富满电子(300671)：电源管理和LED驱动芯片领军者

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富满电子(300671)：电源管理和LED驱动芯片领军者

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富满电子(300671)

首次覆盖，给予谨慎增持评级，目标价40.48元。作为国内电源管理和LED驱动芯片领军者，下游应用增长将为公司带来持续增长，同时公司通过加强研发投入和扩建产能，未来具备更大的成长空间。我们预计公司2018-20年EPS为0.73、0.92、1.02元，给予公司2019年44倍PE，目标价40.48元。

公司业务覆盖广泛，产业链横向扩张。富满电子成立于2001年，2017年7月上市，是一家集成电路设计企业，主要从事高性能模拟及数模混合集成电路业务。公司主要产品包括电源管理类芯片、LED控制及驱动类芯片、MOSFET类芯片及其他芯片等。公司产品具备较高知名度和广泛的应用市场，并且在集成电路设计的基础上，从2011年开始投建封装测试生产线，拓宽产业链。

采取内生外延战略，未来有望加速增长。公司重视研发，研发费用逐年提升，并新建研发中心强化产品多元化投入，公司新增LED控制及电源管理集成电路产品月产能达到1亿颗，将会增厚公司业绩。此次扩产顺应市场发展趋势，有利于公司提升产品竞争力并创造更多利润，提高公司整体竞争力。

催化剂：募投项目投产

风险提示：市场竞争加剧的风险，产品结构单一的风险