专业化到续航动力

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专业化到续航动力

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：策略帮、 浏览：5629 回复：0

文 / 策略帮

5月社融规模增量7608亿人民币，较前值大幅减少51%；新增人民币贷款不及预期和前值，M2增速持平。市场流动性继续收缩，实体经济资金面将持续恶化，短期市场再受冲击。近来市场在不断的缩量打磨，短期底部构成的理由是不充分的，不要去相信专家所说的多重底部结构，那些都是忽悠人的。而美国5月CPI大涨创2012年以来最大增幅，通胀加快加息步伐，说明减税与贸易战对美国短期起到作用，同时也促成了美股的高高在上，但这跟国内资金收缩与流出下的股市，并没有所谓的刺激作用，不要拿美股的新高来说事。

从长期来看，随着A股纳入MSCI对外不断开放，制度不断完善，这将更加有利于市场进入专业化的风格，而并非目前的散户化市场。而随着专业化的逐步深入，后期市场资金增值考虑的就是复利增值了，而并非目前散户所追求的短期收益。到复利增长考虑的就是公司的价值所在，所以随着后期专业化的深入，我们更加侧重的是公司未来持续的成长性，而并非业绩短期波动的改观，如目前成长维持在100%的高增长率公司是很难维持长久的，要懂得辨别，我们需要关注的是一家的公司成长的续航动力，未来长时间的行业前景，公司在行业突出的成长价值。

在系统风险的市场上，往往都是共振式的杀跌，不管一家公司未来成长的内在价值，当市场出现这种状况，这往往就是机会了。从市场整体估值上看，目前未出现由于共振式的杀跌引起PE估值下降的低估，所以还要继续等机会。

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【公司一角（每日截取图文数据分享量化初池的公司，不构成推荐理由）】

002480新筑股份坚定实施战略转型，重点发力轨交业务

新筑股份自2001年成立以来，主要从事桥梁支座、桥梁伸缩装置、预应力锚具等轨道交通、公路桥梁功能部件业务，经过多年发展，公司已成为桥梁功能部件行业中拥有CRCC认证产品品种齐全、产品链完整的企业之一。

2018年4月，公司宣布大股东转让16%股份给予四川发展（控股）有限责任公司（以下简称川发展），公司实际控制人由黄志明转变为四川省国资委。转让价格经协商确定为7.91元/股。

川发展于2009年1月挂牌成立，是四川省人民政府出资设立的国有独资有限责任公司，主要从事投融资和资产经营管理，实现国有资产保值增值，2017年总资产规模已经达到9061亿元。其旗下拥有四川铁投（全资）、四川交投（全资）、四川能投（控股）及四川产业振兴发展投资基金有限公司（单一大股东），也是四川金控、四川航空、四川矿业等公司的控股方，是四川核心的省级控股平台。

公司多年以来一直围绕“同心多元化”的中长期发展战略，逐步拓宽产品业务领域及产业链。公司自转型以来，多点布局，深耕轨道交通产业，大举进军，在2013年被确定为新津现代有轨电车示范线项目中选人，不新津县国有投资主体共同成立项目公司进行投资，为后续获取订单打下基础。公司管理层方向明确，在传统产业持续创收的基础上，逐渐剥离低盈利能力传统工程机械等，在2016年业绩触底反弹，实现扭亏为盈。同时轨交产业比重逐年增加，轨交毛利率逐年提升，业绩稳步释放。

立足四川，辐射西南，放眼全国

仅考虑成都市场，“十三五”期间年均车辆需求规模达到72亿元，足够大的需求空间。根据我们对成都市场轨交建设数据的统计，从2017年到2020年，成都区新增地铁里程数预计达到393公里，新增有轨电车里程数有望达到152公里，对应到的车辆总需求预计达到72亿元，我们考虑到新筑股份能够拿到的市场份额，对应新筑轨交车辆年均需求规模为40亿元，足够大的需求空间。

“十三五”西南区城轨车辆年均需求规模在55亿元，全国年均需求规模在820亿元，提供足够大的需求空间。根据我们对西南区（云南、贵州、西藏）及全国地铁和有轨电车建设情况进行统计，西南区 “十三五”地铁待通车里程数为 276公里，有轨电车待通车里程数为231公里，对应车辆年均需求规模为55亿元；全国“十三五”地铁待通车里程数为4800公里，有轨电车待通车里程数为872公里，对应车辆年均需求规模为820亿元。城轨建设为地方政府项目，由地方政府进行招标，具有业绩验证的车辆生产企业优势最为明显，目前全国来看，具备这个条件的目前只有中国中车和新筑股份。

