价值投资并非长期持有

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价值投资并非长期持有

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：深圳 浏览：1053 回复：0

作者：mogwai

这几年，价值投资遭到了投资者的严重质疑。很多垃圾股、创业板的小股票，股价涨上了天，透支了未来几年的业绩增长。而金融、铁路、工业等等传统大蓝筹的股票一直在被抛弃。

内在的逻辑是很多的，原因也可以找到很多，证券分析师、股评家们可以一二三的报出很多，但这些并不是我要叙述的重点。我试图回答的问题是：价值投资还有用吗？价值投资就是长期持有吗？

价值投资还有用吗？

我试图去回答的第一个问题是：价值投资还有用吗？关于这一点，我的回答是肯定的，我从来没有迟疑过。我坚信它。即便是市场在深度调整的时候。2008年去丽江旅游公司，我实地考察并测算过，觉得丽江旅游起码值13~15亿的市值，对应每股价值大概在13~15元，如果在此基础上打个八折，就有相当的安全边际。而当时的股价跌到7.8元。此后股票价格在牛市反弹中翻了4~5倍。

价值投资的重新思考

下面才是我要说的价值投资的重新思考，拿巴菲特的两个投资案例举例，希望证明的一点是：价值投资也需要选择时机买入、卖出，而并非长期持有、永远持有。

第一个案例：

1989年，巴菲特买入可口可乐，成本在5.5元/股，购入10亿美元，当时看来并不便宜，因为股价在前几年一直在上涨，但这一年是可口可乐最后一次在10多倍PE徘徊，买入后第二年可口可乐的PE就涨到了20多倍，以后年年如此。一直到1999年，10年时间股票市值翻了15倍。

从这10年来看，巴菲特投资可口可乐是一次完美的投资。但是这时候巴菲特没有卖出，而是继续持有，遗憾的是，在接下来的10年可口可乐进入了长期调整，几乎没有赚取收益。

第二个案例：

2008年，巴菲特的伯克希尔公司买入比亚迪H股，股价从8块多一路涨到88块多，在短短一年多翻了约10倍，一次完美的“十倍股”！但伯克希尔没有选择卖出。结果今年比亚迪经营遭遇滑铁卢，目前的港股已经跌到16港币。

观点：

如果1999年巴菲特卖出可口可乐，投资回报率是不是更高呢？答案是肯定的。如果伯克希尔公司没有报着长期投资的心态去投资比亚迪，而是发现价值，实现价值，兑现价值，是不是短短两年就可以获得10倍收益呢？答案也是肯定的。

巴菲特最成功的投资是《华盛顿邮报》，翻了100倍。这家公司巴菲特一直持有，也就是投资者津津乐道的长期投资，永远都不卖。但你要知道，当时是1974年，华盛顿邮报刚上市3年，市值不到1个亿，是一家名副其实的“中小板”公司，成长的空间是非常大的。而现在呢？你再去买华盛顿邮报就显得不合时宜了。

巴菲特是信服价值投资的芸芸众生的一盏明灯，指明了投资的正确道路——如果你没有垄断资源，那就得克服人性，比别人更耐心。但我们不是巴菲特，这里也不是美国，我们不能改变所投资公司的一草一木。我们只能利用波动，利用市场的情绪，发现价值、实现价值、兑现价值。这才是中国价值投资信徒应该做的，而不是抱着“长期投资”的圣经，做着改变中国的白日梦。