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[上市公司] 中国化学(601117) 2018年5月经营数据点评:各项数据均向好,兼论核心跟踪指标

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发表于 2018-6-14 10:31 | 显示全部楼层

中国化学(601117) 2018年5月经营数据点评:各项数据均向好,兼论核心跟踪指标

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:水至清则纯 浏览:99 回复:0

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中国化学(601117)

事件:

公司公布 2018 年 5 月经营数据。2018 年 1-5 月,累计新签订单 611亿元,同增 62%;1-5 月累计实现营业收入 259.7 亿元,同增 44%。

各项数据均向好,逻辑持续验证

数据持续验证:1-5 月公司实现营收 259 亿元,同增 44%;其中 5 月份单月实现营收近 60 亿元,同增 46%。收入高增速,表明下游需求向好,订单落地推进加速,订单->收入转换通畅。最近三年,前五月营业收入占全年比重区间 31% (2017 年) -38% (2015 年)。 1-5 月公司新签订单 611亿元;国内新签 314 亿元,同增 75%;国外新签 297 亿元,同增 50%。国内订单增速验证高景气,海外订单受刚果金项目(194 亿元)波动较大。

下游持续复苏确定:18Q2 布伦特原油价格一度超 80 美元/桶。油价恢复至中高区间,带动石化产业链投资回暖。下游化工产品价格上涨,烯烃产业利润率较高,产品亦有进口替代之空间。煤制烯烃投资热情较高,中国化学有技术优势,将直接受益。随着油价稳定在中高区间,未来煤制油、煤制天然气投资亦有启动的可能。下游投资复苏,保障成长空间,同时其PTA 项目、存货、应收账款再度大幅减值的风险亦减小。

核心跟踪指标:我们认为中国化学核心跟踪指标排序为:月频收入>国内订单>油价>新签订单总额。月频收入直接影响利润表,并及时反映下游需求变化;国内订单推进较快,短期可影响收入;油价为下游景气的关键指标,除非大幅向下,否则短期较难扭转需求趋势;订单总额月频波动较大,但累计值将为明后年增长指引。

数据持续验证,维持“买入”评级

公司订单充沛,保障未来增长。营收高增速,业绩传导将至。下游石化投资高景气,煤化工投资逐步启动,保障成长空间。非化工业务、海外项目订单快速增长,成长天花板打开。基于下游需求复苏、在手订单充沛及收入增长逐步兑现,维持公司 2018 年-2020 年归母净利润预测为 25.8、31.1、36.9 亿元。现阶段核心跟踪指标均向好,维持“买入”评级

风险提示:石化投资不及预期、人民币快速升值、资产减值风险
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2015-6-11

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