持有是否等于买入

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持有是否等于买入

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：yigerentiaowu 浏览：899 回复：0

文/一念间

持有=买入=卖出?

假设我们持有60%股票X，和40%现金（不考虑其 他机会成本），于是我们可以说：持有X=买入X，因为持有X和买入X（卖出现金）的机会成本完全相等，但也可以说持有X=卖出X，因为持有现金和买入现金 （卖出X）的机会成本完全相等。即持有是零交易成本下的持续性的无数个买入的串联，也是零交易成本下的持续性的无数个卖出的串联。

所以如果推理成立，那等式应该是“持有=买入=卖出”，选择性地只强调等式的一半可能会有误导

一切应该尽可能简单，但不能过于简单

作 为一个巴迷，下面来谈谈我的看法。原题目很多东西过度简化，以致有些误导，而巴迷是不会遇到这样的问题的。因为股票的价值是无法精确得出的，以概率论来 说，股票价值10元，是指其期望值是10，但实际值一定不是10（实际值落在任何一个点，比如10.00的概率都趋近于0），反而有较小概率其实际值是0 或正无穷。如果谈的是固定收益品种，那我认同原文结论，比如债券到期时值15元，那14元显然是值得买入的；但如果是股票，结论未必成立。借一句爱因斯坦的名言“一切应该尽可能简单，但不能过于简单”。

市场98%的时间是不可知的

巴迷认为股市绝大部分时间是有效的，不可知的，只有极少部分是无效的，有确定性机会的。（投资之所以困难，是因为人们很容易看出来有些公司的业务比其他公司要好。但它们股票的价格升得太高了，所以突然之间，到底应该购买哪只股票这个问题变得很难 回答。我们从来没有解决这个难题。在98%的时间里，我们对待股市的态度是……保持不可知状态。我们不知道。通用汽车的股价跟福特比会怎样？我们不知道。 ——查理·芒格）

下面是我的假设和定义（不考虑其他机会成本和摩擦成本）：

股票价值10元（期望值是10，即落在10附近的可能性最大），最低到5元最高到15元的概率最大。

买入：增加股票X在总仓位中的比例，同时减少现金比例。我们较确信股价到这附近是因为市场暂时失效，有较大安全边际，因此在5元附近（比如4~6）应该进行买入操作。仓位随安全边际变化。

卖出：减少股票X在总仓位中的比例，同时增加现金比例。我们较确信股价到这附近是因为市场暂时失效，导致股票被高估，因此在15元附近（比如14+）应该进行卖出操作。仓位随危险边际变化。

持有：维持股票X在总仓位中的比例，维持减少现金比例。在其他时候，我们不确定股票是高估还是低估（这是市场是有效的，或是不可知的），因此我们持有X不动，或是卖出X买入指数其效果大概率是一样的。仓位随预期估值变化。

因此可以看出，在巴迷看来，买入和持有是有较大差别的。有人会问弄这么复杂有意义吗？有。明白这点，你就明白在低点买茅台是价值投资，而强调随时买就不是。

我的答案

回 到第一个问题，当投资组合有新增资金（比如“被清仓”后复制组合）的时候如何操作？很简单，如果符合我上面买入条件的，则买入；符合卖出条件的，则持有现 金；其他情况，随便（买入X，或买入指数）。当然对最后一种情况，我会等比例操作并维持持股比例（比如60%的X和40%的现金）。这种情况并非真正意义 上的买入，只是资金管理的调整，因为X的占比没变，整个组合的仓位，风险程度和投资风格都没任何变化。

看了我画的图，第二个问题就不存在了。我前面说过，如果是固定收益，要赚；但对股票，合理到高估部分风险逐步增大，即使要赚，也要有相应的风险控制（比如仓位逐渐降低）。我的建议是不赚，这时还不如买指数。因为人总是容易高估自己。。。（奥古斯丁法则：“90%时间事情比你预料的要糟，剩下的10%的时间，你无权期望太多。墨菲法则：如果事情既可以向好的方向发展，又可以向坏的方向发展，那么它多半会向坏的方向发展。）