科远股份(002380)：业绩低于预期，静待智慧电厂和工业互联网业务逐步发力

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科远股份(002380)：业绩低于预期，静待智慧电厂和工业互联网业务逐步发力

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科远股份(002380)

投资要点：

公告：发布2018半年报，2018年上半年实现营业收入为2.54亿元，同比增长6.90%；归母净利润为5452.46万元，同比增长10.52%。中报业绩低于此前预告中枢，同时公司预计三季度实现净利润7107-9122万元，同比增长0-30%。

收入利润增速放缓，主要还是在于收入端的影响，传统工业自动化等业务需求放缓，上半年的一些智慧电厂、智慧工厂等大项目收入没有确认，预计在下半年逐渐贡献。分结构来看，工业自动化业务贡献2亿元，同比增长12%，主要是DCS分散控制系统、清洗机器人、锅炉CT等传统业务需求放缓所致。工业互联网业务5205万元，同比增长-10%，主要源于部分项目未能在2季度确认。

利润率稳中略升，其中综合毛利率43.73%（2017H1:41.98%），净利率21.7%（2017H1：20.95%)。费用端三项费用率25.07%(2017:25.4%；2017H1：22.75%），其中研发支出占比继续保持10%左右，主要聚焦于工业互联网和能源互联网方面的研发和布局，公司一直以来致力于提升在生产环节数据互联互通、工业大数据分析、人工智能等方面的能力，为用户提供大数据分析、故障诊断等服务。

智慧电厂等智慧工业项目仍是未来重要看点。科远股份二季度以来相继中标中电成都、山东京博、陕能麟北发电有限公司等多个智慧电厂项目，智慧电厂解决方案正势如破竹推向全国，行业应用经验逐步积累。此外，公司借鉴在电厂和化工自动化行业的成功经验，公司继续引进熟悉行业业务的营销产品经理和销售团队，大力拓展水泥自动化、冶金自动化和智慧水务、智慧园区等。

深耕布局工业互联网，入围江苏省工业互联网服务资源池（第一批）。慧联制造平台是公司新一代制造业信息化应用平台，是公司在制造业信息化的长期实践积累过程的结晶。该平台总结和归纳了信息化过程的一般规律，并结合制造业的特点，能够快速的为产品生命周期过程的各种管理系统提供平台支撑。未来慧联制造平台还将整合公司旗下更多的软件产品，支撑智能物流、智能供应链、大规模个性化定制、远程运维等业务环节和新模式，在国家今年以来大力推进工业互联网的大环境下，公司作为南京工业互联网核心标的将持续受益。

维持盈利预测，维持增持评级。我们预计公司2018-2020年实现净利润1.45、1.89、2.50亿元，对应EPS分别为0.60、0.79、1.04元，对应PE为22、17、13倍。我们预计随着智慧电厂等大的项目逐步落地，全年业绩有望继续保持30%左右的增长，公司是工业自动化和互联网领域稳健增长的优质标的，净利润近4年一直维持30%的增速，产品链从自动化生产线到智能车间到智慧工厂到智慧园区等实现全覆盖，现阶段国家大力推进工业互联网方向，静待公司工业互联网业务逐步发力。