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价值投资的两种策略

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发表于 2019-7-13 06:30 | 显示全部楼层

价值投资的两种策略

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:深圳 浏览:852 回复:0

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作者:风中散发

我认为,价值投资有两种策略:第一、安全边际;第二、坐等投资。

第一种策略,是利用市场定价无效情况下,买入价格严重低估于内在价值的股票,当股价恢复到合理,或者,有其他更好的投资选择时,抛售。这种方法,是典型的价值投资法。

由于,市场无效定价的机遇数量有限,且非常明显的低估往往伴随企业质量比较一般,成长能力不突出。这类企业,价格回归的时间成本,往往成为决定成败的关键。并且,投资集中程度,不易过高,必须采用分散投资,来降低风险,提高获胜概率。这类传统的价值投资法,是存在永恒生命力的。

基本上,业绩增长能达到个位数字,甚至,零增长。只要满足股票交易价格严重低估于内在价值,就可以采用这种策略。目前,市场上很多价值投资者都在采用这种方法。

第二种策略,是利用市场定价无效情况下,买入价格严重低估于内在价值,并且,企业长期成长能力很突出的企业。这类企业,股票交易价格估值水平处于足够低的情况下,业绩增长速度会推升股价,提升投资回报,因此,不存在时间成本的重大压力,属于最优的价值投资策略。这类方法,就是芒格推崇的坐等投资法。

企业内在成长能力很突出,确保了长期持有企业的复合增长率有保障。买入时的安全边际,又降低了投资风险、提升投资回报率。坐等投资法适合大规模集中投资,但要求持股能力很强,要求对投资标的掌控能力很强。因此,这类策略的实际适用机遇更为稀少,对投资者要求更高。

从两种策略的实践效果看。第一种策略,对于投资者的要求较低,简单的财务知识和行业理解,分散投资风险,大概率获胜的情况下,都会取得一定成效。第二种策略,对投资者的要求较高,必须要充分理解投资的风险和机遇,非常集中的情况下,会取得长期投资优势。优势的主要体现,就来自于企业本身高速复合增长能力,已经打下了投资收益率基础,再辅以高安全边际买入,出现超预期回报。

我在资本市场的主要获利,来自于第二种方法,但是,不建议投资者采用这种方法。这种方法,风险高,挑战大,不适合低风险投资。

四环医药、恒大地产、花样年控股,这些港股投资,都属于典型的第一种策略。

恒大地产,不清楚能不能转型成功。花样年控股,也不清楚能不能转型成功。但是,很清楚现阶段的市场价格存在大概率低估。企业业绩有能力实现稳定增长,或者,企业通过转型诱发股价回归,就可以达到目的,无所谓对错。错了,就跑。对了,也跑。

当然,也不排除,恒大地产很牛逼,成了很好的长期成长股,就像四环医药那样。这对于简单看看报表数据,直接买入筹码来说,只能说是一种超预期回报。从开始,就没指望成为坐等投资,结果转变成优质成长投资,那是最好。不行,转身就跑
  
银行,则完全不一样。四年来,优质的股份制银行,始终,都在持续成长,并且,在极低估值水平下成长。我相信,戴维斯双击的那一天,终会来到。也跑。
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2011-12-7

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