科沃斯(603486)：扫地机器人龙头，智能家居市场广阔

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科沃斯(603486)：扫地机器人龙头，智能家居市场广阔

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科沃斯(603486)

推荐逻辑：公司作为首个以服务机器人为主营业务的上市公司，是我国扫地机器人行业的领跑者。目前，以扫地机器人为代表的家具清洁机器人在我国保有量极低，处于产品引入阶段，而该类产品带来的便捷、清洁队生活质量改善较大，我们认为消费升级及技术进步大趋势下，家居清洁机器人在我国将拥有广阔市场，公司作为行业龙头，技术、渠道、品牌均已形成一定壁垒，将充分享受行业爆发带来的红利。

国内扫地机器人龙头，业绩持续增长。公司主营业务为各类家庭服务机器人，清洁服务小家电的研发设计和生产销售。公司主要收入来自于服务机器人业务和清洁小家电业务，其中服务机器人以扫地机器人“地宝”系列为主，清洁类小家电以代工商品为主。随着扫地机器人市场的崛起，公司近三年收入始终保持着20%以上的增长。

智能家居前景广阔，市场潜力不容小觑。随着科技的进步，家居清洁方式从传统的扫帚发展为科技化的吸尘器。进入智能家居时代，扫地机器人将是未来家居清洁的新趋势。近年来，扫地机器人市场增速迅猛，近两年同比增速均位于30%以上。由于线上电商平台的迅猛发展，再加上线上消费群体和家庭服务机器人的目标群体的大幅度重合，线上渠道销售的优势逐渐凸显。与发达国家相比，我国扫地机器人市场渗透率差距明显，国内市场未来还有巨大上升空间。

聚焦服务机器人，多渠道领跑市场。2015-2017年，公司扫地机器人产品在线上线下渠道的市场份额始终处于国内市场占有率第一的地位。近年来多个品牌进入市场加剧竞争，但公司销量依然持续领先。在性价比、外观等方面，公司产品均具有明显优势。公司在线上线下渠道同时发力，组成多元化的销售体系，平台运营逐渐成熟。近年来，公司加大市场营销推广和广告的投入，在消费者心中的知名度和认可度逐渐提升，品牌形象良好。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.27元、1.69元、2.21元，未来三年归母净利润将保持33%的复合增长率，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：原材料价格或大幅波动、汇率或大幅波动，竞品发动价格战风险。