做市值的动因，利用价格强度、先行财务、市值、达率、过量持股等因子通40级运算自动生成ALPHA策略股票池。

股池特点：易产生黑马、波动性强、偏中长线。

操作时效期：入池起算6个月内。

雏鹰模型原理：源自于彼得林奇的GARP策略与英国投资大师斯莱特祖鲁投资法的重组，通过Fuquant团队优化形成本土投资模型，利用28项先行财务数据自动回溯，对比强度与机构过量因子等五级运算自动生成ALPHA策略股票池。

股池特点：池内个股成长续航能力强、对法人投资者极有配置意义、偏长线。

操作时效期：入池起算12个月内。

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文 / 策略帮