(介绍伯克希尔董事。)
(介绍伯克希尔第一季度业绩。)
坐在我右手边的是媒体代表，坐在我左手边的是分析师代表，我面前的是我们的合伙人。在提问环节中，将由媒体代表、分析师代表和合伙人轮流提问。在接下来 6 小时左右的时间中，在各位提出的问题中，一定有许多问题与当前的时事相关，这很正常。我们俩现在不知道要回答什么样的问题，可能有人会问我们，美联储将采取什么样的政策、美国是否将发生通胀、经济将向好还是放缓、我们将来可能面临什么样的竞争威胁。问什么问题都可以，但我们不透露伯克希尔的买入或卖出活动。
在此，我想说一下，我觉得有一些提问，是只见树木、不见森林。我想先用几分钟的时间，给大家简单讲一个道理，就是说，如何想明白什么是投资，在投资的过程中，如何克服被眼前这一天、甚至眼前这一分钟的事儿干扰。
为了把这个问题讲清楚，我想简单回顾一下我个人的一些经历。我手里拿着的是一份 1942 年 3 月 12 日的《纽约时报》。我的阅读进度有点儿落后了。让我们回到那个年代，在这份报纸出版的那一天，美国已经卷入第二次世界大战三个月了，战场上的形势不容乐观。报纸的头版头条上，接连不断地出现太平洋战事失利的消息。大家现在看到的是 1942 年 3 月 11 日之前的几个新闻标题。
大家看一下这些新闻标题，我们深陷困境，遇上了大麻烦。在太平洋地区，几个月之后，菲律宾将沦陷。坏消息接踵而至。这份报纸的售价是 3 美分。1942 年 3 月 10 日，又是坏消息，“敌军打通入侵澳洲通道”。
美国卷入二战，战事节节失利，股市早已做出了反应。那时，我一直在关注一只股票，City Service 公司的优先股。1941 年，City Service 优先股的股价是 84 美元。1942 年 1 月份，也就是两个月之前，City Service 优先股的股价是 55 美元。1942 年 3 月 10 日，跌到了 40 美元。那天晚上，尽管利空新闻铺天盖地，我对我父亲说，我觉得我可以动手了。我让我父亲第二天帮我买 3 股 City Service 优先股。我把自己的所有积蓄都用上了，我只有那么多钱，那是我之前用了五年时间攒下来的所有钱。第二天上午，我父亲帮我买了 3 股。我们看一下，第二天发生了什么。请翻到下一张幻灯片。
那天的行情不好，道指跌破 100 点，当天跌了 2.28 点，换成现在的道指相当于一天跌了 500 点。我那天在学校上学，惦记着股市行情怎么样了。顺便说一下，请看报纸左侧的版面，《纽约时报》将道指放在了最后的右下角，道指前面是《纽约时报》自己计算的各种指数。今天，《纽约时报》自己计算的各种指数都消失了，道指仍然在用。我们现在看一下当天的行情，我父亲按我说的，上午一开盘就帮我买了 3 股 City Service 优先股，所以我的买入价是当天的最高价，38.25，当天收盘跌到了 37。我就是这么不善于择时，在我后来许多年的投资中始终如此。
City Service 优先股当时在纽约股票交易所场外市场交易。尽管美国在二战中节节失利，当时还没到中途岛海战的时候，但是我们从下一张幻灯片中可以看出，我买的这只股票表现相当不错。
在图上，各位可以看到，我买入的位置，38.25 美元。这只股票最后被 City Service 公司赎回了，赎回价是 200 多美元。
可惜，这个故事的结局并不完美。请看下图，各位可以看到，我……(全场笑)。后来，每次讲到这件事，我总是解释说，在当时，我觉得卖出是个好主意。我赚了 5 美元，我总是干这样的事儿。
我买 City Service 优先股的这个例子讲完了。从我的这个经历中，各位能得到什么启示?
下面，请各位设想自己穿越到了 1942 年 3 月 11 日。我前面讲过了，无论是欧洲、还是太平洋，接连传来的是一个又一个坏消息。但是，每一位美国人都坚信，美国一定能打赢这场战争。我们被偷袭了，但我们一定能赢。当时的所有美国人都知道，从 1776 年开始，美国的机制体制一直很成功。
现在，请各位设想一下，在当时，你自己投资了 10,000 美元，用这笔钱买了指数基金。美国那时还没有指数基金。请各位设想自己买了标普 500 指数成分股。请各位都想一会儿，幻灯片先停留在这一页。请你想想，这 10,000 美元现在能值多少钱?你这时，只能选一项投资。如果你想买一个一辈子赖以生存的农场，在决定买农场的时候，你要算算农场的产出是多少，才能知道自己买的是否合适。如果你决定买一个一辈子都不卖的房子，你要算算这个房子能创造出多少价值，才知道自己买的是否合适。假设，你决定用这 10,000 美元从美国公司的股份中买入属于自己的一份，从此不再看任何一只股票的报价、不再听任何人的建议。请你想想，这 10,000 美元现在变成了多少钱?
现在，你脑子可能已经有了个大概的数字，请看下一张幻灯片上的答案。你的 10,000 美元变成了 51,000,000 美元。
在此过程中，你什么都不用做，用不着学会计、用不着每天盯着股价。你只需要做一件事，就是想明白，美国能克服眼前的困难，在长远的未来，美国一定越来越好。只要美国越来越好，美国的公司也一定越来越好。用不着挑中牛股、用不着完美择时，你一生只要做出一个投资决定，而且做出这个决定的时机并不仅限于我说的这个时间，我们可以选一个更早的时间，你能赚得更多。
在各位参与今天的问答的过程中，只要始终想着一个最根本、最重要的问题：在你自己的投资生涯中，美国的公司将表现如何?
我想再多说几句。还是这 10,000 美元，你相信了周围那些悲观看空的声音，一辈子总是无法摆脱，于是，你拿这 10,000 美元买了黄金。当时用 10,000 美元能买 300 盎司黄金。公司总是将利润用于再投资，兴建更多的工厂、推出更多的创新。而你呢，年复一年地打开自己的保险柜，那 300 盎司黄金总是躺在那儿。你可以看、可以摸，但是它创造不了任何价值。永远不可能创造任何价值。你那时买了黄金的话，现在会怎样呢?你还是像 1942 年 3 月一样拿着 300 盎司黄金，现在大概值 400,000 美元吧。与选择黄金那种不能创造价值的资产相比，选择能创造价值的资产，你的资产总是在赚更多的钱、再投资、分红、回购，最终你获得的资产价值可以多 100 多倍。换言之，同样的钱，投资美国公司，能赚一美元，投资黄金，只能赚不到一分钱。
在我投资的过程中，我们乘借了美国发展不可阻挡的大势。想失败都难，除非你买错了股票、或者在不该兴奋的时候头脑发热。只要你从美国公司的股份中买入属于自己的一份，始终坚持长期买入，最终获得的结果是持有无法创造价值的资产没法比的，是炒来炒去、择时买卖、支付佣金没法比的。如果你听我的建议，也有个问题，热情为你提供服务的券商得被饿死了。事实如此。像我说的这么投资，你能比绝大多数职业投资的人和主动投资的人做得更好。获得和指数一样的收益很容易，超越指数的收益非常难。你用不着懂会计、用不着懂股市术语、用不着理会美联储加息几次，在一生的投资中，这些东西都不重要，最最重要的是建立并坚持自己的投资哲学。只要真正想明白了投资是怎么回事儿，所有那些自己不知道该怎么做的事儿，根本不必理会。
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楼主
发表于 2018-12-26 10:59
