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[上市公司] 恒力股份(600346):H1业绩增长133%,PTA仍存上行空间

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发表于 2018-7-30 10:00 | 显示全部楼层

恒力股份(600346):H1业绩增长133%,PTA仍存上行空间

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:修行在平 浏览:8480 回复:0

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恒力股份(600346)

2018H1净利增133%,业绩符合预期

恒力股份于7月27日发布2018年半年报,2018H1实现营收264.5亿元,同比增26.9%(重述后,下同),实现净利18.8亿元,同比增132.6%,按照最新50.53亿股的总股本计算,对应EPS为0.37元,业绩符合预期。其中Q2实现营收148.7亿元,同比增22.5%,实现净利7.8亿元,同比增405%,公司拟每10股派现金2.5元(含税)。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.75/2.10/2.47元,维持“增持”评级。

聚酯板块整体维持高景气

2018上半年公司民用长丝/工业长丝/聚酯切片/工程塑料/聚脂薄膜实现销量59.2/6.8/38.5/7.0/7.0万吨,销售均价分别为1.04/1.25/0.71/1.13/1.00万元/吨,同比上涨10%/20%/14%/19%/26%,对应营收分别变动11%/6%/-2%/22%/33%至61.5/8.5/27.2/8.0/7.0亿元,聚酯纤维/塑料制品毛利率分别提升2.2/9.0pct至17.4%/13.4%。子公司恒力化纤实现净利8.2亿元(YoY42%),康辉石化实现净利0.83亿元(去年同期亏损0.13亿元)。

PTA价差扩大,景气显著提升

受产品供需格局改善及油价持续强势等因素影响,据百川资讯,2018H1华东地区PTA均价为5691万元/吨,同比增13.6%,其中PTA-PX价差均价约856元/吨,同比增153%,推动业绩增长。公司PTA销售均价为4962元/吨,实现销量292万吨,对应营收145亿元。子公司恒力投资(大连)2018H1实现净利11.3亿元(2018年承诺实现8.0亿)。

涤纶长丝高景气有望维持,PTA仍存上行空间

据中纤网资讯,7月中旬以来,涤纶长丝下游刚需稳定,且整体库存下降至3-12天,叠加油价持续强势,产销显著改善。目前盛泽地区涤纶长丝(FDY50D)价格较7月中旬上调150元/吨至1.17万元/吨,华东地区PTA报价6240元/吨,较6月中旬上涨10%,PTA-PX简单价差超过1000元/吨,目前PTA社会库存低于80万吨,伴随2018下半年约240万吨聚酯产能陆续释放,而新增供给有限,PTA景气有望进一步上行。

拟实施员工持股计划(二期)

公司同时公告拟实施第二期员工持股计划,参与对象包括董、监、高(不超过10人)及公司下属子公司的员工总数不超过4000人,规模上限为5.0亿份,按照1:1的比例设置优先级和劣后级份额,总额不超过10亿元,拟通过二级市场(包括大宗交易及竞价交易)购买公司股票,锁定期12个月。

维持“增持”评级

我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.75/2.10/2.47元,基于可比公司估值水平(2018年平均17倍PE),考虑公司2019年炼化投产后增量较大,给予公司2018年23-25倍PE,对应目标价17.25-18.75元(原值15.00-16.50元),维持“增持”评级。

风险提示:油价大幅波动风险,炼化项目建设进度不达预期风险。
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注册时间:
2015-7-31

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