杰瑞股份(002353)：OPEC维也纳会议好于预期，油价趋势利好油服龙头

凡客2015

杰瑞股份(002353)：OPEC维也纳会议好于预期，油价趋势利好油服龙头

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：凡客2015 浏览：1055 回复：0

杰瑞股份(002353)

事件：OPEC会议原油增产规模好于市场预期，美油、布油价格双双暴涨：6月22日OPEC各成员国达成协议，计划将日产量提高100万桶，远低于此前俄罗斯提议的增产180万桶/天的计划（由于部分成员国没有增产能力，实际增产量可能会在60-80万桶/日）。22日美油暴涨5.71%，布油也上涨3.48%。

我们认为，即使考虑OPEC增产100万桶/天，综合考虑美国页岩油增量（150-180万桶/天）、伊朗和委内瑞拉因制裁导致的供应缩减（伊朗100万桶/天，委内瑞拉30万桶/天），仍不改变原油供需紧平衡状态（供需差额15-45万桶/天），油价有基本面支撑，此前市场预期过于悲观。

杰瑞股份：订单高增长，中报预增310%-360%；2018-2020年业绩趋势向上

1）公司一季度实现营业收入7.76亿元，同比增长24.17%；实现归母净利润3351万元，去年同期盈利2314万元，同比增长44.81%。一季度公司经营性现金流净额大幅提升，达到7928万元（去年同期仅为-133万元）！

2）中报业绩预增310%-360%。公司预计2018年1-6月归母净利润可达1.24-1.40亿元，同比增长310%-360%。

3）2017年公司新获取订单42.33亿元，较上年同期增长59%，年末存量订单21.73亿元（订单数额不含税，不包括框架协议、中标但未签订合同等）。

4）公司业绩增长主因：一、随着油田服务市场回暖，市场对于油田技术服务及钻完井设备的需求增加，公司订单增加，经营业绩大幅提升。二，公司拟变更应收款项计提坏账准备的会计估计，对归母净利润有积极影响。

公司经营层面显著改善，多条产品线取得突破

1）环保产品线强势突破：2017年公司先后对杰瑞环保和杰瑞环境治理进行增资，收购湖南先瑞环境等。环保产品线在多个业务领域实现了“零”的突破，包括从分包到总包的突破，土壤修复市场从有机物污染到重金属污染的突破，从油田固废处理到生态环境修复的突破。

2）海外市场开拓成效显著：2017年，公司抓住“一带一路”发展机遇，公司新增订单海外市场占比超过50%。

3）服务产品线扭亏为盈：报告期内，公司能服产品线收入同比增长51.46%，毛利率由负转正，实现扭亏为盈。

公司压裂设备具备核心竞争力，国内外市场有望取得突破！

1）国外压裂车组哈里伯顿公司的产品代表着世界先进水平。国内压裂车的市场份额构成中，中石化四机厂与杰瑞股份构成双巨头。公司目前拥有2000型、2300型、2500型、3100型以及Apollo4500型等压裂设备。

2）压裂设备市场需求：页岩气+常规油田增产。2017年我国页岩气产量有望达100亿立方米，仅次于美国和加拿大，位居世界第三。

公司为油服行业领军者，2018年有望迎来业绩拐点。预计2018-2020年EPS0.44、0.81、1.26元，对应PE为34、18、12倍。维持“买入”评级。

风险提示事件：油价大幅波动风险；海外业务所在地局势及汇率波动风险。