新筑股份是国内唯一一家除中国中车外有资质、有产能、有技术、有历史业绩的地铁和有轨电车总承包商。公司轨交业务发展5年，目前已系统掌握了有轨电车线路的三大核心关键技术——车辆技术、轨道系统技术、“四电”集成控制技术，并实现了产业化，在产业链长度上处于国内领先地位。公司新津轨交基地是西部最大的轨道交通基地，未来有望以新津基地为研发制造核心，在全国范围内组建组装厂，未来有望进一步扩大业务覆盖区域范围。

图一：

新型轨道系统和超级电容市场开拓进行时

新型轨道系统拥有百亿以上潜在市场规模，公司作为行业最先进入者，优势明显，有望成为公司未来业绩一个重要增长点。新型轨道系统每公里（单线）造价700万左右，面向全国市场，全国潜在市场总规模百亿以上，目前在国外发展较成熟，在国内处于推广前期。

现阶段，新筑股份自主研发100%有轨电车的试制工作顺利完成，自主研发平台和能力已初步建立。2017年，新筑股份取得成都蓉2号线轨道系统订单，实现了新型轨道系统在国内有轨电车线路上首次大面积使用，同时完成了新型轨道系统在广州地铁线路上的试用，测试结果完全达到预期。

2017年公司子公司奥威科技超级电容产品取得了国内首张ECE R100证书和ECE R10证书，该认证证书属于全球同行业内的稀缺资源。标志着奥威科技的车用超级电容器产品相关安全性能已达到国内领先水平，能够满足欧盟对汽车新能源动力电池的技术法规要求，也标志着奥威科技拿到了全面进军欧洲市场的通行证。在超级电容系统业务上，新筑股份旗下奥威科技超级电容产品性能、质量方面，已得到国内外客户的青睐和认同。2017年，奥威科技收入规模较上年同期有大幅增长，盈利能力大幅增强，巩固了在超级电容细分行业的龙头地位，且拿到了全面进军欧洲市场的通行证，为开拓海外市场奠定了坚实的基础。

下一个业绩重要贡献点

未来，新筑股份将重点对引进的新一代中低速磁浮系统技术进行再创新，开发出包括单向小时断面流量达到3.5万人的时速120公里/小时的轻轨交通系统，时速160公里/小时的市域交通系统和200公里/小时的短途城际交通系统，还包括单向小时断面流量超过4.5万人的磁浮地铁系统，利用新一代中低速磁浮世界领先的技术水平、超高的性价比优势等抢占新一代中低速磁浮产业发展的制高点。

随着技术的不断进步与成熟，新一代中低速磁悬浮系统的优越性已得到行业和市场的广泛认同，与其它同等运能的城轨制式相比，在技术先进性、安全性、经济性、舒适性、适应性、节能环保等方面都具有明显的优势，完全可以替代传统轮轨系统和跨座式单轨系统，将是城轨交通未来发展的主流方向，发展势头迅猛。

图二：

公司在专注本地产业化基础上，大力拓展省内外市场，以西南为立足点，辐射全国。 积极跟进成洛示范线、新旧机场连接线、环龙泉山线、北京冬奥会线及阜阳示范线等项目；与广东、浙江、陕西、北京、安徽等省市达成 XCMT系统推广应用的合作意向。公司将以“市场适用范围广、性价比高、具有国际竞争力、并且能够自主化、可实现本地产业化” 的产品和系统为重要抓手，抢抓机遇，大力推进XCMT系统，快速抢占中低速磁浮产业全球制高点，全力打造轨道交通领域继高铁之后的又一张国家级名片。

在发展战略上新筑股份表示，2018年要力争实现经营性盈利，要将现有基础较好的传统产业做到产业高端，形成引领产业发展的龙头。同时，新筑股份还将积极跟随国家的“一带一路”发展战略，不断的拓展国际市场，争取到“十三五”末实现年销售收入达到100亿元以上。

文 / 策略帮